站上３０００點后的股市懸念

六十年一遇的金豬年，股市開市大吉：上證綜指沒有任何懸念地一舉越過3000點，報收于3040.60點，再次改寫了中國A股市場發展十六年來的歷史紀錄。

有意思的是，大約一個月前，當上證綜指剛剛越過2900點，準備向3000點位沖刺之時，卻引起市場上一片擠“泡沫”的爭論，包括國際投資大師羅杰斯在內的很多專家、學者，紛紛陷入這場A股泡沫之爭。在此，滬指下調了400余點。而僅過十多個交易日后，當上證綜指再次向3000點邁進時，卻贏得了市場的一片認可。

3000點已成為現實，那么未來股市的懸念又在哪里?A股市場將成為流動性泛濫的犧牲品嗎?究竟怎樣看待A股市場的走牛?有觀點認為，流動性泛濫是造成A股市場“瘋?！笨癖嫉囊粋€主要原因，并相信A股市場將最終成為這種流動性泛濫的犧牲品。

值得注意的是，就在節前最后一個交易日剛剛結束之時，央行宣布了再次上調存款準備金率的決定，并自2月25日正式實施。這已是央行今年第二次宣布上調存款準備金率，表明緊縮已成為央行調控流動性過剩的主要手段。

但市場觀察家表示，雖然流動性過剩為A股市場帶來了充裕的資金，但A股市場的走牛更多的是來自于市場基本向的改變，股權分置改革所帶來的市場制度性變革、市場法制體系的不斷完善以及上市公司質量的不斷提高，為A股市場徹底擺脫長期“熊”市走向歷史轉折提供了扎實的基礎和條件。而隨著越來越多優質企業的上市，股市將會吸引更多資金進入。

事實上，在日前流動性過剩已是客觀現實的前提下，管理層所應考慮的問題已從是否存在流動性過剩向如何疏導流動性方向轉變，而股市無疑是解決這種流動性泛濫最佳的場所之一。

2月15日央行發布的1月金融數據顯示，儲蓄存款增速持續下降，活期存款明顯增多。而股市的火爆是造成資產“活化”的重要原因，日前大量儲蓄資金持續流向股市，短期內市場資金的供給依然十分充沛。

3000點會不會是A股市場的終點

如果股市將成為管理層考慮解決流動性泛濫的重要場所，那么在政策和資金的雙重支持下，可以相信A股市場向上的趨勢和格局將不會改變。由此，也決定了在經歷了前期的調整后，A股市場將進入一個新的牛市階段，3000點也就決不會成為A股市場的終點。

事實上，如股市劇烈調整后記者所堅持的觀點那樣，無論是來自央行、銀監會，還是來自于證監會、國資委等部門的調控措施，都足為了維護股市整體健康的發展。管理層不愿意看到“瘋牛”狂奔，但更不愿意看到股市的人起大落，而是希望股市的規模和比重穩步擴大，希望股市能夠更加穩定、健康地發展。

市場保持慢牛形態，既符合管理層的愿望，也符合市場投資者的總體利益，更有利于資本市場的市場化改革的完成，使之能夠真正承載起“十一五”規劃賦予中國證券市場的戰略使命。

因此，可以進一步確認：首先，A股市場長期牛市的格局小會改變，并且目前仍然走在牛市的上升通道中。況且從目前公布的2006年年報來看，A股市場的市盈率可能并不會如泡沫爭論時所說的那么高，因此，中期內擔憂泡沫以及風險的問題可以暫時告休。

其次，雖然3000點不會是此次行情的終點，但也并不要期望今年行情重現去年暴漲130％的景象。誰也說不清指數究竟能走多遠，但可以確認的是今年市場的上漲形態將會表現得比較溫和，并且期間劇烈振蕩行情將會加劇。

第三，上市公司質量的提高，兩稅合一利好的影響，將進一步促進上市公司業績的好轉，這也為部分優質上市公司股價的提升打下了堅實的基礎。

3000點后投資機會在哪里

3000點，這在過去是一個想都不敢想的點位。而今天當這一歷史新高擺在面前的時候，很多投資者不禁產生了“高處不勝寒”的感覺。況且，滿眼望去，經過一年多的上漲，很多公司市盈率己是很高，相當一部分公司股價己翻番，未來還有多人的上漲空間呢?

信達澳銀基金的投資總監曾昭雄認為，近幾年上市公詞的成本控制能力明顯增強，因此業績…現大幅增長，現存的市場估值水平只是提前預支了一段時間的業績增長。假如低利率和高速經濟增長這兩個重要的宏觀經濟和市場環境不變，股市的整體估值水平還有一定的上升空間。另外，從上市公司的業績表現來看，最近五年上市公司的業績增長和凈資產收益率正在向好的方面發展，從加權平均凈資產收益率2001年的不到7％提高到2006年的14％左右。而隨著更多優質資產的注入，上市公司的盈利能力還存逐漸改善的過程中。

那么，在日前情況下，市場的投資機會在哪里呢?

長城消費增值基金經理楊軍表示，看好的仍然是金融、地產、商業、食品等行業的公司，將長期持有這些行業中的優質公司。

金通證券投資顧問部副總經理石正華表示，從價值投資角度分析，雖然兩市股指日前整體市盈率水平仍然偏高，但以煤炭、電力、高速、有色、水務、機場港口、鋼鐵等為代表的藍籌股市盈率水平還是偏低，這些板塊有望繼續得到增量資金的青睞。就金融板塊走勢而言，雖然金融板塊目前市盈率水平已經不低，但在人民幣不斷升值預期下，金融板塊前期超跌的技術面及其特殊的行業背景等都將支撐金融板塊繼續走強，不過央行再次提高存款準備金率對銀行類公司可能有負向影響。從成長性角度分析，受消費拉動經濟影響，一些分布消費、科技行業的個股將繼續得到偏好成長型投資風格的資金青睞。