封閉式基金：一座正在爆發的火山

“買基金有風險，不買基金風險更大。”近日，銀河證券的首席基金分析師胡立峰指出，“封閉式基金由于有著20%左右的折價率，具有很高的安全邊際，而隨著基改的進行，封閉式基金的折價率過高的問題有望解決，這對于大資金和追求穩健收益的資金，具有很強的吸引力。”

極品中的極品

據一份統計報告披露，截至11月9日，兩市交易的38只封閉基金前復權的市價平均累計漲幅達到113%，遠遠超過偏股型開放基金平均96.8%左右的累計凈值漲幅。

據最新的數據，自“5·30”股票開戶數從40萬回落到13萬戶左右后，股票的開戶數已經無力恢復到25萬戶以上。與此形成鮮明對比的是，基金的開戶數下半年曾超過70萬戶，遠遠超過了股票開戶人數，新開基金賬戶進一步增長一倍。

業內人士認為，基金在中國也會和在西方一樣，成為股票投資的主流方向，而封閉式基金由于其自身的高折價率更成為極品中的極品。

分享封基“盛宴”

讓胡立峰充滿信心的是基金業驚人的發展速度。近期每日高漲的開戶量更讓他興奮，他還透露，實際上這些新開戶的數量統計指的是開放式基金的開戶數，而通過滬深交易所股票賬戶開通封閉式基金業務的個人投資者賬戶還不在其中，他們中心接觸的客戶不少選擇了封閉式基金。“那些排隊購買新基金的基民實際上是不了解還有這么好的投資品種。”胡立峰不無遺憾地說。

基民數量的激增，基金自然也“漲聲一片”。一位基金從業者告訴記者，前幾年他們在銀行門口求著人們購買基金，為了完成任務，不少銀行還強制職員認購基金，現在反過來成了基民在搶購他們的基金，每逢有新基金發行很快就被搶購一空。去年12月7日，嘉實策略增長基金一天就募集了419億元，創下了令人眩暈的高度，當時有媒體形容成“滿城盡是新基民”。

拐點發生在2006年。這一年里，在股權分置改革、股權激勵、人民幣升值和宏觀經濟走強等利好的影響下，中國股市告別了慘淡的熊市，上證指數從2006年1月4日的1180點，到2006年11月21日漲到了2037點，基本上翻了一番。此后股市不僅沒有止步，反而還加速上揚，到農歷過年停牌前大盤已經接近3000點。今年“5·30”暴跌后，在地產、銀行、鋼鐵等藍籌股的帶動下，指數不斷創新高，直到10月15日上證綜指突破6000點，以6030點報收。

不可限量的收益

基金在這場大牛市中更是獲益頗豐，根據基金公司公布的年報，封閉式基金在2006年的收益達到206%，其中有6只在18個月的收益更是超過了300%。

而2007年的數據顯示，封閉式基金的上漲同樣驚人，從單家基金看，基金景宏更是以372%的漲幅傲視群雄。

在前期不斷發生泡沫之爭的時候，胡立峰建議，對于封閉式基金任何一次調整都是增倉的機會，只有持有持有再持有，買入買入再買入，收益才會更高。

在“5.30”之后，不少投資者正在從投資股票轉向投資基金，有十幾年炒股經驗的陳強頗為形象地說：“在這個點位上，我們散戶是玩不過機構的，還是交給基金經理去打理。”

經過了“5.30”的震蕩，他將手頭幾百萬的股票悉數換成了封閉式基金。“現在我可以省心點了。”他認為，“未來封閉式基金前景廣闊，道理很簡單，基金持有的都是優質股票，他們的調研水平和操作能力以及政策感知能力絕對不是一般投資者所能比的。”

龜兔賽跑的啟發

2007年對基金業來說利好不斷。據了解，今年是證監會確定的封閉式基金轉型之年，監管部門表示將加大基金的改革力度。1月21日的全國證券期貨監管工作會議上，中國證監會主席尚福林表示，要以創新發展為重點，推動證券公司和基金管理公司做優做強。

“這是證監會第一次將基金列入年度工作重點，將會對基金在2007年再創新高提供一個良好的制度基礎。”海通證券基金分析師單開佳說。

同時在基金規范化管理的前提下，個人投資者能借助基金贏取更多的收益。今年年初，證監會也曾委托銀河證券做過一次調查。結果顯示，過去的一年，投資者買基金的收益超過買股票。胡立峰戲稱：“做基金和做股票猶如龜兔賽跑，跑得快不一定是最后的勝利者。”

特別是股指在高位盤整的今天，基金的優勢表現得更加明顯。那位在4300點將股票轉為封基的陳強說，個人投資者已經越來越難把握市場機會了。有一位曾經在2006年獲得超過一倍收益的投資者，總是為如何確保收益犯愁，經過幾天深入研究，他決定轉戰基金，讓基金成為他的理財代理人。

財富源于領悟

興業證券的基金分析師蔡虎認為，現在的股市逐漸進入了機構互相博弈的時代，市場越來越大，投資品種越來越多而且專業化程度也在提高，與機構相比個人難以掌握充分的信息，很容易做出錯誤的判斷。他認為基金的規模還會進一步擴大，而且機構投資比例的加大，使整個市場更加理性發展。

目前市場的機構投資者結構太單一，開放式基金和封閉式基金之間沒有形成平衡。如果封閉式基金占到了市場的30%-40%，這部分基金去做穩定的投資，就可以給股市提供長期穩定的發展力量。而現有的開放式基金就像輸血管，外面申購的太多了，輸血管就容易膨脹，一遇到風吹草動就會破裂。所以一位業內人士認為，應該加大封閉式基金的比例，這樣市場才能避免出現暴漲暴跌的現象。

截至2007年11月12日，大同證券研究部統計分析，封閉式基金目前的折價率達到20%，現在我們仍然認同目前處于牛市觀點的基礎上，這個折價是相當具有吸引力的。

由于基金總體上可以跑贏普通投資者，而這20%的折價又可以保證封閉式基金總體會優于普通基金，所以建議投資者長線投資封閉式基金。

（作者系大同證券經紀有限責任公司研究發展部總經理）