重要的底部一般是市場底和政策底的雙重作用

【股市現象】

3月份深證B指下跌76.05點，跌幅達11.98%。

3月份上證180下跌1 946.46點，跌幅達18.92%。

3月份滬市成交金額為19 714億元，環比減少875.83億元。

3月份滬深300成交金額為13 589億元，環比減少884.02億元。

3月份深市成交金額為9 238億元，環比減少2 521.74億元。

3月份銀行板塊指數下跌1 107.44點，跌幅達16.10%。

3月份房地產板塊指數下跌387.54點，跌幅達7.73%。

3月份中小板綜指成交金額為1 453億元，環比減少1 106.14億元。

3月份中國石油（601857）下跌了5.35元，跌幅為23.70%，為上市以來月跌幅之最。

3月份深證成指下跌2 521.74，跌幅達15.94%。

3月份上證指數下跌875.83，跌幅達20.14%。

3月份滬深300下跌884.02點，跌幅達18.91%。

3月份中小板綜指下跌1 106.14點，跌幅達19.12%。

3月份上證B指下跌37.51點，跌幅達9.86%。

從2007年10月16日的6 124點到4月3日的3 271點，上證指數在短短的6個月不到的時間里下跌了2 853點，跌幅高達46.58%；這樣慘烈的跌幅不僅為這些年世界股市所罕見，即便和中國歷史上最漫長的熊市相比，5個多月跌幅就相當于2～3年的熊市歷程，完全可以用非理性殺跌來形容。

【股市關鍵詞：破發、破位】

脆弱的市場引起的“破發”就像多米若骨牌連鎖反應一再發生。

增發的股票，接二連三地跌破發公開增發價格、定向增發價格；包括計劃增發的更是毫不留情跌破預計的增發價格，使計劃擱淺。

基金破凈，截至3月27日，在280多只開放式非貨幣基金中，至少100只基金跌破面值，占所統計基金總數近40%，如此大面積的基金凈值跌破“1”，在以往非常罕見；更有QDII基金傳出可能清盤破產的邊界，使投資海外成為虧損重災區。

大量新上市股票跌破首日上市價格，使投資二級市場全部套牢。

過去的3月份，“破發”成為全體股市參與者的頭條口頭禪：3月26日，中國太保跌破30元發行價；隨后中海集運、中煤能源等相繼破發，28日中石油直逼破發邊緣；投資一級市場也無安全可言，改革發行制度呼聲越來越大。

面對如此熊市走勢股市，不少投資者徹底灰心，斬倉割肉、匆忙套現、或棄之不理，市場看空至3 000點或以下急劇增加。

【技術分析：非理性調整已接近尾聲】

從技術上看，從大盤6 124點開始下跌基本已經經歷3浪下調，A浪從6 124點到4 778點，下跌1 346點，B浪從4 778點反彈至5 522點，上述兩浪各經歷31天交易日，C浪目前已經跌了53天，下跌幅度超過A浪的1.618倍3 344點位，如果再出現下跌，按照A浪的2倍計算將達到2 830點。

從目前形態上分析，c浪下跌應該轉入C～4或C～5浪階段，或許該浪從3月28日已經開始。也就是說，最殺人的一波下跌應該接近尾聲。但從目前情況上看，市場上由于人氣得到極大地損害，大盤恢復性走強尚需時日。但有些變化卻正在盤面發生。

【市場底需要政策的呵護作用】

一個牛市脫離不了市場人氣的聚集，目前，市場的人氣已經到了臨界時機，對于大盤目前點位從技術上確實存在反彈的需要，但是否能徹底扭轉局面，光靠技術上走勢還是欠缺的。對于4月及2季度的反彈如果政策面能及時給與呵護，大盤將走出一波像樣的上漲并引發還存在期望的5浪大升勢，或至少是大B反彈。

目前市場上流傳的利好主要有：

1.降低印花稅，或改為單邊征收；

2.上市公司在融資必須與分紅掛鉤，且再融資數額不得超過以往分紅數額的2倍；

3.實行上市公司回購股票制度。當市價過低時，上市公司必須回購股票并注銷；

4.推出做市商，有承銷資格的券商可以申請成為做市商活躍股票交易；

5.對新發行股票實行制度改革，尤其是高市盈率的發行對于市場有加劇泡沫膨脹作用；

6.股指期貨的時間表。

重要的底部一般是市場底和政策底的雙重作用。月前談到的“關注在時間節點和點位時的轉折事件、重要事件：諸如股指期貨，中石油破發，政策重要利好或利空將有利于底部的產生”，現在確實是較好的機會。市場現在到了一個較為有利于做底的點位，如果上述利好的政策能夠適時推出，將有利于人氣重新煥發，資金回流，促進市場走出低迷。如：在3月27日晚間媒體報道的有關人士關于股指期貨是最佳推出時機的言論后，權重股板塊出現了下跌以來難得的齊漲局面，上海指數收盤3 580.15點，上漲168.65點，漲幅4.94%，成交926.3億元；深圳成份指數收盤13 692.85點，上漲581.43點，漲幅4.43%，成交422.5億元。個股紛紛反彈，兩市不足200家下跌。上述現象，足以說明：市場底急需政策的呵護。

本次下跌中，我們一直說，中石油的高價開盤加速了大盤從6 124點回調的速率，中國平安的再融資延長了5 522點后的下探，上述兩個現象其實也是新股發行和融資政策制度的不完善產生的，解鈴還需系鈴人，如果上述兩個因素不能有效解決，那么，破發成為關鍵詞的時候大盤下降通道卻難以打破。而目前政策面只是采用了發行新基金的方法對待市場，毫無對癥下藥之意。對于急病的或外傷重癥患者，常態的發行新基金猶如調理性中藥肯定不如對癥下藥的西醫和急救措施來的及時和有效。因此我們希望的是針對市場弱勢的特征的根本性制度改革和政策面扶持。

我們常說股市做多需要信心的支持，就像2005年的6月份，在大盤跌至998點時，政策的扶持作用至關重要，正是這種作用造就了本輪的大牛市，所以，所謂信心其實必須要有支點的。就像阿期米德所說：給我一個支點，我就能撬起整個地球。支點就是信心的來源，支點就是做多的動力。如果在國內經濟按照預期發展的狀態下，管理層給與及時的預期救市措施和治本的制度改革，將會及時對于目前的非理性殺跌產生剎車作用，在資金的推動下，市場將得到有效轉勢保證，加上目前已經出現止跌性反彈的滬、深市，市場底部將呼之欲出。

（作者單位：王胡子證券工作室）