新會計準則對上市公司的主要影響及資產重估機會

隨著江南高纖（600527）的年報亮相，拉開了上市公司年報披露的大幕，它不僅是滬深1 300多家上市公司發布的第一份2006年年報，也是新會計準則實施以來的首份上市公司年報。

一、新會計準則對上市公司的主要影響

根據中國證監會《關于做好與新會計準則相關財務會計信息披露工作的通知》的要求，上市公司2006年年報應詳細分析并披露執行新會計準則對公司財務狀況和經營成果的影響，并在年報的“補充資料”部分以列表形式披露重大差異的調節過程。由此將給今年的上市公司年報帶來不同以往的變異成分，而江南高纖的首份年報也初步印證了這一判斷。

整體而言，新會計準則對上市公司的影響主要有以下幾個方面：

1、債務重組準則；

2、資產減值準則；

3、金融工具確認和計量準則；

4、借款費用準則；

5、非貨幣性資產交換準則等。

如在債務重組準則方面，從原來的由債權人讓步而導致債務人豁免償還的負債計入資本公積的做法，改為將債務重組利得計入當期損益。據有關機構折算，因這一規定，2006年上市公司可以增加收益約63億元。上述全部影響如果在所有的上市公司中實施的話，將對今年公司業績可能增加近300億元。

二、資產重估題材迎來局部性爆發機會

新會計準則所引入的“公允價值”計量屬性，將構成對上市公司價值重估的最大“沖擊波”。公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者債務清償的金額。新準則在金融工具、投資性房地產等領域適度引入了公允價值，但前提條件是相關公允價值能夠取得并進行可靠計量。與歷史成本計量相比，公允價值計量最大的優勢在于其緊密結合價值，因此同投資者投資決策的相關性較強。許多在原會計準則下無法體現，只能通過“先知先覺者”悉心發掘的企業價值，將會直觀地在新會計準則體系下的財務報表中得到體現，直接服務于廣大投資者的投資決策。因此，這一改革勢必積極推動投資者更新投資理念，提高投資決策的科學性。

在這一背景下，市價高于賬面價值的個股尤為引人關注。上市公司中有一批房地產、服務業的上市公司，它們所擁有的核心資產價值遠遠超過賬面。簡單來說，大量持有優質投資性房地產物業的公司，以及壟斷性資產和酒店類資產注入的公司，由于物業增值潛力大，將給公司帶來較大收益。其中個股介紹：

1、陸家嘴（600663）：公司處于上海黃金地區，目前正從一級土地開發商向商用物業經營商轉型，公司在陸家嘴金融貿易區擁有大量土地儲備，3年內將實現100萬平方米的商業物業儲備，其所屬土地增值潛力將在未來得到進一步體現。同時公司還擁有大量金融類資產，公司的資產重估題材相當突出。

2、大眾交通（600611）：公司不僅持有多家券商公司股份，還投資于地產物業，其核心資產是擁有7 000輛出租車、牌照，重估后價值28億元，而目前公司牌照賬面價值僅有6.81億元，增值21.19億元，每股增值（凈資產）3.53元，隨著2007年會計準則的變更，重估資產的價值將被真實地反映出來，增值題材將成為股價的催化劑。

3、首旅股份（600258）：公司旗下擁有多家知名酒店，股改時大股東承諾再注入五星級的長城飯店，提升了公司資產估值，在北京奧運和服務升級多重題材下，首旅股份值得中、長期投資。

4、外運發展（600270）：是國內唯一一家主營航空快遞，國際貨物代理和國內貨運的綜合物流服務商。預計06年年報每股收益0.56元，另公司戰略投資中國國航，賬面已經增值近4億元，折合每股再增0.441元，單以此項估算07年業績增幅80%。目前市盈率僅為16倍左右，低于大盤平均水平，估值明顯偏低，考慮到其行業壟斷，公司現金流充沛，在上市公司中地位獨特，若以30倍市盈率計算，其12～24個月合理定價為16.8～30.2元，投資價值不言而喻。

（作者單位：吉安市婦幼保健院）