中國商品市場的合成指數(shù)分析

摘 要：利用增長循環(huán)對我國商品市場進(jìn)行景氣分析，通過選取1999～2006年間與商品市場密切相關(guān)的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如工業(yè)增加值、進(jìn)口總額、原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和商品零售價(jià)格指數(shù)等，用美國商務(wù)部編制的方法將其合成為商品市場經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，以此作為觀測不同類型商品市場波動(dòng)的綜合尺度，最后結(jié)合實(shí)際經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行了合成指數(shù)分析，并提出了相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：商品市場；周期波動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)；景氣指標(biāo)；一致合成指數(shù)

中圖分類號(hào)：F713 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-7217(2008)01-0090-06

一、引言

經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮的交替變動(dòng)，是各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合表現(xiàn)。米切爾和伯恩斯(Burns，A.F.W.C.Mitchell，1946)在其開創(chuàng)性研究中提出了定義經(jīng)濟(jì)周期的兩大特征：(1)經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)過程中各種經(jīng)濟(jì)變量的協(xié)同變動(dòng)；(2)經(jīng)濟(jì)周期演變中的非線性，即經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)的狀態(tài)轉(zhuǎn)化(regime switching)。由此可見，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量的波動(dòng)過程都不足以代表整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，用單一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)很難精確而全面概括和反映經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的所有特征。對于商品市場景氣波動(dòng)而言，同樣不可能只利用某單一變量來測度和描述，而必須綜合考慮商品市場諸如生產(chǎn)、消費(fèi)、投資、貿(mào)易、財(cái)政、金融等各變量的景氣變動(dòng)及其相互影響。因此，若要對一國商品市場局勢與市場周期波動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)進(jìn)行分析與研判，必須選取與此緊密相關(guān)的一組重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，用數(shù)學(xué)方法合成為市場經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，并以此作為觀測市場波動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)及振幅大小的綜合尺度，這就是合成指數(shù)方法的基本思想。

合成指數(shù)(ComFosite Index，CI)是指從各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中選取一些對景氣敏感的指標(biāo)，用合成各指標(biāo)變化率的方式，把握景氣變動(dòng)的大小。合成指數(shù)的構(gòu)成可分先行、一致、滯后指標(biāo)組。在一般情況下，合成指數(shù)法與擴(kuò)散指數(shù)法常常被結(jié)合起來加以運(yùn)用，并且主要用于景氣波動(dòng)的分析與預(yù)測中，特別是用于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的分析預(yù)測。

國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)對合成指數(shù)法的使用主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)分析預(yù)測等方面。其中，國外的相關(guān)研究最早可追溯到20世紀(jì)初，1909年美國著名統(tǒng)計(jì)學(xué)家巴布森(Babson)創(chuàng)立了世界上最早由商業(yè)、貨幣、投資三大類共計(jì)12個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)構(gòu)成的巴布森景氣指數(shù)。1917年出現(xiàn)了著名的哈佛指數(shù)，哈佛指數(shù)選取了與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)在時(shí)間上存在明確對應(yīng)關(guān)系的17項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在將其分別合成為A、B、C三個(gè)指數(shù)(亦稱三條曲線)的基礎(chǔ)上，利用它們之間存在的時(shí)差關(guān)系研判經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)方向并預(yù)測其轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在哈佛指數(shù)失敗后，美國經(jīng)濟(jì)研究所(National Bureau of Economic Research，簡稱NBER)先后推出了合成指數(shù)與擴(kuò)散指數(shù)(DiffusionIndex，DI)。此后，該項(xiàng)研究不斷得到革新。Shiskin(1967)主持開發(fā)了新的景氣指數(shù)——合成指數(shù)。CI不僅能反映景氣變動(dòng)的方向而且能反映景氣循環(huán)的振幅，彌補(bǔ)了DI不能測定波動(dòng)幅度的不足。1984年4月，日本亞洲經(jīng)濟(jì)研究所開展了研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的亞洲短期經(jīng)濟(jì)預(yù)測項(xiàng)目，此后日本經(jīng)濟(jì)計(jì)劃廳(EPA)編制了一致經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的復(fù)合指數(shù)，這種由少數(shù)與“產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)”相關(guān)的變量、三個(gè)與“貿(mào)易銷售”相關(guān)的變量和兩個(gè)與“就業(yè)”相關(guān)的變量構(gòu)成的宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列，即復(fù)合指數(shù)主要是用來測度整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所處的狀態(tài)(Shin-ichiFukudaTakashi Onodera，2001)。1996年，迪博爾德(Diebold)和魯?shù)虏际?Rudebusch)進(jìn)一步提出了具有狀態(tài)轉(zhuǎn)移特征的動(dòng)態(tài)因子模型(Diebold，F(xiàn).X.and Rudebusch，G.D.1996)。利用動(dòng)態(tài)因子模型(Dynamic Factor Model)來研制景氣指數(shù)方面的工作，最具影響的是Stock和Watson(1989，1993)的研究，他們運(yùn)用動(dòng)態(tài)因子模型捕捉到了反映經(jīng)濟(jì)變量協(xié)同變動(dòng)的共同成分，進(jìn)而得到了SW景氣指數(shù)。

國內(nèi)的相關(guān)研究主要集中在對整體宏觀經(jīng)濟(jì)的分析與預(yù)測及具體行業(yè)的景氣分析等方面。在對宏觀經(jīng)濟(jì)的分析與預(yù)測中，較有代表性是吉林大學(xué)的一些教學(xué)科研人員，他們側(cè)重于運(yùn)用數(shù)學(xué)及統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行景氣分析。例如，董文泉(1987)利用合成指數(shù)率先對我國經(jīng)濟(jì)循環(huán)進(jìn)行測定、分析和預(yù)測，陳磊、高鐵梅(1994)利用S-W景氣指數(shù)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行了分析，高鐵梅、王金明(2003)使用合成指數(shù)和多種預(yù)測方法對我國當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象進(jìn)行了監(jiān)測。隨著經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測工具和方法的不斷完善，對具體行業(yè)的景氣分析的研究也不斷增多。如高鐵梅、孔憲麗和劉玉(2003)對我國鋼鐵行業(yè)進(jìn)行了景氣指數(shù)的開發(fā)與應(yīng)用研究。劉暢、高鐵梅和崔艷紅(2006)對我國電力行業(yè)的周期波動(dòng)進(jìn)行了分析和展望。此外，國家統(tǒng)計(jì)局中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測中心于2006年構(gòu)建了我國天然氣消費(fèi)行業(yè)景氣指數(shù)體系。盡管對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的分析與預(yù)測和具體行業(yè)的景氣分析研究文獻(xiàn)不斷增多，但對于我國商品市場流通領(lǐng)域的景氣分析則顯得嚴(yán)重滯后。雖然在80年代末曾有學(xué)者對我國當(dāng)時(shí)的商業(yè)零售進(jìn)行過統(tǒng)計(jì)學(xué)中的主成分分析，通過考察1979年以來商品零售、商品庫存、貨幣流通、居民儲(chǔ)蓄的增長變動(dòng)情況，來研究它們之間的相互影響和協(xié)調(diào)問題，并得出了一些有意義的結(jié)論，但是這項(xiàng)研究只是附屬于經(jīng)濟(jì)周期和預(yù)警中的一個(gè)很次要的部分。到目前為止，還很少有人對我國商品市場進(jìn)行景氣分析和預(yù)測，商品流通領(lǐng)域從未編制過景氣指數(shù)，更談不上對商品市場周期波動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)進(jìn)行分析和預(yù)測。本文利用合成指數(shù)方法對我國商品市場局勢與市場周期波動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)進(jìn)行分析與研判，以此判定整體市場走勢和物價(jià)波動(dòng)情況，從而為國家的宏觀市場經(jīng)濟(jì)政策的制定和企業(yè)的微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的進(jìn)行提供一定的指導(dǎo)作用。

二、指標(biāo)初選與數(shù)據(jù)處理

1．指標(biāo)初選

利用合成指數(shù)來測定商品市場的景氣變動(dòng)，需要從大量反映商品市場周期波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中挑選出合成指數(shù)的相關(guān)構(gòu)成指標(biāo)。對于這些反映商品市場周期波動(dòng)的指標(biāo)的選取，既要考慮該指標(biāo)在商品經(jīng)濟(jì)生活中所觸及的廣度和深度，又不能包羅全部刻劃經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的所有指標(biāo)，只能選擇那些能夠提供經(jīng)濟(jì)循環(huán)特征、反映商品市場運(yùn)行趨勢與軌跡的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。由于我們國家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不太完善，本文在指標(biāo)選取中受到指標(biāo)時(shí)間長度不一或統(tǒng)計(jì)口徑的限制，這給我們的指標(biāo)選取工作帶來不小的困難。經(jīng)過大量收集與篩選，本文選取了與商品市場密切相關(guān)的近60個(gè)指標(biāo)的月度增長率數(shù)據(jù)，其范圍包括收人、價(jià)格、生產(chǎn)、財(cái)政、儲(chǔ)蓄以及資金等。受到統(tǒng)計(jì)資料時(shí)間長度的限制，很多指標(biāo)都只有1999年才有月度數(shù)據(jù)，因此，本文研究的時(shí)間跨度為1999年1月～2006年12月。這些數(shù)據(jù)均來自相關(guān)年份的《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》與《中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》。

2．?dāng)?shù)據(jù)處理

對于每個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的月度數(shù)據(jù)而言，他們都是由四個(gè)要素構(gòu)成：趨勢要素(T)、循環(huán)要素(C)、季節(jié)變動(dòng)要素(s)、不規(guī)則變動(dòng)要素(I)。為了剔除季節(jié)變動(dòng)要素和不規(guī)則要素給經(jīng)濟(jì)分析帶來的負(fù)面影響，本文采用目前國際上通行的X-11法對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。同時(shí)，為了消除各項(xiàng)指標(biāo)短期內(nèi)小幅波動(dòng)對于指標(biāo)相關(guān)檢驗(yàn)的影響，本文對所有指標(biāo)再進(jìn)行十五項(xiàng)移動(dòng)平均處理。

三、合成指數(shù)的景氣指標(biāo)的確定

1．基準(zhǔn)指標(biāo)的選取

基準(zhǔn)指標(biāo)是確定各合成景氣指標(biāo)時(shí)差關(guān)系的參照系。要確定我國商品市場合成指數(shù)的景氣指標(biāo)，首先就應(yīng)確定一個(gè)能夠反映商品市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其波動(dòng)狀況的重要指標(biāo)作為基準(zhǔn)指標(biāo)。根據(jù)“能夠靈敏反映當(dāng)前商品市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化”的原則，我們以社會(huì)消費(fèi)品零售額增長率作為基準(zhǔn)指標(biāo)。這主要是基于以下的思考，即零售市場景氣波動(dòng)對我國消費(fèi)品市場與生產(chǎn)資料市場均有著重大的影響：一方面，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的變動(dòng)可以準(zhǔn)確反映消費(fèi)品市場的變動(dòng)，另一方面，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的變動(dòng)也能從很大程度上影響生產(chǎn)資料市場。

2．基準(zhǔn)日期的確立

周期波動(dòng)的基準(zhǔn)日期是波動(dòng)達(dá)到周期的波峰和波谷的時(shí)點(diǎn)，即周期波動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)日期。一旦我們確定了基準(zhǔn)日期，周期的持續(xù)期間、擴(kuò)張和收縮時(shí)間也就相應(yīng)地確定了。因此，基準(zhǔn)日期是分析和預(yù)測商品市場波動(dòng)周期和波動(dòng)特征的重要依據(jù)。同時(shí)，基準(zhǔn)日期也是確定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間時(shí)差關(guān)系的基準(zhǔn)。但由于宏觀經(jīng)濟(jì)是一個(gè)多維度的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的動(dòng)態(tài)綜合體，通常是選擇一組被認(rèn)為與整體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)大體一致的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并通過該組指標(biāo)計(jì)算歷史擴(kuò)散指數(shù)HDI(Historical Diffusion Index)，再確認(rèn)過去的景氣變動(dòng)模式和轉(zhuǎn)折點(diǎn)的位置，從而初步推算出基準(zhǔn)日期。本文選取與商品市場波動(dòng)大體一致的幾個(gè)指標(biāo)來確定商品市場波動(dòng)的基準(zhǔn)日期，這樣的指標(biāo)主要有原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)、全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、工業(yè)增加值、重工業(yè)增加值等。根據(jù)HDI確定的基準(zhǔn)日期見表1。

3．合成景氣指標(biāo)的確立

對初選指標(biāo)進(jìn)行篩選和深入分析的一個(gè)重要環(huán)節(jié)是在確定基準(zhǔn)指標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步明確各個(gè)指標(biāo)的波動(dòng)時(shí)差類型，即確認(rèn)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列的先行、一致或滯后類型。由于本文立足于先行與一致合成指數(shù)的分析，故沒有構(gòu)建滯后合成指數(shù)。目前國際上常用的用于確立先行、一致或滯后指標(biāo)的方法有幾種，如時(shí)差相關(guān)分析法、K-L信息量法、基準(zhǔn)循環(huán)分段平均法、聚類分析法等，我們運(yùn)用最常用的時(shí)差相關(guān)分析對商品市場各時(shí)間序列的先行、一致關(guān)系進(jìn)行初步的劃分。

通過時(shí)差相關(guān)系數(shù)分析，我們可以初步確立本文的先行景氣指標(biāo)與一致景氣指標(biāo)，其中先行景氣指標(biāo)10個(gè)，一致景氣指標(biāo)8個(gè)。但是，時(shí)差序列相關(guān)分析只是從一個(gè)時(shí)差相關(guān)的側(cè)面描述了指標(biāo)的某些整體性質(zhì)，缺乏對指標(biāo)各個(gè)特殊循環(huán)的波動(dòng)狀態(tài)的直觀描述，因此，利用時(shí)差序列相關(guān)分析等方法而初步選上的指標(biāo)會(huì)有一大批不符合最終要求。我們在時(shí)差相關(guān)分析的基礎(chǔ)上，利用畫圖的方法，結(jié)合基準(zhǔn)日期比較每個(gè)初選指標(biāo)與基準(zhǔn)循環(huán)峰、谷的對應(yīng)狀態(tài)，以此來最終確認(rèn)入選指標(biāo)。

通過對各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)日期的計(jì)算以及對其波動(dòng)圖形的比較，我們挑選出能基本符合要求的10個(gè)指標(biāo)，其范圍覆蓋了工業(yè)增加值、工資、消費(fèi)、物價(jià)、稅收、主要產(chǎn)品銷售率、進(jìn)口額、貨幣供給量(MO)、原材料價(jià)格指數(shù)等，但遺憾的是缺少了商品或物資庫存等重要指標(biāo)，這可能會(huì)對我們后面的合成指數(shù)分析結(jié)果產(chǎn)生一定的影響。具體指標(biāo)選取情況見表2：

(1)一致指標(biāo)CI(Coincident Indicators)。一致指標(biāo)又叫同步指標(biāo)，他們本身的波動(dòng)與當(dāng)前商品市場的總體景氣變動(dòng)大體一致，可以綜合描述總體經(jīng)濟(jì)所處的狀態(tài)。本文所選取的一致指標(biāo)主要有：工業(yè)增加值、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)、重工業(yè)增加值、全國商品零售價(jià)格指數(shù)等5個(gè)指標(biāo)。從表2上可以看到，各個(gè)一致指標(biāo)與基準(zhǔn)指標(biāo)的時(shí)差相關(guān)系數(shù)都在0.7以上，屬于高度相關(guān)。同時(shí)，我們所選取的這些一致景氣指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)上與我國商品市場波動(dòng)這個(gè)主題也十分相符。自20世紀(jì)90年代末期以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入了工業(yè)化高速發(fā)展的關(guān)鍵期，第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值提升較快，在一致指標(biāo)中引入工業(yè)增加值、重工業(yè)增加值具有合理性。另外，商品市場作為買賣雙方交易的場所具有流通性，而流動(dòng)資本的周轉(zhuǎn)率則可以作為一致指標(biāo)直觀地反映商品市場的流通和波動(dòng)狀況。而原材料的購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與全國商品零售價(jià)格指數(shù)則是我國生產(chǎn)資料市場與商品零售市場的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，是商品市場波動(dòng)分析所必備的指標(biāo)。因此，選取上述指標(biāo)作為一致指標(biāo)具有理論和實(shí)踐意義上的雙重合理性。

(2)先行指標(biāo)CI(Leading Indicators)。先行指標(biāo)又叫領(lǐng)先指標(biāo)，是指在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)達(dá)到高峰或低谷之前，超前出現(xiàn)峰或谷的指標(biāo)，它可以作為短期預(yù)測的重要依據(jù)。本文選取了輕工業(yè)增加值、汽產(chǎn)產(chǎn)量、進(jìn)口總額、金融機(jī)構(gòu)工資性現(xiàn)金支出、微型電子計(jì)算機(jī)等5個(gè)先行指標(biāo)。這些指標(biāo)與基準(zhǔn)指標(biāo)的時(shí)差相關(guān)系數(shù)均在0.5左右，相關(guān)程度也比較理想。從經(jīng)濟(jì)意義上看，輕工業(yè)增加值的變化情況主要反映了輕工業(yè)波動(dòng)發(fā)展?fàn)顩r，但由于輕工業(yè)往往對重工業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有帶動(dòng)作用，因此將輕工業(yè)增加值納入先行指標(biāo)具有一定程度的合理性；汽車作為一個(gè)基本的交通運(yùn)輸工具，其產(chǎn)量的波動(dòng)本身也能對貨運(yùn)量波動(dòng)產(chǎn)生一個(gè)先頭反映的效果，特別是，我國私家汽車消費(fèi)在近幾年來一直保持一種快速的上升勢頭，為推動(dòng)我國消費(fèi)品市場的發(fā)展起到了不小作用，也是我國消費(fèi)品市場中的重要指標(biāo)；將進(jìn)口總額作為反映商品市場景氣狀況的先行指標(biāo)也是合理的，其理由在于商品進(jìn)口主要是為了直接滿足國內(nèi)市場的最終消費(fèi)需求或產(chǎn)業(yè)部門的中間需求，進(jìn)口總額越大意味著商品市場越景氣；選取微型電子計(jì)算機(jī)作為先行指標(biāo)，是由于其作為信息工業(yè)的核心產(chǎn)品自上世紀(jì)90年代末以來，已被日益廣泛應(yīng)用于工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)、商業(yè)流通服務(wù)(特別是現(xiàn)代物流、電子商務(wù)等)、家庭及個(gè)人消費(fèi)，因此微型電子計(jì)算機(jī)銷售量作為商品市場的先行指標(biāo)在當(dāng)今信息經(jīng)濟(jì)條件下具有現(xiàn)實(shí)的合理性。

綜合上述指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)分析，可以發(fā)現(xiàn)表2中的指標(biāo)與景氣波動(dòng)的對應(yīng)性尚可，并且具有重大的經(jīng)濟(jì)意義。

四、商品市場景氣指標(biāo)的合成指數(shù)分析

目前，國際上通行的合成指數(shù)計(jì)算方法有美國商務(wù)部合成指數(shù)法、日本經(jīng)濟(jì)企劃廳合成指數(shù)法和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)合成指數(shù)法等。本文所選用的是美國商務(wù)部編制的合成指數(shù)法。有一點(diǎn)需要指出的是，為了使得到的合成指數(shù)變得較為光滑，去掉不規(guī)則因素的影響，我們對根據(jù)美國商務(wù)部編制的合成指數(shù)法編制出來的先行與一致合成指數(shù)分別進(jìn)行三項(xiàng)移動(dòng)平均處理。圖1即為中國商品市場一致合成指數(shù)與先行合成指數(shù)圖。

從一致合成指數(shù)的圖形上看，我國商品市場月度經(jīng)濟(jì)景氣在1999年8月達(dá)到前一輪的景氣周期谷底，此后開始新一輪的景氣上升趨勢，其上升的速率是先快后慢，并于2000年8月抵達(dá)第一個(gè)峰頂。在到達(dá)頂峰之后不久，商品市場景氣急劇下挫、直入深谷，但不久后又立馬觸底反彈。在市場景氣下挫和回升的周期性波動(dòng)過程中，分別于2002年1月和2005年8月經(jīng)歷過兩次大小程度不一的景氣波動(dòng)谷底，如果說前者是挫入深谷的話，那么后者則是在高位回升的下調(diào)過程中出現(xiàn)的高位谷底。其間，在2004年3月出現(xiàn)過一次景氣波動(dòng)的峰頂。根據(jù)劉易斯(W.Arthur Lewis，1978)所確定的“谷－谷”規(guī)則計(jì)算，1999年8月到2002年1月構(gòu)成了一個(gè)長度為30個(gè)月的短周期，其中的擴(kuò)張期為13個(gè)月，收縮期為17個(gè)月(具體情況見表3)。從2002年初開始，商品市場景氣步入了第二個(gè)上升期，其前期上升勢頭比較強(qiáng)勁，而后期則出現(xiàn)過幾次輕微的振蕩，經(jīng)過近兩年的向上攀升，于2004年3月到達(dá)該輪景氣波動(dòng)的頂峰，并且本輪波峰與上次的景氣波峰基本上持平(即處于相同高度)。此后，由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響和各種“瓶頸”因素的制約，整體經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)下滑，這在商品市場上表現(xiàn)為商品市場經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的近17個(gè)月的持續(xù)下落，并于2005年8月形成相對高位的谷底。這樣，從2002年1月到2005年8月又形成了一個(gè)相對較長的中短周期，其長度約為43個(gè)月。自2005年9月開始，商品市場經(jīng)濟(jì)景氣呈現(xiàn)明顯回升態(tài)勢，但其回升力度由于受到2006年初開始的強(qiáng)大阻力作用而顯得后勁不足，以至于歷經(jīng)近兩個(gè)季度的緩慢“平地”爬行后開始呈下挫之勢。因此，從目前商品市場景氣運(yùn)行狀況來看，我們可以初步確定商品市場正處于1999年以來的第三個(gè)短周期波動(dòng)之中，雖然其波動(dòng)幅度相當(dāng)平緩和復(fù)雜，但總的趨勢是“降中有升”。

從圖1中可以發(fā)現(xiàn)，先行合成指數(shù)較好而且先驗(yàn)性反映了一致合成指數(shù)的波動(dòng)軌跡。如果將1999年初視作先行合成指數(shù)的谷底的話，則根據(jù)先行合成指數(shù)走勢完全可以準(zhǔn)確地判斷一致合成指數(shù)的波動(dòng)情況，而且可以對2006年以來一致合成指數(shù)的復(fù)雜波動(dòng)方向作出合理地預(yù)測和判斷。具體而言，先行合成指數(shù)經(jīng)過1999年初到2005年初的幅度較大的先揚(yáng)后挫但規(guī)律性較強(qiáng)的周期波動(dòng)后，其上揚(yáng)的力度大大減弱，這在圖形上表現(xiàn)為曲線的回升較為平緩。其間，先行合成指數(shù)分別于2000年4月、2003年4月達(dá)到景氣周期的頂峰，緊隨其后的分別是2001年8月和2005年3月的兩次谷底。比較先行合成指數(shù)與一致合成指數(shù)的波動(dòng)形態(tài)，我們可以發(fā)現(xiàn)，在這兩個(gè)周期波動(dòng)中，兩者的峰谷出現(xiàn)的時(shí)間差基本上為4～5個(gè)月，呈現(xiàn)出很好的吻合狀態(tài)。從先行合成指數(shù)2005～2006年的走勢上來看，走出了一波從谷底盤整上升的勢頭，特別是2006年的最后幾個(gè)月更是呈現(xiàn)出一個(gè)快速走強(qiáng)的勢頭，而一致合成指數(shù)也隨著這波上揚(yáng)緩慢地從谷底走出，這也預(yù)示著我國商品市場在2007年將有一個(gè)往上走的勢頭。但是，遺憾的是，我們并不能通過1999～2006年數(shù)據(jù)的分析對商品市場第三輪景氣波動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)進(jìn)行預(yù)測，因?yàn)閺?006年以來先行合成指數(shù)與一致合成指數(shù)的走勢上看，我們并不能確定他們的下一個(gè)波峰位的位置，這樣對商品市場下一個(gè)景氣轉(zhuǎn)折點(diǎn)的預(yù)測就變得無從談起，但可以明確的是我國商品市場正在從上一輪周期波動(dòng)的谷底往上攀升。

在對合成景氣指數(shù)的圖形走勢進(jìn)行基本技術(shù)性分析后，我們可以根據(jù)圖形走勢結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對1999年以來商品市場的具體發(fā)展態(tài)勢作進(jìn)一步的景氣分析。

(1)1991～1999年，是我國宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在改革開放后的第四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，這輪周期中1994年為波峰，而后宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長達(dá)5年的一個(gè)收縮期，于1999年步入波谷，其后開始了下一輪周期的復(fù)蘇。在這輪經(jīng)濟(jì)周期中，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)從“短缺經(jīng)濟(jì)”走向了“過剩經(jīng)濟(jì)”，而這一歷史的轉(zhuǎn)折點(diǎn)的顯著標(biāo)志就是商品買方市場的出現(xiàn)。在整體宏觀經(jīng)濟(jì)向好的情況下，我國商品市場(主要指買方市場)日益發(fā)育成熟和完善，于1999年的局部高位谷底迅速上升。

(2)自2000年下旬，特別是2001年以來，由于受到全球經(jīng)濟(jì)增長放慢和“911”事件的影響，國際需求增長勢頭減緩，我國外貿(mào)出口受到嚴(yán)重影響。而2001年底的“入世”也極大地影響了我國商品市場的供求關(guān)系和物價(jià)水平，這在圖形上表現(xiàn)為一致合成指數(shù)從2000年8月的波峰急劇下挫到2002年初的谷底。

(3)在2002年初至2004年第一季度之間，在出口需求增長不旺的情況下，國內(nèi)需求在繼續(xù)啟動(dòng)中回升，并帶動(dòng)商品銷售持續(xù)增長，商品市場一致合成指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)26個(gè)月的擴(kuò)張和回升。自2002年以來，我國工業(yè)領(lǐng)域各主要行業(yè)增長景氣發(fā)生明顯分化，汽車制造、食品、房地產(chǎn)等一批與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)密切相關(guān)的行業(yè)普遍出現(xiàn)快速增長態(tài)勢。2003年這一趨勢進(jìn)一步明朗化，而且重工業(yè)本身的快速增長也形成了對能源和原材料行業(yè)需求的拉動(dòng)。2004年第一季度與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)直接相關(guān)的行業(yè)保持了較高的景氣水平。這些已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事實(shí)客觀上也印證了我國商品市場在該時(shí)期的景氣狀況，即持續(xù)26個(gè)月的擴(kuò)張。

(4)2004年中上旬到2005年8月，由于受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響及各種“瓶頸”因素的制約，商品市場一致合成指數(shù)持續(xù)下落。由于宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部過熱，即在糧食供求趨緊、投資過熱的背景下，2004年國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施主要是以“管住土地，管緊信貸”為主要手段，這種“有保有壓”的結(jié)構(gòu)性宏觀調(diào)控政策成功地避免了因投資過熱而引發(fā)的大起大落。圖1所顯示的商品市場一致合成指數(shù)的持續(xù)下落現(xiàn)象，一方面充分體現(xiàn)了國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性，另一方面也說明宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性運(yùn)行狀況首先可以通過商品市場的景氣變化而反映出來。

(5)2005～2006年，受2005年全球經(jīng)濟(jì)的影響，雖然我國整體國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良性運(yùn)行態(tài)勢，但商品市場景氣狀況卻表現(xiàn)不佳，整個(gè)2006年商品市場的一致合成指數(shù)都是在徘徊中行進(jìn)的。然而，從先行合成指數(shù)的運(yùn)行軌跡可以看出，2007年以后的商品市場一致合成指數(shù)將會(huì)出現(xiàn)大幅回升，其景氣前景向好。具體而言，2005年全球經(jīng)濟(jì)處于強(qiáng)勁的上升勢頭，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，各種激勵(lì)政策和措施被逐步取消，從而導(dǎo)致此后經(jīng)濟(jì)增速的放緩，我國經(jīng)濟(jì)受到全球經(jīng)濟(jì)的一定程度的影響后，整個(gè)2005年的新一輪經(jīng)濟(jì)增長已基本上進(jìn)入穩(wěn)定期。受此影響，商品市場的一致合成指數(shù)也出現(xiàn)了景氣轉(zhuǎn)折和調(diào)整，但調(diào)整后的景氣波動(dòng)幅度明顯放小，其回升的力度亦略顯貧乏。但在2006年初以來，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“高增長、低通脹”的特征，僅在2006年上半年經(jīng)濟(jì)增長率就高達(dá)10.9％，與此同時(shí)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比僅上漲1.3％，我國出現(xiàn)了過去未曾有過的現(xiàn)象，即國民經(jīng)濟(jì)在高位運(yùn)行的同時(shí)，物價(jià)卻在低位中徘徊，這也印證了圖1所示的一致合成指數(shù)在2006年以來的走勢。

五、結(jié)語

本文是在結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)周期理論和經(jīng)濟(jì)周期指標(biāo)法中的合成指數(shù)方法的基礎(chǔ)上來構(gòu)建中國商品市場的景氣指數(shù)，基于商品市場月度數(shù)據(jù)搜集的困難性，我們只是初步刻畫了自1999年以來我國商品市場周期性波動(dòng)情況。通過構(gòu)建我國商品市場的景氣指數(shù)，一方面可使宏觀的決策者從商品市場的景氣分析來客觀地把握商品市場的當(dāng)前走勢、未來發(fā)展趨勢，從而為正確地制定國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和市場調(diào)控舉措提供科學(xué)的依據(jù)；另一方面，作為微觀經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)、個(gè)人則可以根據(jù)商品市場的景氣波動(dòng)狀況合理地安排生產(chǎn)、行銷、消費(fèi)等活動(dòng)，從而提高商品市場的資源配置效率。然而，由于我國當(dāng)前仍然處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，各種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亦處于變化和調(diào)整之中，而且我國商品市場本身還不是非常完善，再加上我國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料又不是特別健全，所以我國商品市場景氣指數(shù)的研制和構(gòu)建仍處于探索階段，還需要隨著實(shí)踐的發(fā)展而不斷提升和完善。