東道國政策優(yōu)惠選擇與ＦＤＩ決策分析

［摘 要］ 發(fā)展中國家為吸引和利用外資，給予外國投資者一系列的優(yōu)惠政策，東道國和外商投資者是博弈的雙方，他們基于自身利益考慮，存在一個動態(tài)而復雜的博弈過程。東道國政策優(yōu)惠作為吸引外商投資的重要手段，是雙方博弈策略的重要表現。博弈分析認為，外商投資決策與東道國政策優(yōu)惠選擇是相互關聯的，決策和選擇都是基于經濟收益，東道國優(yōu)惠對外商投資決策有重要影響。

［關鍵詞］ 博弈；優(yōu)惠選擇；投資決策

［中圖分類號］F830.591［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2008）06-0101-03

0 引 言

全球直接投資已經成為推動世界經濟和一個國家經濟發(fā)展的主導力量，發(fā)展中國家為吸引和利用外資，給予外國投資者一系列的優(yōu)惠政策，主要有財政優(yōu)惠、金融優(yōu)惠與其他優(yōu)惠三大類。Dunning（1998）在對FDI動因的研究中認識到東道國政府優(yōu)惠在吸引外資方面的作用，提出了國際生產折中理論（即OIL范式），并認為區(qū)位優(yōu)勢（包括東道國政策優(yōu)惠）是外商直接投資的充分條件，是跨國公司不能忽略的因素。許多發(fā)展中國家（包括中國）還專門建立出口加工區(qū)及經濟特區(qū)，提供各種優(yōu)惠政策來吸引外商投資設廠。

但從政策優(yōu)惠與外商投資決策關系看，政府認為外商投資決策的首要因素是政策優(yōu)惠，而外商投資者否認優(yōu)惠是決策的關鍵因素。管理大師Drucker（1990）也認為，基于當地政府的各種優(yōu)惠條件而不是基于經濟根本原則做出的決策是錯誤的。

東道國優(yōu)惠政策對外商投資決策有何影響？外商投資決策是否理性，是否完全是因為東道國的政策優(yōu)惠呢？本文運用博弈論分析外商投資決策與政府優(yōu)惠政策選擇，從“序慣”角度分析了東道國政策優(yōu)惠對外商投資決策的影響，印證了外商投資決策和東道國政策選擇之間互為影響的關系。

1 優(yōu)惠與投資關聯研究理論回顧

在有關跨國公司投資決策的決定因素的理論和經驗研究中， 普遍的結論是， 盡管各種優(yōu)惠的作用很大， 但在排列次序上， 優(yōu)惠的地位并不很高。

20世紀50年代至80年代中期，學者們通過一系列調查研究證明東道國優(yōu)惠政策對FDI區(qū)位選擇影響甚微，學者Root Ahmed（1978）、Agodo（1978）、Shah Toye（1978）和Lim（1983）應用計量方法證實了這種觀點，投資者的投資區(qū)位選擇在很大程度上受市場因素和政策因素的影響，東道國優(yōu)惠政策對FDI區(qū)位選擇幾乎沒有影響。

但實際上一些國家和地區(qū)FDI快速增長，優(yōu)惠政策被認為是它們成功吸引外資的關鍵因素。為此，學者們開始質疑早期研究結果。Forsyth（1972）認為稅收減免和稅收優(yōu)惠對國別選擇通常不起關鍵作用，但是一旦其他因素引致投資者確定了其海外投資區(qū)位，那么稅收政策就會對其具體的廠址選擇產生影響。還有一些學者從投資公司規(guī)模、所處行業(yè)等方面進行了研究，并認為不同規(guī)模、不同行業(yè)的公司跨國投資決策對優(yōu)惠的敏感程度是不同的。

在大量經驗和時政研究基礎上，發(fā)現在決定跨國公司的投資決策的因素中， 其他政策變量與非政策變量比優(yōu)惠更加重要。

Galenson（1984）對20 家跨國公司分布在4個行業(yè)（汽車、計算機、食品加工、石油化工） 的74個投資項目所做的調查研究表明， 很多公司甚至不考慮優(yōu)惠情況， 只是把它作為錦上添花的因素。跨國公司的投資決策主要依據有關投入、生產成本和市場等的長期經濟戰(zhàn)略。

國內學者基于中國實際情況，以中國FDI和政策優(yōu)惠作為樣本，對稅收等優(yōu)惠政策對外商投資的影響進行了研究。楊艷紅（2005）考察了我國外貿政策對外商投資和我國經濟增長的影響；夏杰長和李朱（2004）分析了稅收激勵與FDI，通過對中國的實證分析得出中國的稅收優(yōu)惠政策確實對FDI產生了重要影響等結論。

國內一些學者還對外資政策優(yōu)惠水平進行了分析，認為要降低對外商投資優(yōu)惠水平，尤其要弱化引資中的超國民待遇。許慶明和錢瑋（2005）基于博弈觀點對引資效用、成本效用進行了分析；付志剛（2005）分析了中國外資“超國民待遇”情況等；他們都認為有必要審視中國的外資優(yōu)惠政策，應適當降低對外資的優(yōu)惠程度。

從國內外學者的研究結論來看，優(yōu)惠政策并不是影響外商投資的首要因素，政府優(yōu)惠政策對外商投資區(qū)位選擇的影響不大，但是對特定行業(yè)和規(guī)模的公司來說，優(yōu)惠政策對其跨國投資的區(qū)位選擇有很大影響。而且對于政策優(yōu)惠對外商投資決策的影響程度，政府和投資方的態(tài)度完全相反，東道國政府一方認為只要提高政策優(yōu)惠水平，就能吸引外商來投資，而投資方卻認為他們投資區(qū)位選擇考慮更多的是經濟因素。那么，外商投資決策與東道國優(yōu)惠選擇的運行機制是怎樣的呢？優(yōu)惠政策選擇和投資決策之間關系如何呢？

2 外商投資決策與東道國政策優(yōu)惠選擇：一個簡化的分析

外商投資決策與東道國優(yōu)惠政策決策是博弈過程，其本質是對各自所能獲得的收益進行界定。博弈中，東道國政府爭取的最低效應價格不會低于外商投資者所能夠接受的底價；東道國政府給予的最高效應價格不應高于外資對東道國的稀缺價值，博弈是雙方勢力逐步達到均衡點的過程。

假設外商A和東道國B，他們都是理性的，在投資和吸引投資的國際交易中，行為雙方決策的關鍵是看能否從行為中獲得利益。

一般說來，對外商A來說，在東道國B進行直接投資可以降低服務成本和運輸成本，可以繞開關稅與非關稅壁壘，但外商也會增加組織成本等。本文將外商投資收益和成本綜合后，進一步假設外商直接投資可以獲得的收益為a（a為收益減成本），不直接投資而通過出口獲得收益為b，所以直接投資的凈利潤為a-b。只有當a-b>0時，外商才有可能進行直接投資。同樣，對東道國B來說，外商投資可以促進出口、增加稅收、增加就業(yè)，如果東道國從外商直接投資中獲得的收益為w，通過收取進口關稅獲益為t，如果w-t>0，則東道國會吸引外商投資。

因此，外商直接投資的條件是：

a-b>0（1）

東道國吸引外商投資的條件是：

w-t>0（2）

為吸引外商投資，東道國B可能會把凈收益（w-t）中的一部分通過稅收等優(yōu)惠政策返回給外商A，返回比例為p（0

外商直接投資的條件 a-b+p（w-t）>0（3）

東道國B采取優(yōu)惠政策的條件w-t-p（w-t）>0（4）

與（1）式相比，（3）式表明外商直接投資并不一定要求a-b>0，即使a-b<0，只要a-b+p（w-t）>0，外商仍會直接投資，這說明東道國優(yōu)惠對外商投資決策有重要影響。

在優(yōu)惠條件下，與（2）式比，（4）式表明只有當東道國在扣除優(yōu)惠付出后還能獲得正的收益，東道國才會采用優(yōu)惠的政策吸引外商投資。

從這一簡單分析可以看出，東道國優(yōu)惠政策對外商投資決策有重要影響，因為東道國政策優(yōu)惠，外商投資條件發(fā)生變化，a-b>0只是外商直接投資的充分條件，并不是必要條件。

3 外商與東道國基于凈收益的博弈

在外商與東道國博弈中，外商處于優(yōu)勢地位，因為其具有“坐莊”優(yōu)勢，東道國相對來說處于從屬地位。因此，本文把東道國作為博弈的開始方，圖1描述了雙方博弈的過程。

為更清晰地描述東道國與外商博弈，本文假設：

（1）東道國對外商的優(yōu)惠政策為直接補貼，也就是東道國減少收益即為外商增加收益；

（2）東道國選擇優(yōu)惠的政策能帶來更多的外商投資，這時東道國的收益為W，關稅收益為T，且W> w，T > t。外商投資給東道國帶來的凈收益為（W-T）（1-p），外商凈收益為a-b+p（W-T）；

（3）外商撤資將帶來c的成本，東道國收益因外商撤資將降低到繼續(xù)投資的q（0

東道國和外商在雙方博弈中，優(yōu)惠選擇和投資決策是基于其行為所能獲得的凈收益為基準的。如果外商不進行投資，那么雙方在投資中所獲得的凈收益均為0。外商投資涉及許多沉沒的、一經投入就不可以改變的固定投入，資產專用性等將增加外商撤資的成本，給外商造成c的損失，這就意味著外商投資面臨“套牢風險”，一旦做出投資決策，要想改變就要負擔很大成本。外商的撤資對政府收益也有重要影響，撤資將導致東道國后續(xù)收入將減少，收益將縮減為繼續(xù)投資的q倍。

在決策樹的上部分，如果東道國實施優(yōu)惠，外商有投資和不投資兩種選擇。如外商決定投資，本文給出了他們各自的凈收益情況，括號左邊表示的是東道國的凈收益，右邊表示的是外商的凈收益。如果有政府優(yōu)惠，更多的外商將進行直接投資，則東道國所獲得收益W將大于沒有優(yōu)惠下所獲得的收益w，即W>w，且W-T-p（W-T）>0及a-b+p（W-T）>0，那么博弈的結果將是繼續(xù)投資。

在決策樹的下半部分，東道國沒有政策優(yōu)惠，若w-t>0和a-b>0，那么博弈的結果也是繼續(xù)投資。

本文把博弈模型轉化為一般的博弈形式，因“套牢”風險而使外商撤資會產生大的沉沒成本，在一般情況下，外商撤資是非理性的，因此本文剔除外商撤資的影響，得出圖2。

只要（W-T）（1-p）>（w-t），政府將選擇優(yōu)惠政策，否則，政府最優(yōu)選擇將是不對外商優(yōu)惠。同樣，只要a-b+p（W-T）>a-b，即p（W-T）>0，外商的最優(yōu)選擇將是投資。如果兩個條件都成立，雙方博弈的最終結果將是（優(yōu)惠，投資）。

4 納入行為選擇預期因素博弈

前面的討論關注于外商與東道國的凈收益，忽略了外商對東道國政策優(yōu)惠選擇及政府對外商投資決策的預期，在這一部分中，本文將討論雙方的預期對投資決策和優(yōu)惠選擇的影響。

為討論雙方預期的影響，對上面基于預期凈收益的博弈應該進行修正，即基于預期收益而不是基于預期凈收益來確定外商投資決策與政府優(yōu)惠政策選擇，在雙方收益中納入機會成本因素。本文假設：

（1）東道國選擇優(yōu)惠能吸引更多外商投資來獲得更多的收益；

（2）外商選擇投資的收益在優(yōu)惠情況下比在不優(yōu)惠條件下更大；

（3）如果外商不投資，那么東道國只能獲得關稅收入，且此收入要小于外商投資時東道國的收益；

（4）（優(yōu)惠，投資）組合是雙方博弈的納什均衡；

（5）東道國有優(yōu)惠而外商不投資時，考慮機會成本的外商預期收益將是負數，而且此時東道國機會成本大于預期收益，因此東道國的預期收益也是負數，且不投資對外商預期收益的影響更大。

基于以上假設，本文得出博弈雙方的收益如圖3（為直觀顯示，收益以數字表示）所示。

本文假定外商投資的概率為α，給定α，可以得到東道國選擇優(yōu)惠政策的收益是3α-1+α=4α-1，選擇不優(yōu)惠政策的預期收益是2α，則東道國選擇優(yōu)惠政策的條件是4α-1>2α，得出α>1/2，即：如果外商投資的概率大于1/2，東道國將會對外資采取優(yōu)惠政策；如果外商投資的概率小于1/2，東道國對外資的最優(yōu)選擇將是不優(yōu)惠；如果外商投資的概率等于1/2，則東道國對外資可以隨機選擇優(yōu)惠或不優(yōu)惠。

假定東道國選擇優(yōu)惠政策的概率為β，給定β，可以得出外商投資的收益是6β-（1-β）=7β-1，外商不投資的收益為-2β，外商選擇投資的條件是7β-1>-2β，得出β>1/9，即：如果東道國選擇優(yōu)惠政策的概率大于1/9，外商最優(yōu)選擇是投資；如果東道國選擇優(yōu)惠政策的概率小于1/9，外商最優(yōu)選擇將是不投資；如果東道國選擇優(yōu)惠政策的概率等于1/9，則外商投資或不投資所獲得的預期收益是一樣的，外商可隨機選擇投資或不投資。

從以上分析可以看出，外商投資決策與外商對東道國采取優(yōu)惠政策與否的預期有關，而東道國優(yōu)惠政策選擇也與對外商投資行為的預期有聯系，他們之間是一個動態(tài)的博弈過程。

5 結 論

本文應用博弈分析方法，主要考察了東道國優(yōu)惠選擇和外商投資決策的關系。本文的觀點是，外商投資決策和東道國優(yōu)惠政策是互相聯系的。

傳統(tǒng)上政府認為東道國優(yōu)惠政策是影響投資決策的首要因素及投資者否認優(yōu)惠政策對投資決策的影響都是錯誤的。雖然優(yōu)惠政策不是投資決策的首要因素，但肯定是投資決策所要考慮的關鍵因素。而且，東道國優(yōu)惠政策的選擇也受到外商投資決策的影響，東道國優(yōu)惠政策選擇也是基于外商投資與否所獲得的不同收益的比較。

東道國優(yōu)惠政策選擇和外商投資決策都是基于對對方行為的預期及各種行為的收益比較而作決定的。

主要參考文獻

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