“中國錢”出海

“QDII是中國錢的先遣隊（The Vanguard for Chinese Money）。”高盛全球投資研究部執(zhí)行董事鄧體順這樣向《財經(jīng)》記者描述此時的心得。4月21日，高盛發(fā)布的一份分析報告，即赫然以此作為標題。

此前一個星期，國家外匯管理局于4月13日晚間發(fā)布了“中國人民銀行公告（2006）第5號”，提出三點對中國開放資本賬戶具有重大意義的新政策：

——允許符合條件的銀行集合境內(nèi)機構(gòu)和個人的人民幣資金，在一定額度內(nèi)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品。

——允許符合條件的基金管理公司等證券經(jīng)營機構(gòu)，在一定額度內(nèi)集合境內(nèi)機構(gòu)和個人自有外匯，用于在境外進行的包含股票在內(nèi)的組合證券投資。

——允許符合條件的保險機構(gòu)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品及貨幣市場工具，購匯額按保險機構(gòu)總資產(chǎn)的一定比例控制。

盡管這三項要點被置于共含有六點的公告的末尾部分，盡管這一“公告”從頭至尾并無一處涉及“QDII”字眼，市場仍然清楚地、無疑義地辨識悟出了真正的重大政策含義：中國的資本項目開放進程，在三年前啟動了QFII（Qualified Foreign Institutional Investor，合格的境外機構(gòu)投資者）之后，終于又邁出了重大一步——QDII正式到來了。

五年輪回

QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者)，亦即在境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)批準從事境外金融市場的股票、債券和其他金融產(chǎn)品的投資機構(gòu)。QDII與QFII一樣，是在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地允許跨境證券市場投資的一項過渡性的制度安排；兩者一字之差，正對應(yīng)著資金的相反流向。

QDII進入政策制定者的視野已時近五年。與此有關(guān)的最初討論，較多圍繞著“內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系（CEPA）”而展開。QDII之首次廣為見諸媒體，是在2001年10月。當時的中國證監(jiān)會副秘書長汪建熙在香港表示，有關(guān)部門正在考慮香港政府的建議，設(shè)立QDII，投資境外資本市場。

其時香港經(jīng)濟景氣低迷，股市不振。借CEPA之“東風”，以內(nèi)地資金“北水南調(diào)”，拯香港于低迷，是比較突出的訴求。

迄今五年，無論宏觀環(huán)境還是政策制定的出發(fā)點，發(fā)生的變化已是天翻地覆。香港經(jīng)濟回暖有日，港股在紅籌國企股的帶領(lǐng)下走勢強勁，恒生指數(shù)不僅早已收復失地，更一再創(chuàng)下新紀錄。

內(nèi)地恰于2001年底正式加入WTO，由此受益于全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移以及由此帶來的爆發(fā)性貿(mào)易增長，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生根本變化。2001年之時，中國貿(mào)易順差為174億美元，已不算低；但在剛剛過去的2005年，這一數(shù)字已突破了1000億美元，外匯儲備更超過8000億美元。人民幣遭遇前所未有的來自內(nèi)外的升值壓力。

2005年7月，人民幣一次性對美元升值2％，并由實際上的對美元固定匯率制變?yōu)槎⒆　耙换@子貨幣”，雖一度緩解壓力，卻也使得市場對人民幣未來繼續(xù)升值的前景有了更熱切的期待。QDII此時推出，不無來自決策者以資本項目進一步開放舉措緩解人民幣升值壓力的動力。

不管從何處借取“東風”，更為重要的是，QDII一旦開閘，中國龐大的境內(nèi)資金就終于獲得了期待已久的海外投資機會。與QFII一起，金融投資資本在境內(nèi)外市場之間打通了一條目前來說略顯逼仄但前景無限的通道。中國資本市場與國際資本市場的進一步融合，已進入視界。

精心運籌

此番匯改新政策的推出過程，決策者顯然做了精心設(shè)計。

2004年、2005年，中國保監(jiān)會相繼發(fā)布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》、《關(guān)于保險外匯資金投資境外股票有關(guān)問題的通知》，允許保符合條件的保險在境外使用其外匯資金（主要為保險公司境外IPO融資部分），投資于銀行存款、外國政府債券、國際金融組織債券、中國的政府或企業(yè)在境外發(fā)行的債券及銀行票據(jù)和股票、大額可轉(zhuǎn)讓存單等品種。雖然實際范圍僅限于保險公司海外IPO融資運用于海外投資，但不啻于是QDII操作的重要一步。

今年3月中旬，中國人民銀行副行長吳曉靈發(fā)表講話，透露外匯管理政策將有進一步調(diào)整，提出擴展外匯資金運用方式、變“藏匯于國”為“藏匯于民”的新口徑。

兩天之后，中央社保基金在香港交易及結(jié)算所中央結(jié)算系統(tǒng)開設(shè)公司投資賬戶，這被看作社保基金出海的前奏。此后十天，社保基金理事會主席項懷誠于3月底宣布，社保基金目前擁有海外資金約15.7億美元，今年擬新增境外股票投資5億至8億美元，固定收益境外投資1億至3億美元。

為了平衡QDII放行可能帶來的市場沖擊，監(jiān)管部門放行QFII之舉驟然提速。國家外匯管理局今年以來多次批準或提高QFII投資額度，總計超過9億美元。至4月11日，中國證監(jiān)會宣布，批準澳大利亞安保資本投資有限公司、加拿大豐業(yè)銀行、比聯(lián)金融產(chǎn)品英國有限公司、法國愛德蒙得洛希爾銀行獲批QFII資格。一次同時批準四家QFII之舉，此前從無先例。

4月12日，中國保監(jiān)會主席吳定富宣布，國務(wù)院已原則允許保險公司利用自有人民幣資金購買外匯進行境外投資。他同時指出，有關(guān)文件正在研究之中，出臺尚無時間表，試點公司亦未確定。

次日，深滬股市雙雙下跌，上證綜指下跌27點。后來的事實證明，股市這一跌，就此提前消化了QDII政策的利空沖擊。當日晚間，國家外匯管理局出臺QDII公告，次日深滬股市重開，均雙雙大漲。以此為標志，QDII平安著陸。

額度猜測

對于景氣烈火烹油的香港金融市場來說，QDII的到來今天只是錦上添花。香港，仍然是目前來自中國的投資資本所能選擇的最理想投資地。

事實上，在十余年耕耘之后，這里集中了內(nèi)地幾乎所有最優(yōu)良的大型上市公司，是一個較之于內(nèi)地A股市場更為完整和準確的中國經(jīng)濟“晴雨表”。由于資產(chǎn)均在國內(nèi)，這些公司還是化解人民幣升值帶來的匯率風險的天然對沖工具。

“H股和紅籌股公司持有的都是人民幣資產(chǎn)，買這種股票可以規(guī)避匯率風險。”高盛全球投資研究部執(zhí)行董事鄧體順說。他更激進地認為，很多H股實際上可以改成人民幣掛牌，“這只是一個結(jié)算的符號而已。”

正因如此，處于歷史最高點的紅籌國企股自4月13日開始連續(xù)大漲，在接下的多個交易日內(nèi)連創(chuàng)新高。投資者看好的主要是兩類股票：第一類是在港發(fā)行而不在內(nèi)地發(fā)行股票的上市公司，如中國移動、建行、中國人壽；第二類是兩地上市但在香港的交易價格與內(nèi)地價格有較多折讓的公司。

此輪QDII新政策還在展開之中，諸多關(guān)鍵性細節(jié)仍不明朗。在央行4月13日發(fā)布“五號公告”后，到目前為止，僅4月18日，央行、中國銀監(jiān)會、國家外管局聯(lián)合發(fā)布了《商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，對商業(yè)銀行的QDII業(yè)務(wù)準入與監(jiān)管環(huán)節(jié)做出一定程度的規(guī)范。保險公司如何開展相關(guān)業(yè)務(wù)，據(jù)國家外匯管理局局長胡曉煉接受《財經(jīng)》專訪時所說，保監(jiān)會與外管局正在修訂現(xiàn)行的《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，有望較快出臺。

正因如此，對于QDII新政后有多大規(guī)模的資金有望獲準進入海外金融市場，市場只能根據(jù)極不充分的信息猜測。相當一部分國際投資銀行分析師對于2006年度獲準于海外投資的資金額度的猜測，以目前獲批的QFII額度為依托。迄今為止，國家外匯管理局批準的QFII額度總計為60億美元；以此推測，2006年度獲準海外投資的QDII總額上限，亦不會高于60億美元。高盛即持此說。

不過，亦有投資銀行提出較此樂觀的估計。各家投資銀行對QDII的統(tǒng)計口徑略有不同，僅以數(shù)字而言，來自摩根士丹利的預(yù)測最為樂觀，其分析報告只統(tǒng)計了證券投資基金、社保基金及保險公司，對年內(nèi)QDII額度總額的估計達到230億美元，并預(yù)計其中的10％——也就是23億美元左右將投資于股票。

德意志銀行亞洲首席經(jīng)濟學家馬駿認為，2006年度預(yù)計海外投資金額為180億美元。這一數(shù)字中除了證券投資基金、社保基金、保險公司，還包括了現(xiàn)有的銀行外匯理財業(yè)務(wù)、新獲準的銀行購匯代客理財業(yè)務(wù)，以及來自富裕個人的投資。如果扣除目前尚不允許投資于股票的項目，所剩數(shù)額亦不過三四十億美元。這一金額，即便對于香港市場亦嫌太小——僅相當于總市值不到1％；或者換句話說，不過兩天的紅籌國企股交易量。

在這個意義上，港股近來的劇烈漲幅，已經(jīng)不僅預(yù)支了新出臺的QDII政策可能帶來的即期效應(yīng)，很大程度上，還包含了市場對QDII在現(xiàn)有水平之上的進一步松動。

對于外匯管理當局放行QDII多大額度的問題，胡曉煉在接受《財經(jīng)》采訪中未直接作答。她強調(diào)，國家外匯管理局會根據(jù)機構(gòu)的申請，考慮到各自的經(jīng)營能力和風險承受能力，對各個機構(gòu)制定不同的額度。在決定額度總額時，已批QFII額度僅僅是考慮的因素之一。

“我們考慮整體的額度掌握，還是從維護國際收支平衡這個大概念出發(fā)的，不是單純QFII與QDII一對一的平衡。”她說。

銀行：角色轉(zhuǎn)換

“現(xiàn)在國有四大銀行資金很充裕，對于開展人民幣購匯境外代客理財業(yè)務(wù)非常歡迎。”中國銀行全球金融市場部總經(jīng)理唐棣華告訴記者。

在“五號公告”發(fā)布之前，合格的商業(yè)銀行早已可以運用自有外匯到境外投資；2003年8月，中國銀行在國內(nèi)率先推出外匯理財產(chǎn)品。2004年、2005年，銀監(jiān)會相繼頒布《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。各銀行自此大量推出各種外匯理財產(chǎn)品，供持有外匯的客戶選擇。

據(jù)德意志銀行的估計，2005年，商業(yè)銀行外匯理財產(chǎn)品金額總計約為100億美元。

此次央行發(fā)布“五號公告”，允許符合條件的銀行集合境內(nèi)機構(gòu)和個人的人民幣資金，“使資金有了源頭活水”。中國建設(shè)銀行總經(jīng)理助理王勇說，“銀行的產(chǎn)品和服務(wù)由此可以面向更廣泛的客戶。”

唐棣華認為，商業(yè)銀行獲準開辦代客理財業(yè)務(wù)，“銀行的中介角色將凸顯出來。”唐告訴記者，目前國內(nèi)銀行推出的外匯理財產(chǎn)品，其實質(zhì)是銀行設(shè)計結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品并銷售給客戶，由于性質(zhì)屬于存款，必須承諾一定的固定回報，“并不是真正意義上的受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”。

早在2005年10月，中國銀行便向銀監(jiān)會提出申請，開辦受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。唐棣華認為，此次開放代客境外理財業(yè)務(wù)后，銀行即可從事受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，作為資產(chǎn)管理人只收取管理傭金，按照客戶的需求設(shè)計產(chǎn)品，不提供固定回報承諾；投資過程中的風險完全由客戶自己承擔。“投資者必須在風險和收益上作出一個選擇。”

“五號公告”允許機構(gòu)和個人購匯，參與銀行境外代客理財業(yè)務(wù)，為投資者打開了廣闊的投資空間，隨著而來的，是新的風險。過去用自有外匯購買銀行結(jié)構(gòu)性存款，匯率風險較小，但現(xiàn)在允許購匯投資，情形便完全不同了。

“銀行和投資者面對的境外投資風險，尤其是匯率都加大了。”王勇告訴記者，銀行用自有外匯在境外投資時，一般選擇的是高評級、易變現(xiàn)的投資產(chǎn)品；但是在代客理財業(yè)務(wù)中，由于投資者一般追求較高的收益，因此，不排除投資一些風險較高的外匯結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

時下對銀行的考驗，是“是否具有識別境外資本市場投資風險的能力？是否具備產(chǎn)品自主研發(fā)能力？是否有足夠的合格的資產(chǎn)管理專業(yè)人才？”唐棣華說，具備這兩個條件的國內(nèi)商業(yè)銀行并不多。中國銀行長期是外匯專業(yè)銀行，在全球有倫敦、紐約和香港三大中心，覆蓋了幾乎所有的海外業(yè)務(wù)，海外投資經(jīng)驗在國內(nèi)應(yīng)屬翹楚。對于沒有海外投資經(jīng)驗的銀行來說，從頭打基礎(chǔ)，還有很長的路要探索，與外資銀行合作是眼下可行的選擇。

過去數(shù)年間，國有銀行和股份制銀行引進外資戰(zhàn)略投資者蔚為風潮，如匯豐入股交行、美洲銀行入股建設(shè)銀行、高盛入股工行、德意志銀行牽手華夏銀行等等，合縱連橫的格局已然形成。

保險：大勢所趨

放行保險公司以資產(chǎn)的一定比例購匯并投資境外，最為各方意料中事。長期以來，保險公司受限于國內(nèi)市場缺乏投資工具的格局，整體投資收益率偏低，早已成為業(yè)界最大隱患之一。

2000年-2003年的四年中，中國保險業(yè)的投資平均收益率僅為3.54％，2004年陡降至2.87％，2005年回升至3.6％，但遠低于歐美國家保險市場10％左右的收益水平。目前國內(nèi)主要投資品種，如10年至20年期國債平均利率為3.34％，金融債平均利率為3.50％；與長期壽險資金相匹配的長期債券收益率，已接近甚至低于保險資金的綜合成本線。

中國保監(jiān)會主席吳定富主編的“中國保險業(yè)發(fā)展藍皮書（2004－2005）”有關(guān)章節(jié)指出，如果不盡快加強保險資金運用管理，提高保險資金運用收益率，“保險業(yè)將可能產(chǎn)生新的利差損問題”。由此，開拓保險公司QDII渠道，實屬大勢所趨。

保險資金投資范圍，近年在持續(xù)擴展之中。2004年中獲批投資基金，其后又放開間接進入股市；2005年還批準了保險資金可以獨立席位直接進入股市。同年，保險資金投資企業(yè)債券余額占保險公司總資產(chǎn)的比例，由原來的20％提高到30％；2004年9月中旬，保監(jiān)會發(fā)布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，允許保險公司自有外匯資金在境外運用；2005年，又發(fā)布《關(guān)于保險外匯資金投資境外股票有關(guān)問題的通知》，令保險公司外匯資金可適量投資紅籌股。

保險公司的自有外匯資金，主要來自于中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司（下稱中國人保）、中國人壽保險股份有限公司（下稱中國人壽）、平安保險股份有限公司（下稱平安保險）等國內(nèi)三大保險巨頭海外上市募集的外匯資金，分別相當于6.94億美元、34.75億美元、18.39億美元，合計為60億美元。此外，保險外匯資金還包括少量的外資、合資保險公司的資本金和外匯運營資金；中資保險公司股份制改造中吸收的外資股份以及外幣保險業(yè)務(wù)積累的外匯資產(chǎn)，共計約100多億美元。

2005年1月10日，國家外匯管理局批準中國平安保險（集團）股份有限公司外匯資金境外運用額度17.5億美元，成為外管局批準的第一筆、也是目前惟一的保險外匯資金境外運用額度。

此番QDII閘門大幅打開，允許保險公司以資產(chǎn)一定比例購匯作境外投資，得到業(yè)界一致歡迎，“該去股市的錢去股市，該去QDII的錢去QDII。”國內(nèi)一家壽險公司投資總監(jiān)說。

依據(jù)“五號公告”放行尺度，保險資金QDII投資范圍，目前限于境外固定收益類產(chǎn)品及貨幣市場工具。雖然這一范圍較之保險公司自有外匯投資范圍為窄，但與國內(nèi)可供選擇的工具相比，仍然有不小的收益提升空間。

比如，當前美國十年期國債收益率在5％以上，超過同期人民幣國債兩個多百分點。據(jù)平安保險新聞發(fā)言人透露，平安在2005年境外投資的收益水平，剔除人民幣升值因素后，仍然超過國內(nèi)水平。

在有關(guān)“QDII投資范圍是否會進一步擴大”的問題上，國家外匯管理局局長胡曉煉認為，保險公司投資于固定收益產(chǎn)品和貨幣市場工具，是第一步；如果第一步走得好，“那么擴大投資產(chǎn)品和領(lǐng)域并不很遙遠”。

她指出，保險公司擴大境外投資范圍，應(yīng)當與其風險管理能力掛鉤。港股等境外股市行情雖然近來表現(xiàn)很好，但如果風險管理不善的話，投資風險可能會大，“所以，要一步一步來。”

大部分保險公司對海外投資態(tài)度謹慎，對于QDII尺度的放開，普遍認為短期內(nèi)未必造成很大影響。泰康人壽資產(chǎn)管理中心首席運營官劉挺軍認為，簡單看收益率是非常短視的，應(yīng)從分散保險公司投資的整體風險的角度，來看QDII提供的機會。保險公司們對境外投資的匯率風險最為擔心。

泰康人壽一位高管表示，管理匯率風險是保險公司面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。這有賴于金融衍生品市場的完善，尤其是外匯衍生品的豐富。

保監(jiān)會資金監(jiān)管部制度處副處長曹德云指出，對于保險公司境外投資的細則制定，主要是要在控制風險的大前提下，與人民銀行和外匯管理局共同研究。從防范風險的角度看，未來可適當增加金融衍生產(chǎn)品作為避險工具。

證券：試點為先

“五號公告”公布以后，來自證監(jiān)會的反應(yīng)較為平淡。“這次外管局公布的幾項政策都是原則性的，在相關(guān)的實施細則出臺之前，QDII都不算真正開始。”中國證監(jiān)會一位不愿透露姓名的官員告訴記者。

證券市場對于QDII的擔心由來已久。每次市場傳言與QDII相關(guān)的消息，股市都要跌一跌。中國證監(jiān)會對QDII抱持警覺態(tài)度，早已為人們所周知。

“現(xiàn)在是推出QDII的最佳時機，因為人民幣在升值，不會有大量資金愿意出去。”中金公司資本市場部董事總經(jīng)理林壽康表示，“中金此前推出了外匯資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的首批委托資金，僅有300萬美元，就是一個例證。”

中金公司去年8月獲得了中國證監(jiān)會、外管局、證券業(yè)協(xié)會批準，開展外匯資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。此前，中金公司定下的這項業(yè)務(wù)最低門檻是500萬美元，但到今年3月底首次啟動時，委托資金僅為300萬美元。

為了防止這一消息影響A股市場的走勢，中金公司董事總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱勇博士還特別強調(diào)，“中金的外匯資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只針對現(xiàn)有的外匯資產(chǎn)，不涉及人民幣的兌換問題，因此不能簡單看成是QDII。”

“五號公告”對于證券機構(gòu)海外投資的相應(yīng)規(guī)范，事實上即與中金公司試點的外匯資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正好吻合，與對銀行和保險公司的規(guī)范有顯著的不同。“公告”第五條規(guī)定，“允許符合條件的基金管理公司等證券經(jīng)營機構(gòu)在一定額度內(nèi)集合境內(nèi)機構(gòu)和個人自有外匯，用于在境外進行的包含股票在內(nèi)的組合證券投資”。

國家外匯管理局局長胡曉煉接受《財經(jīng)》專訪時解釋，這一規(guī)定的含義，“首先是定向募集，然后還要求用于投資的來源是機構(gòu)與個人的自有外匯。”

此外，這項業(yè)務(wù)的推出可能采取試點方式，不像銀行和保險機構(gòu)，只要符合規(guī)定的企業(yè)都可以開展相應(yīng)業(yè)務(wù)。

據(jù)記者采訪獲悉，去年年底前，央行、外管局、發(fā)改委、銀監(jiān)會、證監(jiān)會五部委聯(lián)合制定的QDII制度報告已經(jīng)基本完成。關(guān)于證券機構(gòu)海外投資的實施細節(jié)，國家外管局、中國證監(jiān)會之間意見頗有分歧。外管局認為，QDII規(guī)模不妨大一些；而證監(jiān)會則擔心，QDII若大批推出，會對國內(nèi)股指帶來過大負面影響。最終文件選擇以定向募集的方式集合自有外匯，顯見是協(xié)調(diào)的產(chǎn)物。

證監(jiān)會一位官員告訴記者，國內(nèi)A股市場還有諸多急務(wù)——如股權(quán)分置改革等需優(yōu)先處理，以后才能考慮QDII議題。

華安基金管理公司在3月中旬獲準成為第一批QDII申請公司中惟一的試點。按照華安的方案，將定向募集機構(gòu)和居民自有外匯，規(guī)模約3億美元左右，以保守型產(chǎn)品如債券等固定收益類產(chǎn)品為主。

華安是四家首批申請機構(gòu)之一。其他三家機構(gòu)是南方基金管理公司、上投摩根富林明基金管理公司，以及招商基金管理公司。其他三家均尚未獲批，而華安之所以獲批，很大程度上是因為運籌巧妙。去年6月，國務(wù)院批準上海浦東新區(qū)進行建設(shè)節(jié)約型社會和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟綜合配套改革試點。華安公司的QDII方案躋身于綜合配套改革試點中的金融創(chuàng)新試點部分，于是獲得批準。

記者采訪獲知，中國證監(jiān)會關(guān)于證券類QDII管理的細則其實早已成文，亦已在各個部門間征求了意見。不過，中國證監(jiān)會一位官員說，“證監(jiān)會的意見是先試點一段時間，看看情況再考慮出臺相關(guān)政策。”由此看來，實施細則的出臺尚待時日。

著眼長遠

“五號公告”出臺之后，投資銀行紛紛發(fā)表分析報告。一方面，這些報告均認為，中國放行QDII意在緩解人民幣升值壓力；另一方面，他們也都判斷，此舉在一段時間內(nèi)，對于對緩解外匯儲備攀升和人民幣升值壓力的影響并不會大。

花旗集團中國經(jīng)濟學家沈明高維持其2006年內(nèi)人民幣將升值5％的預(yù)測。對中國資金海外投資額估計最為樂觀者之一，是德意志銀行中國首席經(jīng)濟學家馬駿，他預(yù)測，至2010年，QDII金額將達到520億美元。基于此，他認為QDII可緩解人民幣壓力；但即便如此，亦不過是將未來數(shù)年內(nèi)人民幣升值的幅度調(diào)至每年4％左右而已。

可能正是由于這些原因，國家外匯管理局局長胡曉煉在采訪中告訴記者，“如果把剛出臺的政策與緩解人民幣升值壓力直接掛鉤的話，我覺得有一點短視。”

她認為，應(yīng)該從實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的長期進程來看待這個政策。

“此輪改革立足于調(diào)整外匯供求關(guān)系，是一個比較大的舉措，也是創(chuàng)建人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)的機制的重要一步。”胡曉煉說。