投資煤炭股該考慮什么？

經濟的快速發展刺激出成長的需要盡管去年3月發布的《國務院關于加快推進產能過剩行業結構調整的通知》中煤炭行業被列為“潛在產能過剩”，從而使得煤炭行業固定資產投資增速開始顯著回落但這并沒有妨礙煤炭價格的上升。

進行行業分析最重要的點是將影響行業的多重因素疊加分析，再得出結論。煤炭行業我們一般關注四個方面，

宏觀政策：國家的產業政策及其作用。

供需平衡山西內蒙等八大產煤區的產量，庫存和運輸情況，替代性產品的供需及價格。

氣候因素；周期性行業股票的表現與氣候相關 比如2007年初美國遇到了罕見的暖冬，導致國際油價大跌。

目標企業的具體情況：對企業未來兩年的盈利能力分析，并把出口主導型企業可能遇到的地區政治風險加以參考。

煤炭價格“淡季”“旺季”都上漲

今年上半年，煤炭價格持續上漲對該類上市公司股價起到明顯支撐作用。1-6月全國煤炭主產省動力煤，煉焦煤，化肥用煤平均出廠價格分別比去年同期上漲5.13％7.42％7.52％。在以往被稱為“淡季”的八月份，繼續出現不同煤種的價格上漲，煉焦煤在8月-9月上旬間上漲約3元，噸左右，并有進一步提價的趨勢；無煙動力煤在8月-9月上旬間有小幅上漲，進人10月份以來，煤炭漲價的趨勢再次明確顯現，不僅是焦煤，動力煤價格也節節攀升。

事實上，全行業都呈現了“淡季不淡”的局面，6月底作為主要指標的澳洲BJ煤價創每噸68.75美元的新高。因為年初以來中國煤炭的進口量增加直接導致了日本及東南亞國家購買澳洲煤炭，國際煤價抬高有反作用于國內。權威機構預計2008年國際煤價將維持10％左右的升勢。

據太原煤炭交易市場提供的數據顯示，隨著煤炭消費高峰的到來，煤炭出礦價格重點集散地以及主要消費地區的煤炭交易價格上漲明顯，安信證券指出，由于季節性因素，煤價仍在繼續反彈，但大同動力煤坑口價格仍未達到年內最高點，而秦皇島煤價己超出年內最高點。多品種煤炭的價格上漲，主要原因在于，市場供求兩旺，小煤窯關閉 煤炭限產煤炭生產成本增加 季節因素以及市場追漲心態等因素的影響，導致了煤價的繼續攀升。

煤炭價格上漲受到了政府及市場的雙重作用，其中煤炭的供求兩旺是煤價上漲的主因，政府頒布的政策法規同時起到推波助瀾的作用。政策性增支因素帶來的成本上升并沒有迅速向下游傳導，短期內不利于煤炭企業發展，長遠看來有利于加快淘汰落后產能和推進行業內部整合。

上游資源型企業的機會

神華之所以受到各路機構資金的追捧與其業務模式有很大關系他們不但是煤炭生產，銷售企業，更兼備電力生產，熱力生產和供應的下游業務，同時具備鐵路，港口等運輸服務能力，形成了一個巨大的產業鏈。國際投行甚至樂觀地預計了中國神華07-09年每股收益分別可達1.05元1.45元1.78元。

下游消費行業(主要來自于電力建材)合金化工約占國內煤炭總需求的80％以上的快速發展對于煤炭的需求旺盛這四大耗煤行業在當前中國宏觀經濟高速增長的拉動下，經濟發展態勢良好主要產品產量快速增長，生產量累計同比均保持著10％以上的高速增長率。相關下游行業的快速增長，特別是火力發電量的增長，在很大程度上支撐著國內煤炭市場需求的快速增長。

而且，由于國際油價的高位運行 導致煤炭的替代效應發揮煤炭在中國能源消費總量中的比重由2002年的66％上升至2006年的69％，而由于同期油價上漲了195％原油所占的比重同期下降2％。

焦炭行業步入景氣周期的跡象非常明顯，在價格連續上漲的同時，焦炭產能擴張勢頭較猛。在可預見的一至兩年內，鋼鐵行業仍將保持高速發展這直接推動對焦炭的需求。此外，上市公司正積極收購資產或延伸煤炭產業鏈以獲得發展空間，這也為煤炭股帶來一定的投資機會。

煤炭股的投資注意事項

今年四季度到明年一季度行業平均煤價預計上漲約10％未來2-3年每年上漲12％：相對噸煤生產成本每年11％的上漲，我們認為行業的噸煤利潤每年將有12％增長的貢獻，而煤炭產量預計未來仍將保持每年12％左右的增長。因此，煤炭行業利潤在明年將保持35％-36％的增長。這說明煤炭類股票仍然有較大投資機會在投資煤炭股時，建議投資者關注以下幾方面要點。

1.注意選擇煤炭類上市公司中市盈率水平較低的公司如，四川圣達，金牛能源，蘭花科創，山西焦化等。這其中，具有相對估值優勢的蘭花科創值得投資者重點關注。

2.關注機制靈活的企業，如：神火股份。由于產業鏈的延伸，能夠保持較高的增長。

3.關注煤電運一體化的上市公司如：剛剛回歸A股市場的巨頭中國神華，該公司具有獨一無二的經營模式，即煤炭，電力，鐵路，港口一體化聯營，首先，鐵路和港口組成的一體化運輸網絡，突破了傳統的煤炭運輸瓶頸制約，節約了成本，為公司煤炭的生產和銷售提供了充分保障。其次，公司受益于煤炭，電力一體化所產生的協同效應。公司電力業務為煤炭業務提供了穩定增長的市場，公司電力業務可以從煤炭業務獲得品質優良，供應穩定的煤炭，因此其燃煤儲備充足且穩定，可確保電力穩定持續生產。

4.關注受益于價格上漲的煤炭企業價格上漲必將帶來盈利能力回升。經過三次提價以后，目前焦炭生產企業的盈利水平正進一步好轉，山西焦化，安泰集團都將受益于此。

5.關注有資產注入預期的煤炭類上市公司。煤炭企業受到政府限產的情況較為普遍，因此煤炭類上市公司的業績提升除了依靠煤價上漲以外便是整合外部資源。控股股東的資產注入是幫助上市公司增強盈利能力的捷徑。投資者可以關注資產注入預期比較強烈的中國神華，潞安環能，西山煤電，平煤天安等。

在具體的操作策略上要注意時機的把握，由于目前煤炭板塊整體估值水平不低盲目追漲是不可取的。投資者可以在大盤和個股調整期間，逢低吸納業績比較確定且有資產注入預期的優勢品種。