中國經(jīng)濟最大看點在資本市場

十七大后，中國資本市場將迎來更大的發(fā)展機遇和空間。

作為執(zhí)政黨，中國共產(chǎn)黨建國以后的每一次全國代表大會，都成為了實際制定和頒布今后5年中國政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展大政方針的大會，10月份剛剛結束的十七大亦不例外。在胡錦濤總書記代表黨中央所作報告中，對于經(jīng)濟工作尤其是金融工作的論述，引起了各方面的極大關注和熱烈討論。總書記在報告中闡述經(jīng)濟發(fā)展時指出，推進金融體制改革，發(fā)展各類金融市場，形成多種所有制和多種經(jīng)營形式、結構合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系，提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)競爭力。優(yōu)化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重，是當前經(jīng)濟工作的一項重要任務。

中央的定調(diào)，勢必將指引和推動國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，對資本市場同樣會帶來巨大的促進。這意味著，在推進金融市場發(fā)展和多渠道提高直接融資比重的過程中，中國資本市場將迎來更大的發(fā)展機遇和空間。

推進金融體制改革，發(fā)展各類金融市場，其中最重要的內(nèi)容就是多層次的資本市場將得以快速發(fā)展，這也是發(fā)揮多渠道提高直接融資比重的體現(xiàn)和實施的具體步驟。而近來媒體報道，各個金融機構主要領導學習十七大報告發(fā)表的體會及其后公布的為落實十七大精神所制定的一系列具體措施中，目前已可以明確，股指期貨將會在可能的情況下盡快推出。除此之外，在宏觀經(jīng)濟具體決策部門的規(guī)劃中，大力借助現(xiàn)有的深滬兩個主板市場和中小企業(yè)板市場，加大上市融資的力度，進而擴大市場規(guī)模亦成為重中之重。從實際情況看，目前深滬兩個主板市場和中小企業(yè)板市場主要集中解決資本規(guī)模在3000萬元以上的大中企業(yè)的直接融資，而規(guī)模在3000萬元以下的中小企業(yè)暫時還無法在現(xiàn)有的市場解決融資。但中小企業(yè)的發(fā)展，是落實中央解決分配不平、縮小貧富差距、“讓全民共享改革成果”重要而必須的步驟。而要解決中小企業(yè)的融資難題，除了政策進一步推動現(xiàn)有各類金融機構，主要是各類國有或國有控股的商業(yè)銀行向中小企業(yè)“放下身段”，而更直接而有效的措施，則是建立與之相匹配的多層次資本市場，擴大中小企業(yè)的直接融資，以滿足數(shù)以萬計中小企業(yè)對資金的渴求。可以預計，創(chuàng)業(yè)板市場將會把握機會伺機而生。實際上深圳交易所一直在加緊對創(chuàng)業(yè)板的準備工作。已有風聲傳出，一旦條件成熟，深交所將會在第一時間推出創(chuàng)業(yè)板市場。近日，深交所、納斯達克股票市場簽署了一份旨在拓展和加強兩個市場溝通渠道的合作諒解備忘錄，其目的也是為籌備創(chuàng)業(yè)板做準備。業(yè)內(nèi)預計，創(chuàng)業(yè)板一旦推出，勢必為快速成長的中國中小企業(yè)解決發(fā)展中融資難的大問題，加速推進中國中小企業(yè)的發(fā)展，未來必定會有一大批高成長的公司呈現(xiàn)在投資者面前。

此外，在中國證監(jiān)會正在加緊推動的4個層次的資本市場構建中，三板市場也有可能借助十七大的東風快速發(fā)展；為解決更多的中小企業(yè)的融資問題，提高直接融資比重，甚至場外交易市場也有可能加快推進。

在推進股權融資的同時，國家也會大力發(fā)展各種債券市場，擴大債權融資的規(guī)模，目前進行的公司債發(fā)行的試點工作，就是發(fā)展債券市場的積極舉措，債券市場發(fā)展將會日新月異，目前已經(jīng)形成銀行間債券市場和交易所債券市場兩個債券市場，債券市場的交易品種不斷豐富，規(guī)模不斷擴大。

這意味著，中國將迎來新一輪資本市場的繁榮，中國資本市場將迎來更大的發(fā)展機遇。

根據(jù)央行最新報告：上半年，國內(nèi)非金融企業(yè)部門貸款、國債、企業(yè)債和股票融資的比重為89.5∶8.6∶0.3∶1.6。今年以來我國股票IPO明顯加快，截至9月底，滬深股市上市公司已達1517家；今年前三季度，A 股市場融資約4779億元，創(chuàng)出歷史新高。此外，公司債試點也已啟動。有關人士指出，如果將央行的融資比例關系簡單換算為間接融資與直接融資的比例，這個比例將是89.5∶10.5；而倘若將海外上市企業(yè)融資亦計算在內(nèi)，我國企業(yè)2007年以來的直接融資比例還會有所提高。而為了完善多層次資本市場和提高直接融資比重，勢必增加資本市場的投資品種。在傳統(tǒng)主板市場IPO和大藍籌不斷回歸的同時，因股指期貨的即將推出，伴隨期權的其他金融衍生品也將會出現(xiàn)；因創(chuàng)業(yè)板市場的設立，將會涌現(xiàn)出大量高成長的中小企業(yè)上市，給市場帶來新的交易品種，推動IPO業(yè)務的新發(fā)展；退出機制的解決，勢必促進風險投資基金和私募股權基金（PE）的蓬勃發(fā)展。

另一方面，為提高直接融資比重，就需要更多的投資者參與，需要有金融及其衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新。因此，像備兌權證、融資融券、資產(chǎn)證券化、集合理財產(chǎn)品、股指期貨金融衍生都將伴隨多層次資本市場的發(fā)展，在提高直接融資比重過程中，得到更大程度的繁榮。

從十七大報告可以看出，本次大會之后，黨和政府重視經(jīng)濟發(fā)展的主題依舊沒有改變，但其價值取向卻發(fā)生了重大變化：從過去單純的追求經(jīng)濟發(fā)展速度，偏重效率，而相對忽視過程中的公平，轉變?yōu)橐嗟刈尅叭嗣窆蚕戆l(fā)展的成果”。即在中央看來，發(fā)展經(jīng)濟的主要目的，已不單純是GDP的增長，而更重要的是讓老百姓過上好日子。這一指導思想上的重大轉變，企業(yè)和資本市場投資者應充分重視。

從胡錦濤總書記的報告中可以看出，降耗和環(huán)保是今后經(jīng)濟工作中的兩大重點，今后政府一定會在這個方面不遺余力地推進。而這兩大目標的實現(xiàn)，又與產(chǎn)業(yè)結構重點的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級密不可分。事實證明，同樣的產(chǎn)業(yè)，采取了新的技術，能耗低，清潔生產(chǎn)，就可以存在和發(fā)展;相反，能耗高，污染嚴重的企業(yè)將要面臨被關閉的厄運。雖然大量地關閉污染嚴重的企業(yè)可能會在相當程度上影響到GDP的增長，但是十七大報告表明，中國政府準備接受這一代價，在這方面勇敢承擔起責任。這表明，今后中央在對各級政府部門及宏觀經(jīng)濟決策部門的要求上，也會更加強調(diào)實事求是，講求實效、健康、穩(wěn)步、漸進，可持續(xù)發(fā)展將成為政策關注的重點。對企業(yè)和投資者來說，從中應該看到，積極地提升技術的企業(yè)反過來會帶來新技術的市場，會促進與環(huán)保相關產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，而蓬勃發(fā)展的資本市場則是國家產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的一個最大和最有力量的助推器，這也是本次大會如此看重資本市場的發(fā)展，給予濃墨重彩描述的根本原因。這應該給企業(yè)和投資者以有益的啟示：中央政府已經(jīng)認識到，節(jié)能和環(huán)保與經(jīng)濟結構的提升緊密相關，節(jié)能與環(huán)保政策利大于弊，相關產(chǎn)業(yè)從長期來看存在著市場不斷擴大的趨向，這也應該是今后企業(yè)和投資者無論在從事實業(yè)投資還是資本市場投資時應該著重把握的一個基本點，可能也是決定今后一段時期投資成功率的一個要點。聰明的投資者應依托政策指向，順勢而為。