另辟憑證式國債交易蹊徑

何月華

老王退休2年一直賦閑在家，便以投資理財為樂。

在眾多的理財產品中，老王對國債青睞有加。去年年初，他接受了銀行理財經理小張的建議，做起了記賬式國債買賣。這種國債“進可攻、退可守”，一年多下來收益率居然達到10％，盈利頗豐。近來記賬式國債交易價格已處于高位，老王決定賣出記賬式國債，集中資金投資于憑證式國債——沒有市場風險，收益適中又穩定，而且如果急用現金兌現也快。

通過報紙、電視等媒體，老王了解到今年的憑證式(四期)國債8月1日～9月30日正式發售，3年期利率3．24％，5年期利率3．6％，發行總額300億元，8月、9月各發行一半。雖說這期國債的利息與前兩期國債相比略有下降，不過與定期存款比能少付利息稅，對追求穩扎穩打的老王來講也感到滿足了。

國債發行首日，老王趕早就匆匆出門。雖然銀行還沒對外營業，可門外早已擠滿了人。等老王好不容易排到了柜臺前，銀行的柜員卻告訴他本期國債已經銷售完畢。失望中老王突然想起了曾經介紹他買國債的銀行客戶經理小張，找她幫幫忙，興許有路子。

在理財貴賓室里，小張指著一摞預約單，一臉歉意地說：“您瞧，這全是預約新發國債的客戶，都排到下一期了。”

老王的心馬上涼了半截：“要是這么等下去，就算是預約，豈不是還得兩三個月?”

“您完全可以考慮一下憑證式國債二次賣出業務啊。”小張給他支起招來。

“二次賣出?我以前光聽說憑證式國債可以提前兌取，二次賣出是怎么回事?”老王問道。

“憑證式國債二次賣出業務是按照財政部‘各承銷機構對未售完但已繳款入庫或持券人提前兌取部分，仍可在其承銷額度內繼續按面值發售的規定，根據客戶需求，對我行未到兌付期的歷年轉持有的憑證式國債進行二次賣出。這里的二次賣出是對銀行方而言，對客戶來說就是買入。從前只有客戶中途提前兌取憑證式國債，而銀行卻不能中途銷售，從這個角度上來說，這也算是一種新的業務模式吧。”

“那么憑證式國債二次買賣與憑證式國債發行期買入及記賬式國債二次買賣相比，有什么特別之處呢?”

小張笑著說：“憑證式國債二次賣出所使用的憑證、柜臺操作與發行期發行憑證式國債相同。要說到不同之處，至少有3個特點吧。首先，收益方式不同。比如記賬式國債上市后價格隨行就市，有獲取較大收益的可能，也伴隨有一定的風險，而憑證式國債二次賣出則按持券人實際持有天數計算相應檔次的利率，至于歷年各期憑證式國債各檔次利率事先已經約定，持有時間越長，利率相對來說也越高。其次，手續費不同。第一次購買記賬式國債必須繳納10元的開戶手續費，而憑證式國債二次賣出時是不收取客戶任何費用的。最后一點，到期兌付日時間特別。比如今年的憑證式四期國債發行日是8月1日～9月30日，如果8月7日參與購買此次新發行國債認購，將來的到期兌付日也是8月7日，而要是將這期國債進行二次賣出，那么到期日就成為到期兌付日的最后一日，也就是9月30日了。”

聽完小張的介紹，老王頓時來了興致，“我就做這個憑證式國債二次買賣了。有什么期次可以推薦的?”

小張取出一張《歷年憑證式國債發行代碼及各檔次利率表》說：“您看這張表格，根據收益方式的特點，辦理憑證式國債二次賣出業務還是計劃持有時間越長越劃算。以2004年憑證式(六期)五年期與同時的三年期為例子，發行日都是去年的10月1日～11月30日，但是不論從什么角度說，五年期的明顯比三年期的收益劃算。三年期的現在買入，持券人實際持有時問大約為2年4個月，而年利率只有2．25％，只略好過銀行兩年定期稅后利率2．16％，與現在新發行的同期國債比較更是缺乏亮點。但2004年憑證式(六期)五年期現在二次買入到期的實際持有時間為4年4個月，可年利率已經足有3．51％了，高于銀行五年定期稅后實際利率，也只略低于眼下新發的五年期國債利率，從性價比的角度考慮，甚至更劃得來呢。”

小張頓了頓，接著說道：“當然由于市場利率的變化，并不是二次買入的每期憑證式國債的按實際持有天數計算的利率都高于目前銀行相應期限的定期存款利率，比如2002年憑證式(一期)五年期到2004年憑證式(二期)五年期區間內的國債。在具體選擇投資哪期國債時，您一定要照著這張利率表進行對比。”

老王邊聽邊盤算，還真是這么一回事。他輕輕拍拍桌子，爽快地說：“小張，我就買這2004年憑證式(六期)五年期的了，需要預約嗎?”

小張說：“您現在買就成了，這憑證式國債二次賣出業務想預約還真不行，系統掌握發行情況，公平起見，先到先得。”