我國外貿企業規避匯率風險方法初探

[摘要] 針對目前我國日趨浮動的匯率制度，我國外貿企業可通過優選計價貨幣、簽訂保值條款、更改收付匯日期等內部管理措施和采取遠期合同法、期貨合同法和期權合同法等外匯交易來降低匯率風險。

[關鍵詞] 匯率風險 計價貨幣 保值條款 外匯交易

目前，我國匯率的形成機制日趨市場化，匯率浮動范圍逐漸擴大，美元對人民幣的價格緩步下降。外匯市場上的這種匯率變化一方面使原先本幣低估帶來的貿易成本競爭優勢開始喪失，另一方面增加了貿易進出口收付匯的匯兌風險，使外貿企業因采用外匯結算而發生了預期不到的進口成本上升或出口收益減少。因匯率變動引起的外貿企業應收資產與應付債務價值變化的風險即外匯交易風險，它是當前全球浮動匯率體系的基本特征，是跨國經營與貿易必須面臨的風險。由于過去我國一直實施高度固定的匯率制度，我國外貿企業一直在穩定的結算環境中經營，缺乏進行匯率風險管理的動機和實踐。針對當前的匯率形式，積極采取措施，防止匯率變動帶來的不利影響已是必要。企業為避免匯率風險可采取的措施有兩類，一是內部管理，二是利用外部金融市場。本文就這兩類措施向外貿企業提供幾條避免匯率風險的可行途徑。

一、強化內部管理，從源頭上降低匯率風險

存在匯率風險就在于外貿企業擁有應收外幣資產或應付負債。在企業經營過程中，盡量通過企業的內部管理減少外幣敞口頭寸，能有效地減少匯率不利變動帶來的損失。常用的內部管理措施有以下幾種。

1.正確選擇進出口業務的計價貨幣

在進出口業務中涉及到計價貨幣和結算貨幣，兩種貨幣可是同種貨幣也可是不同種貨幣。選擇的不同，企業的成本或收益將有所不同。例如，我國某企業從美國進口一臺機器，報價為100萬美元，計價貨幣由中方在美元和日元中任選一種，但結算貨幣為美元。假設交易達成時1美元=140日元，結算時1美元=110日元。若用美元計價，則我國企業支付100萬美元即可；若用日元計價，這臺機器的價格將是14億日元，結算時就要支付127.27萬美元（14億日元÷110日元），比第一種計價方式下多支付27.27萬美元。因此，企業在外貿業務中必須正確選擇計價貨幣。

通常選擇計價貨幣的策略是：（1）出口時選擇硬幣即具有上浮趨勢的貨幣，進口時選擇軟幣即具有下浮趨勢的貨幣；（2）進出口貨款一半用硬幣一半用軟幣或采取多種貨幣計價；（3）本幣計價。

2.簽好保值條款，鎖定匯率風險

在進出口貿易中，如果由于某種原因不能實現計價貨幣的優選，則貿易合同中要訂立保值條款。一般方法有：（1）計價與支付都用軟幣，但簽訂合同時明確該軟幣與另一硬幣的比價，支付時原貨價按此變動幅度調整；（2）確定一個軟幣與硬幣的“商定匯率”，如果支付時軟幣與硬幣的比價超過“商定匯率”一定幅度時，對原貨價進行調整;（3）利用物價指數或滑動價格條款保值，如，在合同中規定:“進出口商品的貨價根據價格指數的變動相應調整”；“部分商品的價格暫不確定，買賣雙方根據履行合同時市場價格或生產費用的變化而調整商品價格”。

3.選擇結算方式，防范外匯風險

出口貿易中做到安全及時收匯，是防止匯率風險的一個重要方面。因此，企業應根據實際業務，選擇恰當的結算方式。結算方式有三種:匯付結算；托收結算；信用證結算。一般來講，信用證結算方式對收匯是比較安全的，特別是即期信用證結算能及時收匯，可避免匯率風險；至于遠期信用證，收匯雖有保證，但不及時，易受匯率波動而有風險。

4.預測匯率變動方向，更改收付匯日期

外貿企業如果預測計價貨幣將要貶值，在進口時，則推遲向國外購貨，或允許外國出口商推遲交貨，或要求出口商同意其延期付款；在出口時，企業應盡早簽定出口合同，或答應進口商提前交貨的請求；或要求進口商提前付款。外貿企業如果預測計價貨幣將要升值，在進口時，則提前向國外購貨，或預付貨款；在出口時，企業應推遲交貨；或允許進口商延期付款。

提前收付與拖延收付通常事前由進出口雙方協商折扣率。

5.利用金融機構、賣斷應收賬款

出口商將應收賬款賣斷給金融機構，一方面可減少所持外幣資產，避免匯率波動風險，另一方面可提前收回賬款，獲得資金融通。將應收賬款賣斷給金融機構分兩種情況，一是普通貿易的保付代理，即出口商在賒銷貿易中，在貨物裝船后立即將發票、匯票、提單等有關單據，賣斷給保理商或專門的財務公司，收取全部或部分貨款；再是大型設備貿易中的福費廷方式，即出口商在進口商延期付款的大型設備貿易中，把經進口商承兌的、期限在半年以上到五六年的遠期匯票，無追索權地售予出口商所在地的銀行或大金融公司提前取得現款。這種方法實質上是把匯率風險由企業轉向了銀行。

二、利用外匯市場交易，鎖定匯率風險

外匯交易是指交易者在外匯市場上進行各種外匯買賣的活動。通過外匯買賣活動，交易者一方面可以獲利，一方面可以規避匯率風險。因進出口業務已產生外幣應收資產或應付債務的外貿企業可采取以下外匯交易來鎖定匯率風險：

1.遠期合同法

已擁有遠期外匯債權或債務的企業，可通過與銀行簽訂遠期外匯交易合同，賣出或買入遠期外匯來消除外匯風險。例如，我某企業從德國進口價值100萬德國馬克，6個月后付款。即期匯率為1德國馬克=3.8345人民幣，那么這批貨物的進口成本就是383.45萬人民幣。如果結匯時德國馬克升值，6個月后的匯率為1德國馬克=3.8555，我國進口商就要多支付2.10萬人民幣。為鎖定成本，進口商可按即期匯率買進6個月的遠期德國馬克匯票100萬。6個月后，不管德國馬克怎么升值，都不會給進口商造成損失。

遠期外匯交易類型有兩種，一種是定期遠期外匯交易，即交割日期固定的遠期外匯交易；另一種是擇期遠期外匯交易，即交割日期不固定，只規定一個期限，在這個期限內買方或賣方可選任何適當一天進行交割的遠期外匯交易。值得注意的是：當遠期外匯升水時，對出口商來說，簽定部分擇期交易合約比簽定全部擇期交易合約有利；當遠期外匯貼水時，對進口商來說，簽定部分擇期交易合約比簽定全部擇期交易合約有利。

2.期貨合同法

在金融期貨市場，外貿企業與清算公司或經紀人簽訂外匯期貨合同，進行外匯期貨買賣，也是防止外匯風險的一種方法。例如，2月10日我國某公司進口一批商品，金額為15萬美元，付款日期為4月10日，用英鎊支付。2月10日倫敦市場美元對英鎊的即期匯率為1英鎊=1.5美元，6個月交割的比價也為1英鎊=1.5美元。但是，調研機構預測美元將上浮，我國某公司為避免匯率上漲的風險，從金融期貨市場買進6月份第三個星期三交割的遠期美元合同4個（因為期貨市場的成交單位與交割時間標準化，以英鎊買美元期貨的每一標準單位為2.5萬英鎊，某公司要買4個2.5萬英鎊，即10萬英鎊的美元即訂立以10萬英鎊購買15萬美元的期貨合同），以便6月份第3個星期三到期時，以10萬英鎊換得15萬美元（1美元：1.5英鎊）。4月10日某公司支付15萬美元貨款時，美元匯價果然上漲，美元對英鎊比價為1英鎊=1.45美元。此公司此時為支付15萬美元的貨款則要付出103，488英鎊（150，000÷1.45＝103.488英鎊），比2月10日成交時美元對英鎊的比價要多付3，488英鎊，也即損失了3，488英鎊。但是，由于該公司簽有購買以英鎊購買美元期貨的合同，保證它能以1英鎊=1.5美元兌換15萬美元。它以這15萬美元按4月10日1英鎊=1.45美元的比價再換回英鎊，可得103，488英鎊，減去原成本10萬英鎊，獲利3，888英鎊防止了外匯風險。

如有遠期外匯收入的進口商，也可簽訂出賣貨幣期貨合同，其道理與上例相同。

3.期權合同法

即有遠期外匯收入的出口商，可與銀行簽訂出賣遠期外匯的期權合同。反之，有遠期外匯支出的進口商也可以與銀行簽訂購買遠期外匯的期權合同，以實現轉移外匯風險的目的。這里所說的期權是期貨合約選擇權的簡稱。買期權的人向賣者付出一定的費用后就獲得了按照規定買賣某種商品的權利，也有權不買或不賣，是一種只享受不承擔義務的交易。外匯期權交易既能避免匯率波動所帶來的損失，又能保留從匯率波動中牟利的機會。期權合同的保值防范作用，在對外貿易的投標中尤為運用。

除上述方法外，外貿企業還可通過投保外匯風險保險或采取易貨貿易等形式避免匯率風險。外貿企業管理人員只要掌握各種避險方法，根據貿易的實際情況靈活選用，就能在對外貿易中立于不敗之地。