股權類信托產品

權類信托是通過信托公司發行信托計劃，將募集資金以股本金的方式投入到項目公司中，項目公司負責交通設施、能源產業、企業改制等具體的操作。在信托產品到期時，由其他股東或第三方溢價回購信托公司初始購買的股權，然后由信托公司返還投資者信托財產和收益。截至目前，在具體操作中，此類信托成功和失敗的案例都有。

收益兌付失敗案例

截至目前，我國唯一沒有按期兌付的“新疆金新信托——乳品行業戰略并購項目集合信托計劃”就屬于股權類信托產品。2003年7月2日，金新信托推出“乳品行業戰略并購資金信托計劃”(計劃募集資金8600萬元，用于控股收購瑪納斯、兵地天元兩家乳制品公司與三元種業公司，一年后由德隆國際戰略投資有限公司溢價106．5％回購)，由上海交通銀行上海分行理財工作室負責銷售。但去年德隆系驟然崩盤，導致該信托到期無法償付。

出險的原因

縱觀該信托計劃之所以失敗，主要存在如下問題：

初始購買的股權價值被顯著高估。華融資產管理公司托管工作組之后對上述三家公司的評估結果與金新信托出資額大相徑庭。整個信托計劃所涉投資共計8600萬元，而上述三家公司評估價值僅為6790．15萬元。

股權并不具有投資價值。金新信托進行股權投資的這三家公司經營相當混亂，如瑪納斯公司應收賬款1804萬元，但賬面壞賬準備評估值為0元，并且欠款方德隆畜牧及其關聯公司根本就無法償還。該公司還曾將1000萬元匯給上海集越實業公司，但集越公司只是德隆系的殼公司，且雙方并不能提供資金借貸協議書。

回購方不具備能力?；刭彿降侣H戰略投資有限公司屬于民營企業，一直進行高風險的產業投資和股權投資，在2004年初其財務狀況顯著惡化，不具備回購能力，而該信托計劃并未設置其它的擔保方式。違規操作缺少保護措施。金新信托的注冊地為新疆，“乳品信托計劃”的發售地為上海。根據國家相關規定：信托投資公司不得異地設立分支機構經營信托業務，金新信托違規設立上海辦事處，在上海發行信托計劃，卻沒有向上海當地的銀監局報備該信托計劃，造成發生支付危機時上海、新疆兩地的金融監管部門均不知情，沒有提前做好處置方案保護投資者利益。

最終結果

2004年8月29日，中國銀監會新疆監管局發布公告對金新信托開展停業整頓，中國華融資產管理公司受銀監會委托成立金新停業整頓工作組，對金新信托進行了全面清產核資和法律審查工作。

期間，華融公司為191位投資者辦理了該信托計劃受益權登記，并先后于2004年11月15日、2005年1月15日兩次向191位投資者中的171位墊付了其信托合同本金50％的資金，共計人民幣3865．5萬元。2005年4月11日，最終處置方案出臺，“方案一：投資者可按信托合同本金金額，參照國家有關部門制訂的個人債權收購標準，將乳晶信托計劃受益權轉讓給華融公司，10萬元以下華融公司全額收購，10萬元以上9折收購；方案二：投資者繼續持有乳品信托計劃受益權，待信托財產處置完畢后統一清算。”

收益超過預期案例

北京國際信托——四川黃龍電力有限公司電費收益權信托優先受益權投資計劃則屬于運作成功的一例。

該信托計劃是由四川黃龍電力有限公司(簡稱“黃龍電力”)將其擁有的甘堡電站、理縣電站、天龍湖電站、金龍潭電站的電費收益權作為信托財產，設立信托，并委托北國投發行“黃龍電力電費收益權信托優先受益權投資計劃”，向社會投資者轉讓優先受益權。截至2004年8月3日，投資計劃共轉讓人民幣8491萬元的優先受益權。

成功的保障

根據電力生產企業的特點，該信托計劃運用了固定資產抵押、超額擔保等多重保障措施：外部，在控制電費收益權的基礎上，以電站固定資產作抵押：內部，將信托受益權劃分為優先和劣后，黃龍電力以其持有的劣后受益權進一步保障投資者優先受益權的實現。同時近幾年我國電力供需形勢總體偏緊，全國拉閘限電的范圍不斷擴大，2003年，全國共22個省份的電網拉閘限電，電力行業的盈利前景很好。

最終結果

2005年1月5日，黃龍電力正式致函北國投，因黃龍電力經營策略調整需要，黃龍電力原股東漢龍高新技術開發有限公司、漢龍實業發展有限公司將其持有的黃龍電力合計100％的股權全部協議轉讓給四川匯日電力有限公司及理縣電力有限公司。黃龍電力與北國投協商一致，提前終止該投資計劃，計劃終止日為2005年1月30日。信托計劃終止后，購買一年期優先受益權的投資者應當取得的投資年收益率為6．5％；購買二年期優先受益權的投資者應當取得的投資年收益率為6．9％；購買三年期優先受益權的投資者應當取得的投資年收益率為7．5％。

至此，該信托計劃的目的不但圓滿實現，信托投資者還獲得比預計收益率高的投資報酬，實現了投資方、融資方和信托公司的“三贏”。

收益情況

股權類信托產品屬于高風險高收益類型，但此類信托計劃項目性質千差萬別，因此具體產品的收益率也不盡相同，其中2年期最低收益率為5％，最高可達9％～10％，此類信托計劃的收益率大多介于兩者之間。

化險為夷

股權類信托產品相較于債權類信托產品，在擔保措施相當的情況下，風險較大。由于該類信托具體的運作模式千差萬別，風險狀況也因此各不相同。具體風險的衡量，需要投資者詳細考察項目本身，并進行項目可行性分析后仔細甄別。

如果此類信托計劃設計了回購條款，則考察回購方的回購能力應成為投資者最重要的工作。因為項目公司股權本身受經營情況影響較大，一旦經營狀況不好，股權的變現會變得非常困難，此時若股權回購方不履行回購義務，投資者會遭受極大損失。