低成本籌資策略初探

　　【摘要】企業要生存和發展，必須要有足夠的資金，僅僅依靠自身的力量是不夠的，必須對外籌資。企業籌資決策的目標，不僅僅是籌集到足夠數額的資金，還必須將資金成本降到最低。因此，企業在籌資時必須選擇最佳籌資方式，確定最優的資本結構，以降低籌資成本，減少財務風險，從而實現企業價值最大化。
　　
　　資金籌集是企業通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需資金的行為，是企業生產經營活動的前提和再生產順利進行的保證。資金成本是指企業籌集和使用資金而付出的代價，它包括籌資費用和用資費用。籌資費用是指企業在籌措資金過程中為獲取資金而付出的費用，如向銀行支付的借款手續費，因發行股票、債券而支付的發行費等。籌資費用通常是在籌措資金時一次支付的，在用資過程中不再發生。用資費用是指企業在生產經營、投資過程中因使用資金而付出的費用，如向股東支付的股利、向債權人支付的利息等。不同來源的資金，其使用時間的長短、附加條款的限制、財務風險的大小、資金成本的高低都是不一樣的。企業在投資決策中，如何以最低的成本進行籌資呢？
　　
　　一、采用較低的個別資金成本籌資
　　
　　個別資金成本是指各種籌資方式的成本，其中主要包括債券成本、銀行借款成本、優先股成本、普通股成本和留存收益成本。前兩者屬于負債資金成本，后三者屬于權益資金成本。企業在籌資時，可根據個別資金成本的高低確定籌資方式。
　　資金成本率=資金占用費用/（籌集資金總額-籌資費用）
　　在計算個別資金成本時，借款和公司債券的成本應考慮扣稅因素，普通股和留存收益的資金成本率還要考慮加上普通股年增長率的因素。舉例說明：
　　例1：某企業發行一筆期限為10年的債券，債券面值為1000萬元，票面利率為12%，每年付一次利息，發行費率為3%，所得稅稅率為33%，債券成本率為1000×12%×（1-33%）/1000×（1-3%）=8.29%
　　例2：某公司發行普通股200