資本、地產(chǎn)市場“跑馬圈地”

2006年，地產(chǎn)、股市飄紅，眾多公司選擇了股海撈金。其中不乏成功者，然而對于始作俑者來說，這些都不是問題。

實際上，早在10年以前，很多公司就想到了在主業(yè)之外的資本、地產(chǎn)市場上去“跑馬圈地”，獲得收益。雅戈爾就是這其中的佼佼者。

一位朋友曾經(jīng)對記者道，雅戈爾的西裝買到了一千多元一套，現(xiàn)在這個社會，還有多少人會穿這種西裝呢？那早已不是身份的象征了。然而雅戈爾卻始終引領(lǐng)行業(yè)，并且給股東帶來巨大的回報，原因何在？就是它在資本、地產(chǎn)市場的斬獲。

● 案例

雅戈爾：服裝巨頭的投資轉(zhuǎn)身術(shù)

文/李傲屹

沒人會否認(rèn)這個事實：雅戈爾是我國著名的服裝巨頭！根據(jù)中國服裝協(xié)會的數(shù)據(jù)，雅戈爾自2001年起利稅成為行業(yè)第一，2002年收入躍居榜首，此后一直保持著這個位置。不過，雅戈爾最令人稱道的卻是其高瞻遠(yuǎn)矚的投資眼光。

事實上，到目前為止雅戈爾的股權(quán)投資都頗為成功，創(chuàng)造了不少為業(yè)內(nèi)津津樂道的案例。除去服裝主業(yè)之外，雅戈爾近年來兩項最主要的對外投資——證券和地產(chǎn)，正在為其創(chuàng)造難以估量的新財富機(jī)會。近日雅戈爾公告成立寧波雅戈爾創(chuàng)業(yè)和上海雅戈爾投資兩家全資子公司，專門負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)，標(biāo)志著公司將把股權(quán)投資作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展，經(jīng)營架構(gòu)調(diào)整為“以品牌服裝為核心，房地產(chǎn)與股權(quán)投資為兩翼”，正式邁出了從產(chǎn)業(yè)到金融的重要步伐。

演繹資本新神話

作為中國最大的服裝企業(yè)，雅戈爾1998年上市。與中國幾乎所有成功的企業(yè)一樣，面對“遍地是黃金”的中國市場，雅戈爾當(dāng)年也義無返顧地進(jìn)行了產(chǎn)融多元化的擴(kuò)張，開始了服裝、紡織、外貿(mào)、證券、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等“六輪驅(qū)動”的多元化經(jīng)營的嘗試。不過真正令其身價倍增的恐怕是雅戈爾的長期股權(quán)投資。

雅戈爾自2003年以來每年（2005年IPO暫停除外）都從IPO股權(quán)投資獲益。早在1999年，雅戈爾即作為中信證券第三大股東，占中信證券總股份的9.61%。截至2007年2月15日，該公司股東雅戈爾已累計出售中信證券股份3012萬股，超過中信證券總股本的1%。至此，雅戈爾仍持有中信證券股權(quán)1.54億股，減持前，雅戈爾持有中信證券公司股份1.84億股，其中1.24億股已取得上市流通權(quán)，剩余5959萬股將于2007年8月15日上市流通。可以清楚地看到，即便以2006年底中信證券收盤價（27.38元）計算，雅戈爾持有的中信證券股票市值近40億元，而雅戈爾投資中信證券的賬面余額僅為3億元左右。中信證券一役，為雅戈爾換來10倍多的巨額回報，堪稱2006年中國股市締造的又一財富神話。

除中信證券股份外，雅戈爾還是宜科科技、廣博股份的發(fā)起人，持有廣博股份2838.8萬股、宜科科技1153.71萬股。這些長期股權(quán)投資的價值在2006以來的牛市之中成倍增長。此外，雅戈爾還有兩家擬上市公司股份，即寧波商業(yè)銀行1.79億股和中基寧波20%股權(quán)，其中寧波商業(yè)銀行預(yù)計今年發(fā)行A股，參照目前銀行板塊的估值水平，預(yù)測能為雅戈爾帶來近20億的投資收益。中基寧波預(yù)計明年將登陸證券市場。

無疑，中信股權(quán)的部分出售、2007年上半年寧波市商業(yè)銀行的發(fā)行上市、對宜科科技股權(quán)的收購和合并報表必將成為雅戈爾二級市場股價良好的催化劑。

而正是因為嘗到了股權(quán)投資甜頭，雅戈爾2007 年1月18日公告，設(shè)立寧波雅戈爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司和上海雅戈爾投資有限公司，分別從事“創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)”和“股權(quán)投資、項目投資、投資咨詢及與投資相關(guān)業(yè)務(wù)”。設(shè)立兩個投資公司，標(biāo)志著雅戈爾正式邁出了從產(chǎn)業(yè)到金融的重要步伐。

2月14日，雅戈爾決定以自有資金出資3億元申購南方穩(wěn)健成長基金，再次反映了其在資金使用和規(guī)劃方面較強(qiáng)的運(yùn)營能力。

借“衣”圈地

雅戈爾在多元化的進(jìn)程中，除大舉進(jìn)軍上游紡織行業(yè)和下游服裝銷售行業(yè)、進(jìn)行股權(quán)融資之外，另一個不可小覷的策略是將多元化的重點鎖定在了房地產(chǎn)上。

成立于1992年的雅戈爾置業(yè)，一直以來充當(dāng)著雅戈爾叱咤地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)鍵棋子，其重點進(jìn)行寧波、蘇州等地區(qū)的房地產(chǎn)開發(fā)。雅戈爾置業(yè)目前是位居寧波市第一的房地產(chǎn)公司，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)開發(fā)面積占寧波總量的25%左右，在浙江省排名第三。

經(jīng)過兩年的長跑，雅戈爾將地盤終于擴(kuò)張到了重慶。2006年11月5日，雅戈爾集團(tuán)總裁李如成與重慶市南岸區(qū)簽署了雅戈爾投資重慶茶園新區(qū)的協(xié)議。按照協(xié)議，雅戈爾將在重慶投資建設(shè)西部服裝生產(chǎn)基地，并且這個基地要成為輻射西部的中樞。不過，相信雅戈爾的想法并不是這樣的簡單，一個事實則可能是這個在寧波大量囤積土地的企業(yè)同樣也沒有忘記在西部以投資的名義圈地。據(jù)重慶當(dāng)?shù)孛襟w報道，看中了西部市場的雅戈爾將在重慶投入5億元。而這5個億，雅戈爾將投資1億元建設(shè)118畝的西部服裝基地，1億元完善西部營銷網(wǎng)絡(luò)，另外3億元則是投資房地產(chǎn)建設(shè)。

近日，雅戈爾連續(xù)公告通過公開競拍方式獲得寧波和蘇州的三塊土地，土地面積共計78.52萬平方米，預(yù)計建筑面積在137.33萬平方米左右，至此公司目前的土地儲備高達(dá)227萬平方米。預(yù)計，公司建筑面積將增加至329萬平方米，至少保證公司未來5到6年的房產(chǎn)業(yè)務(wù)滾動開發(fā)與確認(rèn)，這在國內(nèi)的地產(chǎn)公司中已經(jīng)達(dá)到中上規(guī)模。

目前，隨著項目的先后竣工，雅戈爾置業(yè)僅憑幾個大項目，每年的銷售收入可以達(dá)到15-20億元左右。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在公司利潤構(gòu)成中將占據(jù)更大的比例。業(yè)內(nèi)分析，隨著公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的日益擴(kuò)大，后續(xù)不排除通過分拆上市等形式進(jìn)行新的拓展。

主業(yè)變“副業(yè)”

人們從不懷疑雅戈爾是一個紡織服裝企業(yè)。具備較強(qiáng)的綜合制造配套能力，擁有年產(chǎn)1000萬件襯衫和120萬套西服的產(chǎn)能，雅戈爾生產(chǎn)的西服和襯衫分別連續(xù)12年和7年國內(nèi)市場占有率第一，其中2006年西服的市占率達(dá)16%，相當(dāng)于二、三、四名的總和。目前，雅戈爾營銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國的，擁有1500多家門店終端，其中345家為自營，自購門店115家。

據(jù)統(tǒng)計，目前雅戈爾年銷售量達(dá)到160多億元，單男士襯衫，作為雅戈爾的傳統(tǒng)主打產(chǎn)品，今年的利潤估計將會達(dá)到1億元。

即便如此，我們細(xì)看雅戈爾的業(yè)績數(shù)據(jù)，中信證券一役，為雅戈爾輕松掙得近幾十億元的收入；加上銷值售收入和利潤的貢獻(xiàn)中有1/3以上與房地產(chǎn)項目相關(guān)。相比之下，紡織服裝儼然成了雅戈爾的“副業(yè)”。

這似乎應(yīng)了雅戈爾總裁李如成當(dāng)年解釋雅戈爾的產(chǎn)業(yè)多元行為，“不要把雅戈爾僅僅看作一個服裝企業(yè)。說不定幾十年以后，造衛(wèi)星也是有可能的。很多500強(qiáng)企業(yè)的主業(yè)也并不是最開始的業(yè)務(wù)。一個行業(yè)總會老化，我們還會尋找新的投入。”

現(xiàn)如今，雅戈爾不單是服裝一線品牌商，股權(quán)投資將成為公司一項重要業(yè)務(wù)，公司已經(jīng)形成“以品牌服裝為核心，股權(quán)投資與房地產(chǎn)為兩翼”的經(jīng)營構(gòu)架。相關(guān)人士預(yù)測，公司具有極為成功的IPO股權(quán)投資經(jīng)驗，并且擁有富裕的資金實力，股權(quán)投資有望成為公司未來發(fā)展的一個新亮點。同時，房地產(chǎn)已經(jīng)成為了公司的主業(yè)之一，去年房地產(chǎn)就占到了雅戈爾凈利潤的30%，今年的比例也將會在30%以上。