上市公司財務報告質量與公司治理相關性研究

摘要：文章分析了上市公司財務報告質量與公司治理之間的交互影響關系，提出公司可以采取優化股權結構、重新擬訂公司治理制度并劃分權責、建立合理的管理者激勵機制等措施完善公司治理，并使其對上市公司財務報告產生積極影響，以減少信息失真和財務舞弊。

關鍵詞：上市公司財務 報告質量 公司治理

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1004-4914(2008)04-086-02

近幾年，國內外上市公司的惡性造假事件層出不窮，從安然、世通到銀廣夏、科龍電器、鄭百文，不但給投資者帶來巨大損失、給資本市場的健康發展帶來惡劣影響，同時也一定程度上動搖了利益相關者對上市公司財務信息的信任。反虛假財務報告委員會（Treadway委員會）于2004年10月，針對國際企業界頻繁發生的高層管理人員舞弊現象，廢除沿用已久的企業內部控制報告，頒布了一個概念全新的COSO報告，即《企業風險管理——總體框架》（EnterpriseRiskManagement，簡稱ERM）。該報告強調企業應該編制可靠的報告，包括內部和外部的、財務的和非財務的，報告的概念更加寬泛。這無疑使炮制企業虛假財務報告的內部管理體系遭受了一計重拳，迫使其重新完善內部控制體系。目的是根除一些公司內控中存在的重大問題，提高財務報告的質量。

一、影響上市公司財務報告質量的根本原因

然而，僅僅出臺報告，從技術層面降低財務報告失真的風險還遠遠不夠。必須深入發掘更深層次的驅動因素，從根本上解決問題。很顯然，出于經濟利益的考慮，管理當局必然會有操縱會計信息披露質量的動機。在《實證會計理論》一書中瓦茨和齊默爾曼提出三大假設：紅利計劃假說、債務契約假說、政治成本假說。委托—代理理論和信息不對稱理論同樣可以說明這個問題，即企業的經營管理者會利用其占有的私有信息操縱利潤，不惜犧牲股東的利益，對外提供不真實的財務信息，以達到自身利益最大化的目的。然而，帶來這些問題的最根本原因，應該是公司治理不健全。

二、上市公司財務報告質量與公司治理的關系

所謂公司治理是指通過一套包括正式或非正式的、內部或外部的制度或機制來協調公司與所有利益相關者之間的利益關系，以保證公司決策的科學化，從而最終維護公司各方面的利益的一種制度安排，是公司利益相關者通過一系列的內部和外部機制實施的共同治理（李維安，2005）。良好的公司治理機制往往可以改善會計信息披露質量。在公司治理如何影響會計信息質量的問題上，許多學者做了理論研究，基于上市公司實際情況進行的實證研究結果也不斷給我們帶來驚喜。雖然研究結果沒有帶來一致的結論，但可以肯定的是，公司治理與會計信息質量存在交互影響、互相印證的關系。

1.公司治理機制制約財務報告質量。良好的公司治理機制應該是在產權明晰基礎之上的“三權”分立，即決策權、監督權和經營權權責分明，股東會、監事會、經營者各司其職、相互制衡的運行機制，由內部監控機制和外部監控機制組成（蘇鎮榮，2005）。這種權利和利益的制衡可有效地防止某一權利主體超出其勢力范圍，肆意左右公司的運行，賺取不正當收益。相反，差強人意的公司治理會成為整個企業的災難，其財務報告的質量會成為最大的不確定因素。

2.高質量的財務報告有助于完善公司治理機制。財務報告承載著企業提供給利益相關者，供其決策使用的大量信息。從信息的外部使用者的角度來看，信息的質量從一定程度上說明了公司的治理機制是否完善，在滿足股東、債權人、政府及其相關機構、社會公眾信息需求的同時，是否真正考慮了這些外部利益相關者的利益需求。換句話說，高質量的財務報告意味著完整、客觀、充分地披露了全部決策相關信息。而能夠始終做到維護財務報告真實性、保證企業健康形象的公司，其治理機制可以說是有效率的。外部利益相關者對公司治理機制的認可，也可以激勵企業進一步完善公司治理機制，維持良好的企業形象。

同時，公司的管理者也是財務報告的使用者。雖然許多學者都在研究面向企業管理層的內部報告，一些企業也在積極實踐，但我們不能否認的是，內部報告的許多內容也是對公司對外財務報告的數字進行挑選、整理、歸類得來的，只是內部報告面向管理控制決策，更具有針對性。真實、可靠的財務報告使企業內部的管理者更加了解企業的優勢、劣勢、機會和威脅，從而更好地制定企業戰略。依據財務報告信息對部門和基層管理者進行考評并制定激勵計劃，也是完善公司治理的重要環節之一。

另外，無數個個體決策在市場的強大作用下聚合，就形成了資本市場資源流動的總體趨勢。會計信息質量的高低會影響市場的運作、有限資源的配置，以及國家宏觀經濟政策的制定等等。上市公司提供高質量的財務報告，社會資源才會向更加高效的實體匯集。作為資本市場上一個的經濟實體，雖然企業的成敗很大程度上取決于其競爭優勢和整個行業的前景，更加完善的市場會給企業帶來更多發展機會，同時也提供了更多優秀公司治理機制的范例供其效仿，更多經驗助其改進。

三、我國上市公司治理缺陷對財務報告質量的影響

我國的上市公司多由國有企業改制而成，在改制過程中，公司治理結構的構建對于促進國有企業的發展發揮了重要作用。然而，國有企業改制上市以后，只具有公司的形式，公司的法人治理結構沒有建立起來的現象非常普遍，第一大股東占有絕對的控股地位，形成了“一股獨大”，所有者缺位和內部人控制現象非常嚴重。由于很多控股股東兼任管理者，企業決策嚴重缺乏民主，這些都導致了一些企業出現了“一言堂”的情況。管理者權力的過度膨脹、激勵措施的不合理、內外部監督機制的不健全使企業內部再完善管理控制手段也毫無效果，內部人完全占有了私有信息，并直接對財務報告施加控制。

作為外部監控機制的董事會，也在逐漸喪失其監控職能，這同樣也是“一股獨大”和“三權合一”的必然結果。另外，監事會“形同虛設”、激勵制度的設計不夠合理、管理者缺乏競爭、公司對管理層失誤的處罰力度不足以引起重視等原因也都成為培育低質量財務報告的肥沃土壤。

四、關于改善公司治理以確保財務報告質量的政策建議

基于以上觀點，為確保公司在良好的內部控制制度下，能夠提供高質量的財務報告，從而解決報告失真、誤導利益相關者的問題，筆者認為上市公司應該著手從以下幾個方面改善公司治理：

1.優化企業股權結構。國內外的許多學者都針對企業股權結構與財務舞弊之間的聯系，對上市公司的數據進行了實證檢驗。雖然各自的角度不同，但結論普遍指向一個觀點，即股權的適度集中能在一定程度上產生利益趨同效應，使控股股東和中小股東的利益趨于一致，有利于公司治理效率的提升（劉立國、杜瑩，2003）。股權的過度集中或分散都不利于股東之間的權利制衡，從而容易導致相互的利益侵害行為，造成經營管理的低效率。而調整公司不合理的股權結構也是一個循序漸進的過程，達到穩定過渡才能夠為建立完善的公司治理機制提供基本保障。

2.重新擬訂公司治理制度劃分權責。落實到紙面上的完備的公司治理制度雖然不能確保該制度的嚴格執行，但對于構建完善的公司治理機制來說又是必不可少的功課。在重新擬定整套制度之前，我們必須明確現有的“硬件”存在哪些漏洞。有研究表明，公司治理中監事會沒有發揮應有的作用（杜興強、溫日光，2007），針對監事會無法履行職責的情況，公司應該盡快改善監事會的來源結構，增加一些獨立性高、不易受管理層左右的監事，盡可能地將監事會的經費與報酬交由股東大會決定（金曉云，2005）。杜興強、溫日光（2007）的研究還顯示，獨立董事對于提高會計信息質量發揮著積極的作用。我國上市公司獨立董事制度更有待完善，上市公司也應該積極地制定獨立董事聘請制度，在保證其勝任能力的同時，也要采取一切措施確保其獨立性。另外，公司決策權、監督權和經營權的“三權”分立，也是需要明確的問題。在公司治理制度擬定時，要明確劃分股東會、監事會、經營者的權利和責任，確保他們充分理解并執行。

3.建立合理的管理者激勵機制。解決委托—代理問題的方法除了硬性的監督，還可以在滿足成本效益原則的前提下提供適當的激勵。對經理人進行激勵是公司治理必不可少的內容，目前的激勵方式呈現多樣化，尋找一種適合本企業的合理的激勵機制是每一個企業的當務之急。現有的激勵機制是否真的有效，這些激勵的設計使管理者與股東的利益達到趨同，還是成為管理者任意操縱盈余損害投資者利益的助推器，這些問題都需要回答。為使管理者“像股東一樣思考”，公司可以考慮采用適當的股權激勵，抑或引入另一種業績評價體系，如EVA，來衡量管理者為股東創造的價值，并根據價值增量的一定比例給與適當獎勵。

參考文獻：

1．杜興強，溫日光.公司治理與會計信息質量:一項經驗研究.財經研究，2007（1）

2.金曉云.公司治理與上市公司會計信息質量.福建廣播電視大學學報，2005（1）

3.李維安．公司治理學［M］．高等教育出版社，2005

4.劉立國，杜瑩．公司治理與會計信息質量關系的實證研究［J］．會計研究，2003(2)

5.蘇鎮榮.公司治理結構與會計信息質量［J］.財會通訊，2005(7)

(作者單位：東北財經大學會計學院，大連液力機械有限公司遼寧大連116000)

(責編：若佳)