光線、華友“閃離”

雙方本想借這次“婚姻”擺脫彼此的困境，各得其所；可是沒有“感情”的婚姻又怎么能長久呢

三個月前，民營電視娛樂節目制作商光線傳媒公司宣布與國內第一家海外上市的SP（移動增值服務提供商）公司華友世紀正式合并，新公司定名為“光線華友傳媒娛樂集團”。光線傳媒董事長兼首席執行官王長田出任新公司的董事長兼首席執行官，華友世紀董事長王秦岱將逐步淡出。光線傳媒將全部資產注入華友世紀，并獲得新公司42%的股權，成為新公司第一大股東。

業績不斷下滑的華友世紀希望借這次合并扭轉其頹勢，完成轉型；光線傳媒則希望通過合并，借殼上市，節省上市時間，而華興資本的董事長包凡是該合并案的操作者。但這次合并只維持了短短三個月，就宣告結束。

2008年3月7日，記者收到一封來自北京光線傳媒有限公司的電子郵件，特別告知光線傳媒與華友世紀中止業務合作。郵件顯示，“鑒于雙方存在較大戰略分歧，雙方一致決定中止于2007年11月19日簽署的合并協議。今后雙方將通過其他方式繼續合作。” 這意味著被大家寄予期待的“中國最大民營跨媒體娛樂內容提供商”美夢的徹底破滅！

“性格”不合 暗藏危機

記者電話連線了華友世紀的首席執行官王秦岱和光線傳媒的董事長王長田，在詢問分手原因時，雙方口徑一致，跟郵件中所披露的并無出入。均認為合并后的實際情況跟之前的預期相去甚遠，所以，“離婚”可能是最好的結局。拖下去對華友和光線來說，都不是一件好事情，長痛不如短痛。

至于這其中的“痛”，兩人似乎都有意回避，大有不愿再觸及之意。然而，雙方的欲言又止、欲語還休卻讓記者更加欲罷不能。

在華友世紀和光線傳媒這起“案子”中，華興資本的董事長包凡，是一個關鍵人物。是他促使雙方走到了一起；也是他，促使雙方順利地分手。真可謂：合也包凡，分也包凡。

包凡將雙方分手的原因總結為兩點：一是企業文化無法融合；二是雙方戰略上的分歧。兩家公司合并之前，雙方的接觸只局限于最高層面，溝通相對簡單。簽約之后，雙方的中低層管理人員開始頻繁接觸，在接觸過程中發現，兩家公司的企業文化存在較大差異。光線世紀是中國典型的企業家管理模式，公司在管理上更多的是以高層個人的精神來體現，決策的過程更多采用自上而下的形式，機制靈活，但不規范。華友傳媒作為一家在美國上市的公司，核心團隊擁有大型外企管理經驗，公司管理更多依靠制度，管理規范，但是機制不夠靈活。其實，單純在這一點上雙方還是有互補、彌合的機會，難以調和的是戰略上。

在戰略上，光線傳媒看重的是中長線投資。之所以放棄自己融資的做法而跟華友合并，是想盡快同資本市場結合，借助資本市場的優勢加速自身的發展，尤其是新業務方面的拓展。與之相反，華友更想看到的是短期股價的表現，因為很多股東急于套現。華友本想通過這次合并把股價推上去，然后套現，畢竟從上市至今，股東都沒有太好的套現機會。但是，光線和華友宣布合并后，受到美國次貸危機的波及，再加上資本市場長期低迷，華友股價不漲反跌，遠遠低于8.5美元，處在4美元之下，這一結果并未讓華友如愿以償。

其他原因

雙方合并后，華友股價曾逆勢上漲10％以上，符合華友股東當時的預期。但是，好景不長，華友股價一路疲軟，讓公司高層套現走人的想法落空，并且光線的資金遲遲沒有到位，使公司高層很不滿意。華友股價的乏力也使光線大為不滿，誰都不愿意收購一個資產質量不好的殼，雙方的分歧逐漸增大。

財務問題也是一個誘因。據華友內部人員說：“光線2006年財報顯示，實際現金流只有當初匯報的1/10。很多廣告或其他業務的收入都是以貨物或其他實物的方式作為抵押的，可在當時提交的收入報告中，貨物、實物等抵押方式都被折換成現金來入賬。我們是嚴格按照上市公司的規程，只承認現金的方式入股。”華友一名高層也表示，去年11月的合并案有點草率，雙方沒有對業績進行充分審計。

不過，對于財務問題，王長田認為外界的說法是不負責任的。他說：“公司從2004年到現在都是德勤在做審計，現在還沒有全部完成，這樣說是不負責任的。”

按照合并計劃時間表，光線傳媒與華友世紀的資產和股權交割應當在2008年3月底前完成。但是，在1月底之前雙方并沒有完成這項工作。光線曾承諾將所有資產注入華友，也沒有兌現。

業內資深人士項立剛認為：“這兩個企業為什么分手，原因只有他們自己知道，企業戰略不一致的說辭，肯定只是外交辭令，連企業戰略都不一致，當初為什么合并？”在他看來，兩公司分手可能與一些細節無法兌現有關。

也許只有雙方當事人才清楚分手的真正原因。既然雙方無法再合作下去，那么，由誰來提出更合適呢？包凡就是雙方都能接受的不二人選。

中止合約

選擇包凡的原因在于，如果主動提出中止合約的是當事雙方中的任何一方，那么，主動提出的一方勢必要補償對方的損失。據包凡講，發現雙方的問題后他們也曾經做了大量工作，希望協調雙方之間的分歧。但是，他們最終判斷這個分歧是不可調和的，繼續下去只會加大合并后企業的風險。三方經過斟酌，各自付了一部分律師費和審計費后，就此結束了只有三個多月的“婚姻”。

對于這樣的分手，北京時代計世資訊有限公司總經理曲曉東認為，雙方的合并程序如果沒有走完法律文本環節，宣告結束將會非常快，如果已經完成法律手續環節，此時宣布放棄合作，不但過程復雜，風險也會非常大。

對于分手后的感覺，當事雙方非常一致。王長田感覺如釋重負，他說：“今后可能暫時不考慮上市。”王秦岱則表示，華友世紀近期將會靜下心做中長期規劃，暫時不會考慮大型并購，但會傾向于中小型渠道的收購。

雖然，從財務上來講，三方并未有太多損失，但是，這其中的損失不能只從財務上簡單計算。其實，在合并之后，雙方都感覺到了問題的存在，礙于合約，雙方都沒有主動提出中止合約。這種情況下，包凡這個角色的出現避免了當事雙方的損失，但包凡的損失又如何得到補償？在光線傳媒和華友世紀這個案例中，包凡并未像以往一樣收取現金，而是索要了新公司的部分股份，如今，新公司分崩離析，包凡的股份也就蕩然無存了。

但是，從另外一個角度來講，華興資本還是有所收獲的。據包凡講，他們從中學到了兩點：一是交易不單是金融和財務上的交易，背后還有很多深層的因素，包括股東的利益、管理層的利益、團隊的利益，方方面面的利益都必須考慮清楚。同時，這里面的差異也一定要考慮充分，否則很多問題遲早會暴露出來。二是如果沒有我們的介入，雙方聚散的結果未必是友好的，這是值得欣慰的

在談及分手事件對華友世紀今后的影響，王秦岱說：“這次事件讓華友世紀和光線傳媒經歷了風雨，雙方均花費很多時間去談判、推進。如果這些時間花費在業務上，業務進展則會更快。”他指出：“之前華友世紀希望通過大型跨越式嫁接快速轉型，卻欲速不達。這件事情讓我們靜下心來，認真做好業務。華友世紀確實耽誤了時間，但我們學到了想學的東西。”

據記者了解，雙方正在重新尋覓合作伙伴。