透視中國

編者按:廣發行，一家不良貸款高達500多億元的地方性商業銀行，一家標準普爾給予CCCpi國際評級（位居國內銀行業倒數第一）的銀行，在對其的重組案中，竟引得三個中外競標組合團鏖戰大半年，最終以花期銀行“奮不顧身”的241億出價而近尾聲。聯想到此前國內關于國有銀行是否被賤賣的討論，這一次廣發行的重組模式就分外引人矚目。在國人眼中，廣發重組模式正在顛覆“先打掃房子再請客”的中國商業銀行引資重組模式，這或許會成為一個標桿，為地方性商業銀行重組殺出一條生路。那么，外國人怎么看？

《金融時報》

中國廣發銀行競購戰升級

法國興業銀行已得到中國最大的鋼鐵集團寶鋼的加盟，為贏得廣東發展銀行競購戰作最后努力。廣東發展銀行將成為第一家向外資牽頭財團出售控股權的中國國有銀行。這個由法方牽頭的集團正以235億元人民幣(合29億美元)的出價競購廣發銀行，對手是花旗集團。有報道稱，花旗與其中國合作伙伴已贏得競標，它們提出的報價是以241億元人民幣收購廣發銀行85%的股權。但法國興業銀行的舉動表明，對廣發銀行的爭奪仍在繼續。

拍賣廣發銀行股權，是向外國投資者開放中國不發達的金融體系的一次試驗。該銀行是中國境況最糟糕的銀行之一。這項決定也標志著中國領導人對于反對外資介入該國金融領域觀點的回應。有指責稱，外國人以太低的價格購入中國各銀行股權，從而引發了抵觸情緒。

知情人士表示，關于出售廣發銀行85%股權的談判仍在繼續，而北京方面擔心可能需要修改外資在中國銀行業持股上限的規定。中國相關法規規定，單個外國投資者參股當地銀行的比例上限為20%，而外國財團的持股比例也不得超過25%。而花旗對廣發銀行的競標如獲批準，將打破這一規定。根據現行規定，如果外資持股比例超過25%，該行將被列入“外資”范疇，在華業務也將面臨更多限制。

但對此次競標持批評意見的人士表示，如果競標獲批準，將不可避免地造成其他外國投資者要求提高持股比例的壓力，其中許多外國投資者已根據現行規定，購入了中國一些銀行的股份。

然而，這項交易依然具有里程碑意義，它吸引了法國興業銀行、花旗和由中國平安保險(Ping An)牽頭的另外一個財團之間的激烈競爭。但是法國興業銀行對此拒絕置評。

據信，寶鋼也將參與交易。寶鋼有意在金融服務領域擴張，并與法國興業銀行成立了一家基金管理合資企業。另外，該財團中還包括中國石化(Sinopec)和一些中國當地的金融投資者。不過，作為中國規模最大、最有實力的國有公司之一，寶鋼的加盟預計將給競購帶來一些政治影響。

《華爾街日報》

中國銀行業潰敗論看來言之過早

中國在2001年加入世界貿易組織(WTO)時曾承諾將在2007年全面開放國內銀行業。當時，面對正在困境中掙扎的中國銀行業，有人預言，中國的銀行將在資本實力更雄厚的外國機構的沖擊下覆滅。

但當各國領導人在瑞士達沃斯參加世界經濟論壇(World Economic Forum)年度會議，討論中國銀行業的財務時，人們發現這一預言可能會落空，或至少是言之過早了。中國已向幾家最大的銀行注入了資本，建立了設有獨立董事的董事會，并在積極推進這些銀行赴海外上市。而外國投資者也紛紛參股，他們在中國國內銀行的注資額合計已達到160多億美元。

目前沒有哪家外資銀行打算在中國從零開始、獨自完成在中國構筑龐大的零售銀行網絡的艱巨任務。截至去年10月底，外資銀行在華資產僅占中國銀行領域資產總額的2%。他們的做法是，抓緊進入中國本地銀行。目前中國人的存款余額已達人民幣14萬億元，每年有相當于國內生產總值(GDP)約46%的資金流向銀行賬戶。

對國內和海外銀行來說，中國尚不成熟的消費信貸市場有很大潛力。2000—2004年間，中國消費貸款在貸款總額中的比例從5%升到了11%。

中國政府官員將國內銀行引入海外戰略投資者視為一種雙贏的舉措。外資銀行通過購買股權享受了中國經濟增長帶來的益處，而國內銀行則通過實行國際風險管理策略、開發關鍵業務市場和吸引追逐盈利的股東而變得更有競爭力。

但最大的問題或許是注資和引入海外投資者是否足以改變國內銀行低下的風險管理水平。過去18個月以來，雖然中國四大國有銀行不良貸款率已由19.15%降至10.11%，但用西方國家標準衡量仍偏高。香港銀行的不良貸款率通常不到2%，美國的銀行不到1%。

中國經濟仍處在長期上升趨勢中，經濟學家認為要到2008年北京奧林匹克運動會結束后，經濟才可能出現回落，那時才是考驗金融系統的時候，特別是如果高漲的房地產價格回落、按揭購房者紛紛破產的話。

匯豐控股(HSBC Holdings PLC)、花旗集團等一些長期關注中國市場的海外投資者正在考慮收購中等銀行較大比例的股權，以期能最終擁有這些銀行的控股權。但中國政府在是否會允許外資銀行掌控國內銀行方面態度仍不明朗。

例如，花旗集團牽頭的一個財團正尋求收購廣東發展銀行85%的股權，其中花旗集團將收購40%-45%的股份并控股該行。該交易需要獲得監管部門的特別批準，一旦達成，將為外資在中國銀行業持股開創新天地。

但希望從花旗手中奪取廣發行股權的一個由法國興業銀行牽頭的財團認為，花旗財團的交易如獲特別批準將鼓勵其他外資銀行要求在中國的銀行收購更多的股權。法國興業銀行正試圖勸說中國決策者接受其較低的報價，稱它們的出價將遵守目前有關外資持股上限的規定。此后，中國大型企業上海寶鋼集團公司與法國興業銀行結成聯盟，無疑為備受關注的法國興業銀行和花旗集團之間爭奪廣東發展銀行控股股權的收購戰增加了波瀾。僅在幾周之前，市場相信花旗集團已鎖定勝局。

【各抒己見】

惠譽國際評級亞洲銀行和金融機構首席分析師戴維·馬歇爾（David Marshall）:隨著中國人收入水平的提高，還將有數百萬人成為對銀行頗具吸引力的客戶，這一點正引起海外銀行的關注。但是，沒有人知道會有多少新貸款變成不良貸款。中國銀行業風險管理改革的成效在銀行系統經歷一個完整的信貸周期前還不會明顯顯現。

匯豐控股中國業務總裁翁富澤(Richard Yorke):我們采取的策略是在自我擴張的同時，通過與戰略伙伴進行合作拓展業務。匯豐控股在中國已投資50多億美元，投資額是外資銀行中最大的，其中有40多億美元用于收購當地金融機構的股權，包括收購中國第五大商業銀行交通銀行19.9%的股份。我們在中國有12家分支機構，其網絡規模在外資銀行中排在首位。相比之下，中國最大的銀行中國工商銀行擁有超過2萬家分支機構。

穆迪投資服務公司副總裁托馬斯·伯恩斯（Thomas Burns）:雖然，政府是各家銀行的大股東和主要監管者，進行大規模改革的關鍵動力仍須來自政府。政府插手國有銀行有利有弊，(政府的)介入可能成為進一步改革的阻礙，這種改革的核心應該是形成自主的商業手段，以提高盈利能力。但在2006年12月以前不會出現有些人預言的那種情況，全面開放銀行業帶來的影響要到未來5至10年才會顯現。

花旗集團公共部門業務副主席杰夫·沙佛（Jeff Shafer）:與更為發達的經濟體不同，中國經濟的運轉幾乎完全依賴銀行提供潤滑。因此，中國銀行迅速改革的要求更為迫切。到2006年年底，銀行業將向海外競爭者全面開放，中國動作遲緩的銀行面臨的風險是，將前景光明、增長迅速的市場(如消費者金融與財富管理)拱手相讓給更為精明的外來者。中國多數銀行在未來兩三年的首要任務是，發展其消費者金融領域的產品和能力。

美林證券全球資本市場執行董事兼總裁詹姆斯·波爾（James Birle，Jr.）:許多銀行對中國大陸可能存在的機會垂涎三尺，不過當它們坐下來仔細分析當地的公司治理及風險管理現狀時，才發現問題并不簡單，加上對中國銀行市場并不了解，因此外資銀行要抓住中國的市場機會是一件比較困難的事情。比如，現在一些財團已經把中國廣東發展銀行這樣一家不良貸款率在中國屬同類最高之列的銀行捧成了市場明星，似乎有些冒險精神。

哥倫比亞大學高級教授、諾貝爾經濟學獎獲得者約瑟夫·斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz):廣發行如何能如此受追捧？首要的解釋是，85%的控股權將意味著外國投資者進入中國銀行業的重大突破。如果在大型國有銀行中僅能占一席之地的10%－20% 股權會被認為是受限投資行為，那么在一家中型銀行，獲得絕對控股地位、全面控制董事會、重新任命管理層則意味著重塑這家銀行組織機構與信貸文化，使之“脫胎換骨”，前程大好。