論中日韓經濟金融合作

摘 要：經濟周期的相似性被認為是進行金融合作的重要前提條件。通過以1994～2005年間中日韓三國GDP的季度時間序列為基礎建立的三者之間的向量誤差修正模型進行的實證分析可以看出，中日韓三國GDP之間存在協整關系，且具有共同的長期發展趨勢。它們具有長期的穩定關系，滿足經濟金融合作的前提條件之一。

關鍵詞：經濟金融合作；協整分析；向量誤差修正模型

中圖分類號：F114．4

文獻標識碼：A

文章編號：1003—7217(2007)01—0025—05

一、引言

經濟周期的相似性被認為是進行金融合作(貨幣合作)的重要前提條件之一。如果合作國家的經濟周期是相似的，那么，它們之間進行金融合作的成本比較小。一方面因為相似的經濟周期使合作國家可以采取相同的貨幣政策應對相似的經濟周期的波動；另一方面，如果合作國家的經濟周期是不相同的，那么，有效的貨幣合作機制是不可能建立起來了。(Mundell，1961，1973)衡量經濟周期的相似性的方法和指標很多，這里采用國民產出水平發展來檢測合作國家經濟周期是否相似。首先驗證國民產出水平長期發展趨勢是否相似：如果國民產出水平長期發展趨勢是發散的，那么，不具有金融合作的可能性；如果不是，國民產出水平長期發展趨勢是相近且呈收斂態勢的，經濟周期相似，那么，就可能采取相近的貨幣政策來促進經濟共同增長。因此，長期產出水平的發展趨勢相似性是進行金融合作安排的基本前提條件之一。(Yin-WongCheung)。

用GDP作為產出水平的衡量指標。本文通過對三國GDP的內在發展趨勢進行分析，研究三國在長期經濟發展中具有相近趨勢，滿足進行經濟金融合作的前提條件之一。論文第二部分簡單介紹分析了中日韓經濟金融合作的最新動向和展望。第三部分建立中日韓三國GDP的時間序列模型，通過單位根檢驗，確定時間序列的平穩性；通過協整分析和ECM模型，證明中日韓三國有進行經濟金融合作的可能性。第四部分歸納研究結論，指出中日韓三國滿足經濟金融合作的前提條件之一。但是東亞經濟金融合作和成功建立FTA是一個長期的過程。

二、中日韓經濟金融合作的最新動向和展望

1．中日韓三國經濟發展綜合水平的現實考察。日本是資金技術密集型的發達國家，在區域內是資金和技術的輸出國；韓國是新興工業化國家，正在成為區域內主要的資金輸出國之一；中國則是處于趕超階段的轉型經濟國家，較低的生產成本吸引了區域內的資金、技術的流入和產業的轉移。東亞地區是世界上人口最多，經濟發展最為活躍，經濟增長最快(除日本之外)的地區。根據IFS網上數據庫提供的資料，2004年中日韓三國總人口為14．8億左右，占世界人口總量的24％，GDP總量分別居全球第二、第六和第十二位，占全球的20％。表1給出了中日韓三國在過去20年里經濟增長率。中韓兩國在過去的20年里GDP一直保持著10．5％和6．66％的平均增長率。日本雖然增長率較中韓兩國低，只有2．51％，但是日本GDP的絕對值保持著世界第二、亞洲第一的絕對優勢。

2．中日韓三國的貿易額增長非常迅速。圖1給出了中日韓1994～2005年間進出口占世界進出口的份額。如圖1中，過去十二年里，三國年均進出口貿易額占世界進出口貿易額的25．71％，2005年世界15．79％的出口、13．56％的進口來自這三個國家，占世界進出口貿易總額的29．35％。數據顯示，三國的貿易額已在世界經濟中占有重要地位，其中中國的進出口增長速度最快，2005年出口和進口占世界份額為7．49％和6．23％，分別比1994年提高了近4．57和3．49個百分點，并從2003年開始超過日本成為區域內的最大貿易份額國，反映出中國是區域內貿易增長最快的國家。韓國進出口占世界的份額穩中有升，日本進出口占世界的份額則穩中有降。

中日韓之間的直接投資作為三國之間相互貿易的支柱和補充，也占有相當重要的位置。中日韓三國中，日本是全球重要的直接投資國，中國是全球主要的直接投資吸納國。韓國居于中間，既吸收來自日本的投資，又向中國進行直接投資。1992年中韓邦交正常化后，韓國企業對華投資迅速增加，投資地域逐漸由環渤海地區向其他東部沿海地區及中西部地區擴展。按照實際到位資本，從2004年起，韓國已成為中國的第3大外商直接投資來源地，韓國企業對華直接投資在同期外商對華投資中的比重已由1992年的1．1％上升至2004年一季度的9．8％。中

3．中日韓三國間存在著密切的經貿關系。中日韓三國的經濟合作步伐在近年里是相當快的，特別是中國加入WTO，這種合作的前景更加被看好。中日韓三國密切的經貿關系對促進三國經濟合作產生重要的影響。日本是中國最大貿易伙伴，中國則為日本第二大貿易對象國。日本是中國吸收外資技術引進的主要來源之一，也是向中國提供政府貸款和無償援助最多的國家；韓國已成中國第四大貿易伙伴，中國則是韓國第一大貿易伙伴和第一大投資對象國。三國之間貿易關系有如下特征：(1)近年來日韓對中國出口占各自總出口的比例均大幅提高，2004年日本、韓國對中國的出口值在其總出口值中的比重分別為13．06％和19．61％，比2000年分別提高了6．73和8．91個百分點。(2)與此同時，中國對日韓出口比例在不斷下降。主要表現為對日本出口份額下降很快，從2000年的16．72％下降到2004年的12．39％。對韓國出口的份額則基本上沒有太大的變化。(3)日本對韓國出口的份額增長緩慢，僅從2000年的6．41％提高到2004年的7．82％，而韓國對日本的出口份額則從11．98％大幅下降到了8．55％。(資料來源：CPMTRADE database Online)日韓三國密切的經貿關系對促進三國經濟合作將產生重要的影響，為進一步進行經濟金融合作和提高合作層次提供了良好的基礎。雖然建立共同經濟體和共同貨幣在短期內看起來是不可能的，但長期的合作發展被普遍看好。中日韓三國如果有加強區域經濟合作的誠意，選擇適合三國國情的區域經濟合作應有成功的可能。

三、建立中日韓三國GDP的時間序列模型

Johansen協整分析被用來檢驗分析各國產出水平是否具有同方向變動趨勢。協整模型是一種多邊分析框架，包括了產出水平的所有數據系列及其相互作用關系。接下來的VECM模型提供一種分析方法反映產出水平長期變動趨勢、長期均衡對短期偏離的調整力度、短期內產出水平的相互影響。

相似產出水平發展趨勢的存在被看作是這些國家具有相同或相似的經濟周期，可能進行貨幣合作的前提條件。當然短周期的相似性也是不容忽視的，這里暫時不考慮。本文只探討長期內三國間產出水平的變動是否存在同方向變動趨勢。

(一)變量與數據

實證數據選取1994年第一季度至2005年第一季度的時間序列，共43組觀察值，數據選取原則是依據中國和韓國的經濟開放程度與合作，因為90年代早期中國的經濟還不是現代意義上的市場經濟和為了避免1993年底的外匯改革的影響，從1994年第一季度才開始采樣。數據來源于《中國季度國內生產總值核算歷史資料》(1992～2001)和IFS online。本文用經過季度調整后的實際人均季度國民生產總值(貨幣單位統一為美元)，簡稱為GDP或產出水平。

(二)單位SC和AIC準則選取適當的滯后階數后，最終采用模型為

(二)單位根檢驗 根據SC和AIC準則選取適當的滯后階數后，最終采用模型為10％的顯著水平上，三國的GDP都是非平穩的；中國的GDP的一階差分ACHGDP在5％和10％的顯著水平上都是平穩的。日本和韓國的GDP的一階差分△JAGDP和△KOGDP在10％的顯著水平上是平穩的。得出三國GDP都是有單位根的結論。且經過1次差分后都成為平穩序列，三國GDP均為1階單整的時間序列。

(三)協整檢驗 這里三國的GDP時間序列經過1次差分后都成為平穩序列，它們之間有可能存在協整關系，下面進行協整檢驗。

本文采用Johansen檢驗法進行協整檢驗，該方法是Johansen(1988)，Johansen and Juselius(1990)所發展出來的，它是由VAR模型推導而來的，因此，需要先對VAR模型選取最佳滯后階數；依據最小赤池準則，可確定Johansen檢驗的最佳滯后階數為3，然后就可以檢驗變量之間是否存在協整關系。

檢驗結果為表3，在1％置信水平上協整向量個數為1，這意味著三國之間存在著協整關系，即三者在長期里具有共同或相近的發展趨勢。

協整關系的存在意味著雖然單個的GDP時間序列是非平穩隨機漫游的，但它們以相同的概率趨勢隨機“移動”，因此，具有長期相似的運動趨勢。不考慮產出水平的絕對差異、公司文化和基本制度差異等，Johansen協整檢驗的結果表明，中日韓三國的GDP時間序列有共同隨機趨勢(common stochastictrends)，同步“移動”，在長期內不是發散的，滿足經濟金融合作的前提條件之一。

三國的GDP時間序列存在協整關系被認為是進行經濟金融合作的重要前提條件之一。三國產出水平存在共同隨機趨勢且呈收斂態勢，意味著三國的經濟發展周期具有相似性，使三國在將來有可能采取相似的經濟政策(如貨幣政策)應對經濟波動，以較低成本取得較好的政策效果。如果三國產出水平之間不存在協整關系，采取相似的經濟政策(如貨幣政策)應對經濟波動就不太可能，進行合作的成本和困難比較大。協整關系的存在意味著三國之間的經濟發展長期趨勢是相同的，經濟周期的相似性使得潛在的合作國家有可能進行更深層次的經濟合作。

(四)向量誤差修正模型

中日韓三國之間的GDP時間序列具有協整關系，可采用向量誤差修正模型(VECM)來做經濟增長率之間的內在關系分析，其中既包括了誤差修正項的長期影響，也包括了解釋變量滯后項的短期影響(Engel and Granger，1987)。

以下將三國經濟增長率關系的向量誤差修正模型設定為：

其中A₀為常數項，β為協整向量；βy_t-1為誤差修正項，a為誤差修正項的系數；n為差分解釋變量的最適合滯后階數，同樣地由最小AIC準則可得：n=3； 為解釋變量滯后項系數行列式，D_1t，D_2t為虛擬變量，代表1997年金融危機對三國GDP的影響，1998年第一季度以后D_1t取值為1，之前的樣本區間取值為0，1997年第四季度D_2t取值為1，其他樣本區間為0；t代表時間趨勢，ε_t為殘差。采用1994年第一季度至2005年第1季度的季度數據，對以上模型進行估計即得到：

其中星號代表t統計量小于2，沒有顯著意義，這里省略了其具體值。

四、結論與啟示

(一)結論

Johansen協整檢驗的結果表明中日韓三國的GDP時間序列有相同概率趨勢，同步“移動”，在長期內不是發散的，滿足金融合作的前提條件之一。協整關系的存在意味著三國之間的經濟發展長期趨勢是相同的，有可能進行更深層次的經濟合作。

1．只有韓國的經濟增長率明顯受到誤差修正項的長期影響。韓國產出水平受到中日兩國產出水平的影響。韓國GDP的增長而不是中日兩國GDP的增長明顯受到誤差修正項的影響，誤差修正項的系數則反映了長期均衡對短期偏離的調整力度。這個結果的原因主要是雖然韓國是新興工業國，人均GDP將近13000美元，但其資源貧乏，國內市場狹小，貿易依存度高達66．5％。同時韓國也是三國中經濟總量最小的國家。

2．前期產出水平增長率對三國經濟的影響。三國都受到中國前期產出水平增長率的影響，韓國受到中國和日本以及自身的前期產出水平增長率的影響，是唯一一個受三國前期產出水平增長率影響的國家。中國只受自身前期產出水平增長率的影響。日本只受中國滯后二期產出水平增長率的影響。在三國相互影響中，韓國是唯一個同時受到其他兩國產出水平增長率影響的國家。原因如上述韓國是三國中的最少經濟體，對外貿易依存很高，很容易受到外部經濟的影響，從經濟合作中獲利也可能最大。這正好印證了三國研究小組2003年的研究成果。2003年的研究主題為“可能建立的中日韓自由貿易區的經濟影響”。三國研究小組關于三國自由貿易區的經濟福利效應采取了一般可計算均衡(CGE)模型進行模擬，雖然三方是各自建立了模型，但所得到的結論是基本一致的。中日韓三國建立自由貿易區對于促進三國經濟增長，擴大對外貿易和提高國民福利水平具有積極的意義。中國GDP增長率提升效果是1．1％～2．9％，日本是0．1％～0．5％，韓國最為明顯，大約為2．5％～3．1％。韓國從中獲益最大。

中國只受自身前期經濟增長率的影響，且由于在式(3)中，△y_1t-1，△y_1t-2，△y_1t-3的系數均為負值，因此，就短期而言，前期的增長率越強勁，現在的增長率越可能減緩，這恰好印證了經濟理論中的平均復歸(mean－reverting)動態增長的現象。而且這些系數的絕對值是遞減的，這表明短期負向影響作用隨時間過程逐漸衰減，這符合中國經濟增長率趨勢減緩的現實情況。

3．日本的弱影響力與中國的強影響力。日本的弱影響力是因為日本雖然是區域內最大經濟實體和最大投資者，但是90年代以來其經濟增長率極低。因此，反映在此模型中的貢獻力度減弱甚至消失。中國的強勁影響力是因為他是樣本期間區域內經濟增長最快的國家，是最大的直接投資吸收者。基于中國經濟快速發展對日韓經濟產生的積極影響，日韓經濟界對如何發展中日韓經濟合作產生了許多新的思考，有意從這種良好的發展形式中獲得盡可能大的積極效果，而加強經濟合作，顯然是達到這種目的的合理選擇。

(二)啟示

1．中日韓三國進行經濟合作符合三國長遠利益。加強與中國的經濟合作有利于日韓經濟的發展。中國與日韓兩國間存在的經濟互補性，決定了日韓兩國加強與中國的經濟合作不僅有助于中國的經濟發展，更有利于日韓兩國本身的經濟發展。

(1)中日韓三國建立區域合作關系對于中國經濟的發展十分重要。自上世紀90年代初以來，東亞各國對中國的出口依賴度明顯上升，其中固然有產業轉移加速導致中間產品貿易量增加的因素，但同時也反映出中國市場內部需求的擴大。中國不僅需要開發內部市場，也需要開拓外部市場。中國對北美和歐盟市場的出口依賴程度過高，面臨兩大貿易集團繼續擴張產生的貿易轉移風險，需要發展與周邊國家的自由貿易關系，實現市場多元化。

(2)加強中日韓的合作有利于日韓兩國自身的經濟發展。實現中日韓之間的貿易自由化，對．日本和韓國來說更具有十分積極的意義，至少從目前來看，中國無論內部需求增加還是出口擴大都會拉動日本和韓國的出口。主要表現在有助于推動日韓經濟相對落后地區的經濟發展，縮小日韓兩國國內各地區間的經濟差距，促進經濟協調發展。雖然日韓兩國相對中國來講經濟上比較發達，但就其國內各地方比較而言，經濟上也存在著一定差距，例如日本、韓國的西海岸地區相對于其東海岸來說是經濟比較落后的地區。這些經濟相對落后地區，也面臨著如何通過對外經濟交流，擴大對外開放，合理有效利用國外資源，發展本地經濟的課題。如果這類地區能通過充分利用中日韓三國經濟合作的契機，通過積極擴大對中國的投資，以合資、兼并、技術轉讓等形式參與進來，就可以有效利用那里的自然資源和人力資源，擴大對外貿易和投資比重，進而不斷提高其經濟發展程度和國際化程度。

2．中日韓三國經濟金融合作是一個長期的過程。中日韓三國存在著開展經濟合作的基礎，但三國經濟合作尤其是高層次經濟金融合作的設想在短期內難以實現。現實經濟中存在許多不容忽視的因素影響三國經濟合作的進程，如日本的國內經濟改革滯后就可能阻礙中日韓加深合作。日本經濟存在著明顯的“雙重結構”：一方面擁有競爭力很強的汽車、家電、機床等出口型制造業；另一方面又存在著十分缺乏競爭力的紡織、食品加工等面向國內的制造業，后者長期受到國家保護，效率低下，懼怕對外開放，成為日本同外國簽訂自由貿易協定的“問題領域”。同時日本要推進自由貿易，還必須對缺乏競爭力的農產品的自由化問題加以解決。

中日韓之間的貿易摩擦也將影響三國經濟合作的前景。中國與日本、韓國在中國出口的農產品問題上也是摩擦不斷。中日韓三國為了本國的利益，必將各執一詞，爭論不休，在諸如這樣棘手的問題上開展合作將是一個艱難的歷程。

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