中國人，誰在“博傻”

　　
　　從前我們是在國內相互“博傻”，而現在面對的是整個世界，中國人要和全球的人“博傻”了！
　　
　　購買股票本是一種投資，而在中國，很多人卻把它當成了投機，談論起它時像賭徒一樣心中充滿了期待，甚至典當房子融資殺入股市。現代中國人才輩出，但卻不會產生巴菲特，這不僅是因為我們沒有巴菲特的投資理念，也是因為沒有既能長期穩定贏利、又肯按時給股民派息的企業。一句話，我們沒有產生巴菲特的土壤！
　　
　　如果“當日沖銷”公司出現在中國……
　　
　　股市產生于西方，上世紀80年代后期開始出現在改革開放的中國，當時還引起了恐懼和爭論。深圳是中國股份制改革最早的地方，那個時候，當地政府還要號召共產黨員帶頭出資買股。90年代中期后，由于計算機和通訊技術的進步，證券公司的分支機構在中國遍地開花。如果計算人群密集度的話，那個時候大商場都比不過證券公司的營業廳。1999年我出差到上海中信證券公司時，每次要想穿過營業大廳，都得在人群中擠來擠去，那場景真是令人瞠目。
　　我在歐洲和美國這些資本市場十分發達的國家工作生活十多年，但也從來沒見過這樣的場面。在法國，不僅沒有那些能夠吸引人長時間駐足、遍布各地的交易廳，而且人們茶余飯后也很少談論股票投機的輸贏，認為這樣沒品味。
　　美國人則比較直率，也粗俗多了，他們不在乎談及財富和對財富的向往，也有賭徒般的欲望。上世紀90年代后期在美國盛行過一種叫當日沖銷（Ｄａｙ Ｔｒａｄｅ）的證券公司，這已經是人比較多的地方了，但每個人也都坐在自己的電腦前，專注而冷靜，你甚至分不清哪些是看熱鬧的、哪些是真正的投資人。而在中國證券公司的營業廳里，人們伸長脖子，眼睛緊盯著大屏幕，還相互討論，既有垂頭喪氣的失意人，也有躊躇滿志的贏家。
　　當日沖銷公司當時在美國極為盛行，不少人放棄了工作專門炒股，其中就有許多華人。我的一位朋友在紐約曼哈頓就成立了這樣一家公司，1999年紅火的時候，他在世貿中心樓內的小辦公室里擺下十幾臺可以直接交易的電腦，滿屋子人，每個人都緊盯著屏幕，同時又聽著電視機里有關股市的即時報道，真可謂眼觀六路耳聽八方，一天贏幾百美金或輸幾百美金對他們來說就像家常便飯一樣，經常有人告訴我他當天賺了多少多少。我注意到，屋里的大多數都是華人。
　　有意思的是，沒多久我去見中國南方證券公司紐約分公司的負責人，那是惟一一家來自祖國大陸的證券公司，他們萬里迢迢來美國開公司，本希望能聯系到華爾街的投資者，可到頭來竟然是做當日沖銷的生意！攬來的客戶也多是華人，而且是從中國大陸來的華人！
　　當日沖銷公司也是一種證券公司，但與傳統的證券公司不同。
　　首先，這種公司不建議做長期投資，大部分股票在手里持不過夜，當日買當日賣，閉市前把手上的股票賣出，賺就賺了，賠就賠了。如果當日賣不出或者不想賣出的話，最多也就保存幾天或幾個星期。總之，投資人追求的是買賣的差價，而不是股票長期上漲的增值。
　　其次，當日沖銷公司借款給股民炒股。比如說，股民開戶存入兩萬美元，公司可以再借給他兩萬美元，于是他就有四萬美元可供炒作。杠桿的作用使股民的投資額加大一倍，如果股市上漲，他的預期利潤也就大了一倍；當然，若股市反向走，虧損也就大了一倍。如果股民持股價值低過其原始投資的35％，當日沖銷公司就會要求他補倉。如果股民無錢增存，公司就會立即以當時的價值賣掉股民所持股票，給股民造成巨大虧損。
　　那時我的這位朋友慫恿我在他的公司開戶，并給我條件優厚的貸款，還極力建議我把公司的錢也放進去，說那樣會贏更多的錢。他還嘲笑我說，當今世界已經沒有什么長期投資者了，賺錢的都是短期炒作的人。為了擺脫他的騷擾，我就說股市已經漲得太高、股票太貴，賺大錢的時候已經過去了，只好等下一撥。結果他又說我學經濟的不懂時間的機會成本，早入市早賺錢，晚入市晚賺錢罷了。
　　我最終頂住了誘惑，一支股票也沒買。倒不是我有先見之明，真是因為股市暴漲的機會已經錯過。人生之路漫長，只要活得夠久，幾年后還會有這樣的機會。
　　后來，朋友的那家當日沖銷公司里股民的面孔不斷變化，走一撥來一撥，前赴后繼。但越往后人越少，漸漸地沒幾個人了。隨著股市下跌，當時在那里開戶做股票曾經賺過30萬美金的人，全部輸回去不算，還又虧了30萬美金，就跟拉斯維加斯的賭場一樣。沒兩年，朋友的公司也關閉了。
　　
　　如果追風潮像流感一樣蔓延……
　　
　　有人說中國股市是世界上惟一變異了的股市，因為中國上市公司的大部分股份被政府持有，這些股份又不能流通，股市產權結構出現變異。其實不僅如此，我們在引進資本市場時理念也發生了變化，國人只是短暫地視其為一種投資環境，以后的股民、尤其是散戶實際上都把它當作投機場所來看待。
　　投資和投機之間的最大區別就在于，投資的期限長、收益的可預測性大，而投機則不是。前國家副主席、中信集團創建人榮毅仁先生就曾經說過，“我們是一家投資公司，而不是投機公司”。他之所以講這番話，是因為確實有許多人混淆了兩者，甚至包括中信集團內部的人。這也是因為，多長時間內和多大的預測性屬于投資否則就屬于投機，這個區別很難劃分。比如說，在證券公司中對基本面的分析，就是典型的投資分析；而盛行的某些技術分析雖然也是一種投資分析，但其投機性更強，因為它不講宏觀形勢和企業前景，只是做趨勢的預測。
　　其實，國人并不在乎搞清兩者的概念，只要能賺錢就行，這恐怕是許多散戶、甚至是許多機構投資者的觀點。十多年前朋友就跟我說過，當他問一個投資人是否了解他所投資的企業時，這位投資人竟然回答：這支股票每天都在上漲，我了解這個企業干什么？！
　　這里面既有國人渴望富有的欲望，還有相互攀比的心理，這些積聚到最后便形成追風的態勢，可以像流感一樣迅速在中國大地上蔓延。
　　人人渴望富有，在這一點上國內外沒什么大的區別，但攀比之心中國人則要強烈得多。西歐人不喜歡露富，美國人不仇富，而中國的普通老百姓傳統上則有仇富的心理，進而有均貧富的觀念。所以，中國歷史上才有那么多的農民起義，劫富濟貧。
　　另一方面看，西歐人推崇個人主義，追求自我，他們已經過了盲目跟風的階段，至少在股市投資的問題上是這樣。而在中國，很容易搞群眾運動，只是群體的決定往往是盲目、沖動和不理智的。19世紀法國著名社會學家勒龐在他的《烏合之眾》一書中很精辟地分析了這一點。他寫到，“群體一般只有很普通的品質。群體中累加在一起的只有愚蠢而不是天生的智慧”，而且群體的沖動會讓“一個守財奴變得揮霍無度，把懷疑論者改造成信徒，把老實人變成罪犯，把懦夫變成豪杰”，也會把一個聰明人變成笨蛋！
　　在這一點上，被西方股市分析家們常常引用的一個例子就是荷蘭的郁金香事件。那是1634年前后在荷蘭發生的花卉投機風潮，一株郁金香的賣價超過了一棟房產，但幾年后就回歸到不值一顆洋蔥的價格。而中國改革開放后不久，在還沒有股市的時候就已經發生了長春的君子蘭風潮。1985年前后，一盆價值百元的君子蘭在持續炒作下暴漲2000倍，價值可達20萬，當時一棟房子也不值那么多錢，整個就是郁金香事件的翻版！
　　那個時候已經顯示出中國人的追風心態，而當時還沒有股市，沒有房地產市場，沒有保值的渠道，而物價又在上漲，連花卉這樣沒有幾年生長期的產品都被人們拿來作為炒作的原料了！
　　
　　如果博傻成為一種生活方式……
　　
　　股市投資的行為成了一種投機，股市變成了大賭場。幸好中國還沒有真正的賭場，人們的憂患心理還很強烈，傳統的存錢防老觀念猶存，人民幣才能有這么大的積蓄。無法想像，如果中國有賭場的話，會有多少公共儲蓄會被挪出，又會有多少銀行因此破產！
　　
　　中國人的賭欲全世界都知道，從推牌九到打撲克牌，都要賭點什么才過癮。這種欲望不分階層，不分貧富，也不論人走到哪里。中國人去美國，如果到西岸就先奔拉斯維加斯賭城；如果去東岸，則去大西洋城。
　　美國的大型賭場中肯定有華人雇員，因為不論在哪里中國人都是大型賭場爭取的對象。在紐約，多年來每天都有大巴從中國城拉著華人去大西洋城賭，這成了一個不錯的生意，風雨無阻。
　　在中緬邊境地帶，緬甸人在他們那一側專門劃出類似于中國開發區的飛地，建了好幾個大型賭場，專門服務來自中國的游客，而那里的保安居然講東北話，讓來自北方的老鄉頗有親切感。
　　國人從炒君子蘭到炒股票再到炒樓，炒作的水平越來越高，炒作的技術越來越復雜，炒作的資金也越來越大，無論自己花了多少離譜的價錢，只要后面有人跟進，能夠接盤，那就證明自己不傻，傻的是后面的人。這聽上去好像倒霉的只是最后出錢的那個傻瓜，這也是“博傻”理論的要義。實際上，盡管每個人都設想自己比別人聰明，但也完全可能比別人更傻！
　　每當我談起國內房地產價格高得離譜、空置率大得令人擔憂、隨處可見的爛尾樓不應該出現在ＧＤＰ增長達到兩位數的國家時，總是有人認為我是杞人憂天，幾乎沒有人同意我關于國內樓市會大幅下降的看法。國人現在已經知道花卉投機是有風險的，股票投資也是會有風險的，因為他們親眼見過了。但是，國人還沒有親眼見到過房地產泡沫的破滅（除了上世紀90年代中期在海南發生過的），可我確實親身經歷了上世紀90年代初法國房地產從盛到衰和90年代末美國房地產由衰轉盛的過程。在全球化的今天，已經和世界經濟緊密相連的中國難道還能獨善其身嗎？
　　2月27日全球股市大跌。有些人把這次全球范圍的股市大跌歸咎于中國，而另一些人則認為是美國房地產市場壞賬嚴重的結果，造成了中國股市慘烈的局面。但不論怎樣，中國股市與世界股市的聯動第一次被全世界的專業人士如此關注，這在以前從未發生過。
　　中國有著上萬億美元的外匯儲備和至少十幾億人民幣的個人儲蓄存款，即便只將其中的一部分投入或撤出股市、匯市或房地產市場，對中國甚至對世界的沖擊都是無法估價的。從前我們是在國內相互“博傻”，而現在面對的是整個世界，中國人要和全球的人“博傻”了！面對美國經濟衰退和美元大幅度貶值的風險，手持萬億外匯儲備的外匯管理局博的是“大傻”；面對股市和房市的飆升，中國老百姓博的是“小傻”。但無論大傻還是小傻，事到如今，我們只得面對。