“預期陷阱”的形成與社會資金投入的引導

[摘 要]中國農業基礎設施建設應走在農業發展的前頭。但由于資金的缺乏，基礎設施建設無法跟上中國農業經濟的發展的步伐。增加企業、外資、個人等社會資金對于農業基礎設施建設的投入力度已成為解決這一難題的重要突破口。針對投資過程中普遍存在著“預期陷阱”這一經濟現象，可通過制定最惠政策，提高投資保障，擴大宣傳影響，促進投資意識等措施消除“預期陷阱”，增大社會資金投入。

[關鍵詞]“預期陷阱”；農業基礎設施；融資

[中圖分類號]F832．48 [文獻標識碼]A [文章編號]1003—3890(2007)03-0029-04

一、“預期陷阱”與投資的關系

(一)“預期陷阱”

“預期陷阱”是指在各依據基礎因素中經濟個體產生思維固定模式發生預期偏差，使預期往不利于資源投入的方向傾斜，導致經濟個體單位面對不利的預期結果，出現了不論實際的投入產出率的大小，均采取保留資源以期發展而回避經濟生產項目的不良現象，導致其投機性需求曲線暫時為一條平行于橫軸直線。

資本與勞動力、土地等生產要素在社會生產中是稀缺的資源。當經濟單位要對某個生產項目進行投資行為時，必然要以投資預期為基礎。國家政策、投資偏好及科技水平等因素都是作出事先評估的依據、評估體系中的重要組成部分；同時也是最容易出現“預期陷阱”并產生作用最大的領域。一旦誘發“預期陷阱”，將導致經濟個體對于投資的成本、收益、風險的評估體系出現成本增高、收益減小、風險加大的誤差，導致投資項目預期不良，項目流產，而使經濟單位錯失機會，阻礙了資源真正的優化配置。以“預期陷阱”對債券投資的影響為例，當國家以宏觀調控政策降低到一定的歷史新低水平時，由于市場上一系列的因素導致“預期陷阱”，讓投資者認為利息已經下降到最低水平，不會再連續走低，投資者會放棄預期價格只會走低的債券的投資，以貨幣形式保留其全部金融資產，產生“凱恩斯陷阱”。而投資預期對于“預期陷阱”也具有反作用。各方面因素的良性發展會逐漸改變投資者舊的思維認識模式，各方面的預期好轉，使得“預期陷阱”逐漸消除，投資者決定對項目進行投入。

二、社會資金投入中影響“預期陷阱”的因素

影響“預期陷阱”的主要因素有投資者的投資思維、投資規模、國家政策方針和科技水平，等等。只有在思維上、發展上、渠道上切實轉變這些外部因素對預期的錯誤導向，才能真正消除“預期陷阱”對于社會資金投入于農業基礎設施建設的影響。

(一)經濟信息和思維的影響因素

經濟信息是反映各種經濟活動新特點、新內容的信息。在融資領域，直接影響到投資者投資的思維模式。經濟信息需要經過采集、整理、分析、傳遞才能成為投資者預期的主要依據，直接同投資者的思維緊密聯系。長期以來，農業基礎設施建設的投資信息更新不夠，投資思維過于傳統。投資者在思維中常將基礎設施建設等同于公共品，后又等同與“福利品”，因其具有非競爭性，讓人們無償使用，造成了投資回報率極低，甚至沒有回報，形成無人愿意投資基礎設施建設局面。另外，由于對農業基礎建設的投入是需要一定規模的，企業、私人、外資等社會資金往往很難達到這樣的規模，使得基礎設施的建設只能由政府提供，并通過強制性征稅來支付其生產成本。信息渠道的不通暢又導致這樣的思維在私人投資者中根深蒂固，即使對于投資的想象空間很大，內在固有的觀念也很容易產生“預期陷阱”。農業基礎設施建設很難吸引社會投資者，僅靠國家和地方的財政獨立艱難維持。國家統計局2005年的數據(如表1)顯示，2005年外商對于農、林、牧、漁業以及水利、環境和公共設施管理業這些行業的投入項目數分別為1058和139個，而資金僅分別為7．2億元和1．4億元，比上一年下降35．5％和39．3％。其他同農業基礎設施建設有關的行業如教育、衛生、社會保障和社會福利業等，投資的項目和金額也都呈下降趨勢。

(二)投資規模的影響因素

農業基礎設施建設剛開始的低規模投入是很難獲得經濟效益的，投入需要達到一定的規模，才能產生規模的經濟，獲得較大的經濟效益。由于其建設是依托在自然界中，經濟效益受到自然資源要素負載的限制不可能隨著資金的投入而無限地增大。當資金投入達到一個較高水平，經濟的預期效益將靠近自然最大的效益輸出值，并隨著資金投入的進一步增大，無限靠近該效益輸出值。由此，我們可以作出這樣的一條曲線(如圖1)，橫軸表示投資者對于農業基礎設施的預期投入T，縱軸表示基礎設施建設產出的預期效益Q，在曲線OA段，預期投入較小，農業基礎設施不具有規模效應，預期效益必小于預期投入，曲線AB段，此時的資金投入已經達到一定的規模，設施建設產出的規模效應也逐漸增大，從A點開始預期收益大于預期投入，由自然資源的因素隨著投入的增加，預期收益將越來越接近效益輸出最大值Q^*。中國的農業基礎設施建設起步較晚，投資者普遍認為政府投入規模不足。國家統計局的數據顯示，2005年國家對于農村所有固定資產的投入僅為13508億元，中央財政2005年安排293億元投入農村基礎設施建設、生態建設和農業科技進步、扶貧開發。對于建設的投資規模仍處于OA階段的較低水平，預期投入和收益仍有很大的差距，投入在短期內很難收到可觀的回報，這與實際情況是不相符合的，造成了“預期陷阱”。

(三)政策因素影響

國家政策是經濟增長的“風向標”，很容易對經濟個體的預期產生影響。政府對于社會融資的政策保障直接影響社會投資者的預期。高強度的融資保障將直接影響投資的概率，而一貫較低的保障程度會引起“預期陷阱”。對于社會資金的投資經濟個體而言，在整個的農業基礎設施建設的資本市場中，獨自的力量和影響是很渺小的。國家政策的保障力度同投資預期概率有很大的關系，力度越大投資概率越高。多年來，政府對于社會資金進入農業基礎設施建設的保障力度并不強，只是一貫處于較低水平，由于投資者思維有一定的滯后性引起“預期陷阱”。

(四)科學技術水平因素影響

科學技術水平的提高可帶來經濟新的增長點。科技的發展可以使得單位資本要素、自然資源要素成本下的收益率增高并且贏利豐厚。科學技術水平的快速發展，將減小資本投入所需要的原有規模，并提高自然資源的最大輸出效益，使預期投入收益曲線中，OA^*的距離縮短至OM^*，而Q^*的量向上提升一定的水平到達Q^**(如圖2)。另外，在基礎設施建設過程中要處理的廢物在高技術水平下有可能轉化為再循環利用的資源，可以實現從成本到高額利潤的再轉化，減少投入資金，提高收益。原來中國的經濟采取粗放式發展，對科學技術要求不高且整體水平發展緩慢，導致大量的農業基礎設施在建設過程中，無法實現贏利，在建設完成實現運作后收益結構單一，贏利能力低下，資金周轉率很低，風險加大，對投資者的預期產生很大的不良影響，形成了“預期陷阱”。眾多的社會資金都忽視了農業基礎設施建設所具有的發展性，不敢輕易地進入農業基礎設施的建設領域。再者，低科學水平的預期評估體系，無法完全反映出項目投資的真實投資收益水平，以及所處的投資環境，更容易導致“預期陷阱”。

(五)融資渠道的影響因素

良好的融資渠道可以給投資者帶來較大的融資規模，并且降低融資風險與費用。但是，中國農村金融發展滯后，融資渠道狹小，導致了農業基礎設施建設中農村資金籌集難的問題。由于農業基礎設施建設投入收益的特殊性與長時性，國有商業銀行在改革中，過多強調自身效益和眼前利益，而忽視對農村經濟的服務功能，使資金籌集難，金融改革滯后、服務不足。相反地，國有商業銀行在一定程度和范圍上沒有規范農業儲蓄資金監管，導致大量的農村儲蓄資金沒有用于農業發展，出現外流情況。中國人民銀行《2001--2005年金融機構人民幣信貸收支表》數據顯示(如圖3)，2001～2005年，各行業的短期貸款和農業貸款隨著中國經濟的迅速發展都有長足的增長。但是從圖3中我們可以明顯的看到，農業貸款占各行業(農業、工業、商業、建筑業、其他行業)的貸款比例依然很小，在量上的增長也不大。另外，其他金融機構因為其規模和權限有限，不可能給予非政府個體良好的融資渠道。可見，金融體系對于農業基礎設施建設所需資金的融資作用不夠明顯，很難提供有力的幫助。根據以上分析，規模影響投資的回報，沒有良好的融資渠道，規模較小的社會資金的投資回報率就變小了，造成投資周期加大，風險和成本費用升高，出現融資困局，并引起“投資陷阱”。

三、消除“預期陷阱”，增大社會資金投入的措施

(一)提供正確投資信息，改變固定投資思維

“預期陷阱”的產生對投資的影響巨大。只有依靠科學的評估體系，才能摒除不良的經濟信息因素對于投資預期的錯誤引導，避免“預期陷阱”影響投資行為。在信息的采集、管理、分析等各個環節實現有特色的創新。建立良好的信息中介和傳播系統，拓寬信息渠道，將更新的信息流傳遞給社會投資者，保持信息的通透性、準確性，減小投資思維的滯后性。建立必要的監控機制，及時了解社會信息狀況，給予政府正確的信息依據并作好相關政策的出臺準備工作。政府應進一步解放大眾思想，通過采取向社會投資者提供準確的經濟信息，使其了解農業基礎設施建設的投資項目、成本及收益，并通過有關傳媒以政府的名義提供此類投資的消息與指南引導社會資金對中國農業基礎設施建設的投入，減輕國家財政負擔，促進農業發展。

(二)制定最惠政策，提高投資保障能力

運用科學的計算方法，制定合理吸引經濟個體投資的優惠政策、農業基礎設施產權政策以及利潤分配政策，等等。吸引投資的優惠政策同投入的成本有很大的關系，而所有權以及利潤分配政策又與預期收益相聯系。投資者將有限的資本投入建設，將產生一定的機會成本，國家的優惠政策所產生的效益將是這一成本的有效補償，并對整個投資計劃的成本進行很好的補償。國家對于所有權和分配權在一定程度上的讓渡政策，直接關系到投資的收益水平。農業基礎設施的投資者可以就其產權的份額，要求對設施運行后的收益進行分割，獲得投資回報。另外，農業基礎設施建設與農業的自然資源息息相關，擁有一定基礎設施在某個時間段上的所有權就意味著無償占有了一定的自然資源。隨著經濟的進一步發展，有限的自然資源的價格將大幅度上升，投資者的預期收益也將大幅提高。政府應該提高政策對于社會投資的保障能力，降低社會資金投入的成本與風險，盡可能地提高投資收益，增強投資信心，以吸引農業基礎設施建設的社會資金投入。

(三)擴大宣傳影響，增強投資意識

近年來國家開始認識到，單靠國家和地方的財政力量來建設農業基礎設施是不行的，并已經逐步放開社會資金對于農業基礎設施建設投入的準入門檻，提倡吸引社會資金大量進入這一領域，共同攜手加快基礎設施建設步伐，以加快服務農村經濟的進一步發展。在這樣的大前提下，針對誘發“預期陷阱”的相關因素，政府應該建立專門的宣傳、聯系渠道，對農業基礎設施建設投入進行大力宣傳，向社會介紹基礎設施這一特殊的物品在經濟發展階段所具有的獨特性質，讓投資者認識到當前的投入規模正處于預期產出效益的高增長階段，改變其原有的思考方式，消除固有的思維定式，增強其投資意識。

(四)增加科技自強信心，提高科技水平

科學技術水平對于吸引社會資金的流入擴大農業基礎設施建設的作用巨大。近年來，中國逐步摒棄了粗放型的發展老路，逐步推行以科學技術為依托的集約型的發展模式。科學發展的大量投入，使中國的科技建設水平得到快速提高，科技對于農業基礎設施建設中的投入也有很大提高并持較高水平增長。中國科技統計《2005全國及各地區科技進步統計監測結果》顯示，全國科技進步環境指數提高了4．78個百分點，高于這一增幅的有12個地區，其中湖南和天津的增幅在10個百分點以上；除天津外，增幅超過5個百分點以上的均為中國中西部農業密集地區。為此，投資者應當對此抱有信心，在此基礎上還要加大對科技的投入，鼓勵自主創新，合理利用外資，引進先進的技術和管理經驗，充實本國實力，實現建設的科學性、合理性。科學技術水平提高了，投資的規模要求就下降了。收益增高，預期總是會向好的方面發展，“預期陷阱”才會從真正意義上消失，社會資金才會得到政府的允許大量的進入建設投資領域。

(五)完善金融機制，形成融資規模

中國經濟近30年來的飛速發展，在基礎設施建設中取得了一定的成績。對于較大規模的項目，國家已經投入了相當規模的資金。現在的投資規模已經超過OA階段斜率較低的階段，預期收益的增長速率很快，很容易超過曲線A點(如圖2)。可見，其規模要求的下降，金融機構的壓力已相對減輕。金融機構應注意到農業基礎設施建設的良好發展前景，以長遠的利益為核心，進一步加大對于農業投資的借貸支持，實現社會資金的規模擴大，適應設施建設的需要，為社會資金在農業基礎設施建設融資提供安全完善的資金運作渠道，降低風險。同時，加大金融機構對于資金的監管力度，防止農村儲蓄資金的外流，并監控資金項目的合理投入，促進有限的資金向最需要投入的項目流動，給予投資者良好的預期，擴大金融機構的權限，使其也可以直接成為農業基礎設施建設的直接投資者，實現金融機構的信息管理機制，引導社會資金的流入。

[收稿日期]2006-12-12

[作者簡介]周建成(1972-)，男，福建福州人，福建師范大學人民武裝學院教師，研究方向為經濟與管理。

責任編輯，校對：關華

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