匯豐集團增持平安保險

5月9日，匯豐集團全資附屬公司匯豐保險集團有限公司宣布，將以81.04億港元（10.39億美元）增持中國平安保險（集團）股份有限公司（下稱平安保險，2318，HK）已發行股本9.91%。據此，匯豐集團在平安保險的持股額度增加一倍至19.9%，逼近國內規定外資單一股東持股中資保險公司的上限。

匯豐增持的股份，來自平安保險的另外兩個外資股東高盛集團有限公司及摩根士丹利毛里求斯投資控股有限公司（為摩根士丹利直接投資部管理的基金所控制的公司）。這一交易作價為每股13.2港元，相當于平安保險在香港聯交所2005年5月6日收盤價的基礎上溢價9％，總對價達到81億港元。

皆大歡喜

目前，這一交易尚待保監會以及其他監管機關批準，交易雙方預計

在2005年6月24日或之后完成，其時距去年平安保險在港公開上市逾一年，剛剛度過戰略投資者持股的禁售期。

有市場分析認為，交易各方都是平安的戰略投資者和承銷團成員，對股票的轉讓及數量想必簽有三方協議，而平安與匯豐之間也應當對于增持早有詳細的規定。

平安保險是中國首家引進外資股東的金融機構。資料顯示，高盛與摩根士丹利于1994年6月雙雙參股投資平安保險，當初兩者持股比例均為5．56％；在平安保險1997年增資擴股后，高盛和摩根士丹利的股份各增加到7．63％。此后，2002年11月，匯豐集團入股平安，斥資6億美元認購了平安10%的股權。這些外資股東的股份均為非上市外資股，不過平安保險上市后獲得中國保監會和中國證監會批準，可以將非上市外資股轉換成H 股。

摩根和高盛的法人股禁售期為一年，比其他股東的法人股禁售期三年要短得多。據稱，當時監管機構考慮兩家投行作為財務投資者已經參股平安長達10年，便破例縮短其禁售期，而較晚進入的匯豐仍按慣例規定三年禁售。

上市后經過近半年的等待觀望，高盛、摩根考慮回收投資。且逢保監會頒布了新法規，將單一股東持股比例上限提高到20%，匯豐便有意增持。而公開市場收購勢必面對諸多障礙，因此順勢與高盛摩根達成意向。平安保險方面也就此和保監會、證監會進行了溝通。

目前，距離最初的投資已11年之久，作為財務投資者，高盛與摩根士丹利“馬拉松”式的投資終于換得豐厚的回報。當初高盛與摩根士丹利雙方各投資3500萬美元。以高盛為例，從財務上看，退出時回報約為5.6億美元。

就匯豐而言，作為不折不扣的戰略投資者，對平安的深度介入符合其長期的中國戰略企圖。近年來，匯豐在國內投資不乏大手筆，去年便斥巨資參股了交通銀行。

對于保險市場，匯豐也顯示出極佳的胃口。2003年10月，匯豐已擁有一家合資的北京匯豐保險經紀有限公司。今年市場傳言，在外資銀行可開展境內保險代理業務之后，匯豐銀行已申請相關業務資格。不久前，市場更傳匯豐集團將聯手旗下恒生銀行在內地自辦保險公司。

控制權之爭？

股權變動背后，更敏感的是公司控制權的更迭。同在5月9日，匯豐集團宣布匯豐銀行中國業務總裁葉迪奇出任交行的副行長。葉迪奇同時是平安的非執行董事。迄今為止，匯豐在平安保險的管理層中尚未安排人選，據稱，即使增持后，這一局面也不會發生改變。

此前匯豐持有10%平安保險的H股，但在董事會12名非執行董事中僅占兩席，而高盛及摩根各有一名代表出任平安的非執行董事，平安職工持股會則占據了三個席位。就此，平安保險2004年3月9日通過的公司章程指出：“持有本公司5％或以上有表決權股份的股東有權通過書面建議的形式提名公司董事候選人，并將該建議提交股東大會考慮。”

長期以來，匯豐參股的條件均以完全控股為目標，但在中國市場上，匯豐已屢次打破了這一先例。目前盡管名義上匯豐已為平安保險的最大的單一股東，但平安保險分散化的股權結構表明，匯豐顯然離真正控股還尚有距離。據稱，匯豐與平安已達成協議，如果今后政策限制取消，匯豐是否增持平安的股份，將取決于平安。

對于此項收購，市場看好的聲音居多。花旗美邦中國研究主管、董事總經理薛瀾認為這是一個“三贏”的局面：一方面，匯豐對進入中國金融市場素來存有較強烈的意愿，此番一次便拿到相當大的份額；對于高盛和摩根而言，在不算太長的時間里便獲得了不菲的回報。對于今后平安保險的控制權的變遷，她認為不是最主要的問題，因為市場遲早要開放，關鍵要看什么是對于公司最有利的選擇。