創投資金，最是青睞熟面孔

撰稿 潘 蔚

總是他們

王志東是中關村最具傳奇色彩的程序員之一，他創辦的四通利方——即后來的新浪網，一直是中國主要的門戶網站之一。王掌管四通利方時曾有過輝煌的融資歷程：1997年成功引入650萬美元國際風險投資，成為國內IT產業引進風險投資的首家企業；1998年12月，他又成功地完成了與美國華淵資訊網公司的合并，從而創建了新浪網公司，而當年給王志東投資的風險投資商們也因此全都賺得盆滿缽溢。2001年6月，王黯然離開新浪網，隨后創辦了點擊科技公司。經過幾年的沉寂期之后，點擊科技于2004年獲得富達基金1300萬美元的風險投資，再次創國內軟件企業單筆風險投資之最。

季琦曾經是攜程旅行網CEO，著名的風險投資商IDG為攜程旅行網進行了首輪風險投資。2002年，季在工作中發現“連鎖經濟型酒店”的市場機會，并創辦了如家酒店連鎖公司。由于季在攜程網的成功經歷以及和IDG多年的良好合作，使得IDG又為季的“連鎖經濟型酒店”投資了150萬美元，不久又追加投資至200萬美元。

周鴻祎拿到第一筆投資之前，據他自己說，曾經談了上百家的投資商，“這個過程，和其他創業者們一樣艱辛”。但當他的3721網站在1999年獲得IDG的25萬美元投資之后，周隨即被列入到風險投資圈子里的老面孔之列，財富的大門也隨之向他敞開。2002年，周從國際著名風險投資商——日本集富(JAFCO)拿到近千萬美元；2003年，國際互聯網巨頭雅虎又出資1．2億美元收購73721。而在去年9月，周更在“老朋友”IDG的邀請之下進入了創投圈，搖身一變開始給別人投資了，據說他掌握的資金有5億美元之多。

同學紐帶

陳一舟，很多人仍然把這個名字與chinarren．com聯系在一起。在上次互聯網熱潮時，陳創辦了chinaren．com，一個用“英語”加“拼音”名字的“洋涇浜”域名，卻迅速獲得了著名投資銀行高盛的投資，并成為中國最大的校友錄社區。Chinaren被搜狐收購后，陳離開，再于2003年12月創辦了dudu．com。之后，陳用股權置換方法收購了一家人氣頗旺的個人網站——貓撲網(mop．com)。去年5月26日，貓撲成為MSN中國網站的合作伙伴，據說現在已成為中國最具人氣的青年網絡社區。

去年8月，陳的貓撲網獲得美國Accel的1000萬美元投資。同期，貓撲收購了從事“社會網絡”交友服務的uume．com。uume的CEO劉健出任貓撲的首席戰略官兼資深副總裁，而陳自己原本就是uume的初始投資人之一，包括劉健在內，陳的身邊是一個由老同學和老朋友組成的團隊。描撲的COO(首席運營官)曾煒安是陳早在Chinaren時期的老戰友，當時任技術總監；CFO(首席財務官)陳小欣原為花旗集團所羅門美邦(香港)副總裁。陳小欣、劉健與陳一舟都是就讀于斯坦福大學商學院的MBA，而劉健和陳甚至就是同一個班的同學。

uume曾經在2004年獲得Accel和DCM的投資。當被問及uume為什么能夠獲得Accel和DCM的投資，劉健坦言是因為在這兩家投資公司里有自己在斯坦福讀MBA時的同學，雙方都互相了解和信任。可以想象，陳一舟從Accel獲得投資，大概也離不開他的斯坦福MBA同學關系。而拿到投資以后，他自然也不會忘了支持老同學劉健的生意，一起收購過來，也算是有福同享。

而當年與陳一起創辦Chinaren的戰友周云帆和楊寧早在2002年3月份就成立了空中網，并且已于2004年7月9日在美國納斯達克掛牌上市(NASDAQ：KONG)。無獨有偶，他們也收購了另外一家“社會網絡”網站——億友。

Chinaren．com的老伙計們沒有因為被搜狐收購而沉默，來自Chinaren和斯坦福的人再度興起，并再度沖到中國互聯網風險投資的前線。

凡有的，還要加給他

圣經新約“馬太福音”第25章中有這樣一個故事：一個主人分別給三個仆人5000、2000、1000銀子。過了些時間，拿到5000和2000銀子的仆人分別又用銀子賺到了5000和2000，而拿到1000銀子的仆人卻原封不動地送給主人，主人拿回這1000銀子轉而給了那個已有10000銀子仆人，并說：“因為凡有的，還要加給他，叫他有余，沒有的，連他所有的也要奪過來”。這就是耳熟能詳的馬太效應——強者更強，弱者更弱。

IT界的“老面孔”們一次又一次地拿到了數以萬計的投資，資本總是對他們特別關照，青睞有加。而那些陌生面孔的創業譜，卻好像怎么也喚不開風險投資的大門。一次成功融資的經歷最終成為再一次獲得投資的催化劑。對于創業投資圈出現的這種“馬太效應”，有人批評說是“任人唯親”、“裙帶關系”——只給“老面孔”投資，限制了新創收者的發展。

存在，就有其合理性。風險投資商們在選擇投資項目的時候，通常有一些自己的標準，同時，也有一些共同的原因促使他們選擇了那些熟悉的“老面孔”：

其一，人的因素是最關鍵的。對于風險投資商來說，創業者的素質可以說是項目成敗的關鍵因素。同時，一個企業的管理者是否正直誠實、具有信用，管理團隊之間是否具有一定的互補性也是他們考慮的首要因素之一。風險投資商在最初選擇項目的時候，對于創業者個人以及管理團隊的能力、誠信都不了解。而對于那些創投圈的老人，風險投資商們可能已經打過多年的交道，“日久見人心”——因此對他們的能力、品德、性格以及經驗都有了相對更為深入的了解，所以，投資的時候也就更放心。2001年王志東剛從新浪離開的時候，就有許多投資人找上門，主動要求給他投資。“有些人甚至都不問我要做什么，只是憑著對人本身的信任”，王志東這樣描述。

其二，創投圈的老人懂得選擇恰當的熱點題材、熱點行業。風險投資以要求高回報為特點，只有快速成長的行業才能更好滿足風險投資高回報的要求。所謂快速增長，一般要求年增長率達到1 0％以上。風險投資家為了獲得潛在的高收益，而愿意承擔其蘊涵的高風險，因此會更加注重項目的成長性。創投圈的老人通常比較有經驗，而且市場嗅覺非常靈敏，在選擇行業的時候，并不完全以個人愛好出發，而是充分考慮行業的成長性，所以出手異常準確，總能恰當地捕捉到下一個階段的發展熱點。陳一舟就曾經要求貓撲網業務線下的每個社區或網站：“成長性必須要高于平均值”。

其三，在業務可能涉及到的領域里，創投圈老人積累了很多的人脈，有的時候遇到問題，給圈子里的朋友打一個電話就可能解決。還有很多一起經過創業洗禮的老同事，大家都在一個圈子里混，低頭不見抬頭見，交流起來也更加方便。

其四，經過一輪創投洗禮和磨合之后，創業者已經懂得一個好的商業模式和盈利模式的重要性。商業模式主要是指如何生產產品、如何提供服務、如何進行市場策劃等一系列問題；而盈利模式則關注如何賺錢、如何把產品和服務轉化成利潤。很多初級創業者在爭取風險投資的時候，只關注于自己企業的商業模式，而對盈利模式卻缺少具體的思考和描述，這也成為他們在和風險投資商談判時失敗的一個重要因素。而那些“老混混們”，則早把贏利模式設計好了，讓風險投資商們省心省力。

其五，創投圈子的老人知道自己企業的價值，所以在選擇投資商和確定投資額的時候，更有針對性，既不會“獅子大開口”，也不會讓投資商輕視自己的價值。同時，他們更深刻地了解自己的企業與風險投資商之間的“共生”關系，也懂得必要的時候要放棄對企業的某些控制權，懂得配合風險投資商對于退出路徑和時機的選擇，因此更容易與風險投資商達成一致。

其六，在企業管理方面，創投圈老人和初出茅廬的愣頭青的經驗也有天壤之別。創投圈的老人知道如何組織團隊、規劃項目以及進行品牌運作。對于那些日常運營中常常遇到的事務——例如如何設計花費小、影響大的市場宣傳活動，那些老面孔們更是輕車熟路。

IDG、高盛、軟銀、霸菱、Accel等風險投資公司都在中國尋找著下一個機會，天天都有來自各行各業的訊息充斥案頭，拋開枯燥的紙上陳述，顯然，那些有過成功經驗的、或是來自朋友介紹的項目會更加生動。如果恰好又是自己老同學的項目，前景看起來也不錯，自然會優先考慮。

業內專家指出，這種投資取向其實反映了風險投資選擇項目時候的考慮重點。為什么那些成功的人比較容易獲得第二次機會?這也反映出老創業者和新創業者在個人素質、社會經驗上的差別。當一個人、一個團隊曾經獲得了風險投資，就容易一而再、再而三地獲得投資。“馬太效應”似乎正好反映了創投圈子里的這個現實，而“馬太效應”背后隱藏的深層原因，則值得所有創業者思考。

責任編輯 張柏