編者的話

今年一季度，寶鋼陸續(xù)從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入9家鋼鐵類上市公司股票，市值達(dá)到13．8億元。其實(shí)行業(yè)專家早就預(yù)言過(guò)，它準(zhǔn)備打造中國(guó)的“米塔爾”；而同時(shí)，武鋼洽購(gòu)杭鋼，鞍剛洽購(gòu)本鋼。在石化、金融等行業(yè)，央企動(dòng)作都不小。

在國(guó)家要求央企整合“主業(yè)清晰、做大做強(qiáng)”的整體目標(biāo)之下，寶鋼集團(tuán)等當(dāng)仁不讓地成為收購(gòu)先鋒。以鋼鐵行業(yè)為例，由于目前龍頭企業(yè)離強(qiáng)和大仍有相當(dāng)距離，比如行業(yè)集中度仍遠(yuǎn)未達(dá)標(biāo)，最大10家鋼鐵企業(yè)鋼產(chǎn)量全國(guó)占比僅為36％，該數(shù)字在2010年前后計(jì)劃提高到50％至60％。在相同的出生和成長(zhǎng)背景之下，其他行業(yè)情況也莫不若此，非跨區(qū)域整合不能盡快完成。

狂飆突進(jìn)式的產(chǎn)業(yè)整合大戲開(kāi)幕了。蔚為壯觀的央企整合，戰(zhàn)略指向性明確，手筆宏大，行動(dòng)果決，非以往通常意義的并購(gòu)概念可比。以前我們所知道的顧雛軍和唐萬(wàn)新們以產(chǎn)業(yè)整合為口號(hào)以套取銀行貸款為目標(biāo)的并購(gòu)事跡迅速發(fā)黃陳舊。

本刊關(guān)注的私有化后的企業(yè)整合只是這股潮流的一部分。私有化的慣常做法不是我們關(guān)注的重點(diǎn)，因?yàn)槠錈o(wú)外乎已經(jīng)通行的路數(shù)，我們感興趣的是“私有化后”的行為，這也是私有化的中國(guó)特色部分。我們所研究的上實(shí)控股、中糧集團(tuán)等國(guó)有大型企業(yè)將其H股公司私有化的案例中，公司通過(guò)資本市場(chǎng)，尤其是H股與A股兩個(gè)市場(chǎng)的操作，即較低成本私有化H股子公司，注入A股公司，未來(lái)實(shí)現(xiàn)整體上市，公司的估值得到很大的提升，實(shí)際上是利用資本市場(chǎng)的高效運(yùn)作的平臺(tái)，使公司的產(chǎn)業(yè)整合實(shí)現(xiàn)完美著陸。

產(chǎn)業(yè)的重整和資源的再分配，是在外資已經(jīng)兵臨城下的背景下發(fā)生的，有種明顯的比時(shí)間拼速度的迫切感。其實(shí)在某些不引人注意的領(lǐng)域，這種爭(zhēng)奪早就開(kāi)始了，比如本刊曾經(jīng)研究過(guò)的外資對(duì)某些區(qū)域或行業(yè)壟斷企業(yè)的幾乎不計(jì)代價(jià)的搶奪。本刊本期研究的華平基金聯(lián)合中國(guó)銀泰對(duì)百貨業(yè)的一致行動(dòng)，其實(shí)是控制了區(qū)域壟斷的消費(fèi)市場(chǎng)。

這場(chǎng)席卷中國(guó)的貨真價(jià)實(shí)的產(chǎn)業(yè)大洗牌，動(dòng)用到的資源目前還不可估量，而將要全流通的股票市場(chǎng)成為這種整合的主戰(zhàn)場(chǎng)，在未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間里，這個(gè)市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的歷史將被數(shù)次改寫(xiě)，而這，是誰(shuí)的機(jī)會(huì)?

常務(wù)副總編輯 薛長(zhǎng)青