財富管理不是理財投資

隨著中國富裕階層的迅速崛起，財富管理也成為流行度頗高的熱門話題，銀行紛紛推出財富管理服務，媒體也在反復宣揚財富保值增值的必要性。那么，究竟一個人的財富該如何管理?怎樣進行資產配置才算合理?如何正確理解和識別理財投資產品的風險?

財富管理=保值+增值+轉移

目前國內商業(yè)銀行基本都建立了財富管理中心，來維護自身的高端客戶，吸引更多有錢人的眼球。但是，國內的財富管理還屬于交易型的，過多的是指導客戶如何買股票，買基金或其他理財產品，投機性太強。其實，真正的財富管理要包括三個方面的服務，第一部分是財富保值，首先要保證客戶財富的不貶值，第二是財富增值，即進行投資理財規(guī)劃，追求財富價值的理性、穩(wěn)定增長。第三是財富轉移，就是財富所有者按照自己指定的對象和時機通過個人信托計劃或者其他方式來分配和傳承財富。

同時，財富管理也不是財富創(chuàng)造，可能客戶拿著錢做自己最為擅長的實業(yè)投資，比投資理財的賺錢效應更快，實際含義是，他一直是集中股權做一個投資，還要面臨嚴酷的市場競爭，這種風險是非常大的，財富管理就是提醒和規(guī)避這樣的風險，讓客戶的一部分資產退出實業(yè)市場競爭，分散集中投資風險。

配置資產要有長期可預期收益

盡管目前的中國股票市場遇到了史無前例的大牛市，但我們并不建議投資者將太多資產配置到股票，因為，做資產配置必須依據長期可預期的收益水平，并且不受市場冷熱的影響。在美國，股市平均年化收益水平在11％，債券在7％，基本成為可以遵循的市場規(guī)律，中國的股市歷史太短，還沒有一個可預期的長期收益預期值，如果從1993年算起，平攤到每年的收益率僅僅為5％－6％，所以，沒有理由配置過多資產在股票上。

同時，資產收益也取決于市場制度的變化，中國市場還需要再觀察一段時間，畢竟是處于改革和調整期，制度和機制的變化，也會帶動各類資產的收益變化。目前的中國股市也屬于變動之中，在一段時間內還是封閉環(huán)境中炒作稀缺資源，所以估值無法國際化，長期收益很難預期。但是，投資者要對自己有清醒的認知，所謂不理性者看隔壁，理性者看自己，做資產配置，關注的是自身資產狀況和市場長期風險，不能被他人的賺錢效應和市場短期情緒所左右。

此外，理財規(guī)劃和資產配置是要因人而異的，沒有固定的模式，所謂

常用的金字塔形資產分配現階段在中國也是沒有理論依據的，這要完全取決于每個人的實際狀況。

風險高低取決于資產特性

通常而言，實現財富的保值增值可以利用4大類資產，包括現金，債券等固定收益類資產，股票和對沖基金，私募資金，結構性理財產品等備選資產。徐春認為，是不同特性的資產類別產生了不同的風險收益，股票的風險肯定要高于債券，債券的風險則高于現金。

在風險相對較高的備選資產中，特別把結構性理財產品列入其中，可能讓很多投資者心生疑惑。因為結構性產品都是掛鉤和跟蹤某一個市場，其收益取決于原生品，無法預期和預知。相比較而言，股票市場雖然有風險，但有規(guī)律可循，長期的平均收益狀況是可以預期的，所以，這類理財產品的風險不可小視。

投資者還可以關注國內的銀行理財產品市場，目前，中外資銀行紛紛推出了掛鉤境外股票，股指，商品價格的結構性理財產品，很多投資者在購買這類產品時過于盲目和盲從，缺乏風險意識，銀行方面在風險揭示和信息披露方面也不夠充分。由于從境外引進的結構性產品大都是對沖風險的金融衍生品，收益的不確定性很大，但在目前低利率環(huán)境下還是有很大生存空間的。在市場監(jiān)管，理財觀念都不成熟的時候，人們更多的是看到產品發(fā)售的前端描述，卻沒有看到到期的后端總結，究竟有多少產品實際收益率高于或低于預期收益率，究竟有多少產品到期收益率是零，這樣的數據無從知曉。

引用一個理論上的粗算結果，就是將所有美元的結構性理財產品實際收益做年化處理，得出的年收益水平不足5％，要低于同類別固定收益產品2％左右。

而在風險揭示上的問題更加嚴重。在國外發(fā)行結構性產品時，需要公開發(fā)布招募說明書，有上百頁的風險提示，充分披露產品運作過程的各種信息，而且要鎖定發(fā)售對象，只選擇擁有一定經濟實力和市場判斷力的合格投資者。而到了國內，外資銀行會將同樣的產品說明書簡化成3頁紙，發(fā)售給所有尚處于理財初級階段的社會大眾，人們不知道自己的錢投向何方，更無從分析未來收益情況，其中醞釀的風險將越來越大。為此，建議監(jiān)管層應該加大市場監(jiān)管力度，逐步改變風險揭示不足，信息不對稱的狀況，尤其是不要把這樣的產品賣給普通老百姓。

(摘自《北京青年報》2007.05.14)