國企：不再做旁觀者

李國旺

國企資金投資股市，將為股市提供堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，從而改變了國有企業(yè)只向市場提供證券交易標(biāo)的而不向市場提供資金的歷史，這為國企的發(fā)展、為資本市場的發(fā)展提供了前所未有的機(jī)遇。

據(jù)有關(guān)媒體報道，國有上市的大企業(yè)2006年8月后如中國石化、寶鋼、中國銀行、工商銀行、招商銀行已經(jīng)成為且繼續(xù)成為拉升指數(shù)的主力，總市值位居前50位的大盤藍(lán)籌股占有了全部的新增財(cái)富。11月總市值50強(qiáng)新增市值達(dá)到6478億，高于深滬兩市1300多只個股"創(chuàng)造"出的財(cái)富總額，但是新增財(cái)富并沒有為普通投資者分享，因?yàn)槭兄?0強(qiáng)個股的流通市值增加額僅為931億。特別是2006年11月以來5834億新增財(cái)富中的5500億被市值50強(qiáng)的非流通股東占有，其中44家上市公司均在各級國資部門控制之下，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，5500億新增財(cái)富收入囊中，國資部門成為股市沖擊2000點(diǎn)最大受益者。

國企不僅不用動作就可以利用法人股在股價上升中大發(fā)利市，2006年11月國企資金可以規(guī)范入市使整個市場的利益格局和影響力出現(xiàn)前所未有的變化。根據(jù)國務(wù)院國資委的通知精神，央企可以設(shè)立專門機(jī)構(gòu)進(jìn)入股票市場專業(yè)化操作，但嚴(yán)格禁止以個人名義或個人賬戶買賣股票;同時清理和規(guī)范過去或有的委托理財(cái)業(yè)務(wù)。當(dāng)然，央企在金融及衍生品等高風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)管理與監(jiān)控繼續(xù)存在。如果央企從事期貨權(quán)及其他金融衍生品投資業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)以套期保值或鎖定成本為目的，嚴(yán)格控制投資風(fēng)險。

國企資金入市是大勢所趨，但要求國企資金規(guī)范入市，實(shí)質(zhì)上改變了過去對央企或者其他國有企業(yè)事實(shí)上的"入市禁止"規(guī)則，從而為國有企業(yè)利用資本市場做大做強(qiáng)提供了政策保障，如果股改順利完成，加上股權(quán)激勵機(jī)制的設(shè)立及國資市值考核等一系列有利于股市的政策的順利推出，國有資金進(jìn)入股市將為市場提供一種特別長期的資金供給。因此，國企資金投資股市，將為股市提供堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，從而改變國有企業(yè)只向市場提供證券交易標(biāo)的而不向市場提供資金的歷史，這為國企的發(fā)展、為資本市場的發(fā)展提供了前所未有的機(jī)遇。

從目前中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看，還沒有可以與國有企業(yè)進(jìn)行抗衡的實(shí)體，國企的資金如果可以規(guī)范入市，即將成為中國資本市場中最大的機(jī)構(gòu)力量。如果我們將"金融類"國企另外進(jìn)行考察的話，就可以發(fā)現(xiàn)，以中石化等實(shí)業(yè)代表的企業(yè)及其集團(tuán)(往往以財(cái)務(wù)公司名義進(jìn)入市場)，它們對二級市場的進(jìn)入將很大程度上改變原來的操作或者炒作的概念，代之以資源整合或者行業(yè)整合的戰(zhàn)略思想。比如寶鋼股份入市后，實(shí)際上是對中國鋼鐵行業(yè)進(jìn)行了一次市場化的整合，這種市場化的整合是中國經(jīng)濟(jì)的改革方向，如果可以利用中國資本市場提供的平臺順利完成，可以減少過去行政措施的弊端。中國股市改革開始之際，許多國有企業(yè)是以產(chǎn)業(yè)投資或者產(chǎn)業(yè)整合的成本效益計(jì)算而進(jìn)入的，其結(jié)果是成功地以低成本進(jìn)行了一次產(chǎn)業(yè)的大整合。這種例子實(shí)際上在券商行業(yè)中最為明顯，比如中信證券就是利用了行業(yè)的困境成功通過低成本購并得以成為行業(yè)龍頭的。

在股市因?yàn)槿嗣駧派祹淼呐Ｊ行星橹校捎趪衅髽I(yè)同時具備法人股增值和二級市場投資帶來的積極影響，某種意義上說，它們實(shí)際上已經(jīng)成為股市長期資金的供給方，同時它們又可以通過整體上市、權(quán)證、增發(fā)等形式不斷為市場提供股票等有價證券。因?yàn)椋瑖衅髽I(yè)上市公司將是與市場發(fā)展與時共進(jìn)的最大群體。

由于國企一方面是市場資金的最大提供方，同時又是市場股票等交易標(biāo)的提供者，因此它們對市場的影響是雙重的，既是市場利益的重要分享者，更是市場穩(wěn)定發(fā)展的護(hù)法使者。隨著股市改革的順利結(jié)束，隨著人民幣升值對市場的長久持續(xù)的推動，我們有理由相信，國企將徹底改變資本市場的"旁觀者"身份，將是市場發(fā)展的積極因素。