新浪的大門已經關上？

在這個迄今為止中國互聯網業內最為“牽掛”的并購案例和懸念當中，盛大與新浪之間的僵局短期內似乎還沒有看到解決的可能性。在“毒丸計劃”的防護下，新浪現有的股東和經營層不必擔心新浪短期內易幟的可能性。而對于陳天橋來說，現在最重要的任務顯然并不是去爭奪新浪董事會的席位，而是如何盡快地實施自己宏大的互動娛樂戰略。

盛大能否入主新浪無疑是當前中國互聯網業內最讓人記掛的懸念。但是，出乎所有人意外的是這一影響巨大的事件并沒有引起太多爭斗故事，而是在一種極其平靜的態勢下進行，甚至有人斷言這一本來可以非常精彩的故事很可能會突然中止，就像當初盛大會突然宣布成為新浪最大股東一樣。

意外的收場

一度曾有人認為2005年9月27日召開的新浪股東大會會成為一個分水嶺：延續舊有的新浪格局或者一變而為陳天橋時代。

此前在2月19日盛大向美國證券交易委員會提交的13D表格中，盛大已經明確表示“本次戰略性投資購股的意圖是獲得新浪股份的實質性所有權。”這清楚地說明了自己想控制新浪，整合國內互聯網行業的強烈意圖。也同時向外證明了自己此前要做互聯網互動娛樂巨頭的戰略絕非妄言。

盛大收購新浪一案被許多業內人士看好，甚至有樂觀人士認為網絡新貴盛大和領先的互聯網公司新浪的組合是“天作之合”。野心勃勃的陳天橋同第一門戶之間的聯姻帶給業界無限的想象空間。但是，事態的發展卻在沿著一種非常怪異的路徑前進。

在2005年初盛大成為新浪的第一大股東之后，輿論當中新浪與盛大一案的溫度因為雙方的緘默和規避而被迅速冷卻下來。此后，關于盛大和新浪之間看不到任何的故事，外界把希望都放在了這一次的股東大會上，人們希望能看到陳天橋如何繼續實施自己控制新浪的行動，也希望看到新浪特別是段永基等高人的出牌。

在股東大會召開前一天，新浪對外宣布汪延卸任總裁而由原CFO曹國偉兼任，前聯席運營長林欣禾出任首席運營長。許多人猜測，這一突然的人事變動與陳天橋進入新浪董事會之間存在一定的必然關系。

但讓人失望的是，新浪股東大會進展得波瀾不驚，陳丕宏、陳立武、張懿宸的董事提名獲得通過、聘普華永道中天會計有限公司為本財年的獨立審計機構等等，均與盛大沒有任何瓜葛。唯一一個有所牽涉的股票增發計劃被否決，但是對全局并無太大影響。盛大并沒有像部分業內人士預想的那樣進入新浪董事會，沒有任何爭斗的跡象。

對于盛大在此次股東大會上的表現，外界有多種評論。有人認為，盛大此次在股東大會上所投的贊成票是主動示好，新浪高層對此應該領情。另有分析則認為，盛大可能會在下一次股東大會上尋找機會。

“新浪已經禮貌地將盛大拒于門外”，有熟悉新浪的人士評價道。“這八個月里面盛大無所作為，未來也很難有機會了。新浪已經成功地把大門關上了，已經徹底對盛大說了再見。”

懸殊的價格

在盛大成為新浪的最大股東之后，新浪方面曾經在隨后的聲明中表示過對于這一位有長遠企圖的投資人的歡迎。但是，現在看來這更多只是一種姿態而已，陳天橋所采取的不太友好的收購方式，遭到了新浪某些力量的強力抵抗。

2月22日，新浪發布公告稱將啟動“購股權計劃”，即所謂的“毒丸計劃”，以阻止包括盛大在內的任何第三方的收購行動。這一計劃意味著如果盛大堅持要增持新浪20%或者以上的股權，那么超出部分的收購價格將為每股 150美元。

網絡女皇瑪麗·米克在其相關報告中指出：“盛大會因資產負債狀況而受到壓力。撇開‘毒丸計劃’不說，按照28美元～30美元的價格幅度，盛大只能增加8%～10%的新浪股票。另外，要進一步增加股權，盛大可能需要支付高于新浪市價的溢價。”

她不無憂慮地指出：“毒丸計劃表明這一聯姻從一開始就是有問題的，它使得盛大很難在不大大攤薄股份的同時增加股權。”

有可靠消息稱，在2005年初，盛大成為新浪大股東之后，盛大方面曾經同新浪的其他股東商討以適當的比例置換股權的方式增持新浪股份，但是雙方在2∶1還是1∶1的懸殊價格差距下并沒有取得一致。現在，盛大的股價已經低于新浪，這一股權置換的方式已經基本不可行。

沉默的盛大

在新浪這個話題上，盛大對外保持著盡可能的沉默。

在成為新浪最大股東的8個月時間之內，盛大的股票一直維持著緩慢的跌勢，從收購之日（2月10日）的31.7美元下跌至10月8日的24.59美元。而同期新浪的股價為25.58美元，這是自盛大收購新浪股票以來，盛大股價首次跌落在新浪股價之下。

在外界看來，盛大依靠一款《傳奇》游戲成就了自己的快速成長，雖然此后盛大在網絡游戲的上下游進行了一系列的收購，但是如今為盛大帶來最大收入的還是以《傳奇》為核心的游戲群體。

雖然盛大在渠道和運營方面都有優勢，但是一款游戲決定一個公司命運的模式還是不能讓華爾街完全放心。年初第九城市代理的《魔獸世界》引發美國投資者對盛大受到沖擊的擔憂，便是印證。

在國內市場上，盛大在網絡游戲方面的領先地位正在受到沖擊，盛大目前帶來主體收入的游戲都是從國外代理而來。隨著網絡游戲作為一種文化產業的影響力日益擴大，政府部門對本地化的網游加大扶持力度。而本地化網游正在被證明具有更加強勁的增長前景，網易依靠自主研發的兩款網游《大話西游》和《夢幻西游》已經在越來越快地威脅到盛大在網游領域的領導地位。

10月初，高盛在其最新發布的研究報告中認為盛大已經進入下行通道。高盛分析師James Mitchell表示，由于人員、市場及開發成本居高不下，加之運營的幾款游戲產品已經進入衰退期，盛大的股價在2005年將沒有機會走高。

在收購新浪的計劃出籠之后，華爾街以及高盛、摩根士丹利等機構都報以積極的姿態，盛大的股票一度有小幅度的上升。但是，新浪毒丸計劃的出臺也讓外界清楚地意識到這一過程的艱難，而這一不確定因素的存在也在相當程度上打擊了投資人的信心。

更大的不確定性還在于陳天橋宏大的未來戰略，現在電視和手機平臺已經成為網游之后，陳天橋的又一個著眼點。目前，陳天橋幾乎把全副精力投入到IPTV業務的拓展當中，但是，這一個被認為前景遠大的業務同樣也被認為是目前最說不清的業務。

陳天橋進退新浪

幾個月前便有傳言說陳天橋可能要撤了，不想玩了。但是同時也有分析認為，盛大要想從新浪安全退出也并不容易。

有分析人士則建議盛大在保證自己投資利益的同時伺機退出，因為經過之前收購一事，外界對其做互動娛樂的決心已經有充分的認識，初步改變了對其網游出身的看法。而另有分析人士則認為，新浪目前的股價仍舊高于當初盛大收購時的平均價，而且新浪目前業績相對穩定。在現金流有充分保證的前提下，盛大自可不必急于處理此一項投資。

在過去的幾年時間當中，雖然新浪在門戶內容方面樹立了優勢，但是與對手相比卻并非絕對領先。究其原因，“老板”的缺失是其中極為重要的一個環節。對于新浪來說，陳天橋的出現同樣也是一種機會。

盛大方面并不同意所謂新浪已經對盛大關上大門的說法。有盛大高層回應說：“作為一家上市公司，股權關系非常清楚地擺在那里，怎么能說新浪已經成功地對盛大關門了？”具體到此次盛大為何沒有獲得董事資格，他回答說盛大此次并沒有提出要進入董事會的申請。

據了解，在此次董事會之前，盛大的確沒有提出進入新浪董事會的申請。出乎許多人意外，陳天橋并沒有選擇在此刻出招，正面地爭奪新浪的控制權。在新浪股東大會召開的時候，陳天橋選擇了留在上海開會。盛大內部人的說法是：陳天橋目前有比處理新浪更重要的事要做。