基于主成份分析法的汽車行業上市公司財務評價

　　摘要：文章通過財務指標體系的構建，運用主成份分析方法對我國汽車行業上市公司的財務狀況進行了科學、客觀的評價。根據其綜合得分和各主因子得分分別進行了排名和聚類分析，從而為投資者提供了客觀、合理的決策依據。
　　關鍵詞：汽車；主成份分析方法；財務評價；指標體系
　　各國經濟發展歷程顯示，無論是先行國還是后起國，汽車產業都是作為國家經濟的支柱產業而存在，也是國家投資政策的傾斜對象，更是投資者的寵兒。由于我國汽車產業的發展良莠不齊，各公司的財務狀況不盡相同，單一的財務指標并不能真實反映公司的財務情況，這樣就給投資者的決策帶來一定的困難。本文在構建上市公司財務指標體系的基礎上，運用SPSS（Statistical Package for the Social Science）軟件的主成份法對指標進行分析，試圖為投資者提供科學的決策依據。
　　
　　一、財務評價指標體系的構建
　　
　　企業的財務狀況和經營成果可通過會計報表和一系列財務指標來反映。本文根據科學性、客觀性、可比性和易度量性的原則設計選用了17個指標來反映汽車行業的財務狀況。這些指標為：（1）每股凈資產，亦稱每股帳面價值。該指標為股東權益與總股本的比率，反映每股普通股擁有的凈資產值；（2）每股末分配利潤，指股利總額與期末普通股股份總數之比，股利總額是指用于分配普通股現金股利的總額；（3）銷售毛利潤，該指標為銷售收入與銷售成本的差值；（4）主營業務利潤率，指主營業務利潤與收入總額的比例；（5）總資產報酬率，該指標為凈利潤與平均資產總額的比值，其中平均總資產為年初資產總額與年末資產總額之和的平均值；（6）凈資產收益率，亦稱凈值報酬率。該指標為凈收益與股東權益的比率，反映股東權益的收益水平；（7）應收帳款周轉率，指年度內應收帳款轉為現金的平均天數，它說明應收帳款的流動速度。其值為銷售收入與平均應收帳款的比值，平均應收帳款為資產負債表中“期初應收帳款余額”與“期末應收帳款余額”的平均數；（8）股東權益周轉率，亦稱凈資產周轉率即為銷售收入與平均凈資產的比值；（9）總資產周轉率，該指標為銷售收入與平均資產總額的比值；（10）流動比率，該指標為流動資產與流動負債的比率，反映企業的短期償債能力；（11）速動比率，亦稱酸性測試比率。該指標為速動資產與流動負債的比率，反映企業流動資產中可以立即用于償付流動負債的能力，用來測定資金流動性的大小，其中速動資產為流動資產與存貨的差值；（12）資產負債比率，該指標是負債總額除以資產總額，也就是負債總額與資產總額的比例關系。它反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度；（13）股東權益比率，該指標為股東投入資金(凈資產)占全部資產的比重，反映企業營運資金的來源結構，也反映企業的長期償債能力；（14）主營業務收入增長率；（15）凈資產增長率；（16）總資產增長率；（17）銷售商品收到的現金占主營收入比例。
　　雖然這些單個指標僅能反映企業財務狀況的某一方面，但整個指標體系卻可以較完整全面地表現企業的財務情況。
　　
　　二、財務評價方法——主成份分析法
　　
　　主成份分析方法是將多個指標化為少數幾個綜合指標的一種多元統計方法。分析過程中需要注意的幾個問題：（1）原始變量的標準化。因經過主成份分析得出了m個主變量，就有m個特征方程，也就有m個特征根。而特征根反映的是原始變量的總方差在各成份上重新分配的結果。由于方差是有單位的，所以在求解主成份過程中首先要對每個參與分析的變量進行均值為0，標準差為1的標準化。（2）主成份的選取。主成份個數的判定方法有兩種：一是取所有特征值大于1的成份作為主成份；二是根據累計貢獻率達到的百分比值來確定。例如取累計貢獻率達到80%，其含義是此前m個成份（新變量）所包含的信息占原始變量包含的總信息的80%，其余m-1個新變量對方差影響很小，我們認為可以不予考慮，則取前m個成分作為主成份。
　　本文取的是累計貢獻率達到85%的前m個變量，在實際操作中這兩種方法可同時使用，本文即是如此。
　　
　　三、實證分析
　　
　　根據上述指標體系和分析方法，利用《中國汽車工業年鑒2006》的統計數據，本文對汽車行業汽車類的16家上市公司的財務狀況進行實證分析。所得原始數據真實客觀地記錄了汽車行業各汽車類上市公司2005年發展的相關情況。
　　運用SPSS軟件進行分析，對原始數據標準化數據的相關系數矩陣進行計算分析，選出了5個主因子，方差累計貢獻率達到87.84%（見表1）能較好地代表整體指標，可信度較高。第一主因子包括流動比率、速動比率、資產負債比率、股東權益比率共四個指標；第二個主因子包括每股凈資產、每股末分配利潤、總資產增長率、主營業務收入增長率、股東權益周轉率、應收帳款周轉率六個指標；第三個主因子的主指標是銷售毛利潤、每股凈資產、凈資產收益率、總資產報酬率；第四個主因子的主指標是總資產周轉率和凈資產增長率；第五個主因子的主指標是銷售商品收到的現金占主營收入比例。
　　
　　主因子的特征值即為相應的各主因子的權重，為符號習慣對其進行歸一化處理（見表1）。將上市公司的各主因子得分及權重代入主成份分析法中的綜合評價模型：
　　
　　根據各上市公司的各主因子得分進行聚類分析，以F5的得分為Y軸變量，F4得分為X軸變量，由散點圖（由于篇幅限制未列出）可以直觀地看出：
　　（1）將所有上市公司分為兩類時，由于鑫新股份F4的得分最高而為第二類，其它為一類。
　　（2）分為三類時，由于江淮汽車F5的得分最低而為第三類，鑫新股分因F4的得分最高而為第二類，其它為第一類。
　　從綜合得分來看，排名前五位的宇通客車、北方股份、東風汽車、一汽轎車和長安汽車財務狀況良好，而排名后五位的一汽夏利、金杯汽車、昌河股份、亞星客車和安凱客車表現不盡人意。
　　
　　參考文獻：
　　
　　1、中國統計局.中國汽車工業年鑒2006[M].北京:中國統計出版社，2006.
　　2、盧文岱.SPSS for Windows統計分析[M].北京:電子工業出版社，2002(9).
　　3、Richard A.Johnson，Dean W.Wichern（美）陸璇譯.實用多元統計分析[M].北京:清華大學出版社，2001(4).
　　（作者單位：西華大學）
　　“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。”