金融脫媒機理下的商業銀行業務轉型

摘要：隨著經濟金融體制改革向縱深推進和金融領域的全面對外開放，我國商業銀行正經歷著前所未有的經營環境巨變，脫媒趨勢日益顯現。本文分析了金融脫媒機理，認為金融脫媒只是經濟發展到一定階段對銀行傳統中介功能提出的挑戰，并不意味著銀行機構的消亡，商業銀行需要創新中介功能來應對脫媒。本文結合我國銀行脫媒的現狀與特征，提出了我國商業銀行可從開展零售銀行業務、拓展中間業務、開拓網絡銀行業務、推動商業銀行的綜合經營等方面進行業務轉型來應對脫媒。

關鍵詞：金融脫媒；中介功能；業務轉型

中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)05-0056-03

一、金融脫媒機理

“脫媒”是20世紀60年代在美國出現的一個新詞，當時是指在定期存款利率上限管制條件下當貨幣市場利率水平高于存款機構可支付的存款利率水平時，存款機構的存款資金就會大量流向貨幣市場工具的現象。針對這現象涌現許多理論，其中最具有說服力是Merton(1995)提出的金融中介功能觀，核心內容為：金融功能比金融機構更穩定，即在地域和時間跨度上變化較小；機構的形式隨功能而變化，機構之間的創新和競爭最終會導致金融系統提高執行各項職能的效率，應該在功能不斷優化的前提下去尋求一種最好的組織機構，機構之間將是趨于互補和融合的。[1]

基于金融中介功能，R.H. Schmidt ，A. Hackethal M. Tyrell(1997)運用中介化率和證券化指標從銀行、非銀行金融構和資本市場三個方面對英、法、德三國的脫媒狀況進行實證分析。他們認為，脫媒并不意味銀行整體功能減弱，脫媒只是銀行功能在結構上的一種調整，一部分原有功能會被新發展起來的非銀行金融機構以及金融市場取代，而且也強調銀行的混業經營將成為未來發展的趨勢。[2]

對理論回顧可以看到，金融脫媒只是經濟發展到一定階段對銀行傳統中介功能提出的挑戰，并不意味著銀行機構消亡，如果要說銀行將會在新世紀消亡，僅是指銀行一部分傳統中介功能消亡。從實際情況來看，脫媒現象在不同國家出現后，并沒有帶來銀行系統崩潰，反而促使銀行根據新形式及時調整，越來越多的銀行開展中間業務或表外業務，獲得了新的生機。最典型的應屬美國銀行業的變化，20世紀80年代末到90年代初，美國銀行業由于受到金融自由化和脫媒的影響，經營狀況惡化，破產銀行和問題銀行的數量增多。為此，美國商業銀行通過調整發展戰略、引入新經營理念和采用新管理方法，在調整業務、改革機構和改善經營狀況等方面取得重大成效。到20世紀90年代中后期，美國銀行業恢復競爭能力，實現了又一次輝煌。

二、我國金融脫媒的現狀與特征

隨著金融改革與開放不斷深入，我國銀行業面臨脫媒趨勢的挑戰。從20世紀90年代股票市場發展到本世紀初貨幣市場基金登場，再到2005年以來以短期融資券發行開閘為標志的債券市場發展，國內商業銀行感受到的脫媒壓力不斷增加。由于我國銀行業處于經濟和體制轉型中，同美國等成熟市場經濟中的銀行業相比，有轉型經濟的一些脫媒特征。

1.現階段我國銀行業具有明顯的資產與負債脫媒非對稱性。20世紀60-80年代發生在發達國家銀行的脫煤現象，既表現為銀行信貸增長規模急劇萎縮，社會對銀行的信貸資金需求趨于疲軟，又表現為銀行的存款資金供給處于緊張狀態。這是一種資產與負債相對稱的脫媒。反觀國內的脫媒現象，資產脫媒強于負債脫媒的非對稱性特征尤為突出。由于資本市場和貨幣市場發展，企業融資可以通過股票、債券、短期融資券、商業票據等方式，融資渠道的多元化降低企業對銀行貸款的依賴程度，但由于教育、醫療、養老保險等體系建設滯后，投資渠道狹窄、可供選擇的投資品種不多，居民儲蓄意愿得到強化，導致銀行存款穩步增長，形成了資產脫媒與負債脫媒相背離的局面。[3]圖1反映了這一趨勢。

圖1我國金融機構存款/資金來源、貸款/資金運用趨勢圖

數據來源：根據中國人民銀行網站公布的數據整理得出。

2.我國銀行業脫媒具有多階段疊加的沖擊特性。美國銀行業脫媒最初主要是受資本市場發展和貨幣市場共同基金迅速增長的影響，可以視為第一波和第二波的脫媒歷程。20世紀90年代末期以來，隨著以互聯網為代表的信息技術飛速發展，商業銀行在獲得具大商機的同時，開始面臨電子商務帶來的脫媒挑戰，主要體現為金融服務方式變革和大量非金融機構向銀行業的滲透。電子商務具有信息爆炸、信息透明、低成本等特征使交易各方能更有效地獲取信息，增強金融消費者的主動性和自主性，對銀行服務提出了更高挑戰。互聯網技術發展，使得非金融機構能以較低成本快速進入金融服務領域。目前規模較大的網絡服務機構，如Yahoo、MSN等，以及一些大型的零售企業如Wal-Mart等正利用其龐大的客戶基礎、銷售網絡等提供金融服務并參與市場競爭，部分機構已經向支付清算這一銀行最基本功能領域進行滲透，動搖了銀行的壟斷地位。

我國作為發展中國家，在經濟發展中具有明顯的后發優勢，但這也使得現階段經濟呈現多個發展階段疊加的特征，脫媒方面就表現為多階段疊加的沖擊特性。銀行業在面臨資本市場、貨幣市場發展等第一、二波脫媒沖擊的同時，必須面對進入網絡時代的電子商務帶來的新一波脫媒沖擊，如“付費通”、“支付寶”等為客戶提供金融服務也進入網絡時代的中介已經介入了銀行傳統的支付清算領域。

3.我國現階段銀行業脫媒更多表現為行政主導性脫媒。在相對成熟的經濟體中，融資結構變化及形成是市場調節的結果，脫媒是市場博弈的結果。我國金融體制改革滯后，金融行業進入壁壘高，行政保護多，阻礙金融機構市場化運作；由于金融業已對外全面開放，急需提高金融機構市場化運作水平。如何解決這一矛盾，成了當前的熱點問題。從目前出臺的一些措施看，我國主要采取了行政主導而不是市場主導，源于金融管理政出多門，企業的金融產品創新可能要多部門審批，審批程序繁瑣，嚴重阻礙了企業的金融產品創新和金融市場發育，影響金融機構市場化運作。在金融管理政出多門未能有效解決的前提下，行政主導的金融創新就成了一個次優選擇，通過行政主導的金融創新激勵金融機構加快市場化運作，成為一個在當前約束下的最優選擇。以短期融資券為例，央行直接掌控該融資工具的推出時機、發行價格以及發行規模等，特別是主導著該債券品種的利率水平。目前，一年期短期融資券的發行成本至多在3%左右，遠遠低于6個月和1年期的貸款利率，也遠高于稅前的活期存款收益率，無論對發債企業還是對擁有短期頭寸的投資者都具有強烈的吸引力。證監會允許貨幣市場基金介入短期融資券后，存在于銀行體系的一部分短期負債和短期資產將會流入銀行間市場，從而對銀行構成較大脫媒沖擊。

三、立足脫媒機理的商業銀行業務轉型

1.開展零售銀行業務，尋求新的盈利增長點。20世紀90年代，西方銀行面對脫媒壓力，開始將零售業務作為其業務轉型的重點。短短十幾年間，個人銀行業務得到迅猛發展。而我國的存、貸款在銀行資產中還占有相當大的比重，脫媒情況并不是很嚴重，似乎不存在業務轉型的強勁動力。事實上，外資銀行全面進入中國金融服務市場，把零售業務作為搶占中國銀行市場份額的突破口，這就迫使國內商業銀行不得不考慮業務轉型，這不僅因為脫媒是一種趨勢，無法回避，最重要的是零售業務經營實質是客戶而不是資金，競爭焦點集中在優質客戶身上，占有了客戶特別是優質客戶就等于擁有了發展基礎，而且發展零售銀行業務一般要經過客戶積累、客戶經營、客戶增值三個階段，客戶積累階段需要大量投入，收益在后兩個階段才能顯現出來。如果我國大量的優質個人客戶被外資銀行搶走，則我國商業銀行在后續發展上勢必落后于人。因此，拓展零售銀行業務不僅是應對脫媒的手段，而且也是應對外資銀行競爭，確保可持續發展的重要途徑。

2.積極拓展中間業務，擴大非利息收入。根據脫媒機理分析，商業銀行融資功能的核心地位已經發生了革命性的變化，銀行必須適應市場的變化適時地做出功能調整，銀行本質是以貨幣為主要經營對象的契約組合，貨幣具有在流動中獲利的本質特征，決定了銀行的基本職能并非僅局限于存、貸款，還應具有流通管理和價值管理的功能。流通管理，就是充當融資中介和支付中介；價值管理，就是實現公眾貨幣資產的保值與增值，這可以通過開展代理業務、托管業務、理財業務、財富管理與資產管理業務、咨詢顧問業務、擔保及承諾業務以及各種交易類業務等實現。[4]與國外商業銀行相比，我國商業銀行中間業務開發明顯不足，為了減輕脫媒對銀行的沖擊，銀行必須加快發展中間業務，在完善結算業務的同時積極發展信用等級評估、擔保、貸款承諾、與衍生產品有關等新型的中間業務，加大和擴展中間業務收入。

3.積極開拓網絡銀行業務，應對非金融機構競爭。互聯網技術發展，使得非金融機構能以較低成本快速進入金融服務領域，各類非金融機構進入對銀行支付結算等壟斷領域形成挑戰。商業銀行依靠傳統的營業網點很難應對電子金融帶來的挑戰，只有積極發展網絡銀行業務，才能應對無處不在的電子網絡。目前國內商業銀行已經意識到發展網絡銀行業務的重要作用，它不僅體現在對柜臺業務替代和對經營成本節約，更重要的是把銀行在資金、客戶、信譽和品牌等方面的傳統優勢同強大的網絡結合起來，成為銀行應對新一波脫媒的有效手段。

4.加強與非金融機構業務的交叉滲透，推動商業銀行綜合經營。20世紀80年代以后，面對脫媒情況，發達國家的商業銀行通過組織創新，走出一條新的發展道路。組織創新主要依靠兩個方面來實現，一方面是商業銀行對其他金融機構并購，通過跨業并購、跨國并購，商業銀行的資產規模繼續擴大，誕生一批金融控股公司或金融集團；另一方面，商業銀行的業務向投資銀行業務、保險業務等方面擴展，趨向于混業經營，這一過程導致商業銀行的業務發展越來越依賴表外業務的支持。通過組織創新，商業銀行擴大業務范圍、增強金融功能，有效擺脫由脫媒所引致的困境，順應新經濟條件下銀行客戶對金融多樣化、立體化、超級市場化的需求。[5]因此，我國商業銀行應主動應對脫媒，積極推動商業銀行綜合經營，通過大力拓展表外業務，涉足投資銀行、保險等業務領域，強化銀行的綜合服務功能。

參考文獻：

[1] Merton，R.C.，1995，“A Functional Perspective of Financial Intermediation，” Financial Management，Vol.24，No.2，23-41.

[2] Schmidt，R.H.，A. Hackethal M. Tyrell，1997，“Disintermediation and the role of bank in Europe”，Journal of Financial Intermediation，(8).

[3][4] 葛兆強，連建輝.體制轉軌期的金融脫媒與商業銀行變革[J].中國金融，2006，(14).

[5] 王國剛.運作機理：控股公司與金融控股公司[M].北京：人民出版社，2006.

Business transition of commercial bank in the financial mechanism of the disintermediation

CHEN Bin

(Graduate School of Chinese Academy of Social Sciences，Beijing 100102，China)

Abstract：With the all-round economy reform and the all-round opening to the finance industry，China’s commercial banks are experiencing great Change operational environment，finance disintermediation trend is appearing gradually. The paper analyses finance disintermediation mechanism，thinks that bank traditional intermediary function is challenged by the finance disintermediation at the certain stage with economic growth，the commercial bank is required to innovate new intermediary function facing the finance disintermediation. Then combining with the current situation and the characteristic of China’s commercial bank，the paper thinks China’s commercial bank should business transformation through carrying out retail business，agent business，network business，mixed financial operation.

Key Words：Finance Disintermediation；Intermediary Function；Business Transformation