中興海外路線如同繡花枕頭？

中興在這些“商業雷區”接下的訂單價款越高，收不回來或打折扣的風險越大。

2005年11月，中興通訊（000063）的海外戰略再獲豐收，6600萬美元的越南鐵路通信項目合同裝入囊中，無論是同行還是旁觀者免不了三分驚羨。

如果盤點2005年下半年以來中興通訊取得的海外訂單，則更加驚人，從保加利亞到塔吉克斯坦再到巴西、巴基斯坦以及尼日利亞，中興得到的合同或項目協議，紛紛而至。

或許，侯為貴的戰略勾畫正逐漸貼近一張世界地圖。而這張世界地圖帶給中興通訊的是福是禍？

一位產業戰略專家認為，中興開拓發展中國家市場的戰略，有可取之道。實際上，跨國公司進入中國，不也是在開拓發展中國家市場嗎？但問題在于，中興通訊依靠什么取得海外市場的信賴，依靠什么擴大在這些市場上的份額。

不可否認中興通訊依靠多年的自主研發積累，形成了許多自主知識產權的產品。但是，中興通訊距離思科這樣的世界頂級通信設備商仍有很長的路要走，在無法同海外大牌拉開差距的情況下，中興靠什么敲開發展中國家的大門？

一位通信業分析師認為，中興通訊是在低價勝出。

1997年，中興通訊大舉出擊海外的第一役在巴基斯坦打響。面對西門子、阿爾卡特、愛立信等跨國巨頭，據報道，中興憑借性價比取得了940萬美元的合同，成為其在海外市場的第一單大規模合同。嘗到甜頭的中興通訊，此后漸入佳境，亞非市場的定單接踵而來。

這些項目究竟給這家知名的通訊業上市公司帶來了怎樣的業績影響？

招商證券的一位分析師對媒體透露，雖然中興通訊2004年海外合同收入已經達到總收入的40%，但這些合同收入并非全部結清，最終的實際收入只占總收入的21.5%，海外業務還沒有達到決定性的地位。

海外銷售帶來的利潤似乎也沒有預想的好。據披露，2005年上半年，中興通訊按A 股會計準則計算的海外收入雖然同比增長52%，但毛利率下降9%。

與此同時，中興通訊的2005半年報顯示，應收工程合約款增加了大約15.78億之多，占用了大量資金，考慮到海外市場的增長，估計這其中有國外項目造成的應收款。

所以，如果海外業務不能及時轉化成現金流，很容易變成繡花枕頭，特別是在財務緊張的情況下。

戰略專家認為，對國內的公司而言，依靠發展中國家的市場來拉動業績增長和實現國際化目標，并非絕計。尤其是在一些政治動蕩的發展中國家，中興通訊面臨的信用風險很高。從這個角度看，中興在這些“商業雷區”接下的訂單價款越高，收不回來或打折扣的風險越大。而忽視或否認這類風險的存在，不僅與中興通訊在國內市場一貫穩健、注重風險分散的企業文化不符，更可能讓中興通訊的資金投入打水漂。

如果考慮到中興通訊目前的財務狀況，接連拿下多個亞非市場的單子還可能造成連鎖反應。2005年中興通訊的中期報告顯示，經營現金凈流量達到了負25.87億元，2004年同期只有1.14億。換句話說，僅2005年上半年這個通訊公司在營運資金上就多耗用了現金27億元。

在這樣的情況下，一旦某個海外項目不能按時結算，資金嚴重緊張的中興通訊如何攪動他的大單盤子？