玩轉外匯過山車

賺錢和虧錢的效應就像過山車一樣，讓投資者體會著外匯保證金交易的魅力和風險。

匯民小張認為，炒匯就像作戰一樣，他認為要先學會保護自己，只有保護好自己，才能殺傷敵人。不然自己都犧牲了，如何能再殲滅敵人呢？外匯市場就是一個適者生存的市場。在小張開始外匯交易之后，接下來發生的事也讓他明白了：炒匯最重要的不是你一次能夠賺取多少，而是你能不能穩定地獲利，長久地立足生存。

相信絕大多數匯民也曾有過這樣的經歷：在買入一組貨幣對后，如果匯價大幅下跌，就會趕緊止損離場，并隨著匯價的持續下跌，心里不住地暗自慶幸，幸好自己已經止損出場了。但是更多時候會碰到相反的行情，在止損出場之后，匯價突然發力反彈，大幅上漲，令你來不及再次買入，而且反彈的價位比你止損的價位還要高。這樣幾次以后，匯民就沒有了止損的概念，認為匯價遲早要回到買入的價位以上。小張就曾有過類似的教訓。

小張在正式進入匯市后，很快就遇到了這樣的情況。剛開始的時候，只要下好單子，他就設好30點的止損，50點的止贏。但每次入場后，匯價往往在打掉他的止損價位后，又再次上揚，和他原先判斷的趨勢一樣，那時候，小張只能以“倒霉”來安慰自己。

有一次，小張看多美元/加元，于是便在1.0452買入，并設上止損30點，止贏50點。入場后，美元/加元果然如他所愿繼續上漲。但在上漲了20個點以后，匯價突然掉頭向下，跌到1.0432，正好打掉小張的止損位，并在小幅盤整了一番之后，拉了一根大陽線，快速上漲。到當天晚上，美元/加元上漲了200多點。這使得小張與這波行情失之交臂，于是，小張心想如果不設止損該有多好。

在接下來的幾次操作中，小張決定，如果感覺自己的判斷是準的就索性不設止損了。結果，還真是讓他對了幾次。漸漸地，他也就忽略了設置止損的重要性。也正是這種心態，才造成了他后面一次交易的重大虧損。

當時正處于日元大跌的時候，市場上基本以看多美元/日元為主。小張在121.80買入美元兌日元的，入場之后沒多久，匯價跌到了121.30，小張也沒出場，心想美元/日元肯定是會上去的，估計可以看到123，再等等吧，隨后就去睡覺了。第二天起床后，美元/日元跌到了120.50，和他的入場價位已經相差了100多點，小張開始有點慌了，但還存有一絲僥幸心理，覺得跌下去那么多，總該有個反彈吧，等反彈上去再平倉，這樣可以少損失點。然而，事與愿違，匯價不但沒有反彈，而且還繼續下跌，120、119……到118的時候，由于資金所剩不多，小張不得不平倉了。

因為沒有及時止損，這一次交易讓小張虧損許多，不但把之前的利潤都賠進去，還損失了本金。

因此，小張始終堅信，資金管理最重要的一點就是止損，及時認虧出場，保存實力。成功的投資者是小虧大贏，而不是大虧小贏。即使有再高的成功幾率，比如說下一單的成功率為99.9999％，連續賺100次或者1000次也好，如果不明白小虧大贏的道理，不設止損，最終的結果可能就是那0.0001％的一次失誤導致全軍覆沒，虧得一無所有。資金管理的重點不在于成功率，而在于是否能做到小虧大贏。不怕連續虧10次或100次，只要還可以生存，只要抓住一次盈利的機會，就可以把前面的虧損一次賺夠。在外匯交易中先學會如何輸錢，遠比學會如何贏錢更為重要。

玩轉炒匯“過山車”

施洋以前在一家日企公司從事國際貿易工作，現在自己創辦了一家專門生產化學用品的公司，幾年下來手里積攢了數目不菲的日元和美元。但是他并不愿意將日元換成人民幣，又覺得用它們去買理財產品不夠刺激，在2007年4月初他參加了交行的一個外匯買賣講座后，以小博大的外匯保證金交易進入了他的視野。

將近4個月的外匯保證金交易中，賺錢和虧錢的效應就像過山車一樣，施洋開始體會了外匯保證金交易的魅力和風險。

實際上去年開始，交行、建行、工行、中行等都相繼推出了外匯保證金交易，此外，更多的境外外匯保證金公司進入內地攬客。

4月中，施洋開始真正入市。一般來說，銀行要求以美元作為保證金賬戶，他把手頭的日元按當時1美元兌換118日元匯率換成5萬美元，和交行簽約進行外匯保證金交易，在美元保證金專戶中存入5萬美元，通過放大20倍的杠桿倍數（也就是保證金為5％），實際上他的名義交易金額放大到了100萬美元。

最初施洋操作的貨幣對是澳元兌日元。保證金交易中除了賺取匯差收入之外，還有一部分是套息，賺取利差收入，施洋看中的就是這一點。自3月份以來，澳元與日元之間利差不斷擴大，澳大利亞一個月存款利率比日本高出5.71％，澳元兌日元處于16年高點。澳元已經成為目前相對于主流貨幣都處于上升通道、同時保持高息的貨幣，自然也是套息交易的熱門幣種。經計算，初期施洋交納的5萬美元保證金大概可以做100手（1手等于10000澳元）澳元/日元。于是剛入匯市的施洋在1澳元兌換99.19日元的水平買進100手澳元/日元。

由于全球外匯市場24小時交易，按照北京時間晚上8點到凌晨三四點左右是行情波動較大時段，施洋白天上班，主要交易時間則在晚上。

交行的保證金交易以北京時間凌晨4點計算隔夜利息，隔夜交易可能會收或付出隔夜利息。一般來說，如果買入提供較高利息的貨幣，未平倉的部位投資者將可收取利息；相反，如果賣出提供較高利息的貨幣，未平倉的部位投資者則需支付利息。施洋一直看漲澳元，買進了澳元賣出日元，日元欠息為2.44％，澳元的存息為6.07％，中間有3.63％的差價利息收入。

在施洋入市的4月中旬到5月下旬澳元日元的行情波動并不大，1澳元兌99.19日元到5月下旬達到1澳元兌99.56日元，兩者之間30多點差大，而交行交叉盤的點差收取（相當于銀行收取手續費）當時高達24個點，除去銀行的點差之外這段時間匯差收入并不多，而行情波動小，短期內有利于獲得較高套息收入。

但僅僅看3.63%的息差，吸引力還是不夠，而通過保證金交易獲取匯差收益則非常誘人。

施洋粗略算了一筆賬，他開始以1澳元兌換99.19日元的水平買進100手澳元/日元，即合約面值是100萬澳元。剛開始入市一個多月行情波動小，澳元兌日元一直在99.50上下波動，從5月底開始澳元兌日元開始飆升，到6月25日最高漲到105.39，施洋賺了100萬×（105.39-99.19）＝620萬日元，折合成美元（當日美元兌日元為121.51）大約為5.1萬美元，剛入市將近兩個月就實現翻番收益。

2007年年初做澳元/日元的投資者確實賺了不少錢，但是保證金交易就像雙刃劍，可以放大倍數盈利，也意味著風險會隨之放大。嘗到甜頭的施洋開始追加進入，6月份開始乘勝追擊，6月下旬開始做美元/日元貨幣對，當時市場預計美元兌日元還會漲到125-130之間。于是施洋在6月下旬追加了6萬美元保證金，以1美元兌123.50日元價位買入了200手美元/日元。“因為很有把握，未設止損點。”施洋說。

“當時我手里的資金凈值已經到了17萬美元（包括美元保證金余額和浮動盈虧），那是我迄今為止盈利最多的時刻啊。”施洋說。而且到6月25日漲到了123.14高點，還沉浸在興奮中的施洋沒想到，沒過幾天美元兌日元從1美元兌換124日元跌到了122.1日元，到7月初下跌到1美元兌121.30日元左右。“我算了一下那段時間大概損失了4萬美元左右，等于是前段時間做澳元/日元的大部分獲利如數吐回去了。”施洋說。

除了這一個賬戶之外，施洋6月份同時開了另外一個將近10萬美元的保證金賬戶，此時交行已經推出了比以前5倍、10、20倍杠桿倍數更高的放大30倍的保證金交易。“這個賬戶我炒的貨幣對就比較分散了，而不像第一個賬戶那樣只集中做澳元/日元和美元/日元，這也算是分散風險吧。”施洋沒有透露這個賬戶最近的操作明細，但按照他的說法，從4月底到現在算下來，浮動贏利在40％，雖然不是匯市上的暴富故事，但是至少他達到了讓自己手中外幣資產不貶值并且升值的目的。

外匯市場的風險控制

外匯市場是一個風險很大的市場，它的風險主要在于決定外匯價格的變量太多。雖然現有的關于外匯波動原理的書可以說是汗牛充棟，有的從經濟理論去研究，有的從數理統計去研究，也有的從幾何圖形去研究，更有的從心理和行為科學的角度去研究，但外匯市場的波動仍經常出乎投資者的意料。《科學投資》認為，對外匯市場投資者和操作者來說，各方面的知識都應具備一點，而風險控制的意識和計劃是不可或缺的。

1、做單計劃

做外匯生意的計劃有很多原理和細則，但若歸結為最簡單的要素，它無非是制定一個進入和退出任一交易的起點，不管此項交易最終是否有利可圖。一旦確定了這個起點，價格水平的變化就可歸結為上升、下降或維持原狀。一個交易計劃就必須為進入實際交易市場制定行動藍圖。一旦價格水平發生如上所述3種變化中的任何一種，交易人就可根據計劃做出賣或買的決定。

在制定計劃時，盡管需要考慮許多關鍵因素，但核心問題始終是在什么情況下退出已經進入的交易。這實際上包括3個退出計劃。其一，必須有一個接受損失的計劃，一旦交易失利，就應坦然退出。其二，必須有一個接受贏利的計劃，一旦贏利目標達到，即可滿意而歸。其三，必須有一個計劃，它使交易人在發現市價在相當一段時間內不會發生重要變化時退出交易。

要退出一個已賠錢的交易，最有效的程序就是發出“停止損失指令單”。當然這樣做的前提是交易人心中有數，他究竟愿意承受多大的損失。如果他在進入交易前已定下可接受的損失程度，那么，市價一達到事先已定下的這個點，他惟一能做的就是發出“停止損失指令單”。

對于一個正在贏錢的交易，如何制定交易中的指令就不像制定計劃應付賠錢交易的指令那么容易了。這里存在著多種可能。

如果一個交易人在進入交易前已定下贏利目標，那么一個明顯的可能就是一旦達到這個目標，他就立即發出“限價指令單”，從而退出此項交易。還有一種可能是交易人一直讓利潤上漲，直到某種價格變化朝輸錢方向轉化的跡象出現。在這種情況下，退出計劃就可能定為：“在停止損失點賣出，或者在指數Ｘ給出賣出信號時賣出；哪種情況先出現就按哪種方法行事。”不論使用哪一種贏利計劃，至為重要的一點是，交易人必須認識到，交易的終極目標是接受利潤。除非他決定再試運氣，否則他應當時刻記住見好就收的明確界線。許多成功的交易人都十分明白，錢易賺難保。將贏利計劃置之腦后的交易人最終都會體會到一個痛苦的真理：“樹是長不到天上去的。”

2、計劃的要素資本

任何計劃都包括一些要素。首先要做的一個決定就是用多少錢去做外匯。實際使用多少錢取決于很多考慮：第一是交易人的動機，如果僅僅是嘗試一下或者做做玩玩，那還是少出一點錢為妙。其二是交易人的進取心，比如為了賺錢愿意冒多大的險。還有一個相關的因素是交易人的年齡，因為這牽涉到家庭負擔、健康狀況、工作年資，以及家人對其做投機生意的態度。這些都不是無關緊要的因素。總而言之，最基本的一點是，交易人不應冒那種潛在的贏利可能性與這種贏利對自己的重要性不相稱的風險。

交易的選擇和評估。從事外匯投資，一個人必須選擇有利可圖的交易方法。這里介紹一些交易選擇中要考慮的因素。

首先，要找到一種交易選擇方法。交易選擇的方法是五花八門的，咨詢、研究或跟從熟人，都是選擇具體交易項目的方法。哪種方法較好，這是因人因事而異的。當然也有一些基本的參考因素，比如，交易選擇的方法應當有理論的根據。如果某種方法中所含的一些基本概念毫無道理，那么這種方法就是不足為訓的。其次，交易選擇的方法應該能告訴交易人捕捉市場信號。最后，這種方法應該提供某種現實的方法讓交易人退出交易，而不是誘使交易人竭盡自己的資本從事某種交易。

跟蹤市場的數量。計劃的另一個要素是確定所要跟蹤的外匯期貨市場的數量和在一定時間內從事交易的數量。

時間因素。一項交易的預期時間是個值得考慮的問題。

不言而喻，交易的總體目標是實現與冒險相當的最大可能的收益。如同在任何其他冒險投資中一樣，“收益”并不僅僅用所得的貨幣收益衡量。兩三天內能獲得一筆小利就說明交易是成功的。反之，這筆小利若要等兩三個月才能獲得，即使這是100％的贏利，從時間的角度考慮，也不一定是很合算的。

停止交易。停止交易是計劃的一個重要內容，這在前面已經闡述過，這里就不再多說。

3、計劃詳例

計劃對交易的成功是如此重要，因此有必要用一個假設的例子進一步說明。

假定一個投資者決定進入外匯期貨市場，準備拿出１萬美元進行投機。為了謹慎起見，決定先做英鎊生意，等積累了一些經驗后再進入其他市場。2007年10月，英國經濟衰退使英鎊匯價下跌。但他覺得，英鎊現價已反映了衰退后的水平，價格沒有理由進一步下跌了，他還估計英國經濟衰退可能結束，推測英鎊匯價有可能上漲。他手中的資料也已表明價格下跌業已停止，他認為這是一個價格上漲行將開始的信號，因此決定買進英鎊。

進一步的市場分析表明，他可能贏利和輸錢之間的比率很小，而所需的時間又很長，因此他決定盡快抽出錢從事其他交易。他打算在英鎊上最多損失1000美元。他此時更關心的是他交易資金可能損失多少而不是英鎊匯價的變動了。如果在某月某日關市前價格沒到贏利目標點，又沒有到“停止損失”點，那就清帳結束此項交易。

在這么一個簡單的交易上，這里所講的計劃細節和考慮已經超過了許多交易人在實際交易時所能做到的。因此，不難理解，為什么有那么多人在外匯期貨市場上賠錢。

4、外匯市場的贏家和輸家

外匯市場的弄潮兒有的發財致富于頃刻之間，有的傾家蕩產于彈指一瞬。輸贏之際，巨款轉手。人們不禁要問，究竟多少人能贏，多少人會輸呢？當代最知名的投機記錄分析家布賴爾·史迪華曾經對期貨市場的輸贏分布做過一個分析。他抽取了8746個投資者進行分析。分析結果表明，75%的投機商是輸家。在這個統計樣本中，輸家有6598個，而贏家僅2148個。輸家的損失總額近1200萬美元，遠遠超過贏家總利潤200萬美元。

輸贏的美元比率是6比1！輸贏分布情況還表明，對大多數投資者來說，輸贏量都不大。84%的贏家每人在９年期間贏數不超過1000美元。史迪華的研究還表明，大投資者并不比小投資者更成功。當然就最后這項結果來說，由于樣本太小，結論是否具有普遍意義還有待證明。