中國企業的外擴冒險

在很大程度上，中國企業的跨國并購并沒有實現獲取技術和國際品牌的目標。

中國對外投資正成為媒體和政界關注的焦點，越來越多的中國企業加強了國際化戰略思維，開始向全球化目標發起沖鋒。不論這是不是宣傳得過了頭，中國企業大肆收購的行動看上去比預想還是顯得謹慎一些。

時機成熟

回到2005年的聯想并購——這是中國PC機行業領軍企業，聯想當時花了12.5億美元收購IBM的PC業務，很多博學之士將這筆交易看作中國企業進軍海外的浪潮的開端。的確，中國企業最近跨國并購行動十分火爆。據Dealogic 統計，2006年，中國企業完成價值207億美元的跨國并購交易，而2004年，這個數字只有53宗，價值僅38億美元。事情看來已經發生戲劇性變化。

但聯想對美國王牌高新技術企業的收購帶有很強的變數，遭到了意想不到的反對。中國企業的國際化進程在一些新興市場表現并不十分突出，比如中國自己的后院——亞洲。中國企業今年進行的跨國并購交易中，以美元計價排名前十強的案例中，只有兩起發生在亞洲。隨著中國企業進軍海外的加速和并購交易的增加，很多人預計中國企業在亞洲的投資將迅速增加。“中國企業對新加坡、巴基斯坦、臺灣地區企業的并購需求在增加，同時，我們還將看到這種交易在中國和印度之間迅速擴張。” 一家在北京的小型投資銀行機構——漢能投資集團CEO陳宏分析說。漢能投資集團的目標主要在美國硅谷，機構在新加坡和香港有分支機構。有觀察人士認為，中國企業進軍東南亞地區市場特別適合大陸商人操作。

在很大程度上，中國企業的跨國并購并沒有實現獲取技術和國際品牌的目標。值得注意的是，中國企業在并購方面表現出來的經驗值得稱道。比如，中國商業領袖們在申請進入與在收入水平和消費需求方面與中國相似的亞洲其他國家中表現得能力非凡。今年年初，中國移動用4.6億收購巴基斯坦移動電信運營商——Paktel，這標志著中國電信巨頭成功實施了首次跨國兼并。在并購前，中國移動的客戶是Paktel的230倍。分析人士仍然認為，中國移動將繼續參股Paktel，以便打進不發達國家市場，向那里收入日益增長的消費者提供昂貴的移動通訊設備。

激勵缺位

中國企業未來進軍亞洲腳步加快的時候，企業很可能會將收入水平和中國差距不大的地區作為目標地區。一些參與并購的人認為，這不是一件小事。在中等收入的國家收購企業有助于企業控制成本，但中國的企業家們也會面臨管理上的不確定性帶來的麻煩。與中國相比，西方企業目標地區的收入水平高一些。漢能投資集團CEO陳宏舉例說，以高檔品牌為自豪的意大利制衣企業缺乏自己在中國的制造能力和銷售力量。中國制衣企業可能趁機強占意大利在中國的服裝市場，提高利潤水平。但陳宏也認為，一名中國副總經理每年收入不過2萬到3萬美元，由于管理人員收入差距太大，這樣的交易正變得越來越少。“他們會去思考，自己怎樣才能與那些年薪10萬美元的企業管理人員相媲美。” 陳宏說。這種文化差異在TCL體現最為明顯，TCL是一家中國國內的電視制造商，該公司2004年收購了法國Thomson公司，對中國企業來說，這筆買賣可能為TCL帶來豐厚的回報。當年的5月，TCL宣告它的歐洲計劃已經破產。

相對發達國家的企業來說，可能是因為發展中國家為刺激經濟增長更歡迎中國企業，這是中國企業在自己國門附近投資的激勵因素之一。隨著中國經濟實力的增長，西方企業對中國企業競爭的警惕感越來越強。很多與中國人有交易的企業知道，自己必須保持良好的業績才能與中國企業合作。對于那些希望在由中國啟動的區域貿易中分享果實的企業來說，這是很大的誘餌。2006年，中國銀行(Bank of China)表示通過其一個全資子公司以9.65億美元的價格并購新加坡飛機租賃公司(Singapore Aircraft Leasing)，這是亞洲最大的飛機租賃公司。在交易發生的時候，中國銀行宣布，銀行將與中國航空工業密切合作，以提升新加坡飛機租賃公司的業績。一位香港銀行家認為：“亞洲地區確實需要和中國加強商業來往。”

突破路障

中國對外購并策略的分水嶺是2005年中海油(CNOOC)以185億美元收購美國尤尼科公司失敗這一事件。美國國會議員警告布什政府，這筆交易可能將美國能源安全的鑰匙交給中國政府（中海油是中國國有企業），收購行動被迫終止。觀察家認為，由于得到中國政府的支持，中國企業的海外擴張將不會重蹈失敗的覆轍。只有得到收購目標國政府的同意，中國企業才能展開行動。

美國看上去似乎不大歡迎中國企業的收購行為。在中海油收購尤尼科之前，聯想集團收購IBM個人電腦業務的交易也被列入美國對外投資委員會的審查清單——這是美國政府專門審查敏感性外國投資的部門。正如香港銀行家所說的那樣，盡管交易包含的“業務在中國已經能夠自己制造”，但聯想還是沒有擺脫被審查的命運。

美國的這種行為對中美企業聯姻是一種沉重的打擊。但也有傳聞相信，中國企業對于高贏利的美國企業購并的潛在需求仍十分強烈。今年早期，中國媒體報道說，中國大陸的汽車制造商可能與德國克萊斯勒有合作，克萊斯勒的母公司戴姆勒當時正努力尋找合作對象。克萊斯勒最終和美國企業Cerberus合作，持懷疑態度的人從不認為中國企業能在交易中勝出。“你能想象一家中國企業能被允許在美國密歇根州的迪爾伯恩設立工廠嗎？”一位身在中國的美國律師說。

膽量與挑戰

可以肯定的是，沒有人懷疑中國企業獲得了更多的購并經驗，越來越多的中國企業將冒險進入西方國家并獲得更大的成功。今年5月中旬，中國政府宣布將向Blackstone集團投入30億美元——這是美國頂級的投資公司，中國的行動顯示，中國人在花錢收購企業上正在大膽和挑戰的慣性帶動下前行。毫無疑問，人們對Blackstone的交易和聯想并購案例的繼續發展十分關注，中國能否在對西方國家企業的并購中扮演更重要的角色將展示在世人面前。隨后，亞洲地區將成為中國企業購并活動的沃土。