金信危機

監(jiān)管層緊急托管金信信托，顯然是為了化解一場迫近的支付危機。陰云再度籠罩了全行業(yè)重組完成僅數(shù)年的信托業(yè)

元旦假期剛過，地處浙江中部的金華市煙雨蒙蒙。

2006年1月4日，78歲的老人王龍喜神情木訥地站在街頭，雙手顫巍巍地遞上一紙信托合同，“這都是我的保命錢，牙縫里省出來的保命錢?！?/p>

老人的背后，是金信信托投資股份有限公司（下稱金信信托）設(shè)在金華市城北街道西峰山莊的一處債權(quán)權(quán)益登記點?？偛课挥诮鹑A、一度聲名煊赫的金信信托，此時已經(jīng)籠罩在停業(yè)整頓的凄迷和惶恐之中。

2005年12月29日晚7時左右，浙江省公安廳執(zhí)法人員開赴金華。在同當(dāng)?shù)卣匍_緊急會議之后，將金信信托原董事長葛政、總經(jīng)理朱江平、副總經(jīng)理黃昕、資金部負責(zé)人方征、董事會秘書金樂清等五人以“協(xié)助調(diào)查”名義，自金華帶往杭州。

當(dāng)晚，金華市領(lǐng)導(dǎo)通宵開會，會上有人表示，“這是痛苦的決定，也是無奈的決定。”

翌晨，浙江省銀監(jiān)局、金華市政府分別發(fā)布公告，宣布金信信托因“違規(guī)經(jīng)營和經(jīng)營不善，造成較大損失”，即日起停業(yè)整頓。中國建銀投資有限責(zé)任公司（下稱建銀投資）受中國銀監(jiān)會委托，在金信信托停業(yè)整頓期間進行全面托管。

隨即，一場徹查金信信托的風(fēng)暴以金華為中心，在浙江省內(nèi)迅速鋪開——

12月31日，浙江省銀監(jiān)局和建銀組成的金信信托停業(yè)整頓工作領(lǐng)導(dǎo)小組（下稱整頓小組）在杭州、溫州、紹興、衢州、臺州和金華展開債權(quán)和信托權(quán)益登記工作。當(dāng)天，債權(quán)人蜂擁而至，僅金華下轄縣級市義烏一地，當(dāng)日完成登記的個人信托權(quán)益即達9117萬元。

2006年1月2日，金信信托總經(jīng)濟師朱旗、金信信托大股東通和投資控股有限公司財務(wù)總監(jiān)朱新民被要求“協(xié)助調(diào)查”。截至6日夜本刊發(fā)稿時止，金信信托高管及下屬各公司負責(zé)人共計20人，已被司法部門控制。

這是一場看似突然、實則必然的謝幕。自2004年以來丑聞不絕、危機不斷的金信信托，至此結(jié)束了15年明暗交織的歷史，而它的未來，遠未明朗。

巨額虧損

據(jù)一位前金信信托中層透露，公司停業(yè)整頓的主要原因，一是歷史上積欠的巨額虧損難以彌補，二是近年來大量違規(guī)吸收資金。

《財經(jīng)》獲悉，隨著工作組調(diào)查的深入，截至1月6日，初步摸清的金信信托虧損數(shù)額已達42億元，包括證券投資、實業(yè)投資及資金拆借等方面的虧損。其中，證券投資虧損居多，多年來金信信托借發(fā)行信托計劃所融資金，大半投入了這個無底洞。

長期以來，金信信托和金信證券的資金一直混用，前者是后者的控股大股東。金信多年來在二級市場坐莊熱炒，浙江廣廈（上海交易所代碼：600052）、浙大網(wǎng)新（上海交易所代碼：600797）等都是金信系的著名莊股。2002年后股市連年走熊，金信證券虧損嚴重；金信信托則忙于拆東補西，以高息大量發(fā)行信托產(chǎn)品，所融資金旋即抽調(diào)金信證券“救市”。

如此“借新還舊”手法，進一步使金信系陷入惡性循環(huán)。

《財經(jīng)》獲悉，此次導(dǎo)致金信信托停業(yè)整頓的直接原因，正是其在2004年至2005年間因急于籌措資金，大量違規(guī)開展單一信托及委托理財業(yè)務(wù)。

金信信托停業(yè)整頓當(dāng)天，整頓小組即印發(fā)“致金信信托權(quán)益人的一封信”，稱金信信托“信托財產(chǎn)損失很大”，其單一信托業(yè)務(wù)更是違規(guī)嚴重、權(quán)屬不清，已導(dǎo)致嚴重資不抵債，未來存在支付危機。

來自金華市檢察機關(guān)的消息稱，目前初步查實的42億元虧損中，有高達32億元與權(quán)屬不清的單一信托及委托理財業(yè)務(wù)有關(guān)。金信信托個人高息攬存的情況非常嚴重，所融資金絕大部分都被用于償還此前的融資本息。被高息所誘的投資者遍布浙江各地，上至政府工作人員，下至下崗工人，個人投資額少則五六萬元，多則上百萬元。

所謂單一信托，指為單個投資者制定的信托安排。因為單一信托是單個投資者作為委托人將資金委托給信托投資公司，以后者的名義運用，故對于單個投資者的投資額要求相當(dāng)之高。例如，近日全國社?；鹗状芜\用信托方式大規(guī)模投資大型基礎(chǔ)設(shè)施，由中海信托投資有限責(zé)任公司向全國社?；鹄硎聲ㄏ虬l(fā)行一年期銀信合作結(jié)構(gòu)化單一信托，總規(guī)模達到30億元。

由于單個投資者實力雄厚，一般被認為有實力和判斷力為信托行為承擔(dān)后果，對單一信托的監(jiān)管要求遠比集合信托（為多個投資者制定的信托安排）為低。按照目前監(jiān)管要求，集合信托產(chǎn)品一次發(fā)行不能超過200份，每份不得低于5萬元。此外，單一信托產(chǎn)品對于委托人之外的其他人沒有信息披露義務(wù)，但必須按委托人指明的用途使用資金。

以此對照，金信信托大肆開展的所謂“單一信托”，顯然只是假借其名斂財而已。

《財經(jīng)》記者在金華市債權(quán)登記現(xiàn)場看到，很多個人投資者手持金信信托開具的“轉(zhuǎn)讓協(xié)議”要求兌付。這些轉(zhuǎn)讓協(xié)議對應(yīng)大量資金信托合同，其信托金額大多僅為30萬元，由原來的所謂“單一資金委托人”轉(zhuǎn)讓信托權(quán)益形式，分拆轉(zhuǎn)售予公眾投資人。在轉(zhuǎn)讓協(xié)議上，甲方都是事先敲好名章的委托人，乙方空欄處則由金信信托新拉來的信托權(quán)益受讓人簽名，丙方是項目管理人金信信托。一份30萬元的信托合同往往轉(zhuǎn)予三名受讓人，每人10萬元，后來甚至拆分為更多受讓人，每人5萬元即可簽約，信托權(quán)益則許諾為年息8％。

事實上，金信信托如此膽大妄為，不僅繞過對集合信托產(chǎn)品的監(jiān)管要求，達到從公眾投資者手中集資的目的，更剝奪了投資者的知情權(quán)利。許多個人投資者告訴《財經(jīng)》，金信信托業(yè)務(wù)員只是口頭告知上述信托項目將被用于投資山西煤礦、本省房地產(chǎn)等等，但從未示以原資金信托合同文本，轉(zhuǎn)讓協(xié)議上更只字不提轉(zhuǎn)讓人的有關(guān)信息，投資范圍歸為“其他”，用途歸為“待定”。面對投資人的疑問，金信信托業(yè)務(wù)員只是告以“不會騙你的”。

如今塵埃落定，真相又如何？

目前，金信信托已遭凍結(jié)的“單一資金信托”資金高達58.23億元。直到金信信托被停業(yè)整頓前的一天，下屬營業(yè)部仍在兜售此類轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

違規(guī)加速度

金信信托另一存在嚴重違規(guī)的業(yè)務(wù)是委托理財業(yè)務(wù)。至停業(yè)整頓前，金信信托在浙江當(dāng)?shù)氐慕鹑A、杭州、溫州、衢州、臺州等市設(shè)有五家分公司；其中，又在總部所在地金華市下轄的義烏、東陽、永康、蘭溪等地設(shè)立工作部。

工作部下設(shè)組長，組長下設(shè)大量業(yè)務(wù)員，各層級競相以委托理財形式吸收公眾資金，“形式如同傳銷?！苯鹑A市財政局一位官員說。

在每份委托理財合同中，金信信托往往向公眾投資者許以8％以上的年回報率，有時回報率甚至高達10％-20％。從業(yè)務(wù)員到組長，從分公司高層到總公司，逐層上繳所納資金，也逐層提取回扣，最終將委托理財資金匯入金信信托總部，被用于借新還舊，“繼續(xù)拿去坐莊?！比诵泻贾葜行闹械囊晃幌⑷耸空f。

時至2005年初，金信信托資金虧空，已危若累卵，故而繼續(xù)大力開展委托理財業(yè)務(wù)吸納資金。當(dāng)時，公司給下屬每個營業(yè)部下達指標(biāo)，要求當(dāng)年完成8000萬元到1億元的委托理財業(yè)務(wù)，并對業(yè)務(wù)員許以高額回扣。在高回扣、高收益率的刺激下，金信上下傾力攬存，公眾投資者也堪稱踴躍，許多營業(yè)部均迅速超額完成指標(biāo)。

在金信信托被停業(yè)整頓后，整頓小組迅即明令通知，各營業(yè)部須立即向公眾退還資金，撤銷委托理財合同，否則依法處理。

單一信托業(yè)務(wù)和委托理財業(yè)務(wù)違規(guī)嚴重之外，即便是在相對要求嚴格的集合信托業(yè)務(wù)上，金信信托也有明顯違規(guī)行為。在整頓小組致投資人的公開信中，特別點名其中一項“雙龍房地產(chǎn)投資項目”，指其“挪用資金”。

“雙龍”集合信托項目于2003年12月發(fā)起，發(fā)起人為金地集團（上海交易所代碼：600383）、通和置業(yè)投資有限公司和綠城房地產(chǎn)集團有限公司。金信信托為項目受托人和管理人；項目存續(xù)期五年，首期募資2.79億元，年收益率為8.5％。但“雙龍”項目從未披露具體資金投向，而是籠統(tǒng)概括為房地產(chǎn)項目公司股權(quán)投資及土地開發(fā)等。

截至目前，金信信托集合信托資金總值23億元，已被全部凍結(jié)。

與近年來大量違規(guī)業(yè)務(wù)所并行的，是金信信托的巨額虧損。早自2001年以來，金信信托已是債務(wù)纏身，不堪重負。

大量調(diào)集委托理財資金及信托資金坐莊炒股引致巨虧之外，金信在實業(yè)投資上也虧損慘重。目前除了在浙江本省的少數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施投資上略有盈余，其余大多數(shù)項目均為虧損，如在海南房產(chǎn)投資中，就曾損失3億元之巨。

金信信托還利用大量關(guān)聯(lián)公司，向浙江當(dāng)?shù)劂y行貸款，并以自身所持股票向銀行抵押。在股票連番下跌之后，當(dāng)?shù)劂y行風(fēng)險已經(jīng)日益加大。

《財經(jīng)》獲悉，工商銀行浙江省分行和金華市分行自2003年起就對金信系公司逐步收貸。當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)銀行對金信也一度有7億元貸款，在收回近2億元之后，目前仍有5億元貸款余額，存在一定風(fēng)險。

銀行收貸進一步增加了金信系的資金壓力。2004年，葛政被迫對金信信托進行重組，將所有非信托業(yè)務(wù)剝離。2004年3月，葛政更是正式辭去金信信托董事長職務(wù)，退而掌控上海金信投資控股有限公司。

重組可能性

時至2004年底，金信信托危機日重。知情人稱，當(dāng)時金華當(dāng)?shù)卣岩蟾鹫帐皻埦?，最終退出金信信托。為此，葛政一度在國內(nèi)外尋找買家，意欲轉(zhuǎn)讓其實際控制的金信信托股份，套現(xiàn)還債。

之后，葛政結(jié)識香港資本市場“能人”汪曉峰，請其尋找下家接盤。2005年中，汪曉峰刻意托市，制造了轟動一時的“蘇格蘭銀行投資金信信托”新聞，事后被揭露為一場鬧?。▍⒁姟敦斀?jīng)》2005年第19期“誰在投資金信信托？”）。

事實上，蘇格蘭銀行從未參與投資，與金信信托洽談合作的是英國房地產(chǎn)公司斯嘉博集團（Scarborough），蘇格蘭銀行僅是在斯嘉博集團持有少量股權(quán)。金信信托停業(yè)整頓后，斯嘉博集團主席凱文麥凱比（KevinMcCabe）告訴《財經(jīng)》，“經(jīng)過盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)金信信托的問題比預(yù)計的嚴重，我們已在數(shù)周前結(jié)束了與金信信托的接觸?！?/p>

引進外資托市不成，葛政轉(zhuǎn)而尋求當(dāng)?shù)卣亟M支持。據(jù)聞，2005年10月底，浙江省、金華市兩級政府一度決定以財政支持金信信托重組，各自出資10億元增資金信信托，但方案最終未能成行。

增資重組再度遭遇失敗，金信信托惟有繼續(xù)發(fā)行信托投資計劃吸納公眾資金。在不斷借新還舊發(fā)行信托計劃的過程中，金信信托日益失控。直至2005年12月30日被停業(yè)整頓，一切戛然而止。

“金信危機由來已久，政府最后托不住底，才向國務(wù)院上報?！毕⑷耸扛嬖V《財經(jīng)》。

為避免釀成金融風(fēng)波，浙江當(dāng)?shù)卣嘘P(guān)負責(zé)人四處奔走，并于2005年12月中旬拜會了建銀投資，尋求幫助。

隨即，中國銀監(jiān)會就金信信托危機制定了數(shù)套方案。2005年12月29日，建銀投資接到銀監(jiān)會關(guān)于金信信托的緊急接管通知，由一位副總裁帶隊赴浙，同時從建行浙江省分行借調(diào)20余人，進駐金信信托。

銀監(jiān)會究竟制定了哪幾套方案，如今尚無從得知；而之所以選擇建銀投資托管金信信托，消息人士分析，這是因為建銀投資有國家投資機構(gòu)的背景，可以對金信信托債權(quán)人起到穩(wěn)定作用。

建銀投資是經(jīng)國務(wù)院批準的投資性公司，其重要職能之一即是處置金融資產(chǎn)。建銀投資曾重組南方證券，自此被賦予維持金融穩(wěn)定之責(zé)，其主要工作已從之前的“接收、經(jīng)營、管理和處置從原建行承繼的非信貸資產(chǎn)”，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^注資解決重點券商問題。

據(jù)悉，建銀投資對金信信托的托管將至2006年6月30日，期間還將展開相關(guān)審計。金信信托債權(quán)和信托權(quán)益的登記工作將為時三月，至2006年3月30日止。建銀投資有關(guān)人士告訴《財經(jīng)》，未來究竟如何處置金信信托，尚待具體審計結(jié)果。

另悉，金華市近日也向有關(guān)部門提交了一份重組方案：先從當(dāng)?shù)刎斦袚艹?億元作為啟動資金，再向央行申請再貸款，以償還債務(wù)，恢復(fù)經(jīng)營。

同時，由當(dāng)?shù)卣鞒?，將金信信托在其各子公司中股?quán)進行重組后予以拍賣，同時引進境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，所得款項用于償還央行再貸款。金華市政府提出，必要時還將動用政府土地儲備，進行再融資以償還投資者權(quán)益。

金信信托被托管，來得看似異常突然，其實事前并非全無征兆。中國信托業(yè)在經(jīng)歷自上世紀90年代末整頓后，可能正在面臨新一輪高風(fēng)險期的到來。

中國銀監(jiān)會早于2005年8月初就在內(nèi)部工作會議上強調(diào)，下半年要“高度關(guān)注信托業(yè)的支付風(fēng)險”。

9月初，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于加強信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》，要求各銀監(jiān)局提示信托公司密切關(guān)注存量的證券和房地產(chǎn)風(fēng)險變化情況，并對信托公司內(nèi)控制度建設(shè)及新發(fā)生的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)做出相應(yīng)規(guī)定；要求各銀監(jiān)局要特別注意信托投資公司用單一信托置換到期集合信托來掩飾風(fēng)險，要提示信托投資公司不得用單一代定類信托資金構(gòu)建資金池，混用資金形成風(fēng)險——一位信托業(yè)人士告訴記者：“整個信托行業(yè)很難承受兌付危機的打擊。”

于此意義上，金信信托在通常的下半年信托計劃兌付高峰期限的最后一天之前（12月30日）被托管，恐怕是意料之外亦在情理之中的下場。

本刊記者曹海麗、樓夷對此文亦有貢獻