運用Ｅｘｃｅｌ進行息稅前利潤與每股盈余關系分析

［摘 要］ 運用息稅前利潤-每股盈余分析法是選擇最佳資本結構的一個較理性的方法，但此方法公式較復雜、計算過程較繁。Excel是一個功能強大、使用方便的表格式數據綜合管理與分析軟件工具。可以利用Excel建立關系模型，提高工作質量和效果。本文運用Excel的強大計算功能和圖表功能在這方面做了嘗試，息稅前利潤與每股盈余關系模型為讀者起到拋磚引玉的作用，并繪出分析兩者關系的的二維圖。

［關鍵詞］ 最佳資本結構；息前稅前利潤；每股盈余

［中圖分類號］ F230［文獻標識碼］B［文章編號］ 1673-0194(2006)01-0037-03

一、引言

根據現代資本結構理論分析，企業存在著最佳資本結構。企業的籌資渠道多種多樣，總的來說，企業的資本結構由負債資本和自有資本構成，負債籌資通過它的杠桿作用來增加股東財富的。但負債資本的多少 要與自有資本和償債能力相適應。既要防止負債過度，導致財務風險過大；又要有效利用負債經營，提高自有資本的收益水平。不同的負債資本與自有資本，可以帶來不同的影響。如果企業籌資結構最佳，則其加權平均資本成本最低，同時企業的價值達到最大。

確定資金結構不能不考慮不同資本結構對股東財富的影響。股東財富用每股盈余（EPS）來表示。負債籌資通過它的杠桿作用能增加股東財富的，但負債的償還能力是建立在未來收益能力基礎上的。研究資金結構，不能脫離企業的盈余能力。企業的盈余能力，一般用息前稅前盈余（EBIT）表示。將這兩方面聯系起來，分析資金結構與每股盈余之間的關系，進而確定合理的資金結構的方法，叫息前稅前盈余—每股盈余分析法，簡寫為EBIT—EPS分析法。

二、息前稅前利潤—每股盈余分析法（以下簡稱EBIT—EPS分析法）原理

此種方法是建立在股東財富最大化的財務管理目標基礎之上的。

當公司有了可行性的投資發展機會，預期可達到一定的息前稅前利潤，若干可行的籌資方案，選擇哪個最有利？在股東財富最大化的財務管理目標下，當然選擇能使股東財富最大的一個方案。股東財富通常有每股盈余（EPS）來表示。其計算公式如下：

假設：EBIT——息前稅前利潤

I——債券利息

T——公司所得稅率

d——優先股股利

S——發行在外的普通股股數

每股盈余（EPS）=（EBIT-I）×（1-T）-d/S

EBIT—EPS分析法在眾多籌資方案選擇時，選擇每股盈余（EPS）最大的方案。

EBIT—EPS分析法運用過程中步驟較繁，計算量較大，下面運用Excel簡化運用這種方法對籌資多種可行方案的選擇，并以二維圖表的直觀形式顯現EBIT—EPS方法的優越性，提高工作質量和效果。

三、Excel在EBIT—EPS分析法中的運用

為了形象、具體地說明Excel在EBIT—EPS分析法中運用及其優勢，以下舉例說明：

[案例]某公司資本結構為發行在外的普通股為100 000股， 每股價值60元， 利率6%的公司債2 000 000元。為滿足日益發展的需要，企業擬籌資3 000 000元。目前有四種可行方案：

（1） 全部發行價格為60元的普通股；

（2） 發行利率為8%的公司債；

（3） 發行利率為7%的優先股

（4） 一半為60元的普通股，一半利率為8%的公司債。預計息前稅前利潤（EBIT）為1 000 000，所得稅率為50%。

圖1的說明：① B11表示息前稅前利潤，需要先根據企業具體情況作預測，手工輸入。B11的數據不同，整個計算結果都將不同。②所得稅=稅前利潤×所得稅率（此處，所得稅率為50%）

分析步驟1：根據上述資料，利用Excel軟件建立EBIT—EPS分析法模型如圖1所示，該公司所有的資本結構及籌資結構在Excel表格中列示圖1的上半部分（該模型的計算結果如表1）。

步驟2：息前稅前利潤為1 000 000元時，把1 000 000元代入B11，則模型計算結果如表1。

由表1可以看出，當預期的息前稅前利潤為1 000 000元時，方案2每股盈余最大，因此方案2的資本結構最優。至此，本案例分析結束。

[案例擴展]

步驟1：若預期的息前稅前利潤為1 800 000時，把1 800 000代入B11，則模型計算結果如表2：

步驟2：依次把預測的不同息前稅前利潤：1 500 000，1 200 000，600 000，400 000，200 000，100 000代入B11，則計算結果摘錄如表3

步驟3：將上述結果以二維圖表的形式直觀顯現出來。

二維圖表顯現的步驟如下：

1．通過拖動鼠標選中X、Y1、Y2、Y3、Y4的數據。注意，欄目標題不要選，因為它們不是數據。

2．選擇插入 ︳圖表菜單項，調出圖表類型窗口。在該窗口的標準類型頁面，列出了柱形圖、條形圖、折線圖等圖表類型可供選擇。這些類開型大多適用開一維數據，對于二維數據表，如果想轉換成折線圖，不能直接選出折線圖，而應先選出xy散點圖為主類型，然后在子圖表類型中選折線散點圖或平滑散點圖。

3．按“下一步”按鈕，進入圖表源數據窗口。此時Excel已根據我們所選的數據將曲線顯示在窗口。

4．按“下一步”按鈕，進入圖表選出項窗口。在該窗口標題頁，可以給圖表標題框輸入：EBIT—EPS分析圖，給數值（x）軸框輸入：EBIT，給數值（y）軸框輸入：EPS。在圖例頁，可以選擇是否顯示圖例，本例選擇顯示圖例，等等。

5．按“下一步”按鈕，進入圖表位置窗口。若選擇選項：⊙作為新工作表插入，這樣，Excel會新建一個圖表頁。若選擇選項：⊙作為其中的對象插入，則Excel會次新建的圖表插入在原工作表頁面。在本例，選擇⊙作為其中的對象插入。

6．按“完成”按鈕，Excel會按照我們的設置將所選數據轉換成圖表。

7．再把新建的圖表剪切，粘貼在下面的，如圖2。

上面二維圖表可直觀、清晰地看出不同息稅前利潤情況下最大的EPS的方案，近而可以選出最優的資本結構。另外資本結構的選擇還應考慮籌資風險。

主要參考文獻

[1] 宋秀云.以每股盈余為基礎的獲利能力的分析了評價[J].商業研

究，1998，(1)：40-46.