企業償債能力分析評價指標的改進和完善

　　一、流動比率局限性的原因和改進方法
　　
　　（一）局限性的原因
　　1、由于會計信息數據提供者的利益關系和信息不對稱等原因，計算流動比率的數據常常被扭曲。信息經濟學理論告訴我們，在信息不對稱現象普遍存在的情況下，由于代理人總是比委托人擁有更多的信息，當這種信息是會計信息時，代理人便有動機進行利潤操縱，將信息優勢轉化為利益優勢，因此，存在通過某些會計處理和交易活動來美化企業財務指標的可能，即所謂粉飾效應。用于美化企業財務指標的這些會計處理和交易活動，也將導致計算流動比率的數據被扭曲。
　　2、流動比率不能量化地反映潛在的變現能力因素和短期債務。流動比率是通過流動資產規模與流動負債規模之間的關系來衡量企業資金流動性的大小，判斷企業短期債務到期前可轉化為現金用于償還流動負債的能力。增加企業變現能力因素主要有：可動用的銀行貸款指標，銀行已同意、企業未辦理貸款手續的銀行貸款限額，可隨時增加企業的現金，提高支付能力；準備很快變現的長期資產，由于某種原因，企業可能將一些長期資產很快出售變為現金，增加短期償債能力。
　　增加企業短期債務的因素：記錄的或有負債，或有負債是有可能發生的債務，按我國《企業會計準則》規定，對這些或有負債并不作為負債登記入賬，也不在報表中反映。只有已辦貼現的商業承兌匯票作為附注列示在資產負債表的下端，其他的或有負債，包括售出產品可能發生的質量事賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現的不利后果、訴訟案件和經濟糾紛案可能敗訴并需賠償等等，都沒有在報表中反映。這些或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業的償債負擔。
　　（二）改進方法
　　為彌補流動比率的局限性，較為客觀地評價企業的短期償債能力，建議改用以下三個指標評價企業的短期償債能力：
　　1、超速動比率，它反映和衡量企業變現能力的強弱，評價企業短期償債能力的大小，計算公式：超速動比率=（貨幣資金+短期證券+應收票據+信譽高客戶的應收款凈額）/流動負債×100%
　　由于超速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產中去掉其他一些可能與當前現金流量無關的項目和影響速動比率可信性的重要因素項目，因此，能夠更好地評價企業變現能力的強弱和償債能力的大小。
　　2、負債現金流量比率，它是從現金流動角度來反映企業當期償付短期負債能力的指標。計算公式：負債現金流量比率=負債總額/經營活動產生的現金流量
　　3、現金支付保障率，它是從動態角度衡量公司償債能力發展變化的指標，反映公司在特定期間實際可動用現金資源能夠滿足當期現金支付的水平。公式為：
　　現金支付保障率=本期可動用現金資源/本期預計現金支付數×100％
　　現金支付保障率高，說明企業的現金資源能夠滿足支付的需要，如果該比率達100％，意味著可動用現金剛好能用于現金支付，如果該比率超過100％，意味著在保證支付所需后，企業還能保持一定的現金余額未滿足預防性和投機性需求，但若超過幅度太大，就可能使保有現金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本一效益原則；如果該比率低于100％，顯然會削弱企業的正常支付能力，有可能引發支付危機，使企業面臨較大的財務風險。
　　
　　二、資產負債率評價償債能力的認識誤區和評價標準
　　
　　（一）認識誤區
　　資產負債率作為反映企業長期償債能力的指標，一般認為其值越低表明企業債務越少，財務狀況越穩定，其償債能力越強。其實，適當舉債經營對于企業未來的發展、規模的擴大起著重要的作用。一些前景廣闊的企業在其能力范圍內通過舉債取得足夠的資金，投入到報酬率高的項目，從長遠看對其實現經濟效益的目標是十分有利的。相反，一些規模小、盈利能力差的企業，其資產負債率可能很低，但并不能說明其償債能力強。因此，對于企業長期償債能力的分析不光要看資產負債率，還要考察資產報酬率的大小。若其單位資產獲利能力強，則具有較高的資產負債率也是允許的。但并非所有的項目一經投資就會立即有回報，尤其是報酬率高同時投資回收期長的項目，其獲得的利潤不能在當期得到反映，這便使資產報酬率也無法修正資產負債率所反映的情況。
　　（二）評價標準
　　企業的資產負債率多少才算是合理呢？我們認為，主要取決于企業價值的大小。企業價值高表明企業盈利水平高、經營活動產生的現金流量凈額多、償債資金多，另一方面也說明銀行的信譽高、獲取銀行的貸款可能性大、償債能力強。根據企業價值理論，企業價值等于不負債經營企業價值加節稅收益的現值減財務危機成本。債務利息支出是稅前列支的成本費用，企業的債息可獲得一定節稅優惠，其節稅額的價值等于債務額乘所得稅稅率。
　　財務危機成本是由于企業增加債務比例而引起財務困難產生的成本。當企業負債增加時貸方由于企業財務風險加大，往往要求很高的債息作為補償，這種高息便成為一項企業的成本費用支出。在極端的情況下，貸款人還有可能完全拒絕給予貸款，這樣企業就不得不放棄那些本來應當接受的利潤較高項目，從而產生了機會成本。另外，企業現有和潛在客戶還可能對企業繼續經營能力失去信心，則是財務危機成本的又一種形式。再有，如果企業在現金流動方面或者是清償能力方面遇到問題，則會因為企業在財務上采取一些措施而發生一些法律或者會計費用。最后，如果企業被迫進行最終清算，企業的資產將可能以低于市價水平出售。
　　企業的財務危機成本與其自身的負債比例雖然并不呈線性關系，但是實踐證明，在負債達到一定比例后，企業的財務危機成本發生的概率加大，相應的企業財務危機成本也便提高了，財務危機成本隨著負債量的增加急劇增加。而資本結構中資產負債率最佳的表現是財務危機成本等于所得稅稅率。
　　（作者單位：徐麗梅，大慶市園林綠化養護大隊；徐梅，大慶市龍田建設開發有限公司）