當前國際經濟形勢及對我國的影響

當前，國際經濟形勢正在發生許多新的變化。美國經濟減速、美元匯率繼續貶值、次貸危機仍在蔓延，以及國際市場石油、糧食價格大幅攀升等，給世界經濟的穩定和增長帶來諸多風險和不確定性，有可能造成全球經濟增速進一步放緩，對我國經濟發展造成不利影響。

一、當前國際經濟形勢的新變化

今年以來，國際經濟形勢出現了許多值得關注的新變化，突出表現在以下幾個方面：

(一)美國次貸危機繼續擴散，引發國際金融市場劇烈動蕩

自2007年7月美國次級住房抵押貸款危機爆發以來，全球股市、債市就動蕩不定，美聯儲和歐央行等主要中央銀行就不斷向金融體系大量注入流動性，以防止次貸危機進一步蔓延。然而，2008年初以來，花旗銀行、美林證券、瑞銀集團等國際著名金融機構因次債分別造成100億美元左右的巨額虧損，股價大幅下跌，并引發美、歐、日以及包括中國在內的亞洲新興市場股市劇烈波動、大幅下挫。由于美國房價仍在下跌，次貸危機及其給投資者造成的損失仍在擴大，金融市場投資者仍處于恐慌之中，對各類債券的風險和收益評級不斷向下調整，國際金融市場仍有可能繼續波動。

(二)美國經濟減速瀕臨衰退，世界經濟走勢不確定性增大

2007年四季度，美國經濟僅增長0.6%，遠遠低于三季度的4.9%和二季度的3.8%，年末失業率攀升至5%，消費價格指數超過4%。為防止經濟滑向衰退，美聯儲在通脹壓力加大的情況下繼續減息，將聯邦基金利率下調至3%；布什政府則不顧財政赤字再度擴大而緊急推出減稅1 680億美元的經濟刺激計劃。雖然近年來包括中國、印度、俄羅斯等在內的新興市場經濟大國對世界經濟增長的拉動作用增大，但美國仍是世界經濟增長的最主要引擎，美國經濟減速勢必對其他國家和地區經濟增長產生制約作用，給世界經濟走勢帶來較大的不確定性。事實上，近來歐元區和日本經濟也都顯露疲憊之勢，亞洲、拉美以及中東歐等新興市場經濟地區的經濟增長也在趨于放緩。

(三)美元匯率進一步大幅貶值，國際市場原油、金屬產品和農產品價格繼續大幅走高

由于擔心美國經濟陷入衰退和預計美聯儲仍有可能進一步降息，美元對各主要國際貨幣匯率繼續大幅下跌，對歐元匯率創出1.5∶1的歷史新低。美元大幅貶值進一步推高了國際商品市場能源資源產品和農產品價格。原油期貨價格已突破每桶100美元，銅、鋁、鋅和黃金等產品價格也都接近甚至突破歷史高點，小麥、玉米、大豆等大宗農產品價格漲勢兇猛，以往價格持續低迷的制成品價格也出現明顯上漲。雖然導致國際商品市場價格持續走高的原因眾多，既有需求增加、庫存下降、期貨市場投機等方面的因素，也有天氣、自然災害和地緣政治等導致產量下降和供給不穩定等方面的原因，但美元大幅貶值無疑是重要原因。

(四)全球通貨膨脹壓力普遍加大，美、歐等經濟體可能面臨滯脹風險

2007年美國的消費價格指數上漲了4.1%，剔除能源和食品的核心通脹率其消費價格指數仍超過2%；2008年1月，歐元區的消費價格指數創出3.2%的新高，能源和食品價格大幅上漲；此外，俄羅斯、越南、印尼、印度、巴西、韓國以及中國等主要新興市場國家的消費價格水平也都大幅上漲，創出多年來的新高。全球多數國家和地區普遍面臨通貨膨脹上升的壓力，而美、歐等經濟體甚至有可能陷入多年不見的滯脹困境。

以上情況表明，世界經濟在以年均5%左右的速度連續增長4年之后，在國際能源資源產品和農產品價格持續上漲的壓力下和美國次貸危機所引發的國際金融市場劇烈動蕩沖擊下，有可能開始進入新一輪的調整期，在經濟周期規律的作用下增速趨于放緩。事實上，國際貨幣基金組織在2008年1月已經下調對世界經濟增長的預測。認為世界經濟增長的高峰期已過，在次貸危機引發的國際金融市場動蕩、美國經濟減速和國際能源資源產品和農產品價格持續走高等因素的作用下，從2007年四季度開始已經明顯減速。國際貨幣基金組織預計2008年世界經濟將增長4.1%，比2007年的4.9%回落0.8個百分點；其中發達國家2008年僅增長1.8%，明顯低于2007年的2.6%，美、歐、日預計2008年分別增長1.5%、1.6%和1.5%；新興市場和發展中國家經濟增長預計將從2007年的7.8%放緩至2008年的6.9%，亞洲、拉美和中東歐地區經濟增長都將比2007年回落1個百分點左右。而且，如果次貸危機引發進一步的金融動蕩，或者美國經濟陷入衰退，2008年的世界經濟增長仍有可能低于預期。

二、當前世界經濟面臨的主要風險

從目前的形勢和發展趨勢看，2008年全球經濟將出現減速已無懸念，而且影響世界經濟穩定和走勢的不確定因素和風險還在增加，當前尤其要重點關注以下幾方面問題：

(一)次貸危機是否會引發更加劇烈的國際金融動蕩

國際金融市場的穩定歷來是世界經濟穩定增長的必要條件，持續動蕩的國際金融市場勢必會對實體經濟部門的消費、投資和貿易活動造成沖擊。在經濟全球化和金融創新不斷深入發展的今天，美國次級抵押貸款通過資產證券化派生出眾多債券和金融衍生產品，持有次級債及其衍生產品的投資者和金融機構遍及全球，形成錯綜復雜的債權債務鏈，次貸危機所造成的金融風險也因此傳遞到世界各地。雖然次貸危機所引發的金融市場調整仍在進行，但由于相關國家政府和金融主管部門相繼采取了一系列防止危機進一步蔓延的政策干預措施，并且次貸危機造成的金融風險已經集中釋放，再度引發更加劇烈國際金融動蕩的可能性有所降低，不會對世界經濟的穩定造成更大的沖擊。

(二)美國經濟是否會陷入衰退甚至滯脹的泥潭

2007年美國經濟增長了2.2%，消費價格指數上漲了4.1%，失業率攀升到5%。對于2008年美國經濟走勢，各方看法分歧甚大。布什政府認為美國經濟不會衰退，預計2008年將增長2.2%，通脹率和失業率不會明顯上升；美國國會預算局預計2008年美國經濟將增長1.8%，美聯儲預計增長率在1.7%～2.1%之間，國際組織普遍預計將增長1.5%左右，國際知名投行大多悲觀地預計美國經濟增速將降至0.6%以下。毫無疑問，2008年美國經濟面臨經濟減速、通貨膨脹率上升和失業率攀升的多重壓力，形勢確實不容樂觀。但是，從美國經濟的基本面和整體表現看，雖然住房投資連續8個季度大幅下降，個人消費開支也比較疲軟，但美國企業的廠房、設備和軟件投資仍在繼續增長，出口由于美元貶值也出現較強勁的增長，再加上雙管齊下的財政貨幣政策的刺激作用，美國經濟有可能避免衰退。雖然能源、食品價格上漲造成的通脹壓力較大，但企業雇用成本并未顯著上升，目前的通脹率也只是20世紀80年代滯脹時期的一半，現在談論美國經濟陷入滯脹似乎尚為時過早。

(三)能源資源產品和農產品價格大幅上漲是否會引發全球性通貨膨脹

近年來，國際市場石油、鐵礦石、銅、鋅、鋁等金屬產品價格持續大幅上漲，平均漲幅在3倍左右，此前價格持續低迷甚至下跌的食品、飲料、農業生產資料和工業制成品，近年來的價格也出現明顯上漲趨勢，漲幅大多超過30%，個別大宗農產品如小麥、玉米、大豆等近兩年的漲幅在一到兩倍之間。國際市場商品價格的持續大幅上漲確實給世界各國都帶來越來越大的輸入型通貨膨脹壓力，成為近來多數國家消費價格指數創出多年來新高的重要原因。但總體看來，全球通貨膨脹仍處于可控制和可接受的范圍內。發達國家的通貨膨脹率呈現緩慢上升趨勢，平均通脹率略高于3%；新興市場和發展中國家的通貨膨脹率在連續數年小幅回落后雖然又重新趨于回升，但平均水平仍在5%～6%之間，遠低于以往的高點。

（四）各國政府所采取的宏觀調控政策是否能夠有效應對全球經濟減速和通脹壓力加大

由于世界各國處于不同的經濟周期，面臨不同的矛盾和問題，因此宏觀經濟政策取向也存在較大差異。例如，美、歐、日等主要發達國家和地區當前首先要解決的問題是穩定金融形勢和防止經濟進一步下滑，控制通貨膨脹則相對不那么緊迫；而中國等新興市場國家和地區當前宏觀經濟調控的重點是防止經濟過熱和價格結構性上漲演變為全面的通貨膨脹。由于發達國家的宏觀經濟政策對世界經濟走勢和國際金融市場運行具有較大的影響力，并且客觀上還會影響新興市場和發展中國家宏觀調控措施的運用空間和效果，因此，在缺乏有效的國際宏觀經濟政策協調機制和各自為政的情況下，各國應對經濟減速和通脹上升的難度增大。

三、國際經濟形勢變化對我國的影響

當前國際經濟形勢變化對我國的影響主要體現在以下幾個方面：

(一)全球經濟放緩，特別是美、歐、日經濟減速，可能對我國的外需產生較大的影響

雖然外需減弱有利于我國縮小貿易順差和促進國際收支平衡，但勢必會對國內就業和經濟增長產生不利影響。特別是在出口退稅降低、人民幣加快升值、節能減排力度增大、沿海地區勞動力成本上升的情況下，外貿出口企業可能面臨較大的困難。這種情況不利于我國在穩定外貿出口增長的同時加快轉變外貿增長方式。

(二)發達國家經濟增速放慢可能會加大針對我國的貿易保護主義措施

近年來，美、歐、日等發達國家和部分新興市場國家不斷加大針對我國出口產品的貿易保護主義措施，頻繁采用反傾銷、特殊保障、技術、衛生、環保和質量標準等措施阻擊我國出口。在經濟減速和失業率上升的情況下，發達國家勢必會進一步強化對國內市場的保護，對我國出口的大量質優價廉的各類產品采取更多的貿易保護主義措施。

(三)國際市場能源資源產品和農產品價格繼續走高會加大我國的輸入型通貨膨脹壓力

隨著我國經濟發展所需的各類能源資源性產品和部分農產品（如大豆等）對進口的依賴程度上升，國際商品價格上漲勢必加大國內企業的生產成本，并最終傳遞到下游產品價格的上漲，從而推高消費物價水平，給我國控制消費價格水平上升造成較大的困難。

(四)國際金融市場波動和美元繼續貶值影響國內金融市場的穩定

隨著我國金融開放程度的提高和資本項目管制的放松，國內金融市場與國際金融市場的聯動性明顯增大。美、歐、日以及香港地區等周邊股市的波動往往引起國內股市的波動，近來國內A股市場的大幅下挫和劇烈波動，雖然有自身調整的內在要求，但也與美國次貸危機所引發的全球股市波動不無關系。美元持續大幅貶值不僅加大了人民幣的升值壓力，而且也誘使大量國際套利熱錢通過各種合法和地下渠道頻繁進出國內金融市場，成為影響國內金融穩定的隱患。

(五)美聯儲大幅降息制約了國內貨幣政策的運作空間

目前美國聯邦基金利率已低于國內人民幣的基準利率，并且美聯儲仍有可能繼續降息。這無疑限制了人民銀行對利率政策的充分運用，而不得不更多地采取加快人民幣升值、提高存款準備金率、擴大央行票據發行和對商業銀行貸款發放采取數量限制等措施來減少流動性，這樣增大了貨幣政策的操作難度。

總之，面對錯綜復雜的國際經濟環境，我們既要堅定地貫徹中央經濟工作會議精神，把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹作為宏觀調控的首要任務，同時也要根據國際國內經濟形勢的發展，不斷調整完善宏觀調控政策的內容，把握好宏觀調控的節奏和力度，積極應對國際經濟形勢變化可能對我國經濟產生的新的不利影響。

責編：筱惠