股市贊歌宜緩行

過量資金進(jìn)入股市，對(duì)于刺激消費(fèi)、啟動(dòng)內(nèi)需并不一定帶來益處

前幾天，幾個(gè)朋友聚在一起探討中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題。當(dāng)談及資本市場(chǎng)時(shí)，大家迅速來了精神頭。一個(gè)朋友看似深思熟慮地說，估計(jì)明年上半年上證綜指將突破2000點(diǎn)大關(guān)；另一個(gè)朋友說，明年一季度就可能突破：當(dāng)?shù)谌齻€(gè)朋友說，明年元月份將會(huì)突破時(shí)，引來了還算是對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融有所研究和思考的朋友們的一片反對(duì)聲。

結(jié)果，這些話余音未落，上證綜指就一舉突破2000點(diǎn)，并且于12月5日最高達(dá)到2195點(diǎn)，直逼前期2245高點(diǎn)。這種增長(zhǎng)速度出乎廣大股民的意料，出乎經(jīng)濟(jì)專業(yè)人士的意料，也出乎經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)測(cè)。

上漲有一定的合理性

當(dāng)然，細(xì)細(xì)分析中國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)的火熱局面，確實(shí)有一些必然的因素。

從大背景分析，中國(guó)入世五年來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快，總量增長(zhǎng)迅速，國(guó)力大大增強(qiáng)。中國(guó)已經(jīng)成為全球第四大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)全部貿(mào)易額占GDP中的比例由2001年的44％上升到今天的72％，開放程度進(jìn)一步提高。人民幣匯率持續(xù)走高，標(biāo)志著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)。這些是支撐資本市場(chǎng)的根本因素所在。

具體到資本市場(chǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)將近六年的低迷，市場(chǎng)參與者特別是中小投資者在苦苦煎熬。國(guó)家以及具體管理層綜合分析形勢(shì)后，下決心通過股權(quán)分置改革解決中國(guó)股市一些深層次和先天帶來的不足問題，長(zhǎng)痛不如短痛，不能因一時(shí)下跌而停止改革的步伐。

同時(shí)，管理層還大刀闊斧地整頓問題券商，動(dòng)用法律甚至刑法整頓上市公司，處理占用、挪用上市公司資金問題，建立健全退市機(jī)制，從根本上構(gòu)建、夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)。

此外，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，使市場(chǎng)由個(gè)人投資者為主逐步轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者為主，由短期投資行為逐步轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期投資行為為主，使資本市場(chǎng)兩根支柱開始形成，即以優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主的藍(lán)籌股和以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者。這就使得資本市場(chǎng)投資者由過去眾多個(gè)人的盲目投資轉(zhuǎn)變?yōu)橐詸C(jī)構(gòu)投資者為主的理性投資為主，使市場(chǎng)投資行為更加規(guī)范和穩(wěn)健。

股市風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚

股市在短短不到一年時(shí)間里，一舉上升1000多點(diǎn)，實(shí)屬一種不正常現(xiàn)象。由此帶來的一系列風(fēng)險(xiǎn)，我們不能不分析和高度警惕。

中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，與上個(gè)世紀(jì)60年代中后期日本的情況似曾相識(shí)。

當(dāng)時(shí)，日本GDP每年增長(zhǎng)率都在10％以上，通貨膨脹也保持穩(wěn)定，但其出口貿(mào)易急劇增長(zhǎng)。為了控制過熱的經(jīng)濟(jì)，日本實(shí)行了緊縮性貨幣政策，使得貿(mào)易盈余、外匯儲(chǔ)備在上個(gè)世紀(jì)60年代末到70年代出現(xiàn)了迅速增加，日元不斷升值。在日元不斷升值的情況下日經(jīng)指數(shù)翻了幾倍，房地產(chǎn)火爆，地皮和住房?jī)r(jià)格不斷攀升。貨幣升值、股市火爆、房地產(chǎn)價(jià)格直線上升，這些特征與今天的中國(guó)確實(shí)有所雷同。

國(guó)內(nèi)一些人士已經(jīng)借助于人民幣升值的效應(yīng)，在資本市場(chǎng)進(jìn)行題材炒作，這極有可能導(dǎo)致泡沫產(chǎn)生。

股市目前的風(fēng)險(xiǎn)不在于漲到什么點(diǎn)位，而在于漲到目前的點(diǎn)位的時(shí)間太短。這就意味著股市泡沫可能在很短時(shí)間里膨脹，使得廣大個(gè)人投資者面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

從上個(gè)月中國(guó)居民儲(chǔ)蓄幾年來出現(xiàn)首次下降情況看，一部分儲(chǔ)蓄已經(jīng)流入資本市場(chǎng)。一旦股市出現(xiàn)調(diào)整，造成個(gè)人投資者恐慌性拋盤的可能陛不是沒有。

再者，過量資金進(jìn)人股市，熱捧虛擬經(jīng)濟(jì)，必將影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資金量，特別是對(duì)于刺激消費(fèi)、啟動(dòng)內(nèi)需并不一定帶來益處。

在房地產(chǎn)過熱，人民幣升值加速，股市暴漲的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)日本那樣長(zhǎng)達(dá)十幾年衰退的可能性很小，但此種情況我們不能不防。

當(dāng)前，對(duì)中國(guó)股市在很短時(shí)間里就要突破2245前期高點(diǎn)一味唱贊歌不是一種好現(xiàn)象。必要的提醒，特別是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的提醒是一種負(fù)責(zé)任的態(tài)度，對(duì)國(guó)家、機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者都很有利。