反資本弱化與企業資本結構最優化研究

摘 要：資本弱化作為一種愈演愈烈的避稅方式，漸漸受到各國的重視。我國新企業所得稅法在借鑒國際經驗的基礎上引入了反資本弱化規定。這代表我國的反避稅立法邁出了很大的一步，但是當中還是存在很多不足。應當以固定比率法為主，獨立交易法為輔對反資本弱化和企業資本結構最優化之間的矛盾進行調和。

關鍵詞：資本弱化；資本結構；固定比率法

中圖分類號：F20文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2007）12-0131-01

避稅與稅收似乎從來都是相伴而生的，經濟誘因的驅動往往使理性的經濟人（包括法人）竭盡其所能，使在自身獲得利潤的同時將稅收附加在企業身上的成本最小化。在“稅收是文明的對價”與“稅法是侵權法”這兩句話中，很明顯，大多人更多的感受到的是后面一句話所帶給他們的稅痛感。于是，避稅行為也就在國際化全球化的經濟中愈演愈烈。

1 資本弱化的含義及其理論基礎

資本弱化是指企業的資本結構中債務資本大于權益資本的資本結構安排現象又稱為資本隱藏、股份隱藏或者收益抽取。當權益資本小于債務資本時，即為資本弱化。資本弱化直接原因是各國稅法規定，負債的利息支出可以在企業所得稅前扣除，而股息的分配則不得在企業所得稅前扣除。因此企業可以通過增加債務資本，減少股權投資，實現企業價值最大化。對于資本弱化的經濟學理論解釋主要是以MM理論為核心的最佳資本結構理論。MM理論簡介如下：在考慮公司所得稅的情況下，負債利息在稅前支出，可以降低綜合資本成本，增加企業的價值，而股息支出和稅前凈利潤要繳企業所得稅。他們認為負債企業的價值等于無負債企業的價值加杠桿利得。杠桿利得為納稅節省價值，又稱稅盾效應。因此，企業通過財務杠桿利益的不斷增加就能不斷降低資本成本，負債越多，杠桿作用越明顯，企業價值越大。如果企業負債率達到100%時，則企業價值最大，而融資成本最小。這就是修正后的MM理論。

2 防范資本弱化與企業資本結構最優化之分析

2.1 資本結構概述

資本結構是指企業各種長期資金和籌資來源的構成和比例關系。短期資金的籌集和來源是受季節性影響的，而且變動參數多而雜，這使其在企業整個資金中的比例不穩定，所以不是資本結構的管理范圍。資本結構是長期債務資本和權益資本各占多大的比例。從稅收角度看，貸款融資和股本融資最主要的區別是，借款公司支付給貸款人的貸款利息，可以作為費用在計算公司的應稅所得時予以扣除；而股本融資方式下公司以稅后利潤分配形式支付給投資股東的股息是不能在稅前扣除的。

2.2 公司資本的職能及其變化

公司法意義上的資本無非具有兩大功能:其一，營運功能。資本是公司營運的基礎，猶如血液之于人體機能的作用。但隨著信用關系的發展和社會所提供的信用服務的日益豐富，沒有資本或資本不足的企業同樣可以利用信貸，籌集營運資金，甚至還可以通過并購等資本運作，以較少的資本來控制較大的特定經濟資源以實現其自身發展。因此，公司資本的這一功能已相對逐步弱化。其二，擔保功能。傳統公司法理論認為公司資本是表示公司信用的尺度和債權人利益的最終屏障“以資本作為信用正是近現代發展起來的現代公司的最本質特征。”但實際上在很大程度上，公司資本的這種擔保功能是“虛構”出來的。在授權資本制下，公司實收資本與公示的注冊資本就發生了分離。在公司成立后，其資本的數量和構成將隨著其營運狀況的好壞而不斷地變化。盡管立法者設計了“資本三原則”制度， 但立法者所能規制的只能是反映在公司章程之上的“抽象”資本，但公司真正能擔保債權人債權的絕非此種抽象的資本，而是公司可以變現的那部分凈資產。

2.3 防范資本弱化與企業資本最優選擇之間的矛盾

社會是由一個個企業所構成的。企業的利潤增長必定帶動社會財富的增加。法律作為最為重要的上層建筑，對經濟基礎發揮著不可忽視的作用，法律對公司資本的放寬性變化讓現代公司資本的來源越來越多元化。但是法律自古就是對自由的限制，在放寬的同時，對于公司的規避稅收行為也采取了相應的措施。這就存在一個度的問題，不僅僅是界限，還有方式的范疇在里面。影響企業資本構成的因素有很多，比如資本成本。財務風險、企業經營長期穩定性、貸款人和信用評級機構的態度、經營風險、儲備借貸能力、企業控制權、企業成長性、企業獲利能力，稅收因素，行業因素等。可見稅收因素只是其中多個因素之一。企業資本結構最優化的選擇是建立在多種因素考慮之上的綜合評定，不是各個因素的簡單相加，具體方法有綜合資本成本法，邊際資本成本法和每股收益法。

3 對資本弱化進行規制的思考

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3.1 我國現行企業所得稅法的規定

新《中華人民共和國企業所得稅法》第四十六條規定：企業從其關聯方接受的債權性投資與權益性投資的比例超過規定標準而發生的利息支出，不得在計算應納所得額時扣除。這事新《中華人民共和國企業所得稅法》的一大亮點，也是國際先進經驗進行制度整合的產物。相比較原來的零散規定已經有了很大的進步。在原企業所得稅制度下，沒有對反資本弱化的體系規定，只是將資本金、關聯企業、利息的規定分散于各個法律與實施細則中。現在對其進行了制度性整合，使我國的反避稅進程邁出了很大的一步，逐步與國際實踐接軌。資產負債率＝（負債總額/資產總額）×100％。我國具體的比例在《企業所得稅法》中沒有列出，有待于實施細則的明確。 從國際立法例來看，各國的“安全港”（可以準予全部扣除的“安全比例”）資產負債率：美國為1.5：1、德國為3：1、比利時為7：1、丹麥為4：1、加拿大為4：1.結合我國宏觀經濟環境、企業成長需求和企業經營的穩定性、安全性，我國的“安全港”資產負債率亦取低比例值，同時基于個行業的差異，還可以分行業制定進一步的細則。

3.2 本條的局限性

對于反資本弱化規則本條只采用了固定稅率法，而沒有借鑒其他國家明確輔之以獨立交易法，數字化的確定性與固定性，使這種方法避免的在適用中存在靈活性不足的問題。而且對于超出規定標準的利息如何處理，本條也沒有加以規定，是作為公司的權益性資本的股息處理？還是仍然認定為利息？仍然需要進一步的明確。

3.3 對于完善防范資本弱化的探討

OECD推出《資本弱化政策》，1989年美國制定了資本弱化稅制，此后，英國、法國、德國、日本、澳大利亞、加拿大等國也相繼建立了自己的資本弱化稅制。可以說，資本弱化稅制已成為發達國家反避稅稅制的重要組成部分。目前，OECD成員國解決資本弱化的方法主要有正常交易法（也稱獨立銀行家法）、固定債務/權益比率法（安全港）、合并集團資本結構法。在上文提到的我國新企業所得稅46條，就是采用了固定比率的方法。

4 結論

綜上所述，反資本弱化規則是稅法“實質重于形式”原則的具體體現，其目的在于忽略交易的形式，而通過對交易真實目的進行判定，進行稅法上的調整，以實現稅法的公平。反資本弱化是對公司資本結構最優化選擇的干涉，是公法行為介入了公司法人意思自治的范圍內。這樣的矛盾折射出的不僅僅是“道高一尺、魔高一丈”的避與堵，也反映出法律用公法行為干涉私法行為的積極意義，也就是使企業的利潤增長是在健康，穩定的基礎上，而不是憑借一點小聰明占稅法漏洞的便宜。只要法律對于債權資本和權益資本的規定不傷及公司資本的兩大職能，就是成功的立法，就是順利的調和了這對矛盾。這也是稅法上“課稅不傷及資本”這一重要原則的具體運用和體現。