信息不對稱對中小企業融資的影響分析及其對策

一、信息不對稱對中小企業融資行為的影響分析

所謂信息不對稱是指一方擁有相關的信息而另一方缺少相關信息。信息在交易雙方的不對稱分布，會導致擁有信息優勢的一方給信息劣勢者造成損害，進而導致資源配置無效率。信息不對稱按發生的時間劃分，可分為事前信息不對稱和事后信息不對稱。事前信息不對稱導致逆向選擇，事后信息不對稱導致道德風險。把信息不對稱理論運用于金融市場研究，特別是信貸市場的分析，將有助于揭示信貸市場中借貸雙方的經濟行為，為有效化解中小企業融資難問題提供理論依據。

(一)信息不對稱導致的逆向選擇對中小企業融資行為的影響分析 在金融市場上，其逆向選擇是指金融機構和借款者之間存在信息不對稱，有關借款者的信譽、擔保條件、項目的風險與收益等，借款者比金融機構知道的更多，具有信息優勢，使金融機構在借貸市場上處于不利地位。為了消除不利影響，金融機構只能提高貸款利率水平，以此降低金融機構可能的信貸風險損失。由于逆向選擇導致經營正常、業績優良的企業退出信貸市場，使得金融機構的信貸風險增加，金融機構為了減少信息不對稱導致的逆向選擇，會謹慎對待企業的融資要求，減少信貸資金的投放量，從而使得企業的貸款需求得不到滿足。

從目前情況來看，大企業由于信息公開化程度較高，社會信譽較好，金融機構很容易以較低的成本獲取這些企業的信息，出于安全性和盈利性的考慮，比較愿意為大企業提供貸款，甚至是優惠貸款。比較而言，中小企業由于信息披露機制不健全，財務制度不規范，內部會計信息可信度低，從而增加了金融機構獲得這些信息的成本，提升信息不對稱程度。同樣出于安全性考慮，自然會減少對中小企業的貸款，出現銀行等金融機構“惜貸”現象，即使中小企業愿意支付較高的利率也難以得到金融機構的貸款支持。可見，信息不對稱導致的逆向選擇，增加了中小企業的融資難度。

(二)信息不對稱導致的道德風險對中小企業融資行為的影響分析

金融市場上的道德風險是指借款者取得貸款后，可能改變原來在簽訂借貸合約時的承諾條件，從事高風險投資或者故意逃廢債務，導致貸款無法歸還，從而使金融機構承擔更多的貸款損失風險。由于作為資金需求方的中小企業比作為資金供給方的金融機構擁有更多的有關企業經營、項目投資以及還款意愿方面的信息，從而使得金融機構面臨著來自中小企業道德方面的風險。由于信息不對稱導致的道德風險，降低了中小企業歸還貸款的可能性，使得金融機構可能采取要么減少向中小企業貸款，以降低道德風險，這便導致了中小企業信貸市場的萎縮；要么提高貸款門檻，加強對中小企業的信貸評估和管理，以減少信息不對稱導致的道德風險給金融機構帶來的風險損失。

從目前實際情況看，金融機構一方面，通過考察能顯示中小企業的發展前景的現金流、利潤率和還款計劃等指標，來決定是否向中小企業貸款；另一方面，要求申請貸款的中小企業提供相應價值的抵押品。然而，我國中小企業由于整體信用水平較低，即使能按照金融機構的要求提供相應的現金流、利潤率和還款計劃等資料，也難以令金融機構信服，因為金融機構所擁有的有關中小企業經營狀況、項目投資以及還款意愿方面的信息不完全，加之監督成本較高，基于安全性和盈利性的考慮，金融機構不敢輕易向中小企業貸款。與此同時，中小企業也難以拿出令金融機構滿意的抵押擔保物，金融機構也不會給中小企業貸款。可見，信息不對稱導致的道德風險，加劇了中小企業的融資難度。

二、信息不對稱對中小企業融資特征的影響分析

(一)信息不對稱影響中小企業融資渠道，導致中小企業融資呈現出渠道狹窄、方式單一的特征

企業融資渠道主要有兩種，內部融資和外部融資。一般來說，企業僅僅靠內部積累的方式是難以滿足全部資金需求的，而當內部融資不能滿足需求時，企業就必須選擇外部融資。外部融資又分為直接融資和間接融資。直接融資包括股權融資和企業債券融資，是企業通過發行股票或債券，直接從資本市場上獲取資金的一種方式。同大企業相比，我國中小企業由于財務制度不健全，財務數據失真，企業信譽度較低，使得中小企業與投資者之間的信息嚴重不對稱，由信息不對稱導致投資者風險增大。為了避免信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險給投資者的決策造成損失，在證券市場上，對股票和債券的發行設置了準入障礙，使得中小企業只能“望市興嘆”。

間接融資是企業通過銀行等金融中介獲取資金的一種方式，它是目前我國中小企業融資的主要渠道。然而，由于中小企業的信息不透明，缺乏必要的信息披露機制，使得銀行等金融機構很難以從一般渠道獲得中小企業的真實信息。若要減少信息不對稱，則收集、整理、分析、現場調查企業信息的成本費用必然很高；同時，中小企業法制觀念淡薄，誠信意識不強，信用狀況不佳，逃廢銀行債務的現象時有發生，迫使銀行等金融機構不得不慎重對待中小企業的貸款需求，進而使得間接融資也變得愈益r木]難。

(二)信息不對稱影響中小企業融資規模，導致中小企業融資呈現出融資規模較小，比重較低的特征

一方面，由于中小企業經營規模較小，同定資產較少，資信等級較低，信貸頻率較高，缺乏必要的抵押品，而銀行等金融機構給中小企業發放的每一筆貸款所需的信息搜尋成本、談判成本、簽約成本以及貸款后的審查監管成本與大企業無異。在這種情況下，銀行等金融機構對中小企業貸款的交易成本必然大大提高，在比較收益與風險成本的基礎上，金融機構必然會減少對中小企業的貸款。另一方面，金融機構為了減少同中小企業的信息不對稱，避免逆向選擇和道德風險給自身造成信貸損失，都加強了信貸管理，制定了一系列信貸風險防范措施，嚴格了責任追究制度，使得信貸準入門檻增高。其結果是金融機構減少了對中小企業的信貸支持，導致中小企業融資的難度進一步加大。

三、化解信息不對稱下中小企業融資難的對策

(一)積極推進中小企業信用制度建設，為中小企業發展營造良好的融資環境

要加快中小企業信用信息征集體系、信用等級評價體系以及信用管理法律法規體系的建立，實現中小企業信用信息查詢和服務的社會化，逐步形成企業立信、政府征信、專業評信、機構授信和社會重信的長效機制。通過這種制度的建立，減少金融機構與中小企業之間信息不對稱所導致的逆向選擇和道德風險，達到規范中小企業信用行為，降低金融機構的信貸風險和信貸成本的目的，進而為中小企業發展營造良好的融資環境。

(二)建立有效的中小企業內部治理機制，不斷提升管理水平，為中小企業發展奠定融資基礎

中小企業一方面要建立有效的內部治理機制，不斷提升自身管理水平，尤其是要建立規范、透明、真實反映中小企業狀況的財務制度。要通過加強財務管理，定期向利益相關者提供全面準確的財務信息，達到減少信息不對稱給中小企業融資帶來的負面影響的目的。另一方面要樹立可持續發展的經營理念，規范自己的經營行為，樹立誠實守信的企業形象，切實提高自身的信用意識和信用水平，為中小企業發展奠定融資基礎。

(三)建立和完善中小企業信用擔保體系，為中小企業發展構建融資平臺

擔保機構作為連接中小企業和銀行等金融機構的橋梁和紐帶，一方面可以提升中小企業的信用，從而使其獲得銀行等金融機構的貸款；另一方面還可以有效化解銀行等金融機構的信貸風險。因此，政府應加大政策扶持和資金支持力度，設立支持中小企業信用擔保體系建設的專項資金，建立中小企業擔保機構的損失補償與獎勵機制以及對中小企業的保費補貼等機制，要建立健全中小企業擔保機構的風險防范、控制和分擔機制，要鼓勵有條件的地區建立區域性中小企業再擔保機構或擔保基金，有效化解中小企業擔保機構的經營風險，為解決中小企業融資擔保難問題創造條件。

(四)大力發展中小金融機構，為中小企業發展提供穩定的融資來源

中小金融機構在服務中小企業方面擁有信息優勢和成本優勢，它可以充分利用自身的地緣優勢和人脈關系，以最低成本獲取中小企業的經營狀況、項目前景和信用水平等信息，有效地解決中小企業融資過程中信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險問題。因此，大力發展中小金融機構，尤其是地方性中小金融機構，可以有效地解決中小企業融資過程中的信息不對稱問題，進而為中小企業融資提供穩定的融資來源。