大唐電信業(yè)績“變臉”

如果不是管理層出人意表的計(jì)提政策的變化，大唐電信的業(yè)績應(yīng)該不會戲劇性地由盈轉(zhuǎn)虧。

4月5日，大唐電信（600198）發(fā)布了一則公告，稱2006年度其業(yè)績報告將虧損。由于2004年度和2005年度業(yè)績已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)虧損，按照相關(guān)規(guī)定，大唐電信即將被實(shí)行退市風(fēng)險警示（即冠以*ST）。

這則預(yù)虧公告讓投資者倍感驚詫。在公眾印象中，大唐電信是只3G概念龍頭股。雖然其主營業(yè)務(wù)并不直接作用于3G，但是其業(yè)務(wù)大多仍然與3G相關(guān)。自2005年下半年起，大唐電信給自己的定位就是“圍繞3G，立足微電子產(chǎn)業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè)和通信接入產(chǎn)業(yè)”。

而且，市場對大唐電信集團(tuán)會對大唐電信進(jìn)行資產(chǎn)注入的預(yù)期強(qiáng)烈，甚至有傳言稱未來大唐移動會注入大唐電信，因此其股價已由去年中期10元人民幣左右攀升至近日的20元以上。區(qū)間漲幅遠(yuǎn)超另一支3G概念龍頭股中興通訊。

就在公告發(fā)布前一日，有確切消息傳出，稱中國移動TD招標(biāo)的初步結(jié)果已經(jīng)確定。這正是3G擁躉們長久盼望的一刻，無疑是3G概念股的重大利好。然而，4月5日的預(yù)虧公告讓一切利好成空，大唐電信當(dāng)日股票以跌停收市。

這則公告的發(fā)布，讓大唐電信2006年度業(yè)績瞬間變臉，由預(yù)期盈利變?yōu)榱颂潛p。實(shí)際上，早在2006年10月30日，大唐電信曾發(fā)布過一則業(yè)績公告，稱由于公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整初見成效，2006年全年將實(shí)現(xiàn)盈利。就在大家相信大唐電信2006年度業(yè)績即將扭虧并滿懷期待之際，這則公告不啻于一盆涼水當(dāng)頭澆下。對此，大唐電信4月5日的公告如此解釋，“公司盡管2006年度主營業(yè)務(wù)規(guī)模和主營業(yè)務(wù)盈利能力大幅提高，但鑒于無線、光通信等傳統(tǒng)通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)歷年經(jīng)營留存大量資產(chǎn)帶來預(yù)期的收益能力有限，仍需對整合后的無線、光通信資產(chǎn)大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備，由此將造成2006年度業(yè)績虧損”。

減值計(jì)提真是個好東西！略通財(cái)務(wù)知識的人都知道，雖然會計(jì)上要求對減值計(jì)提需秉承謹(jǐn)慎原則，但是減值計(jì)提的實(shí)際操作還是取決于公司管理層的意志。因此，對于一些上市公司而言，減值計(jì)提就成為其調(diào)節(jié)甚至操縱利潤的好工具。

而大唐電信則正是最新例證。知情人士指出，大唐電信的減值計(jì)提原本是要分?jǐn)偟轿磥頂?shù)年里的，但是現(xiàn)在管理層希望一次性地將其攤掉。實(shí)際上，如果不是出人意表的計(jì)提政策的變化，大唐電信的業(yè)績應(yīng)該不會有如此戲劇性變故。此前大唐電信2006年公布的三份業(yè)績報告無不顯示為盈利：一季報、半年報和三季報顯示的凈利潤分別為817萬元、2208萬元和2761萬元。

據(jù)說，主導(dǎo)此次變更減值計(jì)提政策的是大唐電信的母公司大唐電信集團(tuán)。一方面，大唐電信2006年10月30日公布的業(yè)績預(yù)增公告，明顯表明其管理層本無意改變原有的減值計(jì)提政策。另一方面，就在4月5日股票跌停當(dāng)天，據(jù)稱每個大唐電信員工都收到來自集團(tuán)高層的一封電子郵件，以解釋大唐電信何以預(yù)虧，并盡力安撫人心。

業(yè)界對大唐電信集團(tuán)主導(dǎo)的大唐電信業(yè)績“變臉”目的頗有議論。有論者認(rèn)為，是為了促使有關(guān)方面加速對大唐電信集團(tuán)的重組；也有論者認(rèn)為是大唐電信集團(tuán)故意“示弱”，借以對國家有關(guān)部門施加壓力，以獲更大的照顧和扶持。

真相究竟為何當(dāng)下恐難有結(jié)論。而這里我們更加關(guān)注的，是在大唐電信對年報利潤操刀“手術(shù)”的過程中，廣大投資者受到損害的利益如何保障。根據(jù)大唐電信2006年三季度報告披露的資料，大唐電信集團(tuán)（包括“電信科學(xué)技術(shù)研究院”和“電信科學(xué)技術(shù)第十研究所”）所持大唐電信公司股份總計(jì)也不過36.6%。大唐電信畢竟是一家股權(quán)分散的上市公司，并非為大唐電信集團(tuán)一家所有。上市公司也絕不是大股東的后花園，這種為了大股東集團(tuán)一家所謂的整體利益，而犧牲掉上市公司其他股東利益的做法無疑十分不妥。

值得贊譽(yù)的是，北京證監(jiān)局動作迅速，已經(jīng)著手對大唐電信業(yè)績“變臉”過程中的違規(guī)信息披露問題進(jìn)行調(diào)查。制度在完善，監(jiān)管在加強(qiáng)。那些依據(jù)2006年10月30日業(yè)績預(yù)增報告而購買大唐電信股票，并因4月5日的公告而利益受損的投資者，有望討得一個說法。