Ｅｘｃｅｌ在邊際資本成本規劃中的應用

[摘要]邊際資本成本的測算是企業重大籌資和投資決策必不可少的一項工作，借助于Excel的應用，可以減輕財會人員的勞動強度，提高工作效率，提升邊際資本成本在財務管理中的應用價值。

[中圖分類號]F270．7 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194(2006)06-0063-02

一、邊際資本成本及其在財務管理中的應用價值

企業在籌集長期資金時，不可能總以某一固定的資本成本來籌措無限數額的資本，當以某種方式籌集到的資本超過一定限度時，必然會引起資本成本的升高。資本成本怎樣隨籌資總額變化而變化?如何籌資才有利或更有利?與某籌資方式對比，某種投資機會是否可行?這都要用到邊際資本成本的概念。邊際資本成本就是指每增加一個單位資金而增加的成本。如果企業追加的資本不是某種個別資本，而是按照一定的目標資本結構增加的混合資本，那么邊際資本成本就是幾種個別資本的加權平均資本成本。當企業追加籌資時，追加資本的邊際成本呈現出一種階梯式上升的變化趨本發生什么樣的具體變化，這就需要在分析企業內外各種條件的基礎上，確定追加籌資過程中個別資本的籌資突破點，再進一步計算出各個不同籌資范圍所對立的邊際資本成本。有了邊際資本成本的計算結果，企業可以據此選擇出最為有利的籌資規劃方案。同時，將邊際資本成本與投資報酬率進行比較，還可以作為判斷投資機會是否有利的底線，企業籌集到的資本必定要用于報酬率最大的項目，但如果投資項目的報酬率低于為其籌集資本的邊際資本成本，那么該投資項目是不可取的。

二、邊際資本成本規劃的ExceI應用

下面以2004年度注冊會計師全國統一考試輔導教材《財務成本管理》第240頁的案例作為本文案例，以顯示出Excel的應用價值。某企業擁有長期資金400萬元，其中長期借款60萬元，資本成本3％；長期債券100萬元，資本成本10％；普通股240萬元，資本成本13％。由于擴大經營規模的需要，擬籌集新資金。經財務人員分析，籌集新資金后需保持目前的資本結構，即長期借款占15％，長期債券占25％，普通股占60％。同時，財務人員還在分析了資本市場狀況和企業籌資能力后認定，隨著籌資規模的擴大，各種資本的成本也會發生變動，測算資料見表1所示。

表1 資料

(一)計算籌資突破點

實際工作中，企業新增資本總是按一定的數額批量進行籌措。籌資突破點是指在現有資本結構下保持一定資本成本水平時可以籌集到的資金總限額。在籌資突破點范圍內，原來的資本成本不會改變，一旦籌資額超過籌資突破點，即使維持現有的資本結構，其資本成本也會增加。籌資突破點的計算公式為：

在表1中，在資本成本為3％的條件下，長期借款籌資限額為45000元，當長期借款在總資本中的所占比重為15％時，其籌資突破點便為：45000÷15％：300000元。其含義是，只要追加籌資總額不超過300000元，當長期借款在籌資總額中的比重保持在15％時，最多只能籌集到45000元的長期借款。籌資突破點的計算結果詳見表2所示。

(二)不同籌資額度的邊際資本成本計算

根據計算出的籌資突破點，可得出7組籌資總額范圍：①300000元以內，②300000-500000元，③500000-600000元，④600000-800000元，⑤800000-1000000元，⑥1000000-1600000元，⑦1600000元以上。對以上7組籌資范圍分別計算其加權平均資本成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資本成本，計算結果詳見表2。

表2中有關公式的設計：

1．籌資突破點的計算公式詳見表2中“籌資突破點計算公式說明”下面的列示。

2．在G17單元格中錄入：=IF(C17<＝$G$4，$F$4，IF(C17<=$C$5，SP$5，SP$6))。公式中Ⅳ函數的意義是選取表2邊際資本成本規劃分析的Excel工作表一定籌資范圍內對應的資本成本，具體執行過程描述為：當C17(籌資總額300000元)小于或等于G4(籌資突破點300000元)時，返回結果是取F4單元格的值(3％)，否則執行IF(C17<=$G$5，$F$5，$F$6)；IF(C17<=$G$5，SPS5，SP$6)的執行過程是：當C17(籌資總額300000元)小于或等于G5(籌資突破點600000元)時，返回結果是取F5單元格的值(5％)，否則最后只能取F6單元格的值(7％)。其他公式單元格中有關IF函數的具體執行含義參照理解，不再贅述。

表2 邊際資本規劃分析的Excel工作表

3．拖動G17單元格的填充柄(填充柄是單元格右下角的小方塊，當鼠標光標在此停留時就立即變成一個十字形)向下至G22單元格，快速復制G18、G19、G20、G21、G22單元格的公式。

4．在G23單元格中錄入：(B23<=$CS5，$F$5，$F$6))。

5．在H17單元格中錄入：(C17<=$G$8，$F$8，$F$9))。IF(B23<=$G$4，$F$4，IFIF(C17<=$C$7，$F$7，IF(C17<=$G$8，$F$8，$F$9))。

6．拖動H17單元格的填充柄向下至H22單元格，快速復制H18、H19、H20、H21、H22這五個單元格的公式。

7．在H23單元格中錄入：=IF(B23<＝$G$7，$F$7，IF(B23<＝$C$8，$F$8，$F$9))。

8．在117單元格中錄入：=IF(C17<＝$G$l0，IF(C17<＝$G$11，$F$11，$F$12))。

9．拖動117單元格的填充柄向下至122單元格，快速復制118、119、120、121、122這五個單元格的公式。

10．在123單元格中錄入：=IF(B23<＝$C$l0，$F$l0，IF(B23<＝$C$11，$F$11，$F$12))。

11．在J17單元格中錄入：=SUMPRODUCT(D17：F17，G17：117)。

12．拖動J17單元格的填充柄向下至J23單元格，快速復制J18、n9、J20、J21J22J23這六個單元格的公式。

定義完公式，G17：J23區域立刻出現結果，不同籌資范圍的邊際資本成本數據全部展現在我們眼前。如果資料有變化，計算結果會隨著預設的公式自動實現同步更新，顯示出Excel應用的價值。