詹德的煩心事

收購一家類似Palm的公司或是把錢花在回購自己的股票上以取悅投機者，摩托羅拉面臨一個困難的十字路口。

眼下，對于摩托羅拉（NYSE：MOT）的掌門人詹德（Ed Zander）來說，有比糟糕的業績更讓他煩心的事：投機獵手Carl Icahn已經盯上了這家手機巨頭！

1月30日，摩托羅拉宣布Icahn開始持有摩托羅拉的股票，到4月11日為止，他已經總共持有超過2.9％的摩托羅拉股份，并且表示會繼續增持。了解一下Icahn的歷史就會知道，為什么這個古稀之年的老頭比諾基亞更讓詹德頭疼。

Icahn的投資經歷開始于上世紀的60年代，在80年代對Dexaco等公司的收購過程當中迅速發家。他的一貫手法是在企業管理不當以及股價被低估的時候發動突然襲擊，以從中獲利。有報道稱，Icahn個人的身家超過100 億美元。但是，也正是這一投資策略讓其飽受爭議。

默默地等著股價上升并不是Icahn的風格，他的習慣性做法是在獲得一定的股份之后謀求進入董事會，然后對管理層施加影響。2006年，此君突襲了低谷中的時代華納，他曾經以將時代華納分拆成四個獨立上市公司的計劃威脅，迫使管理層將股票回購計劃從50億美元提高到200億美元，并且答應在2007年縮減10億美元的費用。

在Icahn的投資經歷當中，這樣的故事曾經在通用等大公司身上多次上演。現在，困境當中的摩托羅拉和詹德也要面臨Icahn的考驗了。詹德與Icahn曾經有過短暫的合作，此前，正是因為有了Icahn的請求，詹德曾經出任過時代華納公司的獨立董事。現在，詹德迫不及待地辭去了這一職務，但是Icahn卻如影而至。

Icahn的投資手法仍然沒有多少新意，在1月30日，摩托羅拉宣布Icahn持有自己股份的同時，Icahn就告訴摩托羅拉的董事會，希望大幅提高股票回購計劃的規模。他的胃口相當大，不僅要求其拿出現有的90億美元現金儲備，還希望摩托羅拉通過舉債的方式來回購股票，總計大約150億美元以提振摩托羅拉的股價，取悅華爾街的投資者。

“生活和生意當中有兩大錯誤。”Icahn說道。“第一是缺少思考的情況下魯莽行事，二是根本不采取任何的行動。”他堅信摩托羅拉處于后者的危險境地。

但是，對于摩托羅拉和詹德來說，股票回購計劃雖然可以短期內緩解自己的壓力，從長期來看，顯然與飲鴆止渴無異。從2006年7月以來，摩托羅拉已經花費31億美元用于回購股票，但是，其股價反而持續下跌了三分之一。

摩托羅拉最大的問題是它曾經的暢銷產品Razr系列缺少一個替代者，而產品線的缺憾也正是摩托羅拉在價格大戰當中輸給諾基亞的重要原因：諾基亞完整的高中低端產品線在保證其利潤的同時也穩定自己的市場份額，而急于獲得市場份額的摩托羅拉則犧牲掉了利潤。

在RIM公司的黑莓以及蘋果公司即將推出的iPhone手機的競爭下，摩托羅拉迫切需要推出自己真正具有競爭力的產品，或者是收購能夠推出這樣產品的公司，這些都需要摩托羅拉投入更多的研發費用或者是收購資金。顯然，這并不在Icahn的計劃內。

因此當Icahn提出希望進入董事會的時候，遭到了摩托羅拉管理層的公開抵制。但是，讓分析人士擔心的是，Icahn操控時代華納的一幕似乎又要上演：以進入董事會為要挾，換取大額的股票回購資金。就在不久前，摩托羅拉宣布了自己20億美元的回購計劃，另外還會有30億美元用于隨后的股票回購。

額外增加的股票回購資金勢必會影響到摩托羅拉的研發投入和收購資金。一度市場傳言，摩托羅拉有希望收購智能手機廠商Palm公司（Nasdaq：PALM），該公司目前也正處于困境當中。如果能夠成功收購將會加強摩托羅拉在中高端手機市場的力量。但是，這一計劃恐難得到Icahn的同意，在Icahn投資的公司當中，很難指望他同意公司花大價錢去收購。在諾基亞、Texas Pacific Group以及Silver Lake Partners等競爭者的角逐下，被Icahn束縛了手腳的摩托羅拉很難將Palm收入麾下。

現在是考驗詹德抵抗力的時候了。在創新投入或者大舉收購以及回購股票三者之間，詹德進退兩難。在Icahn叫囂進入董事會的威脅下，詹德看起來多少有些怯懦。有分析人士提出警告：不能再在Icahn的計劃上多花一分錢了，畢竟股價并不能帶來創新產品。