布道可持續投資

金融市場需要創新產品，讓資本市場來協助解決全球變暖、碳排放、水質污染、資源短缺等人類共同問題

將水資源、氣候變化、清潔能源等人類共同關注的主題轉化為投資產品，Reto Ringger相信，這樣的事業一定是可持續的。他認為，中國市場在未來三至五年，3％－5％的金融資產也將投資到與可持續發展有關的各種主題基金中來，如水資源基金、清潔能源基金、氣候變化基金等。

Ringger的身份是SAM可持續資產管理公司的首席執行官兼創始人。總部位于瑞士蘇黎世的SAM可持續資產管理公司（下稱SAM），專門從事可持續證券投資，其客戶包括銀行、保險公司、養老基金和私人投資者。2006年12月，資產管理規模逾2000億美元的荷寶基金集團（ROBECO）收購了SAM公司64％的股權，成為其控股股東，但仍然保留SAM的獨立運作地位。

「可持續元素進入金融市場」

“1995年，在我30歲的時候，我創建了SAM，當時我在投資界從事收購兼并以及環境項目。我當時就想，是否可以將可持續發展和金融產品相結合。我把我的設想寫成一個商業計劃書，不久，三家保險公司表示，愿意出資投資我的第一個投資基金。”Ringger在電話中向記者娓娓道來。

1999年，SAM與道瓊斯公司合作編輯可持續道瓊斯指數。“因為我們認識到有必要向投資者解釋我們投資的根據在哪里。可持續道瓊斯指數幫助我們了解影響企業可持續發展的因素。”他說。

作為該領域的第一個指數，可持續道瓊斯指數可通過對全球2000個領先企業的調查，從中發現不同產業的企業在可持續發展方面的主要問題，以及企業面對的機會和風險。

他介紹說，10年前，可持續發展仍舊是一個邊緣的市場，但瑞士的股票投資者已經認識到氣候變化對未來企業股票的巨大影響。

從2000年開始，SAM發展了包括氣候基金、清潔能源基金、水資源基金等主題基金。“當時，主題基金正開始成為一種新的投資熱點，尤其吸引高端的個人投資者，而機構投資者還是比較少。”Ringger先生表示，機構投資者普遍感到水資源、清潔能源、氣候等主題基金很難放到合適的投資組合中。有些機構把它放到結構性產品的組合中，有些放到商品的組合中。

同時，SAM在2000年設立PE（私人股權投資）業務部門。目前，資產募集規模逾20億歐元，投資者主要是海外的高端客戶類型的私人投資者和部分機構投資者。

Ringger認為，“金融市場需要創新產品，讓資本市場來協助解決全球變暖、碳排放、水質污染、資源短缺等人類共同問題。”

「識別可持續標準下的企業」

SAM通過系統化的研究來識別符合可持續標準的成功企業，并認為可持續程度高的企業將為投資者帶來更好的可持續的股票收益。“我們相信可持續對于企業的競爭力有很大的影響。”Ringger告訴《財經金融實務》記者。

至今，SAM已經推出了包括Dow Jones Sustainability Indexes和STOXX Sustainability Index在內的一系列可持續指數，來跟蹤可持續發展的優秀企業的表現。“SAM能夠提供的價值就在于量化可持續因素對于企業股票價值的影響。”

SAM在2500家全球最大的企業中，選擇了最好的10％，即200－300家企業納入可持續道瓊斯指數。可持續道瓊斯指數建立時使用的2000多份調查問卷，涵蓋了宏觀經濟分析、公司治理分析、環境分析三大部分，共設計了涉及57個不同領域的57種問卷。他透露，后來SAM為每一家參與調查的企業制作了一份三頁的標準化報告，其中參照了他們的同業競爭者、所處產業以及最佳可持續發展產業的數據，這些數據均來自SAM從1999年建立起來的可持續發展數據庫。

可持續道瓊斯指數是SAM的企業可持續性分析的結果。“兩者的核心均是篩選、評估、重點分析。”

篩選就是識別出符合條件的一個企業集群；評估是對影響可持續發展的經濟、社會、環境因素，作出詳細的分析；最后，重點分析每一個因素，并給出一個權重。投資分析師將會使用由這些權重組成的模型，來分析股票價值。

“比如，一家公司的碳排放量很高，分析師給它一個權重，一個價格，因為我們預計碳排放在未來的3－5年會產生一定的企業運營成本，從而影響企業的利潤。”

他認為，SAM的投資理論就是基于對機會因素和風險因素的分析。“我們給每一個產業都識別可持續發展的機會和風險因素，并且給這些因素定義標準，然后對標準作出分析。我們給每一個標準一個權重，分析師需要識別一只股票是否符合這一模型來決定買賣。”擁有約80人的SAM公司有一支25人的投資團隊。

同時，SAM通過全球業務網絡來了解各個產業領域的宏觀趨勢。“比如，水資源領域，我們與一個外部的顧問團隊每年兩次交換對于宏觀趨勢的發現和評估。”

「中國布局」

隨著中國政府提倡可持續發展的科學發展觀以及新的能源政策的出臺，投資市場顯然已經意識到政策的導向將帶動新能源、新材料以及環保型企業股票的上漲。

談及中國的發展前景，Ringger頗為興奮。“在歐洲市場，資產配置的1％－2％投資于可持續發展，但是很快就會是3％－5％。而我認為中國市場在未來的3至5年，3％－5％的資產也將投資到可持續發展中。”

Ringger表示，在SAM的發展中，家族基金（指私人財富的投資基金）是首先接受可持續發展概念，并相信它將成為主流的客戶。他透露，經過多年在歐洲市場的發展，目前在歐洲，SAM擁有更多的機構投資者；在亞洲市場，則是更多的家族基金和高端的個人投資者。“長于研究的SAM公司需要對中國市場作合適的分析，因為可持續發展在地區之間非常不同。”

Ringger透露，目前在中國計劃以荷寶基金管理公司為平臺，通過其在上海的代表處及香港的地區總部，來研究市場及推廣發行產品，同時，探尋與本地銀行合作的機會，推出一些諸如水資源基金、清潔能源基金、氣候變化基金等類產品。“我們希望尋找的合作伙伴，能夠提供通向市場和客戶的發行渠道，還有重要的一點就是長期的合作承諾。”

2007年6月，荷寶基金集團在上海設立辦事處，SAM希望借此開拓中國市場。

SAM在歐洲的長期經驗以及目前在亞洲幾次合作均顯示，與大型銀行合作是一個雙贏交易。“我們可以提供投資經驗和回報，銀行可以提供客戶和發行渠道。”Ringger表示。“雖然發展機構投資者需要一定的時間，但是兩三年之后，他們會需要我們的產品，所以現在和他們建立關系很重要。”

荷寶基金集團駐上海首席代表陸敏在接受《財經金融實務》記者采訪時說，ROBECO投資產品主要是投資于全球二級市場股票及債券的共同基金及專戶理財（機構和高端個人），以及包括PE基金中基金（Fund of Funds）、對沖基金 (Hedge Fund) 在內的另類投資產品。

2000年設立的PE(私人股權投資)業務部門，目前資產募集規模逾20億歐元，投資者主要是海外的高端客戶類型的私人投資者以及一些機構投資者。在投資私募股權基金方面，ROBECO投資PE基金的基金。“最近海外募集了5億美元，其中4000萬美元投資一家設立在北京的中國環保基金，”陸敏說，“其余投資也都是圍繞可持續發展的概念即清潔技術（Clean Tech）。”

進軍中國市場，Ringger表示，最大的障礙就是需要了解中國投資者需要哪種類型的產品和提供這些相應的產品。其次就是對于外國金融機構進入中國的各種法律和管理辦法的把握。第三，需要將SAM的可持續基金的投資配置理念，努力向國內的金融機構溝通。

“我要告訴中國投資者，可持續投資將引領未來幾十年投資界。SAM有能力通過我們多年來積累的數據庫將這一趨勢轉換為良好的投資表現和回報。”顯然，中國市場對于SAM非常重要，Ringger透露，將在2008年通過荷寶基金在中國派駐更多的雇員。■

案例：SAM可持續發展水資源基金

投資設想

SAM可持續發展水資源基金，在全球范圍內投資于那些提供水資源產業整個價值鏈各個環節的相關產品和服務的公司。

投資領域

本基金把四個有吸引力的投資集群作為其目標：

水的配送和管理——此分行業中的公司在諸如有效的水配送及管理領域中扮演了關鍵的角色。

廣泛的水處理——現在有超過十億人無法獲得安全的飲用水。這一投資集群包括了那些在水處理、飲用水凈化和海水淡化領域起關鍵作用的公司。

水的需求效能——這一投資集群包括那些提供用于當地水處理、水計量和提高消費者的水使用效率的產品的公司。

水和食品——由于大約70％左右的水用于農業，因而使用更有效的灌溉技術和方法可以節約大量的水并降低成本。

投資流程

SAM可持續發展水資源基金采用結構化投資流程，其目標在于：投資于那些處于水產業整個價值鏈的各個環節，并在整個國際證券市場最具吸引力的公司。這一過程的第一步就是要進行一次宏觀經濟分析，找出那些對水資源產業具有重要影響的趨勢。在此基礎上，識別出所有與投資主題明確相關并可從主流趨勢和發展中最為受益的公司。通過系統分析及運用貼現現金流模型，對財務狀況和可持續發展指標作出定量分析，SAM 將評估各個公司的投資和增長潛力具有的絕對吸引力和相對吸引力。然后，在考慮了風險方面的指標后，確定投資組合。

風險管理

SAM可持續發展水資源基金投資于主要以北美、歐洲和亞太區為基地的高、中、低市值的企業。投資組合構建考慮到各方面風險，如行業、類型和市值，還考慮到企業的可持續發展，這有助于降低違約風險。證券投資組合運用了最新的風險管理技術，使風險得到實時評估和分析，并取得一個均衡的風險/收益形態。

（資料來源：SAM公司）