宏觀調控如何擺脫“追二兔”的困境

　　國家統計局最新公報顯示，11月份居民消費價格總水平同比上漲6.9%，創近11年來新高，與此同時，這也是居民消費價格指數（CPI）自8月份以來連續第四個月保持在6%以上高位。
　　在任何國家任何時期，通貨膨脹都是政府力圖控制的重要指標。今年以來，為了防止經濟增長由偏快轉為過熱，以及價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹，相關部門進行調控的力度幾近空前，僅貨幣政策就包括連續10次上調法定存款準備金率、5次上調銀行存貸款利率等。目前來看，這類調控措施還有進一步強化的可能和必要，剛剛結束的中央經濟工作會議提出，明年貨幣政策將由連續10年保持的“穩健”轉為“從緊”，此政策思路的重大調整反映出“雙防”任務緊迫且艱巨。
　　除了食品價格上漲過快等結構性因素外，CPI節節攀升之要害仍在于投資需求偏高、銀行流動性過剩等難以消弭之痼疾。同樣來自國家統計局的數據顯示，10月份城鎮固定資產投資同比增長30.7%，增速創年內新高。此外來自海關總署的數據顯示，10月份對外貿易順差同比增長13.5%至270.5億美元，再次創下歷史新高。這類屢調控屢反彈的尷尬充分說明，如果不能以“猛藥”斷然施行治本之策，加之國內外生產要素價格很有可能繼續tIO0YeIeZ2mP8Y7DzGtmnQ==上行，美聯儲一再降息不斷釋放流動性并聽任美元繼續貶值，未來時期內防止通貨膨脹的努力勢將承受更大壓力。
　　防止投資反彈、控制貨幣投放，這是宏觀調控比較明確的中間目標，只不過，由于造成投資失控、貨幣泛濫的深層次問題未能得到根本性解決，不少意圖良好的政策措施不僅沒能發揮合力，反而相互之間頗有抵牾。譬如說，為了減緩游資入境，央行意在保持中美之間適當利差，由此導致的國內負利率環境卻又助長投資沖動；反過來說，如果央行大幅提高基準利率，則境外套利資本押注人民幣升值激勵更甚，可能造成外匯占款更為龐大。
　　一系列“追二兔”困境正是宏觀調控難點所在，但是這些互相糾纏的牽絆并非不能解開的死結，其中涉及到很重要的一點判斷是，作為發展中國家，中國的流動性過剩和投資過熱只是硬幣的一面而已，真正令人擔心的其實是硬幣的另一面，即，產業結構失調以及投資效率低下，為此，在人民幣不可能一次升值到位的情況下，除了加大貨幣回籠、嚴格信貸紀律之外，更應該抓緊推行體制、機制改革，把“多出來”的那部分資金引導到有助于長遠發展的領域中去。
　　央行貨幣政策委員會委員樊綱曾提出“升值不如加薪”，這是一個頗有見地的建議，其好處在于能夠將內、外部不平衡放到一個盤子里予以矯正，政府應該以加大勞動者保護力度的方式付之實踐；另外，中國相當大比重的項目投資由政府主導，甚至直接由政府包辦，這種模式應該隨著市場經濟逐步完善而趨于式微，增長遠快于GDP的財政收入應該更多用于社會保障和公共品投資。
　　總的來說，通貨膨脹雖然是一個貨幣現象，但由于中國的貨幣寬松由被動投放而引起，很難完全通過貨幣政策加以控制。我們認為，在當前以及今后時期，為了保證宏觀調控順利實施，中國應該在讓利于民、藏富于民等基本思路下，轉換政府職能，改變增長方式，誠如是，則民富國強可期矣。
　　
　　歡迎訂閱《中國經濟周刊》，國內郵發代號2-977，國外訂閱代號：W5372，訂閱電話010-65363436，更多訂閱信息請登陸：www.ceweekly.cn。