基金公司上市路未卜

據了解，有基金公司正在籌備上市。基金公司是否能夠上市，這個問題令業界不解，引發各界熱議

證券投資基金是中國證券市場

一股非常龐大的力量，在市場中具有相當的話語權。基金管理公司管理著過萬億資本，對其而言，能夠成為上市的公眾公司，不僅有利于進一步擴大融資渠道，更有利于拉開與同業的距離。據悉，證監會已在積極推動基金公司上市。

在中國金融類上市公司中，唯獨欠缺基金公司的身影，橫亙在基金公司上市面前的是很多亟待解決的問題。

業績耀眼 助推上市

2006年是基金行業整體業績突飛猛進的一年，基金管理人給基金投資者奉獻了豐厚的回報。相關數據顯示，53家基金公司的287只基金，2006年合計取得經營業績達到2708.16億元，其中，凈收益合計為1248.31億元，未實現利得為1459.85億元，各項指標均創歷史最高水平。這些耀眼的數據成為管理層推動基金管理公司上市的誘因。

基金公司的業績普遍良好，在牛氣沖天的投資環境下，基金公司股權并沒有出現太多變化，擁有基金管理公司股權的股東們似乎很難輕易放棄這個賺錢機器。

湘財證券首席經濟學家金巖石介紹，目前的政策還不允許基金公司股權在公開市場里交易，而私下交易很容易產生貓膩。如果市場上不存在想買基金公司股權的人，那么，基金公司上市與否沒有意義。關鍵是，現在有很多人想買基金公司股權。管理層在嚴格核發基金公司牌照，這就人為導致基金公司殼資源價格畸高。

金巖石認為，盡管基金公司發展時間不到五年，但基金公司是中國金融領域規范化程度最高的，甚至超過了銀行、保險公司和證券公司。

從2006年公布的數據看，除去新增加的5家基金公司，在48家基金管理公司中，管理費增加的有30家，降低的有18家，出現了很明顯的兩極分化。隨著基金密集發行，基金公司數量增加，今后中國基金業的競爭將更加激烈。優秀基金公司上市后，將進一步拉大這種差距。

基金公司上市有利于其自身發展，只要是符合上市條件的基金公司，大都會謀求上市機會，拉開與同業的差距。但國內基金公司上市還沒有先例，而且其內部治理還存在一定問題，上市之路漫漫。

內部治理 黑幕擋路

在短短幾年歷史中，中國基金業最有代表性的兩個惡性事件是華安基金管理公司原總經理韓方河“高位接盤”事件，以及上投摩根基金管理公司基金經理唐建的“老鼠倉事件”。前者被譽為中國基金業第一人，后者也是基金界頗有名望的基金經理。但他們沒能抵御住利益的誘惑，半路夭折。

在中國基金行業，華安基金是一家老牌公司，也是首批成立的基金管理公司，第一家開放式基金的管理者，第一家進入銀行間市場，第一家獲得境外投資資格的基金管理公司。但集多個第一于一身，華安基金的內部治理和風險控制卻沒能達標。“韓方河事件”充斥著高位接盤、利益輸送、賄賂等多方面問題。

唐建是中國證監會查處的“老鼠倉”第一人。雖然中國證監會要求基金經理必須上報直系親屬身份證號和證券賬戶，但這道防火墻如同薄紙一張，一戳即破。其實，不僅是在中國，基金經理的“老鼠倉”問題在全世界范圍內都是個難以避免、無法解決的難題。其考驗的是基金管理人的職業道德，順手拈來的利益對此構成極大威脅。

一位業內人士曾對記者表示，“中國最多的基金內幕交易發生在2006年，基金公司借股改契機，與上市公司之間達成協議，早就猛賺了一筆。”一方面，上市公司大筆申購該基金份額。另一方面，基金為上市公司股改投贊成票。股改方案出臺之后，上市公司股價大漲，基金凈值上揚，雙方均獲利。我們似乎不得不思考一個問題：基金公司的業績有多少是真正通過智力博取的？又有多少是通過各種“契機”賺來的？

沒有信用的市場是個低級市場，如果一個基金公司的高管層都視信托責任于兒戲，那么，其上市后會有多少責任感，為股東們負責？

上市之路 并不平坦

從《證券法》和《公司法》的相關規定來看，公司上市須符合的條件包括，“開業時間在三年以上，最近三年連續盈利；公司股本總額不少于人民幣5000萬元；公司最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載，等等。”按照這些規定，目前能達到上市條件的基金公司只是為數不多的幾家。

基金公司上市還必須面臨諸多法律問題。某業內人士稱：“代客理財是基金公司的本職，一旦公司上市，按照目前的經營模式，基金公司之間將不可以互相投資旗下基金，也不可以用募集資金買賣股票。然而，代客理財和自身經營將難以區分，客戶利益很難得到保證。證券公司發展了十幾年才走到上市的階段，基金公司的歷史太短，而且沒有形成很好的盈利模式。基金公司上市需要監管層和立法機關的協調放行，這是個艱難的過程。”

基金公司發展時間不長，并且經營形態與其他金融類公司相比較為特殊，上市之路注定荊棘叢生。廣發證券分析師李競華指出：“在政策、法律多方面的問題還沒完善的情況下，監管層面不會隨便讓基金公司上市。一旦管理層批準了某家基金公司上市，這家基金公司肯定是家注冊資本較高，管理能力強，成立時間久，營業水平保持相對均衡穩定，牛市、熊市都有良好表現，并且沒有太多利益訴訟的基金公司。”

銀行改制上市受到市場的極力熱捧，證券公司拐彎借殼上市引來股權爭奪戰，基金管理公司上市能否受到如此熱寵呢？

采訪中，某業內專家告訴記者：“國內基金持有人數巨大，并且基民數量還呈現增加態勢，在基金規模空前壯大的情況下，基金公司上市后的發展空間將很有想象力。無論從成長性還是價值而言，未來上市的基金公司股票，其在資本市場的表現不會比券商股、銀行股遜色。”

也有人對基金公司上市持懷疑態度。認為隨著基金發行加速，供求關系會發生變化，基金行業旱澇保收的幸福時光不久會結束，今后一定會有經營不善或違規運作的基金公司出現虧損乃至被清盤。

如同任何一項投資一樣，參股基金公司同樣存在一定風險。但是，風險本就是市場的一個組成部分，一個開放的金融市場是不能缺乏上市基金公司身影的。

基金公司的收入來源

基金公司業績與基金產品業績是不同的。基金公司收入主要來源于管理基金資產所產生的管理費收入所得。因此，旗下基金越多，管理規模越大，基金公司的收入也就越多。由于基金公司投資股票等風險產品，使得其業績并不穩定，若遇到行情低迷，基金公司自身經營便成為問題。