農業銀行改革：困難、模式與前景

2006年在中國金融改革史上無疑具有里程碑意義，年底中國政府履行了全面開放銀行業的入世承諾，與此同時，作為中國金融業舉足輕重的四大國有銀行中的三家——中國銀行、建設銀行和工商銀行相繼完成股份制改革并成功上市，實現了國有銀行的商業化、國際化的經營目標。中國銀行業從此進入了金融全球化時代，外資銀行已經可以全面經營人民幣業務，國內所有銀行無一例外地要面臨金融全球化的沖擊。中國農業銀行作為資產規模5.34萬億元，員工達45萬之眾的大型銀行，現有單一的產權結構、傳統的公司治理結構和巨額的不良貸款都無法適應現代商業經營和國內統一監管的要求，按照銀監會資本充足率8%、不良貸款占比低于5%的監管標準，農業銀行還有很大的差距。農業銀行2006年年報顯示，按五級分類標準，該銀行不良貸款占比為23.43%，與監管當局的要求相去甚遠；農業銀行2006年底的凈資產僅為840億元，即使全部用于不良資產撥備，撥備覆蓋率才達到16.5%，遠遠低于《金融企業呆賬準備金提取辦法》規定的次級類貸款25%的計提比例，而不良貸款包括次級類、可疑類和損失類貸款三種，按規定后兩類計提的損失準備金比例分別高達50%和100%。也就是說，要使農業銀行不良資產撥備覆蓋率達到2006年上市銀行的平均水平125%，其經營將出現巨額虧損，資產凈值將成為負值，經營風險將全部由債權人和國家承擔，只是由于國家對國有銀行承擔著無限責任，債權人的風險理論上為零。因此，不論從統一監管、商業化運作，還是風險控制、持續經營的角度看，農業銀行的改革都是迫在眉睫的。

面臨的困難

國有銀行商業化改革主張的提出已經有十幾個年頭，工商銀行、建設銀行和中國銀行的股份制改制、上市也已相繼完成，而農業銀行的改革方案卻仍然在激烈爭論和深入探討之中，原因是農業銀行比其他三家國有銀行改革面臨著更多困難，主要包括：

巨額不良資產的處理。按說中國政府已經是世界上處理銀行不良資產的行家里手，擁有處理不良資產的資產管理公司，在處理中國銀行、建設銀行、工商銀行形成的數萬億不良資產中積累了豐富的經驗，要處理農業銀行7356億元的壞賬在技術上無難度可言。但是四大資產管理公司的壞賬處理能力受到財政資金的約束，它們注冊資本總和僅400億元，在處理中國銀行、建設銀行和工商銀行的約1.5萬億不良貸款中已經力不從心，因為按面值剝離的壞賬現金回收率僅22%，其余78%的損失超過1萬億元主要由中央財政和中央銀行再貸款(5700億元)來補貼，如此巨大的支出給中央財政和人民銀行帶來的壓力是可以想象的。因此，對于工商銀行、建設銀行和中國銀行遺留的巨額不良資產尚未處理完畢之前，由四大資產管理公司再接手近8000億元的農業銀行不良資產在財務上有一定困難。但是，由匯金公司給三大上市國有股份制銀行注入的600億美元(約合人民幣5000億元)按2007年10月26日的市值計算已超過3萬億元，投資增值部分(超過2.5萬億元)足以補償剝離、處理銀行壞賬的財務成本。因此，如何使處理國有銀行不良資產的成本和分享上市銀行投資收益匹配是保持國有銀行股份制改革持續性的關鍵。

目前的格局是，匯金公司是工商銀行、建設銀行和中國銀行的大股東，持有這些上市銀行股份比例分別為35.33%、59%和67.4%，可以獲得上市銀行的分紅和參與管理的權利，財政部也持有工商銀行35.33%的股權，這些股權如果按市值減持投資收益率將超過了500%，而負責處置上萬億不良資產的四大資產管理公司卻沒有持有任何股權，也就是說，它們以面值購買國有銀行的不良資產只有虧損無法盈利，這對于國有銀行不良資產處置的持續性形成了挑戰，同時對部門之間的利益協調提出了要求。農業銀行股份制改革之所以遲遲不能啟動，很重要的原因就是不良資產處理成本、注入資本與農業銀行上市后股權持有比例在不同部門的分配未能達成一致。

龐大的冗員安置。從理論上講，我們應根據工作量來確定職工總量N，即：N=Q/q，其中Q表示工作量，包括工作數量和技術含量；q為每個職工平均滿負荷工作量，它受用工技術等級或勞動熟練程度影響。從上式中看出，職工數量N受工作總量和人均滿負荷工作量的影響。為方便起見，我們用“業務量”取代“工作量”，再用“人均資產”作為指標來確定業務量。我們將“人均資產”作為一個硬生產力指標，它受外部市場資源、競爭程度和銀行管理效率等因素影響，在相同的市場業務和競爭環境下，銀行的人均資產應有一個相對穩定的取值范圍。據統計農業銀行現有45萬名職員，總資產為5.344萬億元，人均資產為1188萬元，而國際活躍銀行和國內股份制銀行人均資產都遠高于此數。

據報道，美國花旗銀行人均資產超過3000萬美元(折合人民幣22500萬元)，是農業銀行的18.9倍。2006年末民生銀行人均資產超過4000萬元，是農業銀行的3.36倍。要使農業銀行人均資產達到民生銀行一半水平，就需要裁減近40%，即18萬員工。在中國社會保障體系尚不健全的今天，要裁減如此眾多的員工極可能引發社會問題，在建設和諧社會的今天，政治上面臨的阻力之大是可以想象的。但如果不精簡人員，農業銀行要想實行有競爭力的薪酬水平是不可能的，這樣將無法吸引到優秀的人才，經營效率就難以提高，在國內、國際提升競爭力將成為空話。

經營中商業化與政策性難以兼容。歷史上農業銀行主要服務于“三農”等弱勢產業、區域和群體，為實施政策性業務和服務“三農”，農業銀行按照國務院的要求在每個縣都保留了支行建制，因而機構人員規模難以下降，經營效率大大低于同業水平。無論農業銀行股份制改革采取何種模式——分拆或整體上市，都無法回避政策性業務虧損如何辨識和劃斷問題。只有對政策性業務和商業性業務作為相對科學、嚴格的區分，才能實現改革后的農業銀行既面向“三農”又遵照商業化原則運作。

農業銀行的政策性業務主要由三部分組成：一是扶貧專項貸款和小額農戶貸款；二是農村基本建設貸款，如小水電建設等；三是鄉鎮企業貸款、供銷社貸款等農村工商業貸款。據統計，農業銀行對農村小水電的專項貸款不良率高達60%～70%，而對供銷社貸款幾乎全部淪為不良資產。政策性貸款不良率居高不下是顯而易見的，因為對于借款人來說，在申請政策性貸款時償還意愿就很低，把這些貸款視為財政補貼，而對于銀行，會認為發放政策性貸款是在執行國家宏觀政策，而不是根據商業原則進行，所形成的不良貸款自然由國家承擔，因而沒有積極性來控制信用風險。因此，在政策性貸款的發放中存在著巨大的道德風險，最終出現高不良率是可以理解的。

根據中央政府既定的農行改革十六字方針——“面向‘三農’、整體改制、商業運作、擇機上市”，要面向“三農”，就意味著農業銀行必須承擔一定的政策性支農業務，為新農村建設提供金融服務。但是，工商銀行、建設銀行和中國銀行紛紛上收經營網點，可見以現有的經營模式，國有股份制銀行在縣域經濟提供金融服務收不抵支，而商業化運作目標是盈利，如何使農業銀行既服務于“三農”又能獲取商業利益是改革的難點之一。

模式選擇

關于農業銀行改革模式一直存在爭論，主要有兩種模式：分拆上市和整體上市，兩種觀點各有利弊，整體上市有工商銀行、建設銀行和中國銀行改革的成功先例，輕車熟路，便于操作；分拆上市可以實現商業化經營和服務“三農”的更好結合，但操作復雜，缺乏經驗。

整體上市。根據國務院金融會議精神，農業銀行整體上市將成為最終改革模式。農業銀行改革從實質上講，與中國銀行、建設銀行和工商銀行的改革基本上一致，即實現國有銀行產權主體的多元化和經營方式的商業化，因此農業銀行改革極可能遵循與其他已上市的三家國有股份制銀行同樣的改革路徑。

農業銀行的整體改革將沿著“財務重組－注資－整體上市”的路徑推進，從工商銀行、建設銀行和中國銀行的改革經驗看，財務重組是關鍵，是股份制改造的前提。農業銀行的財務重組的核心是不良資產的處置和資本金的注入，我估計，農業銀行不良資產的處理方式將更接近于工商銀行，而不是中國銀行和建設銀行。因為農業銀行的不良資產規模與工商銀行接近，假如不良資產回收率為30%，以面值收購7356億元的不良資產處置成本將高達5149億元，如此巨額不良資產剝離成本將由財政部和中央銀行的再貸款分擔，具體分擔比例將由雙方協調確定。據報道，匯金公司將向農業銀行注入400億美元，這將創下政府向國有銀行注資的新紀錄。根據工商銀行改革的經驗，股份制改革后的農業銀行大股東將由匯金公司與財政部出任。至于引進戰略投資者，由于投資工商銀行、建設銀行和中國銀行的國際投資者獲得了豐厚回報，在操作上將更加容易。

農業銀行股份制改革完成之后將會選擇A+H的上市模式，具體時間則取決于改革進展和市場狀況。

分拆上市。關于農業銀行改革，在業界很重要的一種意見就是分拆，具體的分拆方式大致分為以下幾種。

其一，是按區域將農業銀行分拆成若干個中小銀行。這種建議遭到了來自農業銀行管理層的反對，他們認為把農業銀行拆分成幾個小銀行不符合農業銀行本身的利益，不利于發揮其網點和規模優勢，也違背農業銀行一級法人多級管理的歷史傳統。

其二，是按政策性業務和非政策性業務拆分農業銀行，可以考慮把農村的政策性業務剝離出與農業發展銀行合并。但有反對意見認為由于農發行現在規模很小，局限于糧食收購環節，目前經營上也并不成功，本身可進可退，所以農業銀行的政策性業務部分并無迫切需要和農業發展銀行合并，可以單獨成立農村政策性銀行。

其三，按照業務拆分的原則，把涉農業務和非農業務分離，組建農業信貸銀行和農行股份公司，后者是純粹的商業銀行。此方案考慮了農業銀行面向“三農”、為新農村建設提供金融服務的任務，但銀行分拆涉及新銀行的設立，程序復雜，可行性不大。

總體來說，農業銀行分拆上市方案并不為中央政府和農業銀行管理層所認可，因為它缺乏先例，操作程序繁雜，分拆活動會破壞農業銀行原有的經營體系和業務網絡，也不利于在金融全球化時代參與國際競爭。

前景瞻望

中國的外匯儲備數量全球第一，高達1.4萬億美元；中國也是世界罕見的用外匯儲備向銀行注資的國家，作為在中國注冊的商業銀行，以美元作為注冊資本是一種創舉。如果不出意外，農業銀行仍將接受匯金公司的外匯注資，由于中國外匯儲備過剩，農業銀行獲得注資已無懸念。也就是說，地球上沒有人對農業銀行股份制改革的成功表示懷疑。2007年10月26日中石油A股申購，這家亞洲最賺錢的公司果然有“王者歸來”之風范，凍結資金高達3.3萬億元，刷新了前不久由中國神華創下的申購凍結2.65萬億元的紀錄。申購新股資金量屢創新高，反映了中國流動性過剩之嚴重，在此情形之下，農業銀行的整體上市在A股必獲成功。至于在香港上市，在大陸資金不斷涌入，香港股市不論是升幅還是交易均已創下歷史紀錄，在如此火爆的市場中農業銀行IPO將非常順利。

中國政府對國有銀行的股份制改革從易到難的步驟無疑是科學的，先對不良資產較少的建設銀行、中國銀行進行改革，然后再對不良資產較多的工商銀行、農業銀行進行改革，從而提高國有銀行經營效率和風險控制水平。

我們對農業銀行改革的成功充滿信心，但寄希望通過微觀的商業銀行改革來解決新農村建設所需資金的宏觀問題是不現實的，因為中國農村的問題不在于“新農村”與“舊農村”之別，關鍵在于推動農村的城市化進程，只有中國城市化程度達到發達國家相應的水平，“三農”問題才會迎刃而解。

(作者單位：特華博士后科研工作站)