傳統(tǒng)行業(yè)要不要風(fēng)險(xiǎn)投資？

傳統(tǒng)往往意味著穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)往往意味著厚報(bào)。傳統(tǒng)行業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資，看上去有著先天的沖突。

但已有一批風(fēng)險(xiǎn)資本投入傳統(tǒng)行業(yè)，有的已取得厚報(bào)。

這是可以忽略的“小概率事件”，還是一個(gè)信號(hào)？

有沒(méi)有新模式？

顧貴水：風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的是高增長(zhǎng)的行業(yè)，而并非僅僅是高科技產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)行業(yè)就沒(méi)有高科技嗎？照樣有高科技。風(fēng)險(xiǎn)投資有個(gè)特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。

甄榮軍：其實(shí)任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，但是因?yàn)楦呖萍籍a(chǎn)品問(wèn)世前人們沒(méi)有用過(guò)，不知道能不能成功，所以風(fēng)險(xiǎn)大。但一旦成功，利潤(rùn)不得了，爆炸式的發(fā)展。而傳統(tǒng)行業(yè)，比如鋼鐵，雖然也可能有暴利，但往往是短暫的。

顧貴水：聯(lián)合汽車俱樂(lè)部做汽車服務(wù)，利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)整合資源，形成新的商業(yè)模式，你們說(shuō)它算不算傳統(tǒng)行業(yè)？星巴克吸引了風(fēng)險(xiǎn)投資，它是把咖啡廳發(fā)展成連鎖，增加創(chuàng)意，也形成了新的模式。21世紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)搞房屋中介，但它在全球發(fā)展業(yè)務(wù)，也能吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。傳統(tǒng)行業(yè)只要增加科技含量，有新的創(chuàng)意，形成新的發(fā)展模式，照樣可以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。傳統(tǒng)行業(yè)與高科技領(lǐng)域的組合越來(lái)越多，比如從網(wǎng)上下載鈴聲到手機(jī)，一下子賺那么多錢。傳統(tǒng)行業(yè)與新技術(shù)的結(jié)合是一個(gè)大的方向。

甄榮軍：其實(shí)現(xiàn)在傳統(tǒng)行業(yè)與高科技行業(yè)的界限已經(jīng)不那么明顯了。

顧貴水：對(duì)投資家來(lái)說(shuō)，區(qū)別可能只是這個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)有多大。江南春說(shuō)，要擠進(jìn)一輛已經(jīng)有很多人的公共汽車，要貼身肉搏，這只是戰(zhàn)術(shù)；而發(fā)現(xiàn)一輛沒(méi)有人的空車，自己爬上去開走，就是戰(zhàn)略了。傳統(tǒng)行業(yè)要吸引投資，關(guān)鍵在于能不能從戰(zhàn)略上找到一種新的模式。

甄榮軍：對(duì)，江南春的分眾傳媒其實(shí)沒(méi)有什么新技術(shù)，就是利用液晶電視，安裝在樓宇里面，完全利用別人的東西創(chuàng)造了一種新模式。

有沒(méi)有必要性？

顧貴水：風(fēng)險(xiǎn)投資有個(gè)特性：投資10家，有兩家成功就行，而成功的這兩家回報(bào)率可能達(dá)到20倍。這種特性在傳統(tǒng)行業(yè)里很難找得到。所以我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)投資不一定需要關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)。

甄榮軍：傳統(tǒng)行業(yè)的成長(zhǎng)性還是要差很多的。

劉青松：有一些傳統(tǒng)行業(yè)同樣有高增長(zhǎng)。比如摩根斯坦利投資的蒙牛，它連續(xù)四年保持229%的增長(zhǎng)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，這還是有不小吸引力的。并且，它的產(chǎn)品看得見(jiàn)，有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和固有的運(yùn)營(yíng)模式，比高科技產(chǎn)品更實(shí)在。這是它的優(yōu)勢(shì)。

陳七妹：傳統(tǒng)型企業(yè)要想獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞，除了要有品牌，要有創(chuàng)新，還要符合國(guó)際運(yùn)作規(guī)范，在評(píng)估的時(shí)候能夠有一套可以對(duì)接的系統(tǒng)。那些家族制企業(yè)就不一定適合。

顧貴水：傳統(tǒng)行業(yè)的模式相對(duì)來(lái)說(shuō)比較明朗，門檻相對(duì)也較高，投入資金量相當(dāng)大。就像服裝業(yè)，在中國(guó)投資一家企業(yè)，打造成耐克那樣的巨頭，需要多少資金和時(shí)間？而高科技產(chǎn)業(yè)的投入產(chǎn)出比肯定更高，風(fēng)險(xiǎn)資本關(guān)注更多是肯定的。

劉青松：傳統(tǒng)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資少，也跟中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)的很多企業(yè)家缺乏風(fēng)險(xiǎn)融資的意識(shí)有關(guān)。

顧貴水：傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)家應(yīng)該增強(qiáng)資本運(yùn)作的意識(shí)。沒(méi)有資本運(yùn)作，只是低層次的擴(kuò)張，要在行業(yè)里做大是不可能的。有個(gè)老板自豪地對(duì)我說(shuō)，“我的企業(yè)完全是靠自有資金發(fā)展起來(lái)的。”但他也能看到，很多新興企業(yè)兩三年之內(nèi)就發(fā)展起來(lái)了，超過(guò)創(chuàng)立一二十年的企業(yè)。時(shí)代英雄就是玩資本的人，像李彥宏、江南春。傳統(tǒng)行業(yè)是靠肌肉掙錢，而不是靠頭腦掙錢。

肖玉玲：傳統(tǒng)行業(yè)的老板也正在慢慢意識(shí)到資本運(yùn)作的重要。上次我參加一個(gè)論壇，認(rèn)識(shí)一個(gè)重慶的人，他想搞一個(gè)書店，需要幾百萬(wàn)元人民幣資金做擴(kuò)張。他專門到北京參會(huì)結(jié)識(shí)人，想找風(fēng)險(xiǎn)投資。他不懂外語(yǔ)，卻很殷勤地和國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資商換名片，很有意思。我問(wèn)他有沒(méi)有什么新的賣點(diǎn)，他就說(shuō)自己關(guān)系特別好，渠道特別硬（眾笑）。

劉青松：有些傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)家心態(tài)確實(shí)值得玩味。去年中小企業(yè)板首批上市的8家企業(yè)中，有一個(gè)大族激光，那個(gè)老板在企業(yè)發(fā)展面臨資金瓶頸時(shí)，思考了幾天幾夜，最后雖然無(wú)奈，還是引進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資，交出了企業(yè)的控股權(quán)。作為創(chuàng)始人，這個(gè)過(guò)程當(dāng)然很痛苦，但沒(méi)有這一步，就不可能有企業(yè)后來(lái)的上市。企業(yè)家的心態(tài)起到?jīng)Q定作用。

顧貴水：從人性角度，好多傳統(tǒng)企業(yè)家是不會(huì)要風(fēng)險(xiǎn)投資的，因?yàn)樗麄儾幌胍Y后自己的股權(quán)被稀釋，失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。我活得很好，我要構(gòu)建我個(gè)人的商業(yè)帝國(guó)。舉一個(gè)國(guó)外的案例：皮爾卡丹就一直沒(méi)上市。

肖玉玲：沒(méi)有對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制，他們恐慌，睡覺(jué)都不安穩(wěn)。但沒(méi)有資本進(jìn)來(lái)，他們又不知道企業(yè)怎么做大，處在矛盾的處境中艱難輾轉(zhuǎn)。

顧貴水：還有一個(gè)時(shí)機(jī)問(wèn)題。有一句經(jīng)典的話：沒(méi)有什么是錯(cuò)的，只是錯(cuò)在時(shí)間上。我搞成都小吃，我有20萬(wàn)，沒(méi)必要引資。但我要搞20個(gè)成都小吃的時(shí)候，自己資本不夠，就需要了。

王畢強(qiáng)：需要資金的時(shí)候，傳統(tǒng)企業(yè)家有很多融資途徑：銀行貸款、向親友借、向地下錢莊借、發(fā)行企業(yè)債券、上市融資，當(dāng)然還有風(fēng)險(xiǎn)投資。但他要考慮成本問(wèn)題呀，歸根結(jié)底是對(duì)融資成本的考量。相對(duì)來(lái)說(shuō)銀行貸款是成本最低的，而風(fēng)險(xiǎn)投資要付出股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)是最大的。企業(yè)家一定會(huì)權(quán)衡利弊。

甄榮軍：還有一個(gè)考量是：我引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資后，和投資者在管理上是不是合拍？如果不是一類人，說(shuō)不到一起去的。

劉青松：國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)也比較單薄。現(xiàn)在一些城市的政府都搞了風(fēng)險(xiǎn)投資公司，口號(hào)是為高新企業(yè)的成長(zhǎng)服務(wù)，但實(shí)際上是一種政府行為，并沒(méi)完全按市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作，在效率上是有問(wèn)題的。一些傳統(tǒng)行業(yè)的新興企業(yè)找不到合適的風(fēng)險(xiǎn)投資者。國(guó)外大的風(fēng)險(xiǎn)投資商一般看不上它們。這個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)多層次的市場(chǎng)，針對(duì)各個(gè)層次企業(yè)的融資需求。

王畢強(qiáng)：相比高科技產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)的融資渠道很多，為什么要選前途未卜的風(fēng)險(xiǎn)投資？我注意到這幾年也有一些傳統(tǒng)型企業(yè)試著引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，但都失敗了。比如南孚電池，本來(lái)發(fā)展很好，融資可以有很多渠道，結(jié)果政府拉郎配拉來(lái)了摩根斯坦利，水土不服，反倒影響了企業(yè)的發(fā)展。

顧貴水：這里有個(gè)文化沖突的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資從西方傳進(jìn)來(lái)，與我們的本土文化需要融合。風(fēng)險(xiǎn)投資有句名言：要遠(yuǎn)離政府。而傳統(tǒng)行業(yè)離不開地皮、設(shè)備、銀行等，與政府有很密切的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)投資不愿意介入，這也是原因之一。

肖玉玲：說(shuō)來(lái)說(shuō)去，我覺(jué)得最根本的還是國(guó)內(nèi)企業(yè)家的心態(tài)問(wèn)題，有些人對(duì)此還是沒(méi)有想得太明白。