普通投資者——參考價(jià)值大于實(shí)操價(jià)值

世界各國和地區(qū)實(shí)證分析的結(jié)果都是，股指期貨的推出，對于證券和期貨市場的繁榮都將起極大的推動和促進(jìn)作用，為什么“好事”到了我們這里就“多磨”起來了呢？

其實(shí)當(dāng)初研究的時(shí)候，考慮中國的實(shí)際，合約乘數(shù)以100元/點(diǎn)為宜，后來為了保護(hù)中小投資者，干脆抬高門坎以200元/點(diǎn)為好，可是臨推出仿真交易之際，又改成現(xiàn)在的300元/點(diǎn)了。對于保證金比例也是起初較低，后來行情劇烈，不斷出現(xiàn)強(qiáng)行平倉的局面，中金所和期貨公司不斷加碼，保證金比例不斷提高。在中金所調(diào)整為10％的前提下，某些期貨公司保證金比例已經(jīng)高達(dá)21％。

再考慮到指數(shù)點(diǎn)位不斷上揚(yáng)的因素，到目前為止，如果持有IF709合約一手，需動用22萬多元的保證金。考慮到期貨投資一般需要留有50％以上的保證金作后備。如此算來，沒有50萬元的真金白銀還真玩不上股指期貨這東西。

說句老實(shí)話，對于沒有參與過任何商品期貨交易的投資者，先不急于參與，這對投資者未必是件壞事。這可能也是管理層采用大合約乘數(shù)、高保證金比例的良苦用心吧。

然而，從另一角度來看，當(dāng)人們認(rèn)為參與某件事情是為了追求一種時(shí)尚，或抓住所謂的某一次“機(jī)遇”時(shí)，沒有“條件”，可能也會創(chuàng)造“條件”進(jìn)場的。這時(shí)候人們會表現(xiàn)得急不可待，集資、抵押、借貸等冒險(xiǎn)行為就會出現(xiàn)。由于是勉強(qiáng)湊夠的資金，行情對自己稍有不利，虧損將難以避免。從這一角度來說，大合約乘數(shù)、高保證金比例對這些投資者就可能成了一件壞事。

本來嘛，一位新手參加滑雪的風(fēng)險(xiǎn)可能并不太大，但是如果將風(fēng)險(xiǎn)人為地放大，比如往一位新手的身上綁上重物，企圖嚇退這些新手，這樣一來一旦摔倒就更厲害了。不能說滑雪有風(fēng)險(xiǎn)就想方設(shè)法不讓別人參與。

此外，大合約乘數(shù)、高保證金比例，還可能帶來交易量萎縮的局面，這樣一來，對于機(jī)構(gòu)投資者的套保和套利資金的進(jìn)入也不利，畢竟投機(jī)和套保是一對孿生兄弟。值得警惕的還有，由于市場可能參與度不夠，加之合約價(jià)值過大，同樣幅度的漲跌幅帶來的殺傷力可能更大，這事實(shí)上可能為某些機(jī)構(gòu)大戶操縱市場提供了便利。

不少分析師認(rèn)為，從市場資金流向和機(jī)構(gòu)持股分析，股市熱點(diǎn)從今年一季度的題材股炒作，逐步向爭奪指數(shù)期貨定價(jià)權(quán)方向演變，進(jìn)入4月份，市場熱點(diǎn)一直以滬深300指數(shù)個(gè)股為主線。

“很多投資者都會在開盤前和收盤后看一下股指期貨走勢，對自己接下來的投資做個(gè)參考。”大地期貨電子部經(jīng)理高建寶表示，正在進(jìn)行的股指期貨模擬交易開盤時(shí)間為9點(diǎn)15分，收盤時(shí)間為下午3點(diǎn)15分，消息面的影響都會在這兩個(gè)時(shí)間段表現(xiàn)出來。不過，目前還處于模擬交易階段，還沒有主力機(jī)構(gòu)資金介入。

不過，股指期貨對普通投資者來說，可能只能提供操盤參考，實(shí)際介入的門檻會比較高。按4月12日指數(shù)收盤3176點(diǎn)計(jì)算，每手對應(yīng)的市值高達(dá)95.28萬元，按期貨公司收取10%的保證金，每手合約高達(dá)9.53萬元，再加上期貨的每日結(jié)算制度，投資要預(yù)留保證金以防強(qiáng)行平倉，則參與股指期貨的資金量應(yīng)不少于20萬元。