一“石”激起千重浪

香港回歸十周年之機，有人記起那個曾任香港特別行政區財政司司長、娶了跳水明星伏明霞的梁錦松，他最近在干什么？

梁錦松在香港金融界和政界30多年，歷任中國香港特別行政區財政司司長、摩根大通亞洲區主席，以及花旗銀行私人金融服務亞太區主管等高職，他對金融市場豐富的經驗和廣泛的人脈關系最近被美國黑石集團(Blackstone)所看重。

黑石的成色如何

黑石集團是全球第二大私募基金公司，管理資產達884億美元，黑石集團的主要業務由私人股權投資、房地產、可交易另類資產管理和金融咨詢等四部分組成，包括企業私募基金、地產基金等。黑石投資的項目包括奧蘭多環球影城、杜莎夫人蠟像館以及地產巨頭權益寫字樓投資信托公司（Equity Office Properties Trust）等。

私募基金是一種通過非公開募集方式而只向特定群體發行募集的基金，它由投資者收益共享、風險共擔，私募基金的銷售和贖回都是基金管理人與投資者協商進行的。

6月22日，美國黑石集團在紐約證券交易所正式掛牌上市。首個交易日股價一度上漲23%，最后上漲13.1%，以每股35.06美元收盤。

黑石集團是在美國上市的一個重要的私募基金。黑石集團每基金單位以招股范圍上限31美元定價，公開發售13.2%股權，新股發行共集資41.3億美元。黑石集團公司市值估計為335億美元。這是美國過去5年最大規模的首次公開招股(IPO)活動。

黑石公司2006年盈利為22億7000萬美元。不過，黑石在上市前就警告投資者，由于員工的薪酬開支巨大，該公司在今后1年里不會盈利。

過去幾年中，黑石集團始終扮演著華爾街私募股權基金當中最為活躍的角色，尤其是進入今年以來，黑石集團更是駛入了一條投資并購的快速車道。在2月初以390億美元的價格收購了美國最大的商業物業集團—權益寫字樓投資信托公司，這是全球有史以來最大的一宗杠桿收購交易。

之后，黑石集團又宣布計劃以155億美元收購著名的杜莎夫人蠟像館的母公司杜莎集團。作為世界頂級的休閑娛樂巨頭，杜莎集團經營著眾多世界一流城市的中心旅游景點，這些景點每年吸引超過1400萬游客，而其中400萬是為了參觀杜莎夫人蠟像館。200多年來，杜莎夫人蠟像館吸引了上千萬人參觀，位于倫敦、紐約和香港的杜莎夫人蠟像館都被評為當地的最佳旅游景點之一。2006年“五一”期間，杜莎夫人蠟像館也在上海新世界商廈正式開門迎客。因此杜莎夫人蠟像館在全世界眾多的主題蠟像館經營中排名首位。該收購將與黑石集團本身擁有的默林集團及加達云霄樂園進行合并，若能順利完成，黑石將成為全球僅次于迪斯尼的第二大旅游景點營運商。

目前的黑石集團風頭正勁，被越來越多的人視為超越高盛和摩根斯坦利的華爾街新王者。如今公司市值已達400億美元。

黑色和石頭的結合

當皮特．彼得森（今黑石集團董事長）和施瓦茨曼（今黑石集團CEO）在1985年各自帶著20萬美元積蓄雙雙離開當時華爾街著名的金融機構雷曼兄弟創建黑石時，公司當時只有兩個合伙人和兩個助理。因為彼得森和施瓦茨曼的姓氏分別嵌著德文中“黑色”和希臘文中“石頭”的詞義，為了表示對兩人祖籍的一種紀念，他們就將自己的新公司取名為“黑石”。

黑石接手的第一筆資金是美國保險及證券巨頭保德信公司向其投下的1億美元，正是這筆錢讓后來者看到了黑石的潛力。后來，通用電氣總裁杰克．韋爾奇也入伙了。黑石集團的第一只基金吸引了32個投資人，包括大都會人壽、通用電氣、日本日興證券以及其他幾個大企業的退休金。

從黑石集團成立之初開始，黑石的創始人就為自己定下了一條基本準則：不做敵意收購。正是在過去22年中一貫秉持非敵意收購這一標志性策略，黑石成為一個連對手都愿意與之打交道的公司。

黑石集團不僅對外展現了謙謙君子的形象，公司內部也充滿了一種和諧與友好的氣氛。天生的互補型搭檔是華爾街金融家們對施瓦茨曼和彼得森的一致評價。從一開始，黑石集團成就的每一項輝煌都是兩者并肩戰斗的成果。兩個人相差20歲，原來是上下級，如今是合伙人。一人“主內”，一人“主外”，配合得幾乎天衣無縫：老謀深算的彼得森在金融界及政界濃厚的人脈資源和游刃有余的外交手腕則是黑石集團的“潤滑劑”，年富力強的施瓦茨曼堅忍不拔的毅力和充沛精力是黑石這部龐大“生財”機器得以順利運轉的“發動機”。

對待公司員工，彼得森與施瓦茨曼從沒有那種居高臨下和盛氣凌人的霸王作風，特別是每當遇到可能與合伙人發生爭執時，彼得森和施瓦茨曼都會以笑臉相陪，甚至他們還會將那些工作中發生過不愉快的合作者請到自己家中度周末。

施瓦茨曼個人財產也直線上升，僅24%的合伙人股份，就價值80億美元。他由公開招股將獲得現金4.49億美元。去年，斯瓦茨曼的收入高達4億美元，是華爾街五大投行高盛集團、美林集團、雷曼兄弟控股、貝爾—斯特恩以及摩根斯坦利的總裁們收入總和的近兩倍。另一創辦人彼得森即將退休，將可獲得16億元。

公開招股一般多為籌建新設施或推廣新產品，但黑石這次主要是給高級經理人的報酬。一般股票也給股東對公司部分控制權，黑石則只給投資人很少的投票權。黑石在給證管會的申報書中說，這樣的設計是讓公司能專心長期投資，不必每季受股東對盈余要求的壓力。

今年2月，第一個私募股權業者及避險基金堡壘投資集團股票上市，第一個交易日股價就大漲68%，是今年原始股首日交易漲幅最高。私募基金幾年前在并購交易只占5%，去年則達到全球并購的四分之一。

目前黑石公司有52名合伙人和750名雇員，根據其提供給美國證交會的數據顯示，黑石集團過去五年年均利潤超過10億美元。年平均增長率為41.1％，去年其盈利就高達22.7億美元，其中資金管理收入有11.2億美元。如果以去年盈利計算，黑石集團每位員工為公司賺了295萬美元，是華爾街最賺錢的投資銀行—高盛集團員工的9倍。今年前3個月就盈利11.3億美元，成為當今華爾街增長勢頭最迅猛的金融王國。

黑石集團與紅色中國

黑石的并購實力主要建立在其公司業績的強大支持力量之上。根據黑石集團提供的數據，其企業股權投資的年回報率為22.8%，而單單在房地產業務和私募基金業務兩個部門，黑石集團過去五年的每年投資收益率都保持在30%以上。如此豐厚的投資收益自然刺激了很多新的投資人急于入伙。目前黑石集團正在募集一筆規模為200億美元的收購基金、一只規模為100億美元的房地產基金，商業銀行也樂于提供4倍資產的貸款，黑石集團手中可運用的資金高達1250億美元。而對于看著私募基金優異表現的投資人而言，這是一個加入的好機會。

有人批評黑石發行價格過高，但是市場需求旺盛，黑石競爭對手KKR、凱雷集團、德州太平洋集團（TPG）也在考慮發行新股上市。

市場對黑石集團招股反應熱烈，投標倍數為6至7倍，且多數認購者來自亞洲、歐洲及中東國家。事實上，投資機構一直有意多買這類股票，因預期該股票表現將會強勁。

5月22日，中國宣布國家外匯投資公司將在黑石首次公開招股中，出資30億美元收購黑石集團9.9%股份。根據黑石與中資簽訂協議，規定中國外匯投資公司的參股比重低于一成、沒有投票權、不會派人入董事、承諾四年內不出售基金等，這顯然是要避免美國國內對這起交易的政治反對。

不過，民主黨參議員吉姆·韋伯仍促請美國證券與交易委員會、財政部以及國土安全局以國家安全為由，延緩上市決定。

黑石公司在一家給美國軍方提供電腦軟件的公司中有投資，韋伯認為黑石上市會導致美國重要國家資源可能受到外國勢力的影響。

民主黨參議員吉姆·韋伯在寫給美國財長保爾森、國土安全部長切爾托夫、美國證券交易委員會主席考克斯的信中要求美國安全部門以及交易委員會延遲上市，\"直到有關交易的重要問題被完全解決為止\"。他指出，黑石集團持有多家衛星技術公司和為美軍提供軟件和服務公司的股票，存在中國轉移敏感技術或發揮不當影響的風險，監管部門有責任確保有關技術，不會落入中國政府手中。

黑石比原定時間提早1周上市。因為美國國會正在醞釀修訂稅務法案，若成功通過，私募基金的稅率將由現在的15%上升到35%至45%。美國稅務條例對商業擁有人和合伙人征收15%的資本利得稅，但對公司的盈利則征以35%至45%的利得稅，私募公司通常以合伙人形式存在，就算上市，法律上仍算是合伙人，因此擁有較其他上市公司更優惠的稅率。現在美國國會欲立法填補這個漏洞。黑石提前上市，目的是希望獲得這條新法例允許的5年豁免權。據估計，若稅率由15%調升至35%，黑石今年的盈利將減少6億美元，其市值將減少約100億美元或25%。

黑石集團上市雖然將使數名創辦人和董事身家暴漲，但為其安排上市的華爾街銀行卻只收取較正常低一半，即3.6%的傭金。市場認為，此舉是華爾街銀行圖日后該公司收購其他目標時的更豐厚費用。

受聘為黑石集團發售IPO股份的摩根斯坦利、花旗集團以及其他15家投資銀行，將收取3.6%或1.7億美元的傭金，比今年首次上市公司的平均6.2%傭金低近一半。如此優惠的安排自然是希望在黑石集團往后投資其196億美元收購基金的并購交易中能拿下更多的生意。去年，黑石集團創辦人施瓦茨曼在并購中支付的顧問費用達5.714億美元，而今年首季更多達2.481億美元，因此這些銀行在意的并非今次單一的收入。

除了黑石集團高級管理人員之外，還有許多其他受益者，包括中國政府以及保險業巨頭AIG。中國政府在5月宣布向黑石投資30億美元，上市第一天就獲得5.5億美元的賬面獲利，如今其價值已接近40億美元。

曾任香港財政司司長的梁錦松是黑石集團高級董事兼大中國區主席，同時也是中國投資黑石的中間人。梁錦松今年1月加入黑石成為大中華區主席，他全程參與此次的參股談判，可謂新官上任就燒了一把大火。

隨著人民幣升值預期和中國資本市場改革的契機，私募基金在中國加緊動作，加速在中國的公關動作，為資本的運作鋪路搭橋。黑石集團聘用梁錦松是黑石集團在中國開展公關的第一步。

黑石CEO史蒂夫·施瓦茨曼表示，中國內地這個世界第四大經濟體的經濟改革成果令我們印象深刻。黑石希望能積極地參與這一進程。

與同等級的私募基金凱雷、KKR、華平等相比，黑石進入中國顯然偏晚。出于這個原因，黑石更加重視公關，聘用梁錦松更多出于這個考慮。凱雷并購徐工的案子給這些頂級私募基金上了很好的一堂課：大軍未動，公關先行。

今年4月初，市場便有傳言稱，黑石將并購我國最大的塑料生產企業安徽國風集團，導致國風集團控股的國風塑業(000859)股價短期大幅上漲。另外，黑石也在與中國藍星集團公司進行接洽，對該集團旗下的有關化工新材料項目頗感興趣。■

編輯：陳暢鳴

檢察官下訪巡訪到廊下

日前，上海市金山區檢察院法制宣傳小組來到了社會主義新農村示范鎮——廊下鎮中聯村開展豐富多彩的法制宣傳活動。活動包括召開故事會，邀請本區文化館唐秀芳故事小組就我院偵破的三個職務犯罪案例編成的法制故事向該村近百名村民進行宣講，通過聽講故事接受警示教育；此外還進行了圖版展覽，共展出反貪污、反瀆職侵權法制宣傳圖版40余塊，通過觀看展版讓村民接受直觀的法制教育；頗受當地村民好評的還有該院設置的法律咨詢點等等。■

文圖：沈春雷 編輯：盧勁杉