中國跨國并購的現(xiàn)狀與特點(diǎn)分析

摘 要：并購特別是跨國并購已經(jīng)成為我國企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，獲得先進(jìn)技術(shù)和資源的重要手段。隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速的發(fā)展，與中國企業(yè)有關(guān)的跨國并購活動越來越多。本文通過對收集到的大量跨國并購數(shù)據(jù)的分析，詳細(xì)闡述了中國跨國并購的現(xiàn)狀與特點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：跨國并購；協(xié)議收購；惡意收購

1 中國企業(yè)并購的發(fā)展

（１）第一次企業(yè)并購浪潮(1984年-1989年)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，80年代，全國共有6226戶企業(yè)并購了6966戶企業(yè)，減少虧損企業(yè)4095戶，減少虧損金額5.22億元。

這一階段也存在一些問題，如并購的動因主要是由于政府部門要卸掉財(cái)政包袱，消除虧損企業(yè)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革不配套、企業(yè)經(jīng)營自主性差、缺少競爭機(jī)制和利益驅(qū)動機(jī)制，工作效果并不甚理想，有的并購增加了優(yōu)勢企業(yè)的負(fù)擔(dān)，使優(yōu)勢企業(yè)效益下降。

（2）第二次企業(yè)并購浪潮(從1992年至今)。

自1992年中國經(jīng)濟(jì)確立市場經(jīng)濟(jì)的方向后，企業(yè)并購無論在規(guī)模還是形式上都有了新的突破，企業(yè)并購的高潮又一次來臨。

近十幾年來，我國企業(yè)并購的規(guī)模越來越大。特別是從2002年開始，隨著我國GDP規(guī)模的擴(kuò)大，我國并購的規(guī)模也越來越大。并購金額與GDP的相關(guān)系數(shù)為0.667，由此可知，我國企業(yè)的并購金額與GDP呈中度相關(guān)，也就是說隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國企業(yè)的并購規(guī)模越來越大；并購筆數(shù)與并購金額的相關(guān)系數(shù)為-0.333，可見它們之間呈負(fù)相關(guān)，也就是說目前我國單個(gè)企業(yè)并購的金額很大，而且中國目前的企業(yè)并購越來越活躍。

2 中國跨國并購的現(xiàn)狀及特點(diǎn)分析

本文收集了2003年-2006年在中國發(fā)生的比較有影響力的大部分并購數(shù)據(jù)（大約40個(gè)并購案例），發(fā)現(xiàn)在目前我國的跨國并購（包括中國企業(yè)并購?fù)鈬髽I(yè)和外國企業(yè)并購中國企業(yè)）活動的一些特點(diǎn)：

（1）以協(xié)議收購為主。

目前階段，中國跨國并購中協(xié)議收購的比重最大，占50%。這說明，不管是中國企業(yè)并購?fù)鈬髽I(yè)，還是外國企業(yè)并購中國企業(yè)，在并購發(fā)生前，都是先發(fā)出收購意向，然后再和被并購公司簽訂并購協(xié)議最終完成跨國并購。這主要是因?yàn)榭鐕①徶写嬖谥幕N族沖突和不同的政策環(huán)境的影響，如果惡意收購很可能使主并購企業(yè)的形象受損。

（2）上市公司之間的跨國并購居于并購的主導(dǎo)地位。

主并購企業(yè)和被并購企業(yè)都是上市公司的比重有67.5%，而主并購企業(yè)和被并購企業(yè)均不是上市公司的比重僅僅只有5.0%。由此可見，目前中國的跨國并購主要都是上市公司與上市公司之間的并購，這可能是因?yàn)樯鲜泄镜墓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓比較容易以及上市公司財(cái)務(wù)信息比較透明所致。圖1是上市公司之間并購的頻數(shù)分布圖，在圖上，我們更能直觀地觀察到上面所提到的特點(diǎn)。

（3）并購金額較大。

目前中國跨國并購的金額越來越大，平均并購金額達(dá)到了18億美元，最大的一筆并購活動是中海油收購優(yōu)尼科，并購金額達(dá)到了185億美元，這與中國目前的能源政策有關(guān)。最小的一筆并購活動是長虹收購美菱電器，并購金額也有一千萬美元。盡管如此，與國際上動輒幾百億美元的企業(yè)并購活動比起來，我國目前發(fā)生的一些并購活動還是存在一定的差距。

（4）主并購企業(yè)和被并購企業(yè)多為高科技企業(yè)。

近幾年來，我國的跨國并購活動多發(fā)生在高科技企業(yè)之間，所占比重達(dá)到了70%，這主要是因?yàn)槟壳爸袊囊恍└呖萍计髽I(yè)技術(shù)方面比較薄弱，因此采用并購這樣一個(gè)手段來取得技術(shù)方面的優(yōu)勢。

（5）外國企業(yè)通過并購中國企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入中國

隨著中國加入WTO后5年保護(hù)期的逐漸臨近，外國企業(yè)為了更迅速地進(jìn)入中國市場，搶占戰(zhàn)略高地，越來越傾向于采取并購中國企業(yè)這一手段。

在目前的中國，跨國并購多是外國企業(yè)并購中國企業(yè)，這一形式的并購大約占到了57.5%，當(dāng)然，中國企業(yè)也開始積極進(jìn)行海外并購，大約有25%的比重。

總之，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國企業(yè)參與全球并購的行為會越來越多。

參考文獻(xiàn)

［１］王東，張秋生.企業(yè)兼并與收購案例［M］.北京：清華大學(xué)出版社，2004.