大鵬證券破產

央行總計為大鵬證券清算提供了超過19億元的再貸款。在大鵬證券進入司法破產程序后，央行只能以普通債權人身份，與其他債權人一起按照比例分配

2006年1月24日，大鵬證券被深圳市中級法院判令破產還債，成為繼大連證券、佳木斯證券之后第三家進入破產程序的券商。

就在一年前的這一天，這家券商因挪用巨額客戶保證金而被中國證監會責令關閉。在隨后的行政清算中，大鵬證券被證實挪用了高達96.5%的客戶保證金，缺口達15.23億元。兩個月后，負責清算的中審會計師事務所提交專項審計報告揭示：截至2005年1月14日被托管時，大鵬證券總資產為32.35億元，總負債為60.14億元，所有者權益為-27.78億元。

正是前述嚴重資不抵債的事實，使得證監會在2005年10月批準了行政清算組關于大鵬證券司法破產的提議。此后，行政清算組正式向深圳市中院申請大鵬證券破產，后者最終宣告這家券商破產。

自2002年8月鞍山證券被撤銷至今，證監會已處置了19家問題券商，但進入司法破產程序者僅只三家。個中原因，一是因為國內企業破產向來缺乏明確的法律依據，1988年起試行的企業破產法僅對“全民所有制企業”生效，且無相應實施細則；二則由于國內金融企業的特殊性，在因危機爆發而被行政關閉后，往往需要歷經漫長而繁復的債權清償過程。在這一“前置性行政處置”尚未妥善完成前，問題金融機構進入司法破產實則缺乏可行性。

在大鵬證券之前，首家破產券商大連證券雖早在2003年6月即被當地法院判令破產，但至今尚未走完破產程序。佳木斯證券早自2003年11月就被關閉，但直至2005年11月才正式進入破產程序。由是，大鵬證券未來破產清算是否順遂，尚是未知數。

《財經》獲悉，在宣告大鵬證券破產后，深圳中院已指定廣東圣天平律師事務所、廣東晟典律師事務所、北京市金杜律師事務所、深圳鵬城會計事務所組成破產清算小組，預計今年5月10日在深圳中院召開第一次債權人大會。

緊急清算

去年1月14日，大鵬證券被長江證券托管；1月18日，由中審會計師事務所組成的清算組進駐大鵬證券。這是首家會計師事務所承擔證券公司行政清算。

被關閉前，大鵬證券已向中央登記結算公司透支數億元，同時挪用大量客戶保證金以償還機構客戶的委托理財本息。在托管組進駐時，大鵬證券可動用的客戶保證金僅余5000余萬元，令托管組和清算組面臨巨大的支付壓力。

為此，長江證券準備了8000萬元備付資金，同時規定5萬元以上的提款必須預約，以此保證經紀業務的正常運營。在這種情形下，中審會計師事務所也必須加快完成對保證金缺口的核定。2005年2月底，中審即提交了審計報告，據此向央行申請再貸款。長江證券組成的托管組則同步啟動第三方獨立存管，這也是央行發放再貸款的前提條件。

2005年4月，央行批準了大鵬證券的再貸款申請，再貸款資金分批到位，其中3億元用于客戶應急提款，這才緩解了營業部的提款壓力。

經清算審計，大鵬證券未分配利潤為-49.1億元，這實際上是它的真實虧損。巨額虧損主要來自三方面：自營和委托理財投資虧損、委托理財帶來的高利息負擔，以及市場下跌后出現的經營性虧損。

其中，自營和委托理財的投資虧損是重中之重。大鵬證券在五礦發展(上海交易所代碼：600058)等三只重倉股上損失慘重。雖然公司在后期將所持五礦發展大部分股份拋出，但仍有較大損失。

在對大鵬證券31家營業部的40多萬個賬戶中，中審會計師事務所共清理出自營賬戶、委托理財賬戶、融資賬戶、三方監管賬戶和內部管理賬戶等非正常賬戶1540個。清算組對每個賬戶的屬性進行甄別，分類處理，并匯集涉案賬戶的全部資料，提交給證監會稽查局成立的稽查組和深圳市公安局組成的公安專案組。

據悉，檢察機關將委托中審會計師事務所，對大鵬證券操縱股票問題進行專項審計，有可能對相關責任人以操縱股票罪提起公訴。目前，包括大鵬證券董事長徐衛國在內的六名公司高管仍在被調查中。

為掩蓋虧損，大鵬證券曾于2002年3月成立大鵬資產管理公司，將虧損剝離至后者。根據大鵬證券關閉前的相關審計，2002年11月30日，大鵬證券將賬面值為26.19億元的自營證券和11.47億元受托資產——總計近38億元的資產全部轉讓給大鵬資產管理公司。當年末，后者只向大鵬證券支付了5％的首付款，其余部分則成為大鵬證券的應收款，致使2002年大鵬證券的應收賬款增至47億元。

這38億元打包至大鵬資產管理公司的應收款，實際上就是大鵬證券歷年股票投資的成本，但由于轉至資產管理公司的賬面上而被掩蓋，大鵬證券的賬上只呈現出2億元左右的虧損。

有鑒于此，在大鵬證券關閉后的行政清算中，中審會計師事務所也對其七家關聯公司進行了審計。至今，中審完成了17項專項審計。“我們聘請了法律顧問，每份審計報告都有司法鑒定。”中審會計師事務所董事長楊池生對《財經》說。

破產前提

在大鵬證券關閉后，行政清算組的職責也包括資產處置、解決員工安置問題等。

清算組首先對大鵬證券的投資銀行業務進行了快速整體轉讓。2005年1月底，國信證券以2000萬元的價格整體接收了大鵬證券投資銀行部，包括相關項目及工作人員。當時大鵬證券有四個項目，國信證券以每個項目500萬元的價格簽訂協議。但由于新股發行和再融資遲遲不能啟動，國信證券的出資尚未完全到位。

2005年6月，長江證券出資約5000萬元購買了大鵬證券的經紀業務。至當年底，大鵬證券絕大多數營業部已經翻牌為“長江證券”。

與此同時，清算組清查大鵬證券的資產線索，對現金、分類資產、固定資產、對外投資、應收賬款及關聯公司分別進行清查，重點排查容易變現或被他人控制的資產。截至2005年9月底，清算組已清收大鵬證券總部現金資產1145萬元。

“大鵬證券能清收回多少資產現在還很難說，它拆借給幾家機構的資金，可能要通過法律途徑來追索?！睏畛厣f。

在大鵬證券清算過程中，央行總計為其提供了超過19億元的再貸款，其中15億用于客戶保證金兌付，4億元用于收購個人債權。此番大鵬證券進入司法破產程序，依據相關法律規定，央行19億再貸款債權只能作為普通債權，與其他債權人一起按照比例分配。

深圳中院有關人士表示，在破產還債過程中，大鵬證券的債權人僅能獲得小比例的受償，而大鵬證券的股東更將顆粒無收。據聞，之前與大鵬證券有委托理財業務的部分上市公司，已經全額計提了投資損失。

證券公司的破產因涉及個人債權兌付、挪用客戶保證金缺口彌補等問題，被關閉之后往往要先經過行政清算，解決一系列問題后才能進入司法破產清算。目前，證券公司破產須先經證監會同意，再由最高人民法院批準，地方法院才能受理。

大鵬證券行政清算組向深圳法院提交的破產申請書稱，證監會已于2005年10月13日發函，同意清算組向法院申請大鵬證券破產。

破產申請書還稱，大鵬證券已經完成了司法破產前的所有行政處置程序；對證券類資產處置完畢，平穩轉移經紀業務客戶；挪用客戶保證金的缺口已足額彌補，個人債權也已作甄別確認，具體收購方案、收購資金已經落實，對可能出現的問題也有了明確預案；完成了職工的妥善安置；在整個行政處置期間，未對債權人進行個別清償；公安機關專案凍結的資產已全部解凍，所有賬簿已清理完畢，隨時可移交法院。

制度缺失

正是因為券商進入司法破產程序需滿足多個條件，一些在兩年前就被關閉的證券公司至今未能進入破產程序。例如2003年12月被撤銷的新華證券，就因債權確認尚未完成，一直未能進入破產程序。

專家一度呼吁，破產清算應當是解決問題券商的主要方式之一。但是，由于目前企業破產法還在修改當中，金融機構破產的具體執行程序，除依照1988年起實施的企業破產法、2003年最高法院關于企業破產的司法解釋，以及民法中所提供的有關依據，其破產清算事實上缺少法律依據。

楊池生認為，當前應盡快制定證券公司清算條例?！拔覀冊谇逅阒邪l現，關于清算的法律規定很少，有的方面甚至沒有規定。比如清算組有無權力凍結所謂的可疑賬戶？在發現公司資不抵債后，有無權利繼續出讓經紀業務？比如股東和債權人權利如何保護、股東權利如何限制？又比如司法保護是否會引起訴訟時效的中斷？等等。”

由于金融機構進入司法破產阻力重重，以往問題券商大多都以行政清算方式收場。

2002年8月，首家被撤銷的鞍山證券在公司關閉之后，由央行沈陽分行成立的清算組進行債權登記和資產清收，最終受償資產總額為6億余元。

鞍山證券清算組有關人士告訴《財經》，2005年8月26日，鞍山證券債權人大會通過了財產分配方案，債權人最終同意了14％的償付率。

這位人士認為，行政清算和破產清算相比雖然耗時短、費用低，但始終不如破產清算那樣，能把相關法律問題處理清楚。

此前，央行條法司負責人曾經表示，金融機構實施市場化破產的最大障礙，就在于缺少明確的法律依據。眼下，央行已開始研究起草“金融機構破產條例”，并重點關注破產申請的行政性前置條件、金融機構破產管理人、金融機構破產重整與和解程序、破產金融機構的資產處置等問題。